Механизм действия «единого паспорта» на финансовом рынке

Действие «единого паспорта» на финансовых рынках ЕС основано на следующих подходах к гармонизации регулирования:

1) использование укрупненных категорий финансовых институтов («кредитная организация» (credit institution), «инвестиционная фирма» (investment firm) и др.), определяемых через осуществляемые ими виды деятельности; перечень подлежащих лицензированию видов деятельности унифицирован и взаимно признается во всех странах ЕС;

2) установление в рамках «единого паспорта» режима «свободы предоставления услуг» и «права создания филиалов», т.е.

3) гармонизация порядка лицензирования финансовых институтов (в части требований к лицензиатам, сроков выдачи лицензии, состава информации и форм документов, определяемых в технических стандартах EBA и ESMA), а также порядка их деятельности в других странах ЕС через открытие филиалов или прямое предоставление услуг (определен порядок и сроки уведомления регулятора страны происхождения, требования к деятельности, состав предоставляемой информации и др.); определение порядка деятельности финансовых институтов третьих стран;

4) гармонизация требований к порядку надзора за деятельностью финансовых институтов (принцип надзора страны происхождения^[412]; определение правового статуса и полномочий регулятора; порядок взаимодействия и обмена информацией регуляторов страны происхождения и принимающей страны; порядок консолидированного надзора; минимальный перечень правонарушений и минимальные санкции и др.).

«Единый паспорт» в банковском секторе

Виды деятельности. В рамках «единого паспорта» признаются следующие виды деятельности кредитных организаций¹:

— стандартные банковские операции (прием депозитов и иных средств на возвратной основе; выдача займов; платежные услуги и др.);

— инвестиционная деятельность на РЦБ и инвестиционные услуги (не требуется отдельной лицензии в соответствии с директивой MiFID²);

— прочие операции (финансовый лизинг, выдача гарантий, услуги в области подготовки и ведения кредитных историй, услуги сейфового хранения, выпуск и администрирование платежных средств (чеков), выпуск электронных денег и др.).

Механизм допуска кредитных организаций на основе «единого паспорта». Минимальные сроки начала деятельности кредитных организаций в других странах ЕС на основе «единого паспорта» — один месяц при прямом оказании услуг и пять месяцев при создании филиала (с момента уведомления регулятора страны происхождения) (табл. 2.9).

Таблица 2.9. Порядок допуска кредитных организаций, зарегистрированных в одной стране ЕС, в другие страны ЕС на основе «единого паспорта»

¹ См. директивы CRD 4 и MiFID.

² При наличии в лицензии кредитной организации указания соответствующих видов инвестиционной деятельности и инвестиционных услуг. Если кредитная организация собирается осуществлять инвестиционную деятельность, то регулятор проверяет ее соответствие директиве MiFID 2.

Источники: Article 35-39 CRD 4.

Порядок доступа кредитных организаций третьих стран на рынки стран ЕС не гармонизирован — открытие филиалов осуществляется по национальному законодательству страны ЕС, при этом требуется уведомление Еврокомисии и ЕВА. «Единый паспорт» (для деятельности в любой стране ЕС) на банки третьих стран не распространяется.

«Единый паспорт» для кредитных организаций способствовал повышению уровня открытости и интеграции банков ЕС. Основные процессы интеграции в банковском секторе западноевропейских стран ЕС пришлись на период до 2000-х гг. После 2000 г. интеграция происходила в основном за счет стран Восточной Европы (например, росла доля активов филиалов банков ЕС в Эстонии, Латвии, Словакии и т.п.)¹.

Требования к финансовой устойчивости. Минимальный размер капитала (собственных средств) для кредитных организаций — 5 млн евро^{[413] [414]}.

Директивами CRD 2-4 и CRR для банков были введены единые пруденциальные нормативы, соответствующие международным стандартам (Базель II—III) (в части достаточности капитала, буферов капитала, нормативов ликвидности и финансового рычага и др.) и дополненные требованиями к политике вознаграждения банков, буфера капитала для системного риска, повышения прозрачности банков и др.

Новое унифицированное регулирование способствовало росту уровня достаточности капитала в банках в сравнении с 2008 г. Средний уровень достаточности капитала 1-го уровня (Tier 1) к активам, взвешенным на риск, вырос с 10,7 до 13,4% в 2010—2014 гг. Во всех странах ЕС фактическое значение этого показателя выше регулятивных требований (6%)^[415].

Система страхования депозитов. Все кредитные организации ЕС, в том числе банки третьих стран, обязаны участвовать в схемах страхования депозитов (DGS). Для DGS действует «единый паспорт» — вкладчики филиалов банков, зарегистрированных в другой стране ЕС, получают возмещение от DGS принимающей страны, которая действует от имени DGS страны происхождения и получает от нее соответствующее финансирование для страховых выплат и возмещения понесенных расходов.

На уровне ЕС директивой о страховании депозитов 2014 г. установлены:

— единая сумма страхового возмещения (100 тыс. евро — минимальный и максимальный уровень)¹;

— перечень получателей возмещения — физические и юридические лица (кроме финансовых институтов и органов государственной власти);

— предельные сроки выплаты возмещения (семь дней);

— приоритет депозитов, не покрываемых гарантией (физических лиц, малого и среднего бизнеса), перед другими кредиторами в случае банкротства банка;

— порядок финансирования DGS (целевой уровень фонда — 0,8% от всех покрываемых депозитов к 2024 г.), порядок уплаты и методика расчета взносов банков, порядок заимствования средств в случае дефицита или установления дополнительных взносов для банков;

— требования к структуре активов DGS (денежные средства, депозиты, низкорисковые ликвидные активы); направления использования средств DGS, в том числе для реструктуризации банков.

«Единый паспорт» на рынке ценных бумаг

Виды участников. В рамках директивы MiFID 2^{[416] [417]} выделяются следующие участники: инвестиционные фирмы; торговые площадки — регулируемые рынки (regulated market), многосторонние и организованные торговые системы (MTF и OTF)^[418]; поставщики информационных услуг^[419] (табл. 2.10). Также выделяется деятельность рыночного оператора и системного интернализатора^[420].

Таблица 2.10. Совмещение возможных форм торговых площадок с деятельностью инвестиционной фирмы и регулируемых рынков

Введение директивой MiFID новой формы торговой площадки в виде MTF (основное отличие от регулируемого рынка — более простые требования к листингу¹) способствовало перераспределению первичных размещений между регулируемыми рынками (более высокие требования) и MTF (требования ниже), т.е. для эмитентов появилась возможность выбирать организованный рынок с оптимальным уровнем регулятивной нагрузки (так, например, AIM^{[421] [422] [423]}, действовавший в рамках директивы ISD как регулируемый рынок, изменил свой статус на MTF в рамках MiFID). В результате наблюдалось незначительное снижение объема размещений на регулируемых рынках в 2004—2007 гг. (с 87 до 82%)^[424].

Виды деятельности (инвестиционные услуги). «Единый паспорт» признает следующие виды деятельности инвестиционных фирм^[425]:

— основные услуги — брокерская и дилерская деятельность, управление портфелем, управление MTF или OTF, инвестиционное консультирование, андеррайтинг или размещение финансовых инструментов;

— вспомогательные услуги — кредитование и займы, кастодиальные услуги, валютно-обменные операции (для инвестиционных услуг), инвестиционный и финансовый анализ и др.^[426]

Деятельность регулируемого рынка (рыночного оператора) осуществляется на основе отдельной лицензии.

Виды финансовых инструментов. Унифицирован перечень финансовых инструментов, в отношении которых осуществляются и взаимно признаются виды деятельности и инвестиционные услуги на РЦБ: обращающиеся (transferable) ценные бумаги (долевые и недолевые); инструменты денежного рынка; паи институтов коллективного инвестирования; ПФИ; квоты на выбросы парниковых газов.

Механизм допуска участников и финансовых инструментов на основе «единого паспорта». «Единый паспорт» действует для зарегистрированных в одной из стран ЕС финансовых институтов (инвестиционных фирм, управляющих компаний UCITS и альтернативных инвестиционных фондов (далее — AIFM)), для финансовых инструментов (признание проспекта ценных бумаг для публичного размещения или допуска к торгам на регулируемом рынке; продажа паев UCITS, паев или акций альтернативных фондов) (табл. 2.11).

Таблица 2.11. Порядок допуска финансовых институтов и инструментов, зарегистрированных в одной стране ЕС, на РЦБ других стран ЕС («единый паспорт»)

* Если одновременно осуществляется одобрение проспекта ценных бумаг, то также предоставляется проект проспекта.

** Регулятор страны происхождения передает сертификат одобрения проспекта, уведомляет об одобрении проспекта ESMA.

*** С момента передачи информации регулятором страны происхождения в принимающую страну.

Источники: Articles 17—18 Prospectus Directive; Article 17—18, 93 UCITS IV; Article 32—33 AIFM; Article 34—35 MiFID 2.

В отличие от банковского сектора на РЦБ были гармонизированы требования к порядку допуска на рынок ЕС финансовых и инфраструктурных институтов (инвестиционных фирм, центральных контрагентов, торговых репозитариев, управляющих альтернативными инвестиционными фондами, рейтинговых агентств) и финансовых инструментов (признание проспекта ценных бумаг) третьих стран. После получения лицензии (признания проспекта) в одной стране ЕС в соответствии с требованиями директив финансовый институт или инструмент из третьей страны получает «единый паспорт», т.е. возможность действовать в других странах ЕС в установленном порядке.

Одним из результатов гармонизации на РЦБ стал рост количества проспектов ценных бумаг, имеющих «единый паспорт» (по ЕС — в 2—4 раза в 2008 г. в сравнении с 2005 г.¹), особенно в Германии, Люксембурге, Великобритании, Нидерландах, Бельгии и Ирландии^{[427] [428]}.

Другой индикатор интеграции — рост числа «единых паспортов» для инвестиционных фирм. В среднем по ЕС доля фирм, пользующихся «единым паспортом», составляет около 30% общего числа инвестиционных фирм. Максимальные показатели — в странах с финансовыми и офшорными центрами (на Кипре, в Лихтенштейне, Люксембурге — свыше 60—70%; в Великобритании, Ирландии, Бельгии, Австрии — около 50—60%); в Эстонии и Словакии (60 и 50%); более низкий уровень — в Швеции, Финляндии, Норвегии, Чехии, Польше, Греции, Испании, Румынии — примерно 20—30%; менее 10% — во Франции, Хорватии, Италии, Португалии, Словении^[429].

Доступ к торговой и расчетно-клиринговой инфраструктуре в рамках ЕС. Для центральных контрагентов и торговых репозитариев «единый паспорт» действует на всей территории ЕС без дополнительных процедур взаимодействия с регуляторами страны происхождения или принимающей страны.

Инвестиционные фирмы и рыночные операторы, управляющие MTF/OTF, регулируемые рынки могут предоставлять доступ к своим торговым площадкам для удаленных пользователей и участников, расположенных на территории других стран ЕС, уведомив регулятора страны происхождения.

Инвестиционные фирмы, имеющие лицензию брокера-дилера, вправе становиться членами или получить доступ на регулируемый рынок напрямую (через открытие филиала) или удаленно (удаленное членство или доступ без присутствия в стране происхождения регулируемого рынка).

Регулируемые рынки обязаны предоставлять своим участникам право самостоятельно назначать расчетную систему для транзакций (при соблюдении установленных условий для таких расчетов). Страны ЕС также не должны препятствовать использованию инвестиционной фирмой или рыночным оператором, управляющими MTF, услуг ЦК, клиринговых и расчетных систем других стран ЕС (если это не препятствует нормальному функционированию рынка)¹.

Требования к выпуску ценных бумаг и допуску к листингу. При публичном предложении ценных бумаг или их допуске к торгам на регулируемом рынке ЕС необходимо утверждение проспекта ценных бумаг регулятором и его публикация. На уровне ЕС директивой Prospectus Directive установлены гармонизированные требования к проспекту, случаям освобождения от его публикации, форме и содержанию проспекта (информация об эмитенте ценных бумаг, условиях размещения и др.), порядку его утверждения регулятором (эмитент может выбирать страну регистрации^{[430] [431]}), раскрытию информации (годовая и полугодовая отчетность, требования к текущему раскрытию информации) (Transparency Directive).

В части допуска ценных бумаг к листингу на бирже гармонизированы следующие требования (Admission Directive): наличие опубликованного проспекта; доступность бумаг для обращения; соответствие эмитента установленным требованиям^[432]; наличие опубликованного и одобренного регулятором информационного листа, содержащего данные об эмитенте ценных бумагах, правах инвестора (Listing Particular) и подлежащего взаимному признанию во всех странах ЕС^[433]. Если листинг ценных бумаг осуществляется в любой стране ЕС в течение трех месяцев после одобрения проспекта, то данный проспект будет признаваться регулятором в качестве информационного листа. Допуск ценных бумаг к листингу осуществляется по решению регулятора страны, в которой находится или действует биржа. При этом ценные бумаги могут быть допущены к листингу без согласия эмитента (в этом случае он не отвечает за раскрытие информации).