Малькина И.438 гр., научный руководитель Павлова И.Н.Управление денежными потоками в краткосрочном периоде
Как показал анализ экономической литературы, в финансовой науке до сих пор не сформирована единая точка зрения по поводу того, что именно следует считать денежным потоком.
В большом экономическом словаре под ред.
А.Н. Азрилияна денежный поток определен как разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени (обычно за финансовый год) [1, С.733]. Этот же словарь выделяет такие понятия, как валовый, чистый и свободный денежные потоки. Так, валовый денежный поток - это разница между денежными поступлениями и выплатами компании (обычно на конец финансового года); денежные средства, которые остаются у компании для инвестиций, выплаты дивидендов, уплаты налогов [1, С.733]. Свободный денежный поток - денежный поток, которым располагает компания после финансирования всех инвестиций, которые она находит целесообразными осуществить; рассчитывается как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов за вычетом амортизационных отчислений и инвестиций [1, С.733]. Чистый денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени [1, С.733]. Таким образом, не делается абсолютно никакого различия между понятиями «денежный поток», «чистый денежный поток» и с небольшим уточнением выделено понятие «валовый денежный поток».Современный финансово-кредитный словарь определяет денежный поток как поступление и расходование денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Разница между положительным и отрицательным денежным потоком по конкретному виду деятельности или по хозяйственной деятельности предприятия в целом называется чистым денежным потоком [7, С.90].
Такие определения представляются автору более четкими и обоснованными, в них проведены более существенные различия между понятиями.Понятие «поток» в словаре трактуется как совокупность движущихся предметов, происходящих в определенный временной промежуток явлений; регулярное движение, поступление денежных средств [1, С.733]. Это совсем не увязывается с понятием денежного потока как разности. Если исходить из определения понятия «поток», то более верно определение денежного потока как совокупности процессов.
Таким образом, автору кажется наиболее верным определение денежного потока как совокупности распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, создаваемых его хозяйственной деятельностью [8, С.19].
Различают денежные потоки по операционной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Оценка денежного потока может производиться прямым или косвенным методами.
Прямой метод имеет достаточно простую процедуру расчета и непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, он удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.
Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаи-мосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.
Косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.
В условиях нестабильной финансовой обстановки, характеризующейся, прежде всего, несвоевременностью погашения дебиторской и кре-диторской задолженностей, достаточно высокой инфляцией, проблема регулирования денежных потоков приобретает особую актуальность. Спо-собностью своевременно и эффективно мобилизовать и использовать такой ограниченный ресурс, как денежные средства во многом определяется платежеспособность предприятия.
Платежеспособность - это способность физического или юридического лица, государства выполнять обязательства по платежам, установленные в договорах и законодательными актами; достаточное количество денежных средств у хозяйствующих субъектов для выполнения в срок своих денежных обязательств [7, С.321].
В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источники их формирования, наличие
и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние организации, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Для обеспечения финансовой устойчивости организация должна уметь организовывать движение денежных потоков таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение притоков над оттоками с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования. Управление денежными потоками позволяет обеспечить финансовое равновесие организации, снизить потребность в заемном капитале, улучшить операционный процесс, ускорить оборот капитала, минимизировать временной интервал между поступлением и использованием средств.Остановимся более подробно на управления денежными потоками в краткосрочном периоде с точки зрения платежеспособности предприятия.
В качестве объекта управления должен выступать не только недостаточный (отрицательный), но и избыточный (положительный) денежные потоки. Рост просроченной дебиторской задолженности, увеличение продолжительности операционного цикла ведут к появлению дефицита денежного потока, что снижает ликвидность баланса организации, доходность активов. Избыточный денежный поток увеличивает инфляционную нагрузку на организацию (т.к. свободные денежные средства обесцениваются), лишает предприятие возможности получения прибыли за счет свободных денежных средств (или существенно снижает ее).
Финансовый механизм управления денежным потоком включает в себя финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения.
Финансовые методы, оказывающие непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия в краткосрочном периоде, можно разделить на методы ускорения привлечения средств и методы замедления выплат денежных средств:
Таблица 1. Финансовые методы управления денежными потоками в
краткосрочном периоде Методы ускорения привлечения денежных средств Методы замедления выплат денежных средств Дисконтирование векселей, полученных в оплату товаров, работ, услуг
Факторинг
Система расчетов, направленная на ускорение оплаты или получение предоплаты по договорам Договорная политика, направ-ленная на увеличение срока оплаты приобретенных товаров, работ, ус-луг
Лизинг
Залоговые операции
Реструктуризация задолжен-
Материальное стимулирова- ности ние Страхование
Финансовые инструменты включают инструменты фондового рынка, депозиты, векселя, кредиты и займы.
Нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.
В современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее.
Для принятия обоснованных решений об использовании денежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании денежных средств по отдельным видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой. Соответственно, важным элементом управления денежными потоками организации является внутрифирменная информация. Основными источниками информации о денежных потоках являются бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложение к бухгалтерскому балансу, где содержатся данные об объемах денежных средств и их эквивалентах; данные, характеризующие изменение денежных статей, движение денежных средств, а так же оперативные данные управленческого учета.Можно выделить следующие принципы управления денежными потоками в краткосрочном периоде:
Таблица 2. Принципы управления денежными потоками организации в краткосрочном периоде Принцип Суть принципа Обеспечение ликвидности Обеспечение ликвидности является перво-очередной задачей оперативного управления фи-нансами организации. Реализация принципа дости-гается путем поддержания достаточного объема наличных денег в кассе, денежных средств на счетах в банках, легкореализуемых ценных бумаг и оборотных средств с помощью управления денеж-ными потоками Эффективность Обеспечение использования временно сво-бодных денежных средств путем осуществления финансовых инвестиций. Нельзя допускать образо-вание непроизводительных активов, теряющих
стоимость во времени Сбалансиро-ванность Объемы различных видов денежных потоков должна быть сбалансированы по видам, объемам, временным интервалам в целях достижения единых целей и задач управления Информаци-онная достоверность Управление денежными потоками должно происходить при условии наличия достаточной информационной базы, обладающей такими свой-ствами, как достоверность, полнота, нейтральность, существенность, сопоставимость, прозрачность. Информационной базой могут служить данные бухгалтерского и управленческого учета
Выбор того или иного способа управления денежными потоками зависит от причин дисбаланса денежных потоков.
Таблица 3. Факторы, влияющие на денежные потоки организации
в краткосрочном периоде Внешние факторы Внутренние факторы Конъюнктура рынков (товарного, финан-сового)
Доступность финансового кредита Сложившаяся система кредитования поставщиков и покупателей Возможность привлечения безвозмездного целевого финансирования Система налогообложения организаций Инфляция и рост процентных ставок Конкуренция Жизненный цикл предприятия Продолжительность операционного цикла
Сезонность производства и реализации продукции
Инвестиционные программы Неравномерная динамика производства (резкий рост или замедление) Изменение оборачиваемости оборотного капитала
Рациональность дивидендной политики Структура капитала
В силу ограничений по объему данной статьи остановимся подробней лишь на инструментарии управления денежным потоком от операционной деятельности.
В краткосрочном периоде мероприятия по ускорению привлечения денежных средств включают:
Стимулирование предоплаты и наличного расчета (например, введением системы дополнительных скидок).
Ускорение инкассации платежных документов и дебиторской задолженности, ее реструктуризация.
Увеличение срока, в течение которого погашается кредиторская задолженность.
Изменение структуры кредитного портфеля организации в пользу увеличения количества долгосрочных кредитов.
Использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности (дисконтирование векселей, факторинг, форфейтинг).
Сдача в аренду или продажа части внеоборотных активов.
Привлечение внешних источников краткосрочного финансирования.
В качестве мероприятий по замедлению выплат денежных средств в краткосрочном периоде можно выделить:
Сокращение всех видов затрат.
Краткосрочное налоговое планирование.
Использование предлагаемых поставщиками скидок.
Использование флоута для замедления инкассации собственных платежных документов (флоут - деньги, образовавшиеся в результате задержки с обработкой чеков, например, когда один счет кредитуется до того, как счет банка, предоставляющего кредит, был дебетован).
Увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита.
Замена приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг).
Реструктуризация портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных видов в долгосрочные.
При построении системы оперативного управления денежными потоками важно оптимизировать соответствующие бизнес-процессы (под бизнес-процессом, или бизнес-операцией понимается совокупность действий, составляющих содержание одного акта бизнес-деятельности [1, С.82]), для чего необходимо определить:
состав центров финансовой ответственности, по которым фор-мируются и контролируются бюджеты денежных средств, а также участников процесса, то есть сотрудников компании, выступающих в роли инициаторов платежей, контролеров выполнения внутренних регламентов, акцептантов;
обязанности и полномочия каждого участника бизнес- процесса, в частности по определению платежных лимитов, и ответственных за принятие решений по тем или иным платежам;
временной график прохождения платежей, в частности сроки и последовательность прохождения заявок на оплату.
Важно учитывать и масштаб организации. На малых предприятиях с небольшой финансовой службой система управления денежными потоками может полностью контролироваться только финансовым директором.
На более крупных предприятиях правильно построенная система управления денежными потоками позволит сократить трудозатраты топ- менеджмента компании (генерального и финансового директоров) на контроль расходования средств. Правильно выстроенные бизнес-процессы помогают решить еще одну актуальную задачу - свести к минимуму риск злоупотреблений со стороны сотрудников предприятия за счет разделения функций контроля выплат и их инициации.
Управление денежными потоками невозможно без платежного календаря. Основная цель платежного календаря - формирование графика денежных потоков на ближайший период (от нескольких рабочих дней до одного месяца) таким образом, чтобы гарантировать оплату всех необходимых платежей, минимизировать излишки денежных средств на счетах и избежать кассовых разрывов.
В заключение хочется подчеркнуть, что когда бизнес-процессы финансового управления определены и оптимизированы, а соответствующие регламенты разработаны и утверждены, надо тщательно следить за исполнением платежного календаря. В частности, сложно бывает искоренить внеплановые платежи, например платежи, которые являются типичными и предсказуемыми, но по каким-то причинам не запланированы, а также платежи, инициированные с нарушением внутренних правил. Допустимо наличие не более 3-5% внеплановых платежей.
Заключительным аккордом в процессе управления денежными потоками является получение оптимального объема чистого денежного потока - разницы между всеми поступлениями и платежами денежных средств. Конечно, на начальной стадии жизненного цикла предприятия денежный поток, особенно по инвестиционной деятельности, может быть отрица-тельным, т.к. вкладывается большой объем денежных средств. Но в дальнейшем денежный поток должен обеспечивать предприятию достаточный уровень платежеспособности. В экономической литературе распространено мнение, что необходимо обеспечивать рост чистого денежного потока (резерва денежной наличности) предприятия, максимизировать его. При этом за счет внутренних источников финансирования (чистой прибыли и амортизационных отчислений) повышаются темпы экономического развития предприятия, выполняется принцип самофинансирования. По мнению автора, конечная цель управления денежными потоками в большей степени зависит от конкретной цели предприятия, от приоритетного направления финансовой политики, но в краткосрочном периоде обязательно связана с обеспечением необходимого уровня платежеспособности предприятия.
Список литературы
Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. - 5-е изд., доп и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002.
Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2008.
Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. - СПб.: Питер, 2007 (Серия «Краткий курс»).
Ван Хорн, Джеймс, К., Вахович, мл., Джон, М. Основы финан-сового менеджмента, 12-е издание: Пер. с англ. - М.: ООО «И.Д. Виль- ямс», 2006
Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. - 4-е изд. / Пер. с англ. - СПб.: Питер, 2006.
Попова Р.Г., Самонова И.Н., Добросердова И.И. Финансы предприятий. 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008
Современный финансово-кредитный словарь / Под общ. ред. М.Г. Лапусты, П С. Никольского. - М.: ИНФРА-М, 1999
Тимофеева Т.В. Анализ денежных потоков предприятия: учеб. пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика; ИНФРА- М,2010
Финансы / Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2000
Финансы и кредит: учебник / под ред. проф. М.В. Романовского, проф. Г.Н. Белоглазовой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Высшее образование, Юрайт-Издат, 2009
Малинникова М.Е. Повышение эффективности управления корпоративными финансами на современном этапе развития России (на примере промышленных предприятий высокотехнологичных отраслей)// Экономические науки. - 2008.