Ключевые цели развития финансовых рынков: мировая практика
Вся практика существования финансовых рынков развитых и новых индустриальных стран1 показывает, что ключевыми ориентирами для их развития являются:
1) обеспечение притока долгосрочных инвестиций в реальный сектор, в модернизацию и обеспечение устойчивого роста экономик.
Решаются задачи выстраивания «инвестиционно-ориентированной» модели финансовых рынков, покрытия потребностей в финансировании роста и модернизации; преодоления дефицитов средств быстрорастущих секторов экономики, высокотехнологичных отраслей, сегмента инноваций; развития модели финансирования венчурной индустрии, основанной на партнерстве государства и частного сектора. Важную роль играет рост бюджетных ресурсов, вкладываемых в реальный сектор через финансовые рынки (для развитых стран — в периоды глубокого экономического кризиса для стимулирования экономического роста[722] [723]);
2) финансовое развитие, содействующее ускорению роста и модернизации экономик.
Практически во всех рассмотренных странах[724] в период экономического роста создавались условия для:
— увеличения финансовой глубины экономик (повышение насыщенности деньгами, финансовыми активами, инструментами, институтами, технологиями);
— роста нормы инвестиций и сбережений, расширения внутреннего спроса на длинные финансовые активы;
— диверсификации и роста внутреннего предложения финансовых инструментов, обеспечивающих все необходимые уровни риска, ликвидности и доходности; снижения налоговой нагрузки на экономику;
— развития системы налоговых и иных льгот, стимулирующих финансовое развитие, длинные инвестиции в реальный сектор;
— сокращения чистого вывоза капитала, сужения спекулятивной компоненты, роста доли прямых иностранных инвестиций;
— нормализации процента, снижения стоимости привлечения капитала, использования селективной кредитной политики для обеспечения финансового развития;
— снижения немонетарной инфляции; достижения ценовой стабильности;
3) повышение конкурентоспособности финансовых рынков.
По мере роста зрелости финансового рынка важным направлением развития является реструктурирование финансовых секторов: рост капитализации финансовых институтов; преодоление избыточности в концентрациях собственности, ликвидности; снижение уровня огосударствления; развитие регулирования рисков на финансовых рынках в соответствии с международными стандартами.
Специфика новых индустриальных экономик (см. выше) наряду с ключевыми ставит дополнительные задачи1, решение которых необходимо для обеспечения исходных условий успешного развития:
— ослабление олигополий на финансовых рынках, защита конкурентной рыночной среды; развитие регулирования рисков на финансовых рынках в соответствии с международными стандартами[725] [726];
— снижение фрагментарности финансовых рынков, зависимости от деятельности нерезидентов (ограничение их влияния);
— преодоление информационных асимметрий на финансовом рынке; обеспечение высокого уровня информационной прозрачности, честности и справедливости ценообразования, защиты инвесторов;
— снижение транзакционных и регулятивных издержек;
— повышение роли государства и саморегулирования в стимулировании развития финансовых рынков как инструмента долгосрочных инвестиций;
— рост эффективности государственного регулирования — преодоление разрыва между функциями финансовых регуляторов, их операционной способностью и выделенными ресурсами, снижение уровня системного риска и волатильности (валютный курс, счет капитала, РЦБ, рынок деривативов).
3.1.2.