Инвестиции в основной капитал

Инвестирование в основной капитал составляет основу инвестиционной деятельности предприятия. В большинстве случаев на российских предприятиях это направление является единственным направлением развития.

Экономические преимущества инвестиций в основной капитал состоят в том, что инвестиции являются главной формой реализации цели финансового менеджмента, обусловливающей рост рыночной стоимости предприятия. Кроме того, от инвестиций в основной капитал зависят параметры будущего операционного процесса, и потенциал роста операционной прибыли предприятия. Инвестиции в основной капитал обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности и норму прибыли в сравнении с финансовыми инструментами и способны к побуждению стимулов к предпринимательской деятельности. Реализованные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток, формируемый за счет амортизационных отчислений основных средств и нематериальных активов, даже в те периоды, когда инвестиции не приносят прибыль. Инвестиции в основной капитал подвержены износу, сопровождаемые более высоким уровнем риска в сравнении с финансовыми инструментами. Однако, инвестиции в основной капитал имеют высокую степень противоинфляционной защиты, обосновывается это фактом того, что в условиях инфляции темпы роста цен на многие реальные объекты соответствуют и даже обгоняют темпы роста инфляции, к подобной категории могут быть отнесены только те основные средства, которые отличаются высоким уровнем технико-технологического и научно-производственного развития.

По методологии международного валютного фонда в структуре инвестиций в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства) инвестиции в основной капитал в 1998 г. составили 98,5%, инвестиции в нематериальные активы 1,0%, инвестиции в другие нефинансовые активы 0,5%. В 2001 г. соответственно распределились 99,2%, 0,6%, 0,2%. Инвестиции в основной капитал увеличиваются, что является объективной необходимостью. Так, они составили в 1995 г. - 108,8 млрд р. и в 2002 г. 1660,5 млрд р. Инвестиции в основной капитал классифицируются по различным признакам. В том числе по отраслям экономики, по видам, по формам собственности, по источникам. Все это можно проиллюстрировать по статистическим данным. Так, в 2000 г. суммарный объем инвестиций составил 1165,2 млрд р., что по структуре приравнивается к 100%. В том числе, структура включает инвестиции в основной капитал представлена в следующей группировке:

Группа А.

По отраслям, производящим товары - 45,1%;

Отрасли, оказывающие рыночные и нерыночные услуги - 54,9%.

Итого - 100%.

Группа Б. Инвестиции в основной капитал по отраслям экономики представлены в табл. 7.2.

Таблица 7.2

Инвестиции в основной капитал по отраслям экономики

Группа В. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности

Группа Г.

Группа Д. Структура инвестиций в основной капитал по источникам

финансирования

Группа Е. Технологическая структура инвестиций в основной капитал

Группа Ж. Инвестиции в основной капитал по регионам РФ

Дальнейшее распределение инвестиций в основной капитал соответствует группам затрат, определяемых отраслевой структурой инвестиций, представляющих распределение капитальных вложений по отраслям, которые в свою очередь разделяют на объекты производственного и непроизводственного назначения. Здесь происходят значительные изменения.

Затем распределение инвестиций согласуется с воспроизводственной структурой, долевое соотношение которых соответствует капитальным вложениям осуществляемых в различных формах воспроизводства основных фондов. В ее структуре выделяют такие формы как: новое строительство; расширение действующих предприятий; реконструкция и техническое перевооружение. В 1999 г. соответственно 48%, 18%, 34%. Воспроизводственная структура основного капитала в России составляет 48:62, в мире соотношение инвестиций в новое строительство и затраты на модернизацию и перевооружение 40:60. Россия в последние годы приближается по этому показателю к среднемировым нормам, т.е. оптимизировала свою воспроизводственную структуру.

Воспроизводственная структура инвестиций характеризует структурное соотношение направлений вложения денежных средств на действующих предприятиях связанных с расширением, реконструкцией, поддержанием мощностей, проведением организационно-технических мероприятий, строительство новых предприятий и производств, а также на модернизацию и ремонт средств труда. Здесь преимущественным направлением является техническое перевооружение, модернизация и реконструкция действующих предприятий. В РФ в целом возрастает удельный вес капитальных вложений на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий при уменьшении капитальных вложений на новое строительство и на расширение действующих предприятий.

Третье направление распределения инвестиций в основной капитал оценивается по технологической структуре. Технологическая структура предполагает распределение инвестиций в основной капитал в соответствии с затратами на строительно-монтажные работы; приобретение оборудования, инструмента, инвентаря; проектно-изыскательские и прочие капитальные работы и затраты. Технологическая структура инвестиций отражает соотношение затрат на создание активной и пассивной частей средств труда, Технологическая структура показывает долю капитального строительства в инвестиционном процессе и его эффективность. В 2001 г. строительно-монтажные работы - 46%; оборудование - 36%; прочие 18%.

В дальнейшем структура распределения инвестиций в основной капитал оценивается через видовую структуру инвестиций и представляет деление объектов инвестиций на а) основные фондов, в том числе жилье;

здания и сооружения; б) машины, оборудование, инструмент и инвентарь; в) прочие виды основного капитала. В 1999 г. наибольший удельный вес занимали здания и сооружения 41%, машины и оборудования - 36,5%. При ее характеристике несколько повышается доля инвестиций, направленная на приобретение машин, оборудования, инструментов и инвентаря - активных элементов основных фондов.

Финансовая структура инвестиций в основной капитал предполагает оценку источников финансирования в разрезе таких показателей как: собственные источники, в том числе прибыль и амортизационные отчисления;

б)              привлеченные всего, в том числе за счет долгосрочных банковских кредитов и займов; в) привлеченные из бюджета, в том числе регионального и местного.

Огромное значение в рыночных условиях принадлежит распределению инвестиций в основной капитал по формам собственности, как результат такая структура позволяет оценить общую динамику управления капиталом. Данные за период за 1999 и 2000 гг. свидетельствуют, что в структуре инвестиций по предприятиям всех форм собственности наибольшая доля приходится на частный сектор. Также можно отметить рост доли государственного сектора соответственно с 21,3% в 1999 г. до 23,1% в 2000 г., сопровождаемый процессами приватизацией имущества. Наметилась тенденция роста смешанной, с совместным российским и иностранным участием, однако снизилась доля смешанной российской с 37,3% до 29,6%. Инвестиции в основной капитал общественных объединений равномерны начиная с 1993 г. по 0,1% ежегодно. Отличительными особенностями инвестиционной деятельности в России, по мнению большинства экономистов, следует признать либерализацию цен 1992 г., которая привела к резкому сокращению объемов инвестиций во всех отраслях экономики и нестабильности, как результат она явилась причиной инвестиционного кризиса. За этим последовал процесс децентрализации капитальных вложений, в том числе сокращение объемов бюджетного финансирования капвложений. И если не брать уровень снижения бюджетного финансирования, то сокращение источников финансирования как, предполагается, есть объективная закономерность в реформировании, однако также объективным является тот факт, что до 1995 г. в статистической отчетности вообще отсутствовали данные о состоянии финансовых ресурсов. Кроме того, экономика вплотную столкнулась с инфляцией, обесценивающей собственный капитал предприятий и подавляющей стимулы к накоплению. В рамках макроэкономической политики приспособляемость инвестиционной деятельности к инфляции осуществляется в основном путем индексации первоначальной суммы инвестиций, которая периодически корректируется на основании договоренности о заранее установленном индексе.

Экономическое содержание инвестиций в основной капитал обуславливает наличие трех форм инвестирования.

С позиции целей использования капитала инвестиции в основной капитал в форме капитальных вложений выступают как чистые инвестиции. В соответствии с этим признаком выделяют пять групп направлений использования чистых инвестиций. В первую группу включаются чистые инвестиции - в форме приобретения целостных имущественных комплексов, обеспечивающих диверсификацию на основе синергического эффекта. Эффект возникает в росте рыночной стоимости активов предприятия в сравнении с их балансовой стоимостью, за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, снижения операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других факторов. Во вторую группу включены инвестиции в форме нового строительства по типовому проекту, в случае кардинального увеличения своей операционной деятельности создание филиалов, дочек. Третью группу образуют инвестиции в виде реконструкции, связанной с существенным преобразованием производственного процесса на основе современных научно-технических технологий, а также расширение зданий и сооружений, если новое оборудование не может быть в дальнейшем эксплуатироваться на бывших производственных помещениях. Четвертую группу представляют собой инвестиции в виде модернизации по совершенствованию и приведению активной части производственных основных фондов в состояние, соответствующее современному уровню технологических процессов, путем конструктивных изменений парка машин, механизмов и оборудования. Пятая группа - это реинвестиции, связанные с обновлением и заменой отдельных видов оборудования в связи с физическим износом или дополнение имеющегося парка оборудования отдельными новыми видами.

Вторая форма инвестиций в основной капитал представляет инновационное инвестирование. Инновационное инвестирование в нематериальные активы приобретение готовой научно-технической продукции и прав, а также разработка новой научно-технической продукции собственными силами или по заказу у других фирм. Использование нематериальных активов в деятельности предприятий является объективной необходимостью и обладает рядом специфических черт. Фирмы, инвестирующие в нематериальные активы и использующие патенты на приобретения и ноу-хау, как правило, наращивают свои капиталы, имеют значительные прибыли. В российской практике продолжаются формироваться необходимые условия для развития рынка интеллектуальной собственности и вовлечение в хозяйственный оборот результатов научно-технической деятельности. Повышается регулирующая роль государства в формировании стоимостной оценки объектов интеллектуальной собственности и установлены общие правила и порядок торговли интеллектуальными технологиями.

Интеллектуальная собственность как юридическое понятие, охватывает авторские права и другие права, относящиеся к интеллектуальной деятельности в области производства, науки, литературы и искусства. Еще в 1967 г. было подписано Международная конвенция об учреждении Всемирной организации интеллектуальной собственности. Интеллектуальную собственность обычно подразделяют на следующие три группы. В первую группу входят объекты промышленной собственности, в том числе патенты на изобретения, промышленные образцы, свидетельства на товарные знаки, о регистрации юридического лица, на право пользования наименованием месторождения. Вторую группу образуют объекты авторского права, в том числе научные публикации, литературные, музыкальнодраматические, аудиовизуальные произведения, а также произведения графики, живописи, дизайна, архитектуры, геологические, географические и другие карты, фотографии, программы ЭВМ. Третью группу объединяют «ноу-хау», в том числе технические и коммерческие секреты. Ноу-хау технического и технологического характер, в том числе опытные незарегистрированные образцы изделий, машины и аппараты, отдельные детали, инструменты и прочие; техническая документация (формулы, расчеты, результаты опытов и т.д.); инструкции, содержащие данные о конструкции, изготовления продукта, производственный опыт, технические рецепты, финансово-бухгалтерские секреты, знания и навыки в бухгалтерской, статистической и финансовой отчетности, знания таможенных и торговых правил и т.д.

Коммерческие секреты и ноу-хау включают различного рода картотеки клиентов, поставщиков, различные банки данных об эффективности и объеме выпуска продукции, об организации сбыта, об обучении кадров. «Ноу-хау» не патентуется, является собственностью того или иного юридического или физического лица, в большей степени является предметом купли-продажи. Здесь производится оценка с учетом получения собственником определенной прибыли (в пределах 5 и более процентов от цены).

В мировой практике выработаны способы оплаты «ноу-хау»: а) рой- ялти - постепенные выплаты пропорционально определенным показателям в ходе его использования (обычно рост прибыли или выпуска продукции);

б)              паушальный платеж (нем. pauschal) - общая сумма платы (заранее оговоренная) без дифференцирования за все услуги; в) «кост-плас» - выплаты за дополнительные услуги по согласованным расценкам сверх оговоренной цены.

В целом при определении важным является не только объекты, но и оптимальная оценка нематериальных активов. Ныне принято, что все нематериальные активы по синтетическому учету отражаются на счете 04 «Нематериальные активы» в первоначальной оценке. В учете они отражаются также по первоначальной и остаточной стоимости.

При этом имущество, приобретенное за плату, оценивается путем суммирования фактически произведенных расходов на его покупку; имущество, полученное безвозмездно - по рыночной стоимости на дату оприходования; имущество, произведенное самой организацией по стоимости его изготовления.

Процесс оценки весьма сложный, но для его преодоления сделаны некоторые шаги. В 1997 г. создана Межрегиональная общественная организация оценщиков, в основном определены цели оценки, методы и документации по фиксации ее результатов. Плюс к этому сами предприятия стремятся к правильной оценке интеллектуальной собственности, которая ведет к увеличению уставного капитала и их инвестиционной привлекательности. Установлено, что недостаточный учет и занижение стоимости данной собственности сказывается на: а) размере стартовых цен на аукционах и конкурсах по продаже и сдаче в аренду; б) оценке налогооблагаемой стоимости имущества с целью установления налогов и сборов; в) оценке причиненного ущерба застрахованному имуществу и т.д. Оценка имущества связано с его амортизацией.

В соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФ нематериальные активы отражаются в сумме затрат на приобретение, изготовление и расходов по их доведению до состояния, в котором они пригодны к использованию в запланированных целях.

Создание и приобретение нематериальных активов происходит как собственными силами, так и путем привлечения сторонних организаций. Возможны следующие способы создания и поступления нематериальных активов. Во-первых, осуществление долгосрочных инвестиций организации за счет собственных средств; во-вторых, поступления в счет вклада в уставный капитал интеллектуальной собственности, в том числе права пользования землей, водой, и др. природными ресурсами, имущественных прав, в том числе на использование изобретений, «ноу-хау». В бухгалтерском учете обычно принимаются по оценке согласованной между учредителями. В-третьих, безвозмездная передача от третьих лиц на основании договора дарения; в-четвертых, поступления для осуществления совместной деятельности.

Обычно сами предприятия и их руководители самостоятельно определяют срок использования нематериальных активов и нормы амортизации по методу прямолинейного начисления амортизации. Если невозможно определить срок полезного использования, то нормы переноса стоимости устанавливается в расчете на 10 лет. Правильная амортизация нематериальных активов ведет к снижению налогов на прибыль и увеличивает фонд развития.

Прирост запасов материальных оборотных активов, обеспечивающих необходимую пропорциональность и сбалансированность в развитии активов в процессе инвестирования, представляет собой третью форму инвестирования.

В инвестиционном менеджменте с учетом специфики инвестирования в основной капитал разрабатывается специальная политика управления использованием капитала, которая включает: а) анализ состояния инвестирования в предшествующем периоде; б) определение общего инвестирования капитала в предстоящем периоде; в) выбор форм инвестирования в основной капитал; г) подготовка бизнес-планов инвестиций в основной капитал; д) оценка эффективности инвестиционных проектов, связанных с основным капиталом; е) формирование программы реальных инвестиций; ж) обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и программ.