<<
>>

ИНФЛЯЦИЯ И СОВРЕМЕННЫЙ КРАХ ВАЛЮТ

Еусли серийный дефолт является нормой для страны, проходящей через стадию развития рынка, тенденция сры-ваться в периоды высокой и экстремально высокой инфляции является даже более поразительным общим знаменателем1.
Ни одна страна развивающегося рынка в истории, включая Соединенные Штаты (чья инфляция в 1779 году приближалась к 200 %), не смогла избежать взрывов высо-кой инфляции.

Конечно, проблемы внешнего долга, внутреннего долга и инфляции интегрированы и тесно связаны друг с другом. Правительство, которое принимает решение провести дефолт по своим долгам, вряд ли может быть надежным, и на него нельзя полагаться в том, что оно защитит ценность валюты своей страны. Производство денег и затраты на проценты по долгам относятся к бюджетным ограничениям правительства и вносят свой вклад в кризис, а правитель обычно грабит всех и каждого.

В этой главе мы начинаем рассмотрение с «высоты птичьего полета» нашего общего набора данных по инфляции в разных странах. Мы считаем, что он содержит больше эпизодов высокой инфляции и более широкий перечень стран, нежели любой другой существующий набор данных. Затем мы перейдем к рассмотрению коллапсов обменного курса, которые очень тесно коррелируют с эпизодами высокой инфляции. В большинстве случаев высокая инфля- ция и коллапс обменного курса происходят оттого, что пра-вительство нарушает самопровозглашенную монополию на выпуск валюты. В последнем разделе этой главы мы проа-нализируем, как вследствие высокой инфляции монополия на валюту (а иногда и на платежную систему в широком смысле) часто разъедается, потому что повсеместно прини-мается или индексируется альтернативная твердая валюта - происходит долларизация. Высокая инфляция оказывает такое же устойчивое негативное влияние на экономику, как и банковские кризисы.

Ключевой вывод, который вытекает из нашего исторического обзора инфляции и обменного курса, заключается в том, насколько трудно для страны избежать истории высокой и переменчивой инфляции. Действительно, просматриваются явные параллели между отсутствием высокой инфляции и отсутствием серийных дефолтов, и, разумеется, эти два явления тесно связаны друг с другом.

<< | >>
Источник: Рейнхарт К.М., Рогофф К.С.. На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства. Пер. с англ. Д. Стороженко; науч. ред. В. Никишин. - М.: Карьера Пресс,2011. - 528 с.. 2011

Еще по теме ИНФЛЯЦИЯ И СОВРЕМЕННЫЙ КРАХ ВАЛЮТ: