Имущество компании и понятие инвестиций

Для обеспечения деятельности организации в ее распоряжении должно находиться имущество, в составе которого выделяются две важные группы: оборотный (мобильный) и внеоборотный (иммобилизованный) капитал.

Характерные особенности внеоборотных активов - это срок службы более одного года, используются в деятельности предприятия и не подлежат перепродаже покупателям. Они делятся на а) материальные активы, имеющие натурально физическую форму (здания сооружения, оборудования, земля и природные ресурсы); б) нематериальные активы, не имеющие физическую натуральную форму (патенты, авторские права, торговые знаки и др.). Мобильный же капитал подразделяется на материальные оборотные средства, денежные средства и краткосрочные ценные бумаги, дебиторскую задолженность и прочие активы.

В этом разделе рассмотрим суть основного капитала и инвестиций. В хозяйственной деятельности предприятий используются труд работников, основной и оборотный капитал, а также земля.

Основные фонды - это материально-вещественные ценности, подлежащие использованию в качестве труда неоднократно или постоянно в течение длительного периода для производства товаров, оказания рыночных (платных) и нерыночных (бесплатных) услуг. Термину «основные фонды», применяющемуся в экономической науке и статистике, соответствует в бухгалтерском учете термин «основные средства», а в других странах (и в ряде переводных материалов) употребляется термин «основной капитал».

К производственным основным средствам относятся: здания и сооружения производственною назначения, передаточные устройства, станки, машины, оборудование, транспортные средства, средства вычислительной техник, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, которые непосредственно участвуют в производственном процессе изготовления продукции (выполнения работ, оказания услуг). Они находятся в производственных (цехах, участках) и функциональных (отделах, службах) подразделениях предприятия и закреплены за ними.

Непроизводственные - это основные средства, предназначенные для социально-бытового обслуживания членов трудового коллектива предприятия. К ним относятся: числящиеся на балансе предприятия жилые здания, объекты бытового обслуживания (бани, парикмахерские, прачечные и др.), социального (поликлиника, дом отдыха, лагерь труда и отдыха, столовая и др.) и культурного (дом культуры, библиотека и др.) назначения.

По характеру участия в производственном процессе различают действующие и бездействующие (находящиеся в запасе или на консервации) основные средства.

По характеру участия в основной деятельности и по способу перенесения стоимости на издержки производства и обращения основные средства подразделяются на:

активные - машины, оборудование, транспортные средства (их участие может быть измерено количеством часов работы, объемом работ);

2) пассивные (здания, сооружения). Их участие в основной деятельности невозможно измерить в каких-либо показателях.

По принадлежности основные средства подразделяются на собственные и арендованные.

Большое внимание уделяется оценке основных средств и их переоценке.

В соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности в Российской Федерации основные средства отражаются в учете по первоначальной стоимости. Первоначальная (балансовая) стоимость включает в себя стоимость строительства (приобретения) основных средств, расходы по их доставке и установке на место использования, по этой стоимости они принимаются к бухгалтерскому учёту;

восстановительную стоимость, которую они имеют в период воспроизводства, с учётом морального износа и переоценки;

остаточную стоимость, которая представляет первоначальную или восстановительную стоимость основных средств за минусом износа.

В рыночных условиях происходят частые изменения отпускных цен на средства производства, сметных норм и цен в строительстве, тарифов на транспорте особенно в связи с колебаниями в стоимости воспроизводства основных фондов. Отсюда возникает несопоставимость действующих и вновь вводимых основных фондов, затрудняется определение эффективности их использования, а также объема и структуры капитальных вложений. Устранению этих недостатков направлены неоднократные переоценки основных фондов. Такие периодические меры позволили: а) на основе обследований фактического состояния и сроков службы отдельных элементов основных фондов уточнить степень их износа; б) получить информацию о полной и остаточной восстановительной стоимости основных фондов.

Стоимость основных средств, по которой они приняты к учету на баланс организации, как правило, не подлежит изменению. В соответствии с ПБУ 6/97 «Учет основных средств», утвержденного приказом Минфина РФ от 3.09.97 №69н, введенного в действие с 1 января 1998 г., организациям предоставляется право не чаще одного раза в год (на начало года) переоценивать объекты основных средств до восстановительной стоимости.

Важнейшим вопросом является эффективное использование их, характеризуется натуральными и стоимостными показателями.

Степень использования основных фондов в денежном выражении как обобщающее определяют следующие показатели:

Фондоотдача - комплексный синтетический показатель, отражает сумму реализуемой продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов;

фондоемкостъ выражается отношением стоимости основных производственных фондов к стоимости продукции;

фондовооруженность характеризуется стоимостью основных производственных фондов, приходящуюся на одного работника предприятия или отрасли в целом.

Кроме того, исчисляется коэффициент использования различных видов или групп наличного оборудования, коэффициент использования годного оборудования, коэффициент использования установленного оборудования и др.

Основным фондам характерен кругооборот по кругу: основные фонды по первоначальной стоимости, подвергаемые износу в виде - перенесенная часть на стоимости произведенной продукции в виде амортизационных отчислений притекает в амортизационный фонд. Далее за счет последнего образуется фонд развития, который является источником инвестиций в основной капитал, в результате ведет к увеличению первоначальной стоимости всех фондов.

Поэтому на предприятиях используются такие показатели, как коэффициент обновления основных фондов, коэффициент выбытия основных фондов, коэффициент прироста основных фондов и т.д. Каждой фирме необходимо дальнейшее развитие. Без инвестиций невозможно решать задачи своей предпринимательской деятельности, расширение и строительство новых объектов все это главное условие повышения конкурентоспособности предприятия.

Слово «инвестиция» - латинское, английское слово - вкладывать. Инвестиции - это вложения каких-либо средств, фондов, вообще капитала т.е. все виды материально-имущественных и иных ценностей, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения дохода (прибыли), выгоды, прибыльного размещения капитала. Результатом этом являются накопления, которые служат источником инвестиций.

В книге "Инвестиции" (У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.Б. Бейл; ИНФРА-М, -1997, -C.1) написано: "В наиболее широком смысле слово "инвестировать" означает: "расставаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую сумму в будущем". Два фактора обычно связаны с данным процессом - время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас в определенном количестве. Вознаграждения поступает позднее, если вообще поступает, и его величина заранее неизвестна...

Нередко проводят различие между инвестированием и сбережениями (Sakings). Сбережения определяют как "отложенное потребление" При этом понятие "инвестирование" сужают до реального инвестирования, которое увеличивает национальный продукт в будущем... Обычно считают, что инвестиции - это способ помещения капитала, который должен обеспечит сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

По Федеральному закону РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федераций, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39- ФЗ от 25 февраля 1999 г., инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный процесс - механизм сведения вместе тех, кто может предлагать ресурсы (имеющиеся временно свободные средства) с теми, кто предъявляет спрос (испытывающими спрос в них). Обе стороны, как прави-

13

ло, встречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке . Процесс инвестирования схематично можно изобразить следующим образом:

предприятия

Финансовые

сделки

Финансовый

рынок

Поставщики капитала

В инвестиционном процессе участвуют различные физические и юридические лица. В качестве участников инвестиционной деятельности могут выступать инвесторы, заказчики, пользователи работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, банковские, страховые организации, инвестиционные институты и другие участники инвестиционного процесса. Необходима краткая характеристика участников инвестиционной деятельности и их интересов.

Важное место в инвестиционной деятельности занимают инвесторы, лица, предоставляющие денежные и другие средства, - это физические и юридические лица, принимающие решение и осуществляющие вложение собственных денежных и иных привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестиционный проект и обеспечивающие их целевое использование. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков,

13

Финансовые институты - это организации, которые принимают вклады и дают привлеченные средства в долг, либо инвестируют в иных формах. К ним относятся банки, ссудосберегательные ассоциации, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды. Финансовые рынки - это механизм, который сводит вместе тех, кто предлагает деньги, с теми, кто их ищет для заключения сделок. Для этого используется рыночная цена, уравновешивающая интересы продавцов и покупателей (равновесие спроса и предложения).

кредиторов, покупателей, т.е. выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Во всех этих ролях у инвесторов свои интересы.

Чтобы заинтересовать инвестора, необходимо знать его интересы, для чего разрабатывается подробный бизнес-план. Он должен дать ответы интересам инвестора. Интересам инвесторов в зарубежных странах с развитой рыночной экономикой уделяется пристальное внимание. Имеются фирмы, специализирующиеся в области Investor relations. В статью А. Коланькова, С. Куприянова, А. Соболева (Рынок ценных бумаг, -1997, № 18, -С.37-39) объясняется это новое понятие для российских эмитентов и что из себя представляет в других странах. Там практически все компании-эмитенты, выходящие на рынок капитала, работают с агентством, оказывающим услуги в области Investor relations. Размещение акций и облигаций - это тоже продажа своеобразного товара, и, для того, чтобы успешно ее осуществить, нужно уметь профессионально общаться как с потенциальными потребителями «товара» - инвесторами, так и с теми, кто уже приобрел «товар» - акционерами.

Таким образом, Investor relations - это специфическая форма маркетинга - маркетинга инвестиционных идей. И компания, оказывающая эмитенту услуги в этой области, предстает перед инвестиционным сообществом в роли серьезного и ответственного адвоката, главная задача которого - дать убедительный ответ на вопрос пристрастного инвестора: а почему, собственно, он должен покупать ценные бумаги именно этого эмитента? В этой области занимаются люди, имеющие большой опыт работы в финансовой сфере. В России проблемы привлечения инвестиций и повышения ликвидности ценных бумаг эмитентов стали предметом изучения. Это должны делать специализированные агентства, которые разрабатывают и реализуют программы взаимоотношений с инвесторами (ПВИ).

Вторым участником инвестиционного процесса является заказчик (инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами). Он осуществляет реализацию инвестиционного проекта.

Третий участник инвестиционного процесса - пользователь объектов инвестиционной деятельности (инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности).

Важным участником инвестиционного процесса выступает предприниматель, обеспечивающий создание конечного продукта для реализации путем использования предоставленных средств.

Участниками инвестиционного процесса являются инвестиционные посредники - институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функции по взаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. К ним относятся: инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные фонды, страховые фонды, пенсионные фонды, финансовые компании и др.

Следует выделить объекты инвестиционной деятельности: вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные активы во всех отраслях и сферах народного хозяйства; ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; другие объекты собственности; имущественные права и права на интеллектуальную собственность и т.д.

В соответствии с объектом инвестиции различаются (рис. 7.1).

Инвестиции в качестве материальной и нематериальной связаны с собственным процессом воспроизводства. Финансовые инвестиции являются инвестированием в чужой процесс воспроизводства. Инвестиционная деятельность состоит из: 1) инвестиционных разработок (предварительное исследование, обосновывающее решение, эффективность и целесообразность инвестиции) и 2) капитального строительства (проектирование, выполнение строительно-монтажных работ, пуско-наладочных и других работ, постановка машин и оборудования, ввод в действие основных фондов и достижение проектных мощностей).

В упомянутой книге "Инвестиции" (стр.1) отмечено, что "реальные инвестиции (real investments) обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции (financial investments) представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими".

В условиях административно-командной системы использовалось понятие "валовые капитальные вложения", - включались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие, которое охватывает и реальные инвестиции, и "финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности.

Инвестиции необходимы для создания и увеличения капитала. Соответственно инвестирование - процесс создания или пополнения запаса капитала (притока нового капитала). Различают валовые и чистые инвестиции (рис. 7.2):

При росте валовых инвестиций обеспечивается прирост запаса капитала, расширение производства. В противном случае происходит "проедание" имеющегося капитала.

Инвестиции в основной капитал

Инвестиций в основной капитал в общих инвестициях в нефинансовые активы в последние годы занимают основное место. Они направляются в отрасли, производящие товары, и в отрасли, оказывающие рыночные и нерыночные услуги.

Важнейшими вопросом остается принятие мер по повышению эффективности инвестиций. Это требует комплекс мер, в том числе разработки и формирования инвестиционной политики организации, который может иметь следующие этапы: определение периода, уточнение стратегии целей, разработка целесообразных путей реализации инвестиционной деятельности, в том числе стратегия направления и формирования инвестиционных ресурсов, и конечная оценка инвестиционной политики.

Общество должно быть заинтересовано в эффективности инвестиций в целом и на каждом предприятии. Поэтому необходимо государственное регулирование инвестиционной деятельности, что осуществляется по линии: а) создания благоприятных условий (налоговый и амортизационный механизм, защита интересов инвесторов, развитие лизинга и т.д.); б) прямого участия государства (финансирование инвестиционных проектов за счет федерального бюджета, предоставление гарантий инвестиционным проектам, разработка и утверждение стандартов, норм и правил и т.д.).

Главная задача - повышение эффективности вложений. Путей здесь много. Одним из направлений здесь является государственное воздействие на поведение частных инвесторов. Государство , располагающее солидными финансовыми ресурсами, может проводить самостоятельную инвестиционную политику. В целом государственная инвестиционная политика должна отвечать целям структурной перестройки экономики и регулирование темпов экономического роста. Здесь главными методами являются: а) выделение бюджетных ассигнований на финансирование целевых инвестиционных программ; б) налоговые стимулы; в) маневрирование уровнем и условиями процента на кредит и т.д.

Важнейшим в повышении эффективности инвестиций в экономике явится Инвестиционный фонд, как один из механизмов стимулирования роста объемов и качества частных инвестиций. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 23 ноября 2005 г. № 694 «Об инвестиционном фонде Российской Федерации» фонд действует с 2006 г. Источником образования фонда служат средства Федерального бюджета и другие средства. Его размер определен на 2006 г. 69,7 млрд. руб., на 2007 г.-72,5 млрд. руб. и на 2008 г.- 73,2 млрд. руб. В целом общий объем фонда за счет всех источников в 2007 г. составит 180-190 млрд. руб. Также установлено, что предельный его объем определяется расчетным путем как сумма:

Разницы между доходом федерального бюджета, формирующих Стабилизационный фонд РФ, рассчитанным при базовой цене на нефть сырую марки «Юралс» (базовая цена) и базовой ценой, установленной на 1 долл. США на баррель;

Экономии на процентных платежах при досрочном погашении государственного внешнего долга РФ. (Сэкономленные средства от долгосрочной выплаты долгов Парижскому клубу кредиторов в 2007 г. составляет 7 млрд. долларов);

Правительство РФ вправе предусматривать дополнительные ассигнования на увеличение предельного объема Инвестиционного фонда.

Главная особенность данного фонда: инвестиционные проекты должны финансироваться исключительно на условиях софинансирования с частным сектором, т.е. должны быть четко распределены обязательства между государством и частным инвестором. Фонд является механизмом реализации крупных инвестиционных проектов на условиях государственно-частного партнерства. Государственная поддержка из Фонда предоставляется инвестиционным проектам, направленным:

на социально-экономическое развитие РФ в части создания и (или) развитие инфраструктуры (в том числе социальной), имеющей общегосударственное значение или необходимой для выполнения обязательств РФ в соответствии с межправительственными соглашениями для создания объектов на территории РФ;

Б) на создание и (или) развитие элементов национальной инновационной системы;

на обеспечение реализации институциональных преобразований.

Определены формы предоставления государственной поддержки за

счет Фонда: 1) софинансирование на договорных условиях инвестиционного проекта с оформлением прав собственности РФ, включая финансирование расходов на управление инвестиционным проектом, а также финансирование разработки проектной документации ( для получения государственной поддержки коммерческая организация должна иметь собственных средств не менее 25% сметной стоимости проекта); 2) направление средств в уставные капиталы юридических лиц; 2) предоставление государственных гарантий РФ под инвестиционные проекты (Размер гарантий, выдаваемых кредиторам, составляет до 60% от фактически предоставляемых ими средств для реализации инвестиционного проекта.

Особый порядок и принципы установлены в отношении отбора инвестиционных проектов, претендующих на государственную поддержку за счет

Инвестиционного фонда. Он призван служить источником финансирования проектов национального масштаба, ряда стратегических инвестиционных целевых программ и планов развития государственного сектора экономики. Своим участием в строительстве автотрасс и железных дорог, аэропортов, линий электропередачи фонд создает предпосылки для развития бизнеса, становится «катализатором» спроса на инвестиций, поскольку все проекты должны осуществляться с участием инвесторов.

В 2007-2009 годах из федерального бюджета Инвестфонду будет выделено 377 млрд. руб. на поддержку крупных инфраструктурных проектов, к ним, в частности, относится:

Комплексная программа строительства и реконструкции объектов водоснабжения и водоотведения г.Ростова-на-Дону и Ростовской области. (Это важнейший инвестиционный проект в сфере развития ЖКХ).

Разработка проектной документации инвестиционного проекта по строительству платной автомобильной дороги «Краснодар-Абинск- Кабардинка»

Разработка проектной документации на создание и последующую эксплуатацию на платной основе автомобильной дороги М-4 «Дон»: от Москвы- через Воронеж, Ростов-на Дону, Краснодар - до Новороссийска.

Намечены такие проекты (в нем весьма заинтересован бизнес), как строительство железнодорожной ветки Кызыл-Курагино, строительство платных автотрасс Москва-Санкт-Петербург, западного скоростного диаметра в Питере, дороги Москва-Минск и Орловского тоннеля под Невой.

Подведены итоги конкурса по созданию туристско-рекреационных зон. Победителями стали Краснодарский, Ставропольский и Алтайский края, Иркутская и Калининградская области, Бурятская и Алтайская республики. Зоны будут созданы с участием средств Инвестфонда и частных инвесторов.

Будет объявлен набор претендентов для строительства морских причалов и современных аэропортов.

С учетом всего этого и других факторов компании вырабатывают свою инвестиционную политику. Ими учитываются колебания инфляции, уровень налогов, ставки банковского процента, курс рубля по отношению валютам других стран, собственные финансовые возможности, состояние фондового рынка, уровень инвестиционного риска и др.

Организация должна доказать потенциальному инвестору эффективность и надежность вложений, что обосновывается бизнес- планом проекта. В процессе разработки бизнес-плана и анализа будущих результатов оценивается эффективность инвестиций. Здесь основными экономическим показателями проекта, принятыми в международной практике, являются: общий объем требуемых инвестиций, чистый приведенный доход, срок окупаемости, рентабельность и внутренняя норма прибыли.

Эти вопросы изучаются в специальных курсах. Здесь следует отметить, что компании большое внимание уделяют расчетам чистой приведенной стоимости, внутренней нормы рентабельности и сроку окупаемости проекта.

Чистая приведенная стоимость (NET-Net Present Yalue) позволяет сравнивать текущую стоимость будущих доходов от инвестиций с требуемыми сейчас затратами. Если приведенная стоимость положительна (больше нуля), то инвестиционный проект привлекателен, означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат.

Внутренняя норма прибыли (IRR) минимальная величина рентабельности, при которой инвестиции окупаются в планируемом сроке реализации проекта

Срок окупаемости проекта = сумма инвестиций/средняя ожидаемая величина поступаемых доходов. Здесь не учитываются значительные колебания годовых денежных поступлений, а также временной аспект стоимости денег, поэтому в практике применяется более совершенная методика - дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP-Discounted payback period). Этот метод позволяет принимать проект, если он окупается в предусмотренный срок, учитывает временной аспект стоимости денег, дисконтирует ежегодные денежные поступления по приемлемой учетной ставке и т.д.

В целом бизнес-план жизненно важен в инвестиционных проектах. Обязательными элементами бизнес-плана являются маркетинговый план (составляемый сотрудниками службы продаж и отдела маркетинга) производственный план (составленный работниками производственных подразделений) и финансовый план (главная часть плана, подготовленный финансистами).

В финансовом плане рассчитываются рентабельность, срок окупаемость, объем внешнего финансирования, денежные потоки в отрезке времени, т.е. расход финансовых средств (в месяце, квартале, году) и доход от реализации за тот же период.

В целом составление бизнес - плана по указанным параметрам не всегда удается, оно по расценкам зарубежных фирм весьма дороги. В нашей практике внедряются новые методы составления оценки инвестиционных проектов, используя компьютерные программы, в частности, Project Expert. Экономисты считают, что Project Expert решает следующие задачи:

разработка ТЭО инвестиционного проекта (бизнес-плана); оценка эффективности проекта; анализ чувствительности проекта; контроль за ходом реализации проекта;

моделирование критических ситуаций и путей их преодоления. Используя Project Expert, можно подготовить документ, полностью соответствующий международным стандартам.

В процессе инвестирования фирмы преследуют определенные цели: расширение производства - объема выпуска товаров, совершенствование технологии, улучшение организации труда, создание новых производств, а также удовлетворение требований государственных органов в области экологии, безопасных условий для работников и т.д. Умелое управление инвестициями (правильный выбор объекта , целенаправленное распределение ресурсов и реализация проекта), в конечном итоге, значительно повышает конкурентоспособность фирмы, ее инвестиционную привлекательность возможностей в дальнейшем больше привлечь ресурсов со стороны.

Инвестиции в основной капитал составили в млрд. руб. в 1995 г. - 267,0, 1998 г. - 407,1, 2000 г.- 1165,2, 2002 г. - 1455,7, 2003 г.-1824,9, 2004 г.-2205,7 , в 2005 г.-3454,0 млрд. руб., в 2006 г.-4580,5 млрд. руб. Эти инвестиции в во всех инвестициях в нефинансовые активы в последние годы составляет 98,6-99,1%.

Далее проанализируем сложившуюся структуру инвестиций в основной капитал по следующим данным (табл. 7.1).

Таблица 7.1

Структура инвестиций в основной капитал в РФ (в процентах)

Продолжение таблицы 7.1

Таблица составлена на основании данных: Инвестиции в России. 2003: Стат.сб. / Госкомстат России. М.:, 2003. С. 21-38; Российский статистический ежегодник: 2003. Стат. сб. Госком.стат. России. М.: 2004. С. 595-598; То же -М, 2006, С.659-666;

Примечание: Инвестиции в основной капитал по РФ включают затраты ОАО «РЖД» на централизованное приобретение подвижного состава, которые не распределяются по федеральным округам.

Технологическая же структура прямых инвестиций отражает соотношение затрат на создание активной и пассивной частей средств труда, т.е. направление средств на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, - инструментов н инвентаря и проектно-изыскательские и прочие работы.

При характеристика видовой структуры инвестиции в основной капитал несколько повышается доля, направляемая на приобретение машин, оборудования, инструментов и инвентаря - активных элементов основных фондов, которые составили в в 2004 г.-37,7%. 2002 г. - 35,6 % против 20,9 % в 1998 г.

Воспроизводственная структура прямых инвестиции характеризует соотношение направления средств на действующие предприятия (расширение, реконструкция, поддержание мощностей, проведение организационнотехнических мероприятий) и на строительство новых, а также на модернизацию и ремонт средств труда. Здесь бесспорным, преимущественным направлением является техническое перевооружение, модернизация и реконструкция действующих предприятий В РФ в целом возрастает удельный вес капитальных вложений на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий при уменьшении капитальных вложений на новое строительство и на расширение действующих предприятий.

Источники инвестиции организаций

Уровень эффективности инвестиций находится в прямой зависимости от их источников финансирования. В последние годы наблюдались огромные трудности в привлечении ресурсов. Используемые собственные источники (прибыль, амортизационные отчисления) были обесценены, не возвращались в полной мере валютные доходы от экспорта, принижена роль кредитных источников и т.д.

Имеющиеся ресурсы не всегда использовались по назначению и из производственно- инвестиционной сферы перемещались в сферу потребления - выплату заработной платы.

Инвестиционный спрос огромен, но возможности удовлетворения ограничены. Потребности экономики в инвестиционных ресурсах диктуются высоким уровнем физического и морального износа оборудования. Происходит процесс износа и старения основных фондов. Более половины основных фондов российских предприятий изношено, на некоторых из них работают станки 60-х годов.

Необходимы широкие меры по: а) изменению ситуации, чтобы некоторые предприятия не остановили свою деятельность; б) повышению эффективности вложенных инвестиций; в) созданию стимулов у предприятии по инвестированию: г) поиску эффективных источников финансирования, что требует реальные экономические условия.

Известно, зарубежные предприятия прилагают огромные усилия и терпение в привлечении инвестиций. В отечественной и зарубежной практике возможны разные способы привлечения капитала. Необходимо соединение интересов предприятий и инвесторов по получению доходов и отсюда и разные варианты (способы) привлечения капитала. Все это зависит от инвестиционной деятельности фирмы, потребностей предпринимателя, в средствах, направления их на осуществление инвестиционных программ, удобства условий выплаты и т.д. В целом источниками инвестиций выступают:

Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные ресурсы предприятия: прибыль, амортизационные отчисления, т.н. мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и т.д.;

Средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных и других бедствий;

Заемные средства - банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др.;

Привлеченные средства - средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц;

Денежные средства поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений;

Инвестиционные ассигнования из бюджетов различных уровней и соответствующих внебюджетных фондов;

Средства иностранных инвесторов.

В этой связи проанализируем инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (табл.7.2.).

Таблица 7.2

Источники инвестиций (в фактически действовавших ценах)

Продолжении таблицы 7.2

С 2000 г. - без субъектов малого предпринимательства.

Источник: Инвестиции в России. 2003 . Стат. сб. / Госком.стат. России, - М.: 2003. С. 26; Тоже 2005 Стат.сб./Росстат.-М., 2005.-44-52

В целом следует отметить, что все источники ограничены. Бюджетные ассигнования выделяются в исключительных случаях, банковские кредиты - весьма дороги, получение их связано с жесткими условиями. Ухудшающее финансовое положение предприятий не позволяют им увеличивать финансовые ресурсы на инвестиций. Рыночные условия, необходимость обеспечения дальнейшего развития и повышения конкурентоспособности заставляют хозяйствующие субъекты на поиск ресурсов на эти цели.

При этом различные источники направлены на решение специфических задач, свойственных им.

Ранее отмечалось, что государственное финансирование может быть в следующих формах:

на поддержку предпринимательской деятельности, имеющей социальное значение;

как целевые кредиты с условием возвратности с соответствующими процентами;

гранты и дотации - безвозмездные высокоэффективные проекты, выдержанные на конкурсной основе и имеющие значение для региона;

долевое участие государственных органов в реализации проекта совместно с коммерческими структурами;

Гарантии по кредитам, получаемым от коммерческих банков, в случае невозврата их государство возвращает кредит ссудодателям.

Собственные финансовые ресурсы предприятий на инвестиции состоят из: а) первоначальных взносов учредителей в момент организация; б) части денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности - это средства, образуемые от проведения работ хозяйственным способом и источники, полу чаемые от результатов от основной деятельности предприятия (прибыль, амортизация и другие).

Рассмотрим эти источники относительно к чистым инвестициям. Задача предприятия тщательно рассчитать эти ресурсы. При выполнении работ хозяйственным способом возникают ресурсы, мобилизуемые в самом строительстве такие как:

мобилизация внутренних ресурсов в строительстве;

прибыль по капитальным работам, выполняемым хозяйственным способом;

прочие источники, в том числе доходы от попутной добычи полезных ископаемых.

Мобилизация или иммобилизация внутренних ресурсов в строительстве - это сумма изменений оборотных активов (запаса неустановленного оборудования, материалов, дебиторская задолженность и прочих активов) и переходящей нормальной кредиторской задолженности на начало и конец проектируемого периода.

Увеличение годового объема работ капитального строительства или его уменьшение обычно требуют соответствующего прироста оборотных средств или уменьшения потребности в них. В первом случае происходит иммобилизация оборотных средств стройки (дополнительное вложение средств), а во втором - мобилизация внутренних ресурсов стройки (высвобождение вложенных средств).

Расчет размера мобилизации оборотных средств (М+) или иммобилизация (И-) ведется по формуле:

(М+),(И-) = (Он-Ок) - (Кн-Кк).

где Он - ожидаемое наличие оборотных активов на начало периода; Ок - потребность (норматив) в оборотных активах на конец периода; Кн - ожидаемый остаток кредиторской задолженности на начало периода; Кк - предполагаемый остаток кредиторской задолженности на конец периода (норматив).

Разность между (Он - Ок) показывает излишек оборотных средств (Кн- Кк) - сверхнормативную кредиторскую задолженность. подлежащую погашению в будущем. За счет излишка, оборотных средств погашается сверхнормативная задолженность, а остаток составляет сумму мобилизации оборотных средств, которая является дополнительным источником финансирования капитальных вложений.

Плановая прибыль по строительно-монтажным работам, выполняемым хозяйственным способом. Она определяется исходя из объема строительномонтажных работ и установленного процента. Нынче планируется в размере 8% от сметной себестоимости или на 7,41% от полной сметной стоимости строительно-монтажных работ.

Экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ устанавливается в процентах к сметной стоимости работ или на основе плана организационно-технических мероприятий.

Экономия от снижения цен на оборудование определяется прямым счётом исходя из складывающейся их динамики.

К прочим источникам относятся доходы от попутной добычи полезных ископаемых, выручка от ликвидации временных зданий и сооружений и другие поступления.

В процессе строительства может быть попутная добыча полезных ископаемых (угля, нефти, руды, песка и т.д.). Доходы от них поступают в распоряжение заказчика независимо от того каким способом выполняются работы (хозяйственным или подрядным) и служат источником финансирования строящегося предприятия. Размер этого источника (Впи) определяется по формуле:

Впи- (Дпи -* Ц) - Р,

где Дпи - добыча полезных ископаемых, получаемых при прохождении горных выработок и нарезке лав. осуществляемых за счет капиталовложений; Ц - цена с учетом качества полезного ископаемого, руб.; Р - расходы по хранению, обогащению, погрузке в вагоны, транспортированию и другие.

К собственным источникам, получаемым в результате основной деятельности предприятия, относятся амортизационные отчисления и прибыль от основной деятельности.

Прибыль от основной деятельности всегда была и остается главным источником инвестирования. Размер этой части прибыли определяется при ее планировании распределений и использовали. Предприятию всегда приходится подсчитывать размер платежей в бюджет, принимать меры по минимизации налогов и других обязательных платежей. определять какую часть направлять на потребление и социальные нужды и какую часть в фонд развития и совершенствование производства. а также в резервные и страховые фонды.

Рефинансирование прибыли на развитие производства связано с конечными результатами деятельности предприятия. Кроме того, его увеличение в ущерб потреблению может быть фактором, определяющим будущность предприятия.

Важным источником инвестиций в рыночных условиях являются амортизационные отчисления. Амортизация представляет собой износ основных фондов в денежном выражении. Ее целью является ежегодно списывать определенную долю стоимости средств. Амортизация - это перенесенная стоимость изношенных основных фондов на произведенный с их помощью продукт. Эта часть по мере реализации продукции из товарной формы переходит в денежную, аккумулируется в обороте в виде амортизационных отчислений, производимых из выручки от реализации продукции.

Рост основных фондов, их периодические переоценки, а также сокращение сроков амортизации машин, оборудования и др. ведут к росту амортизационных отчислений. Более того, с 1998г. срок полезного использования основных фондов определяется самим предприятием при принятии объекта к бухгалтерскому учету. Амортизационные отчисления притекают в амортизационный фонд, направляемый в инвестиции. Образование и использование амортизационного фонда представляет особую форму кругооборота основных средств.

В России и в международной практике существуют различные способы списания стоимости основных средств путем амортизации. Как было сказано, что начисленная сумма амортизации относится на издержки производства и в конечном счете влияет на результат финансово-хозяйственной деятельности. Поэтому предприятия стремятся выбрать наиболее эффективный способ начисления амортизации, что является определяющим моментом учетной политики организации, утверждаемой приказом руководителя на ряд лет.

Изучение опыта начисления амортизации в стране и за рубежом привело к необходимости принятия ряд мер в этой области. В частности, Министерством финансов РФ было утверждено Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, которое предусматривает четыре способа определения сумм амортизационных отчислений по отдельным объектам основных средств:

линейный (метод равномерного прямолинейного - пропорционального списания стоимости);

метод списания стоимости пропорционально объему продукции (работ);

3 и 4) методы ускоренной амортизации: а) списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования; б) метод уменьшающегося остатка.

Выбор того или иного способа начисления амортизации по отдельным объектам и группам основных средств, как правили, является прерогативой руководителей организаций исходя из их особенностей.

При методе равномерного (прямолинейного) списания (straight-line method) амортизируемая стоимость объекта равномерно списывается (распределяется) в течение срока его службы. общая первоначальная стоимость основного капитала распределяется на число лет их службы, отсюда годовая сумма амортизационных отчислений определяется по первоначальной стоимости объекта основных средств и нормы амортизации. Здесь норма амортизации определяется 1: Т, где Т- срок службы (в годах).

Недостатком этого метода зарубежные экономисты считают то, что здесь не учитывается моральна износ и необходимость увеличения затрат на ремонт в последние годы службы амортизационных объектов.

Метод начисления износа пропорционально объему выполненных работ (производственный - production method) основан на том, что амортизация (износ) является только результатом эксплуатации, единицей работы или использования. Накопленный износ увеличивается ежегодно в прямой зависимости от единиц работы или использования до тех пор, пока не достигнет ликвидационной стоимости.

Метод списании стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования - кумулятивный метод (sum-of-the-years' - digits method) определяется суммой лет срока службы какого-то объекта, являющейся знаменателем в расчетном коэффициенте.

Здесь самая большая сумма амортизации начисляется в первый год, а затем год за годом она уменьшается, накопленный износ возрастает незначительно, а остаточная стоимость каждый год уменьшается на сумму амортизации до тех пор, пока она не достигнет ликвидационной стоимости.

Показатель, используемый в методе суммы чисел.. может быть быстро рассчитан по следующей формуле:

S _ N*(N +1)

S —              ,

2

где N - число лет предполагаемого срока службы объекта. Например, для предмета, предполагаемый срок службы которого составляет 10 лет, сумма чисел будет равна 55.

Принципы метода уменьшающегося остатка (declining-balance method) основаны на методе суммы чисел, здесь может применяться любая твердая ставка, но удвоенная. Поэтому этот процесс обычно называют методом уменьшающегося остатка при удвоенной норме амортизации (double- declining-balance method). Рассчитанная с учетом срока амортизации годовая ставка амортизации для линейного метода удваивается и она применяется для расчета по методу остаточной стоимости.

Ускоренные методы (accelerated methods) заключаются в том, что в начале эксплуатации основных средств суммы начисленной амортизации значительно превышают амортизационные суммы, начисленные в конце срока службы объекта, что в первые годы использования основных фондов списывается основная часть их первоначальной стоимости. Это мотивируется тем. что:

во-первых, наибольшая интенсивность использования основных фондов приходится на первые годы их эксплуатации, когда они физически и морально еще являются новыми;

во-вторых, в связи с совершенствованием технологии, новыми изобретениями различные виды оборудования по многим качествам отстают от своих собратьев, теряют свою стоимость, одним словом, морально устаревают. Поэтому путем амортизации создается резерв для замены амортизируемого объекта в случае его такого устаревания.

в-третьих, расходы на ремонт оборудования увеличиваются в конце срока эксплуатации объекта. Отсюда ускоренной амортизацией обеспечивается возможность увеличения доли расходов на ремонт амортизируемых объектов, приходящей на последние годы его использования, без соответствующего увеличения издержек производства.

Методы ускоренной амортизации позволяет добиться резкого увеличения амортизационных отчислений в начале эксплуатации основных средств при их заметном снижении в конце срока службы при неизменном общем сроке амортизационных списаний.

Несмотря на то, что каждый из различных методов учитывается в учетной политикой организаций, наибольшее распространение получили линейный (пропорциональный) способ и методы ускоренной амортизации.

С вступлением в силу с 1 января 2002 г. главы 25 Налогового кодекса «Налог на прибыль организации» вводится понятие налогового учета, для ведения которого амортизируемое имущество объединяется в следующие амортизационные группы:

первая группа - вес недолговечное имущество со сроком полезного использования от 1 года до 2 лет включительно;

вторая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 2 лет до 3 лет включительно;

третья группа - имущество со сроком полезного использования свыше 3 лет до 5 лет включительно;

четвертая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 5 лет до 7 лет включительно;

пятая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 7 лет до 10 лет включительно;

шестая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 10 лет до 15 лет включительно;

седьмая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 15 лет до 20 лет включительно;

восьмая группа - имущество со сроком полезного использования | свыше 20 лет до 25 лет включительно;

девятая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 25 лет до 30 лет включительно;

десятая группа - имущество со сроком полезного использования свыше 30 лет.

где К - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта амортизируемого имущества при линейном методе, а при нелинейном методе К - норма амортизации в процентах к остаточной

Расчет сумм амортизации и ее норм

              Т

Методы

V V

К - (2/п) • 100%

              у

1-7 амортизационные Фуппы

Рис. 7.1. Схема расчета сумм амортизации и ее норм

нелинейный

С учетом всего вышесказанного расчет амортизации и ее норм производится по схеме.

стоимости, применяемая к данному объекту амортизируемого имущества; n - срок полезного использования данного объекта амортизируемого имущества, выраженный в месяцах.

В соответствии со ст. 259 Налогового Кодекса РФ линейный метод начисления амортизации применяется к зданиям, сооружениям, передаточным устройствам, входящим в восьмую - десятую амортизационные группы, независимо от сроков ввода в эксплуатацию этих объектов.

В странах развитой рыночной экономикой - в США, Англии, Германии и других европейских государствах давно применяются методы ускоренной амортизации с некоторыми разновидностями.

В США этот метод начали применять в рамках налоговых реформ в 80е годы.

В зарубежных странах методы амортизации служат для налогообложения фирм.

Если доход подлежит налогообложению, то необходимо сопоставить во времени доходы и расходы. Для этого необходимо распределить стоимость предприятия и оборудования в течение периода, во время которого они приносят доход.

Законы подоходного налогообложения большинства стран содержат инструкции по определению допускаемой амортизации, списания различных типов активов. Методы могут быть прямолинейными или ускоренными.

В США для амортизационной политики характерны: уменьшение установленных сроков амортизации, создание условий ускорения обновления активной части основных фондов, в том числе оборудования, переход к принципу неравномерного метода амортизационных отчислений. При этом, в первые два года списывается наибольшая доля стоимости, а по отдельным видам оборудования - единовременное списание стоимости в начале срока службы. Например, в 1981 г. были уменьшены сроки амортизации по зданиям с 12 до 10, транспортным средствам с 5 до 3 по машинам и оборудованию с 7 до 5. Так, нормы амортизации по оборудованию были установлены: первый год - 20 %. второй год - 32%, третий - 24 %. четвертый - 16%, пятый - 8%. Такая политика направлена на стимулирование частых вложений, особенно в активные элементы основного капитала.

В 90-е годы были установлены новые нормы амортизации для зданий и сооружений - 1,9 - 5,6 %, для оборудования -6,6 -18,3 % для автомашин и офисного оборудования - 35,0-33,3 %. Принято, что по строениям 10% норма амортизации в течение 7 лет исчисляется по методу уменьшающегося остатка; затем используется равномерный метод. По машинному оборудованию 40 % норма амортизации в течение 2 лет по методу уменьшающегося остатка, затем равномерный метод

С учетом отечественного и мирового опыта предприятиям необходимо выработать свою амортизационную политику, которая должна быть эффективной. По мнению многих экономистов ее совершенствование должна идти по следующим линиям:

Организации инвентаризации переписи имеющихся фондов с целью определения их рыночной стоимости с учетом физического срока службы, морального износа и других параметров, которые позволят определить действительную сумму амортизации;

Широкое использование своих возможностей по установлению оптимальных сроков полезного использования объекта основных средств (период, в течение которого средства труда будут производительно функционировать). Все это входит в компетенцию организаций, им необходимо учитывать, такие факторы, как: а) условия эксплуатации объекта; б) количество продукции или иных натуральных показателей объема работ, полученных в результате использования объекта; в) срок полезного использования и порядок начисления амортизации объектов, устанавливаемого приказом руководителя предприятия. Установление реального, оптимального срока службы средств труда - задача достаточно сложная, но необходимая. Занижение срока службы - позволит относить на себестоимость продукции большую амортизационную сумму и тем самым сокращать налогооблагаемую базу предприятия, что позволит обновлять производственный аппарат за счет увеличенных амортизационных отчислений. Завышение же сроков службы объектов основных средств уменьшит себестоимость выпуска продукции, что ведет к уменьшению амортизации для своевременного обновления основных средств труда;

Необходимы меры по лучшему использованию организациями своих прав по использованию разных методов начисления амортизационных отчислений (линейного, методов уменьшающегося остатка, списания стоимости в соответствии с количеством лет срока полезного использования основного капитала, списания стоимости пропорционально объему производимой продукции), одновременно расширить формы и методы начисления амортизации, прежде всего методов неравномерного начисления амортизации, основанного на принципах регрессии, соответствующего покрытию потребности в инвестиционных ресурсах;

Необходимы меры на добровольной основе централизации части амортизационных отчислений для финансирования наиболее крупных инвестиционных проектов, в которых заинтересованы предприятия - участники проекта. Это возможно в рамках ной отрасли или в рамках одного региона для концентрации инвестиционных ресурсов на решение общих проблем;

Нужен более тщательный контроль за целевым использованием амортизационных отчислений, поскольку эти суммы включаются в состав себестоимости продукции и уменьшают налогооблагаемую прибыль. Те суммы амортизационных отчислений, используемые на цели не инвестиционного характера, должны подвергаться налогообложению. Здесь преимущества ясны.

При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия вынуждены прибегать к внешним заимствованиям. К источникам внешнего финансирования относятся:

привлечение банковских и коммерческих кредитов; эмиссия ценных бумаг;

получение безвозмездной финансовой помощи; бюджетные ассигнования; привлечение иностранных инвестиций; лизинговое финансирование; венчурное финансирование.

К заёмным денежным средствам относятся долгосрочные кредиты банков, которые могут предоставляться предприятиям на следующие объекты:

на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений); на осуществление природоохранных мероприятий.

создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Банковские долгосрочные кредиты на инвестиций не получили большого распространения. Коммерческие банки предпочитают кредиты краткосрочные и под высокие проценты.

Всякие банковские кредиты выдаются на основании кредитного договора. Подготовка и подписание договора требует большой подготовительной работы. В подписанном договоре предусматриваются сумма выдаваемых ссуд; сроки и порядок их использования; процентные ставки и другие выплаты за кредит; формы обеспечения (залог, договор гарантий, договор поручительства, договор страхования).

Получение кредита сопровождается технико-экономическим обоснованием - расчетом эффективности и окупаемости затрат на строительство, изучением финансового состояния и кредитоспособности предприятия, а также наблюдением банком за ходом выполнения кредитуемых мероприятий.

Наряду с банковским кредитами в денежном обороте предприятий находятся средства других кредиторов, разновидностями коммерческого кредита являются: 1) кредит с отсрочкой платежа - оговоренный условиями хозяйственного договора на поставку товаров; 2) кредит по открытому счету - оговоренный между фирмами, имеющими постоянные, многократные поставки, 3) кредит, оформленный векселем, - выписываемый заемщиком (векселедателем) с указанием срока платежа; 4) кредит в форме консигнации - вид комиссионной операции.

Как было сказано ранее источником прямых инвестиций являются привлеченные средства, получаемые предприятиями на финансовом рынке, которые существенно расширяют их возможности по привлечению временно свободных денежных средств других предприятий, организаций и граждан для инвестирования.

Важным являются распространяемые в практику в последние годы источник заемных средств как ссуды из федерального и региональных бюджетов, размещаемые на конкурсной основе. Они призваны обеспечить финансирование быстроокупаемых коммерческих проектов, реализация которых позволит обеспечить развитие наиболее важных направлений отраслей хозяйства.

Большое значение как фонда внешнего финансирования особенно в зарубежной практика имеют венчурное финансирование, лизинг и др.

Лизинг - форма финансирования прямых инвестиций

В предыдущем параграфе сказано о высокой рискованности долгосрочного кредитования, высокой стоимости заемного капитала. Причины сужения рынка долгосрочного кредитования кроются именно в этом. Между тем предприятия остро нуждаются, испытывают дефицит в средствах для приобретения основных производственных фондов с целью замены устаревших. Альтернативой кредитной сделки, закономерным развитием заимствования долгосрочных инвестиционных ресурсов являются лизинг, использование его схем. По данному вопросу имеются ряд литературных источни-

14

ков .

14 Аренда и лизинг. М.: Информационно-издательский дом «ФИЛИНЪ», 1996. 176 с.; Бедная лизинг // Эксперт. 1997. № 10. С. 24-27; Бедная лизинг. Часть вторая // Эксперт. 1997. № 42. С.12-13; Блинов А. Развитие лизинга в России.// Маркетинг. 1998. №1. С. 3-19; Губина И., Рубченко М. Инвестиции в аренду // Эксперт. 1998. № 22. С.56- 57; Горемыкин В.А. Лизинг. М.: ИНФРА-М, 1997. 378 с.; Джуха В.М. Лизинг. Серия "Учебники и учебные пособия". Ростов н/Д.: Феникс, 1999, 320 с.; Кадушин А., Михайлова Лизинг:

Лизинг слово английско-французского и латинского происхождения, to lease - сдавать в аренду, в наем, отдавать напрокат, предоставлять, давать; в латинском обозначении laxare - освобождать, возвращать. В литературе высказаны различные толкования. Лизинг - предоставление лизинговыми компаниями, банками в аренду предметов длительного пользования (оборудования, машин, сооружений производственного назначения).

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленное инвестирование финансовых средств на покупку движимого или недвижимого имущества для предоставления лизингополучателю за плату во временное пользование для производства продукции и услуг.

Лизинг получил значительное развитие в странах Запада. Он выгоден всем, имеет перспективы и большие преимущества:

Лизинг - сложная форма экономических отношений, (инвестиционные, кредитные, арендные и торговые), объединяющая ряд финансовых операций и обеспечивающая существенные преимущества:

Во-первых, лизинг способствует изготовителям продукции в ее реализации продаже, возможности расширения объема производства и рынков сбыта; лизингополучателям - дополнительного заемного финансирования, альтернатива инвестиций; лизингодателям как форма кредита и получения дохода;

Во-вторых, обеспечивает функцию финансирования, освобождая лизингополучателя от необходимости финансового напряжения внести крупные единовременные расходы на приобретение имущества, покрывает насущные потребности в техническом перевооружении и развитии производства и использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии даже при недостаточности средств на это, тем самым создает возможности сэкономленные средства направлять в более прибыльные инвестиции, повышает платежеспособность предприятия;

В-третьих, при лизинге компании осуществляют ускоренную амортизацию (с коэффициентом не выше трех), что позволяет ей иметь на балансе приобретенное по лизингу оборудование с минимальной оста-

экономичный путь привлечения реальных инвестиций. http://www/cfin.ru/taxes/leasmg_scheme.shtml; Куликов А.Г. Лизинг в России: стоит ли убивать курицу, несущую золотые яйца?// Деньги и кредит. 1998. № 6. С.35-43; Стратегия инвестиционного прорыва и развитие лизинга в России // Деньги и кредит. 2001. № 3. С.25-30; Лизинг и коммерческий кредит. - М.: Издательство «Ист-Сервис», 1993. 89 с.; Прилуцкий Л. Виды лизинга и их особенности // Деловой партнер. 1996. №5. С.14-17; Прилуцкий Л. Лизинг как одна из форм активизации инвестиционной деятельности. // Деловой партнер. - 1996. №2, С.27-31; Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика, - М.: Издательство «Ось-89», 1997. 272 с.; Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес: Практ. Пособие по организации по проведению лизинговых операций. - М.: Экономика, 1994. - 127 с.; Финансовая аренда. Лизинг. -М.: ПРИОР. 199б. 48 с.; Харви М. Лизинг: игра стоит свеч // Экономика и жизнь. 1998. № 26. С.25; Богомолов А.Ю., Горемыкин В.А. Управление лизинговым процессом // Финансовый менеджмент. 2001. № 2. С.33-41: Опалева О.И.Лизинговая деятельность-один из факторов устойчивого экономического роста//Финансы и кредит, 2006, С.79-83.

точной стоимостью и уменьшить платежи по налогу на прибыль и на имущество. Далее снижению налогооблагаемой прибыли содействуют включение лизинговых платежей в себестоимость в полном объеме;

В-четвертых, создает возможности использовать лизинговое имущество для извлечения дохода, прибыли, что повышает конечные результаты деятельности предприятий, их конкурентоспособность.

Имеются и другие преимущества: средства направляются непосредственно на покупку нового оборудования, т.е. исключается нецелевое использование заемных средств. Кроме того, лизинг выгоден при приобретении объектов, которые достаточно быстро морально устаревают или быстро изнашиваются.

Пионером лизингового бизнеса являются США. Немного истории, что позволит показать корни лизинга.

В 1952 г. Генри Шонфельд, возглавлявший небольшую фирму по производству пищевых продуктов, получает крупный заказ от военного ведомства. Для выполнения требовалось увеличение парка машин и соответствующие средства, которых у него не было. Тогда вопросы решались путем аренды необходимых машин.

Убедившись в выгодности такой операции на собственном опыте и узнав, что ряд фирм по его примеру хотят арендовать нужные им машины, он создает компанию United States Leasing Corporation (U.S.Leasing) в Сан- Франциско. Особенностью этой фирмы было то, что она являлась независимой, то есть не контролировалась банками, финансовыми группами и производителями оборудования. Однако, не смотря на небольшой собственный капитал в 20 тыс. долларов. U.S.Leasing предоставляла лизинговые услуги на суммы намного превышающие свои активы - уже через два года после начала своей деятельности эта фирма сдавала в аренду машин и оборудования на сумму более 3 млн. долларов. В 1959 году объем лизинговых операций составил 300 млн. долларов, а в 1961 году фирма уже имела 2700 клиентов и действующих контрактов на сумму более 65 млн. долларов.

В дальнейшем: а) стало множество последователей у U.S.Leasing; б) совершенствовались государственное законодательство и поддержка по линии налоговых, амортизационных и инвестиционных льгот; в) увеличивалась число лизинговых компаний и их обороты, крупные производители оборудования создавали дочерние лизинговые компании, началось участие банков в лизинговом бизнесе; г) лизинговые компании США широко распространили свою деятельность в Европе и Канаде.

В Японии лизинговая деятельность началась в 1963 г., там была создана лизинговая компания в форме акционерного общества. В последующем она получила значительное развитие. Благодаря лизингу стране удалось не только оживить промышленность, но и заложить основу для дальнейшего процветания всей экономики. На лизинговой основе предприниматели получают промышленное оборудование и транспортные средства. В стране практикуют комплексный лизинг - предоставление пакета услуг по купле - продаже, лизингу и займу.

В Европе лизинговый бизнес был подвержен колебаниям, в последние годы он объединяет 25 стран и более 1200 лизинговых компаний. В разных странах приняты соответствующие законодательные акты. Главным в лизинговом бизнесе являются: во-первых, лизинг движимого имущества, особенно привлекателен автопарк, в пределах 50 %, на втором месте - машиностроительное и технологическое оборудование - 25 %, на третьем месте - компьютерное и офисное оборудование - 14 % и прочие, в том числе крупные контракты по воздушным, морским и речным судам, -6 %. Основной объем лизинговых операций приходится на финансирование малых и средних предприятий - особенно на создание мини-заводов, мини-типографий и т.д.

С 1972 г. действует Европейское объединение национальных лизинговых союзов со штаб-квартирой в Брюсселе (Бельгия).

Формируются основы правового обеспечения международного лизинга, которые отражены в Конвенции ООН от 22 мая 1988 г. "О международном финансовом лизинге", вступившая в силу с 1 мая 1995 г. в отношениях между Францией, Италией и Нигерией и подписанной 13 государствами. Ее принятие является важным шагом на пути унификации условий лизинговых соглашений. Разработаны предложения по присоединению России к данной Конвенции.

Исходя из анализа международной практики экономисты отмечают наиболее важные условия лизинговых контрактов.[10]

Выбор предмета лизинга — лизингополучатель поручает лизинговой компании приобрести нужный ему предмет лизинга с учетом его производственных потребностей. Предмет лизинга и поставщик выбираются лизингополучателем без вмешательства лизинговой компании.

Описание предмета лизинга — указываются точное наименование, типовое обозначение, принадлежность товара. Точное описание предмета лизинга необходимо, чтобы по истечении срока контракта он мог быть определим.

Местонахождение объекта лизинга должно быть четко определено в контракте, при смене места необходимо письменное согласие лизинговой компании.

Срок лизинга, во время которого контракт не может быть расторгнут, составляет от 40 до 90% срока использования имущества в соответствии с требованиями его эксплуатации. Вызвано это налоговыми причинами.

Просроченная поставка или не поставка — поскольку поставщика находит лизингополучатель, с лизинговой компании снимается ответственность за несвоевременную поставку или вообще не поставку.

Невыполнение стороной договора финансовых или имущественных обязательств: оговаривается ответственность лизингополучателя за невыполнение финансовых и имущественных обязательств:

доставка и монтаж лизингового имущества производятся за счет лизингополучателя, он же несет связанный с этим риск;

лизингополучатель отвечает за случайную гибель, утерю, порчу имущества и за арест, наложенный на имущество;

лизингополучатель отвечает за преждевременный износ взятого в аренду имущества;

лизингополучатель обязан за свой счет содержать арендуемое имущество в исправном состоянии, ремонтировать его.

Охрана прав собственности лизингодателя — лизингополучателя не имеет права распоряжаться лизинговым имуществом, в числе перемещать его с указанного в контракте места.

Регулирование гарантийных претензий — если у лизингополучателя возникают претензии к качеству товара, он передает претензии к поставщику - лизингодателю, который и выдвигает эти гарантийные претензии.

Постгарантийная ответственность - неполадки, которые появляются после окончания гарантийного срока, должны устраняться лизингополучателем.

Эксплуатация, техническое обслуживание и содержание в исправном состоянии арендуемого имущества осуществляются за счет лизингополучателя. Лишь в отдельных случаях, когда в контракт включены дополнительные обязательства, лизингодатель берет на себя ответственность по техническому обслуживанию и уходу за лизинговым оборудованием.

Страхование лизингового имущества обычно осуществляется за счет средств лизингополучателя. «Освобождая» от страхования лизингодателя, лизингополучатель тем самым обеспечивает себе лизинг по более низкой цене и старается, тесно сотрудничая со страховыми компаниями, получить более льготные условия страхования. Лизинговое имущество страхуется от несчастного случая, пожара, краж и т.д.

Определение лизинговых платежей - стороны согласовывают оплату лизинга на весь срок контракта. Используются различные виды скидок, на новое имущество может быть установлена повышенная цена.

Просрочка платежа со стороны лизингополучателя - в этом случае лизингодатель имеет право расторгнуть договор до истечения срока контракта, и лизинговая компания представляет иск на возмещение нанесенного ей ущерба.

Ныне в зарубежных странах наблюдается общий рост объема лизинговых операций. Удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций в Великобритании составляет 30%, в других европейских странах он колеблется от 10 до 17 процентов. В целом же в зарубежных странах на долю лизинга приходится более 25% капитальных вложений в оборудование. Лизинг позволяет добиться больших результатов при ограниченных ресурсах.

Фирмы, заинтересованные в обновлении основных фондов, через лизинг получают необходимое оборудование, транспортные средства и другое имущество. И они имеют возможность сразу же приступить к выпуску пользующейся спросом на рынке продукции, а из выручки рассчитываются с лизингодателем.

Общеэкономические условия хозяйствования в России пока еще характеризуются высоким риском, механизм лизинга является методом повышения эффективности инвестиционного процесса.

Для России лизинг совершенно новый вид предпринимательской деятельности, его доля в объеме инвестиций незначительна - порядка 3-6% по разным источникам.

Лизинг - вид инвестиционной деятельности, но здесь в производственный процесс инвестируются не денежные, а основные средства.

Развитие рынка лизинга в России способствует решению ряда важнейших задач экономики, таких как структурная перестройка, обновление производственных фондов, достижение конкурентоспособности продукции, стимулирование внедрения научно-технических достижений.

Среди российских лизингополучателей предприятия промышленности составляют порядка 40%, сельскохозяйственные предприятия - около 26%, предприятия связи - 25% и прочие - 9%. В 2002 г. в структуре лизинговых активов составляли (в пределах): информационное оборудование-19%, автотранспортные средства=17%, сельскохозяйственная техника-12%, нефтегазовое оборудование-10%, машиностроительное оборудование-6% (Инвестиции в России.2003г.:Статсборник//Госкомстат России.-М.,2003,С.134). Лизинговый бизнес продвигается в регионы, в малый и средний бизнес.

Происходит постепенное совершенствование законодательной и правовой базы лизингового бизнеса. 17 августа 1994 г. был принят Указ Президента РФ «О развитии финансового лизинга». Далее Федеральный закон "О лизинге", принятый Госдумой 11 сентября 1998 г. (РГ, 1998, 5. 11). Он направлен на развитие форм инвестиций в средства производства, защиту прав собственности, прав участников инвестиционного процесса, обеспечение эффективности инвестирования. В законе отмечены основные виды лизинга - финансовый, возвратный и оперативный. Далее определены: а) общие положения, в том числе основные виды лизинга; б) правовые основы лизинговых отношений; в) экономические основы лизинга (здесь отмечено, что «по экономическому содержанию лизинг относится к прямым инвестициям», четко очерчены расходы и затраты лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем; г) государственная поддержка лизинговой деятельности и ее направления.

В 2002 г. с целью повышения эффективности инвестиционной деятельности был принят Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге», который внес изменения и дополнения в ранее принятые законы.

Во множестве литературных источников описан механизм лизинга (рис. 7.3, 7.4)16.

Рис.7.3. Схема классического лизинга

Более полную классификацию лизинга можно характеризовать следующей таблицей: (табл.7.3.)

Таблица 7.3

Для лизинговой компании важно правильное определение размера лизинговых платежей, оценка рисков и финансовой эффективности договора. Последняя может определяться показателем ожидаемой прибыли от реализации проектов - расчет денежного потока.

Лизинговые платежи - общая сумма платежей по договору. Она должна быть обоснованной по структуре и по размеру. Посредством лизинговых платежей лизингодатель возмещает свои финансовые затраты, связанные с приобретением и передачей предмета лизинга лизингодателю, возмещение затрат по оказанию других услуг, а также обеспечивает нормальный (желаемый) доход.

Размеры, способ, форма и периодичность выплат устанавливается в договоре лизинга по соглашению сторон.

Лизинговые платежи включаются в соответствии с законодательством Российской Федерации в состав затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), произведенной лизингополучателем, и поэтому уменьшают налогооблагаемую базу и налоговые платежи. Спрос на лизинговые услуги связан с возможностью отнесения лизинговых платежей в полном объеме на себестоимость продукции и произвести ускоренную амортизацию лизингового оборудования, позволяющую снизить налоги на прибыль и имущество.

Придается большое внимание заключению лизингового договора. В нем указывается имущество, подлежащее передаче лизингополучателю, срок исполнения обязанности передать товар, лизинговые платежи и другие реквизиты. Договором могут быть предусмотрены условия оказания дополнительных услуг. Права и обязанности сторон договора лизинга регулируются законодательством РФ.

Лизинг нетрадиционный для Россини экономический инструмент, направлен на повышение инвестиционной активности экономики, ее регулирование.

Лизинговые операции - разновидность проектного финансирования, требующего так называемых "длинных денег". В России он набирает темпы, имеет большое будущее. Создается определенная законодательная база, хотя не все сложные вопросы решены. В частности можно отметить, что в соответствии с законодательством, лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции (услуг), тем самым снижают налогооблагаемую базу лизингополучателя. Далее, лизингодатель обычно получает кредит на приобретение сдаваемого в аренду имущества, но проценты за кредит включает в себестоимость продукции, тем самым уменьшает налогооблагаемую базу по уплате налога на прибыль.

Лизинг выгоден для объектов быстро морально устаревающих и изнашивающихся. Поэтому при лизинге можно использовать ускоренную амортизацию с коэффициентом до 3 по высокотехнологичному оборудованию, что позволяет быстрее амортизировать объект лизинга, амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции, которые уменьшают налогооблагаемую базу лизингодателя.

Теорией и практикой доказано, что лизинг является более эффективным инструментом, что доказывается многими авторами путем сопоставления с кре-

17

дитным финансированием .

Инвестиционный спрос в стране огромен, проблем здесь множество, прежде всего в модернизации производства, внедрении новых технологий. Для решения этих проблем имеются предпосылки более широкого использования лизинга в инвестиционном процессе. Требуется принятие ряда мер:

Прежде всего, необходимо шире использовать опыт стран с развитой экономикой по внедрению лизинга, устанавливающим благоприятные налоговый, таможенный и учетный режимы и другие порядки регулирования экономики.

Особо следует сказать о сложившейся в мировой практике крупных участниках лизингового рынка - банках. Они для этого располагают квалифицированными кадрами и финансовыми ресурсами. Их участие в лизинговых операциях выражается: во-первых, в кредитовании лизинговых компаний и через них в укреплении связей с промышленными компаниями; во- вторых, в кредитовании самих промышленных компаний, сдающих в аренду оборудование и машины, тем самым банки содействуют реализации их товаров; в-третьих, сами банки выступают в роли лизинговых компаний.

Они приобретают оборудование в собственность, чтобы сдать его в аренду, т.е. инвестировать капитал. Арендатор пользуется имуществом, выплачивая при этом арендодателю периодические платежи.

На рынке лизинговых услуг преуспевают те компании, в число учредителей которых входят крупные банки.

Однако в России из-за долгосрочного характера вложений невозможно привлечь банки к финансированию таких программ на коммерческих условиях. В целом нужны мероприятия по укреплению связей банковского капитала с производством, в частности по линии лизинга. Банки, вкладывающие инвестиции в производство, стремятся минимизировать риски. Для решения этой проблемы они создают собственные лизинговые компании, которые обслуживают счета лизинговой компании, предоставляет гарантии при лизинговых поставках оборудования, создают портфель заявок на лизинговое обслуживание от предприятий отраслей промышленности и транспорта.

Ныне ограничен круг предприятий - лизингополучателей, способных эффективно использовать арендуемую технику и оборудование, стабильно выплачивать лизинговые платежи (нет у них достаточно кадров, а также средств). Плюс к этому не решены расчетные отношения между сторонами: лизингополучатель может рассчитываться нерегулярно, а лизингодатель может расторгнуть договор, но не развит вторичный рынок оборудования.

Нет отлаженного механизма предоставления государственных гарантий под крупномасштабные лизинговые проекты, отвечающие первоочередным приоритетам (авиатехника, железнодорожный транспорт и др.). В этом отношении следует отметить, что было Постановление Правительства от 3 сентября 1998 г. № 1020 "Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций". Оно устанавливало размер государственных гарантий, выдаваемых кредитору лизингодателя до 40% фактически предоставляемых для реализации лизинговой операции средств. Однако в условиях кризиса такое благое желание осталось нереализованным. Далее, Постановлением Правительства РФ от 1 февраля 2001 г., №80 утверждено "Положение о лицензировании финансовой аренды (лизинга) в РФ". Лицензирование лизинга осуществляется Министерством экономического развития и торговли РФ. Положение регулирует лицензионные требования, устанавливает права и обязанности лицензирующего органа и лизингодателя.

В этом отношении перспективным является решение Правительства от 29 марта 2001 г. о применении схемы лизинга по приобретению отечественных самолетов авиаперевозчиками. Здесь необходима мощная специализированная лизинговая компания. Это приобретает особое значение в связи с возникновением крупнейшего холдинга по производству отечественных самолетов.

В течение последних лет работает ОАО " Росагролизинг", уставный капитал которого формируется за счет федерального бюджета. Имеет целью развития инвестиционного процесса, ускорения технического перевооружения агропромышленного комплекса. Цены на поставляемую технику отечественного производства регулируются государством. В 2007 г. из федерального бюджета в качестве взноса в уставный капитал общества выделяется 8000 млн. руб.Эти средства предназначены для использования на приобретение и напавление по лизингу техники, оборудования для животноводства, оборудования для переработки продукции животноводства, в том числе импортного, не имеющего аналогов в РФ, а также племенного скота, в т.ч. импортного.

Важным является внедрение в практику лизинговых компаний страхования рисков. Финансовые риски очень дороги, стоимость страховых платежей достаточно высока, поэтому стоимость страховки обычно возмещается компании в лизинговых платежах.

Нужно развитие мелкого лизинга, который содействовал бы получению и пользованию современного оборудования малыми предприятиями. Одним словом, малый бизнес и малый лизинг нуждаются в параллельном развитии, нужна поддержка малого предпринимательства.

Необходимо развитие лизинга с широким спектром услуг, особенно предлагающим клиентам так называемые "лизинговые линии"'. В РФ недостаточно развиты связи лизинговых компаний и производителей лизингового имущества, тогда как в зарубежных странах большое внимание уделяется взаимодействию продавцов оборудования и лизинговых компаний. В России слаб лизинговый рынок. В лизинговых сделках преобладает импортное оборудование, как более совершенное и дешевое.

Необходим мониторинг предприятий - лизингополучателей и лизингодателей, об их финансовом положении и т.д.

Необходимо развитие лизинга в регионах РФ. Созданные в регионах лизинговые компании, в том числе и в Иркутской области, слабы, не имеют достаточных собственных капиталов для закупки лизингового оборудования. Они нуждаются в поддержке местных административных органов, которые сами не располагают рычагом стимулирования лизинговой деятельности.