Идеология финансовой либерализации МВФ
Ключевые идеи финансовой либерализации заложены Уставом МВФ[560]. Финансовая либерализация — движение к свободе операций по текущему счету, счету капитала, в оказании финансовых услуг, снятие барьеров в этом движении.
Барьеры — ограничения на проведение финансовых операций внутри страны по отношению к финансовым институтам — резидентам этой страны и (или) других стран.
Снятие барьеров для свободного перетока капитала — последовательный отказ от прямого контроля финансовых операций, переход на пруденциальное, фискальное или иное косвенное регулирование.
Классификация барьеров
1. Кредитный контроль (установление границ по объемам кредитов, завышение резервных требований).
2. Контроль процентных ставок (установление границ).
3. Барьеры входа на рынок (дополнительные лицензионные требования, ограничения по географии операций, прямой запрет на участие иностранных финансовых организаций и др.).
4. Доля активов в банковском секторе, подконтрольных государственным банкам[561] [562].
5. Ограничения по счету капитала и текущему счету[563].
6. Избыточный пруденциальный надзор.
7. Различия в политиках регулирования финансовых рынков (сегменты, инфраструктура, налогообложение операций).
Концепции либерализации МВФ находятся в постоянном развитии.
До середины 1970-х гг. (Бреттон-Вудсская система твердых валютных курсов, привязки к золоту по фиксированным ценам) неотъемлемая часть экономической политики — валютный контроль.
С 1970-х гг. (отмена Бреттон-Вудса) усложняются финансовые системы, обостряется конкуренция за потоки капиталов, появляется широкий спектр новых финансовых инструментов, развитые страны предпринимают активные действия по либерализации счета капитала под влиянием Кодекса либерализации рынков капиталов ОЭСР (1961 г.).
В Устав МВФ вводятся изменения (в части ст. IV «Обязательства в отношении валютного режима»), уточняется позиция МФВ в области финансовой либерализации и валютной политики:1) цель — обеспечение условий, «способствующих обмену товарами и услугами и движению капитала между странами», «непрерывное совершенствование упорядоченных базовых условий, необходимых для финансовой и экономической стабильности»;
2) направления валютной политики: стимулирование экономического роста в условиях разумной стабильности цен (i), поддержка стабильности базовых экономических и финансовых условий, денежно-кредитной системы (ii), избегание манипулирования обменными курсами (iii)1.
Странам — членам МВФ предоставлялась полная свобода в использовании мер валютного контроля для поддержания платежного баланса и стабильности обменного курса. Рекомендуется использовать меры бюджетной, денежно-кредитной и валютной политик, ужесточение пруденциального надзора финансовых институтов.
С 1990-х гг. МВФ активно поддерживает финансовую либерализацию, концентрируясь на счете текущих операций (операции экспорт-импорта, отказ от практики ограничения валютных операций).
Политика Фонда в это время неоднозначно оценивается для экономик применявших ее стран[564] [565]. Программы сотрудничества МВФ со странами Центральной и Восточной Европы в 90-е гг. включали также требование либерализации режима прямых иностранных инвестиций[566].
Кульминация политики либерализации МВФ — инициирование поправки к статье IVУстава МВФ в 1997 г. Цель — включить в сферу компетенции МВФ либерализацию операций по движению капиталов[567].
В свете череды последующих экономических кризисов, результатом которых стало введение в ряде стран контроля движения капиталов, а также сопротивления нововведениям со стороны развивающихся рынков, поправка не была принята. Тем не менее принципиальная установка на снятие ограничений в сфере международного движения капитала сохраняется[568].
В этот же период формируется дуализм концепции либерализации МВФ — поддержка максимально полной либерализации рынков капитала для развитых стран (к ним относились все страны ОЭСР) и осторожный подход к вопросам либерализации для стран с развивающимися экономиками[569].
Изменяется концепция конвертируемости валюты, укрепляется валютная дисциплина. Конвертируемость включает в себя понятие текущей конвертируемости и конвертируемости по счету капитала. В основе концепции либерализации рынков капитала МВФ — процесс управления потоками капитала (Capital Flow Management, CFMs).
С 2010 г. (после мирового кризиса 2008 г.) МВФ принял концепцию более широких ограничений на входящие потоки капитала, которая включала как меры прямого контроля (запрета), так и косвенные меры (пруденциальный надзор). Идет работа по расширению мер, направленных на регулирование исходящих потоков капитала1.
Экономисты МВФ[570] [571] [572] выдвинули фундаментальные принципы последовательности либерализации, подтвержденные практикой: краткосрочные потоки капитала не могут быть либерализованы до тех пор, пока страна не получит эффективного контроля над денежно-кредитными и валютно-обменными операциями (денежно-кредитная и валютная политика). Полная либерализация может быть достигнута после внедрения пруденциального регулирования и надзора, риск- менеджмента, достижения финансовым рынком состояния зрелости.
Таким образом, современная концепция либерализации МВФ допускает необходимость сохранения ряда ограничений по счетам капитала в отношении стран, не достигших должного уровня экономического развития и зрелости финансового рынка, а также допускает введение ограничений для предупреждения резкого ухудшения экономической ситуации в стране, вызванной мировым экономическим кризисом[573].
Принцип осторожной, последовательной либерализации применяется и в деятельности других международных организаций (ОЭСР, ВТО — см. ниже), включается в стратегии развития механизмов либерализации в странах ЕАЭС (см. пп. 1.11.1, п. 3.6).
2.2.2.