<<
>>

Финансовые рынки и финансовые инструменты

Существуют различные методы структуризации финансовых рынков. В качестве основного, как правило, используется их структуризация по объекту купли-продажи. Этого критерия будем придерживаться и мы.

В литературе традиционно финансовый рынок рассматривается в единственном числе, как правило, отождествляется с рынком ссудных капиталов, которые, в свою очередь, подразделяются на два —денежный рынок и рынок капиталов. Последний значительно уже первого. Ведь рынок ссудных капиталов включает рынок среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов плюс часть рынка долгосрочных ценных бумаг. Рынок капиталов шире рынка ссудных капиталов на величину долевых ценных бумаг, к числу которых относятся, прежде всего, акции. Поэтому нет никаких оснований, как это нередко делается в литературе, представлять рынок капиталов как часть рынка ссудных капиталов.

Особое место в финансовых рынках занимает валютный рынок, имеющий не только национальный, но и международный уровень, а также свои специфические по сравнению с денежным рынком особенности. По нашему мнению, он заслуживает, чтобы его рассматривать как самостоятельную часть финансовых рынков.

Одновременно возникает вопрос: насколько правомерно включать в валютный рынок драгоценные металлы и камни?

Несостоятельность предложенной конструкции финансового рынка бросается в глаза.

Представляется, что валютные ценности и валютный рынок - совершенно разные вещи. Даже золото сегодня не является валю той и не входит в состав валютного рынка. Другое дело в условиях золотого стандарта. Но тогда золото само являлось деньгами.

Если же исходить из принципа: что имеет валютную ценность или что приносит иностранную валюту, - тогда на первое место надо поставить нефть (а для России сегодня еще и газ, медь, никель, алюминий). Но было б несуразицей, если бы мы весь этот перечень включили в состав валютного рынка.

Валютный рынок включает только иностранную валюту, а также ценные бумаги и платежные документы, выраженные в иностранной валюте. Поэтому необоснованно включать и рынок золота в состав финансовых рынков ни в качестве их отдельной структуры, ни в качестве составляющей валютного рынка, так как ни золото, ни другие драгоценные металлы к валютному рынку не относятся.

Поэтому структура финансовых рынков представляется более адекватной в следующем виде:

Схема структуры финансовых рынков

Рис. 3. Схема структуры финансовых рынков

В основе деления финансовых рынков на денежный и рынок капитала лежит их отношение к денежному обращению и участие в процессе воспроизводства, т.е. скорость обращения соответствующих финансовых инструментов.

В практике зарубежных стран принято считать, что если срок обращения финансового инструмента меньше года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше 5 лет) относятся к рынку капитала.

Среднесрочные инструменты (от і до 5 лет) также относятся к рынку капитала.

При своей условности такого деления в основе его заключен глубокий смысл: денежный рынок обслуживает оборот оборотного капитamp;и, рынок капитала - оборот основного капитала. Тот же временной критерий лежит и в основе деления рынков на денежный и рынок капитала в случае с государственными заимствованиями и государственным кредитованием.

Рынок капитала, как видно из схемы 3, состоит из рынка долевых ценных бумаг и рынка ссудного капитала. Рынок ссудного капитала включает рынок долгосрочных долговых ценных бумаг и долгосрочные банковские ссуды. Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право их владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале, на участие в распределении прибыли и в управлении предприятием или организацией.

Отметим, что эмиссия акций является важным источником финансирования деятельности предприятий.

В индустриально развитых странах он дает компаниям около 20% поступлений финансовых средств. Но российским предприятиям сегодня не всегда выгодно эмитировать новые выпуски акиий из-за их в целом низкой стоимости.

В результате кризиса августа 1998 г. цены акций российских компаний упали в среднем в 10 раз. У отдельных компаний падение было еще больше. Цена акций ОАО «Газпром», например, снизилась в 44 раза.

Проблемы развития финансовых рынков будут занимать важное место в экономической и инвестиционной политике Российского государства и в обозримом будущем.

С организационной точки зрения финансовый рынок делится на три больших составляющих: рынок банковских кредитов (или кредитный рынок), рынок ценных бумаг (РЦБ) и валютный рынок, выполняющий несколько функций по сравнению с первыми двумя, о чем подробнее будет сказано в 19-й главе.

Следует подчеркнуть, что кредитный рынок и рынок ценных бумаг, несмотря на все свои внешние различия, являются взаимодействующими, конкурирующими и в известном смысле взаимодополняемыми и взаимозаменяемыми. В самом деле, предприятие может увеличить свои привлеченные финансовые ресурсы в основном за счет либо привлечения банковских кредитов, либо размещения (продажи) ценных бумаг на РЦБ.

В целом банковское кредитование занимает преобладающее место в менее развитых странах, а «рыночное финансирование» (РЦБ)- в более развитых, особенно в США. Общая тенденция свидетельствует о повышении роли рынка ценных бумаг.

В России после 1998 г. наблюдается быстрый рост обоих этих секторов финансового рынка, что более подробно раскрывается в 15-й и 18-й главах.

Выводы

Важное место в финансовой системе любой страны и мировой экономики занимают финансовые рынки, т.е. механизм перераспределения финансовых ресурсов на основе спроса и предложения капитала.

С функциональной точки зрения финансовые рынки включают рынок капитала, денежный рынок и валютный рынок.

Исторически раньше зародился рынок банковского кредитования. Но во второй половине XX — начале XXI в. более интенсивное развитие получил рынок ценных бумаг, особенно в развитых, и прежде всего англосаксонских, странах. Доля банковского кредитования снижается.

В России на первых этапах реформ быстрее формировалась новая банковская система как за счет преобразования прежней банковской системы, так и за счет создания новых банков.

К настоящему времени (2006 г.) положение меняется в лучшую сторону с развитием рынка как банковского кредитования, так и рынка ценных бумаг. Однако многие проблемы остаются нерешенными.

Банковская система, как и российский рынок ценных бумаг, не удовлетворяет инвестиционные потребности прогресса национальной экономики и перевода ее на инновационный путь развития и нуждается в интенсивном совершенствовании.

<< | >>
Источник: И.Д. Мацкуляк. Государственные и муниципальные финансы: Учебник. - Изд. 2-е, доп. и перераб. / под общ. ред. И.Д. Мацкуляка. - М.: Изл-во РАГС,2007. - 640 с.. 2007

Еще по теме Финансовые рынки и финансовые инструменты:

  1. Что такое финансовые рынки, финансовые институты,финансовые посредники?
  2. 1.4. Финансовые инструменты пассивного дохода
  3. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ
  4. Вострокнутова А.И., д-р экон. наук, профессор ФИНАНСОВЫЕ ИННОВАЦИИ И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
  5. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И ИНСТРУМЕНТЫ
  6. Финансовые рынки и финансовые инструменты
  7. 11.3. Финансовые посредники и финансовые рынки
  8. Мировые финансовые рынки
  9. Финансовый механизм предприятий и финансовый менеджмент
  10. Финансовые рынки и их виды
  11. Тема 7. Финансовые инструменты и финансовые рынки
  12. Лекция 7. Финансовые инструменты и финансовые рынки
  13. Финансовое посредничество и финансовые рынки (рынок инвестиций, валютный рынок, рынок денежных средств)