6.1. Эмитенты, владельцы и профессиональные участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг выступают субъекты:

продавцы ценных бумаг (эмитенты),

покупатели ценных бумаг

посредники.

                В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г.1, эмитентом признается юридическое лицо или орган исполнительной власти, либо орган местного самоуправления, несущий от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по реализации закрепленных за ними  прав.

1 Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке денных бумагах/Российская газета. 1996. — 25 апреля.

Отношения, регулируемые Законом РФ «О рынке ценных бумаг», касаются в основном эмиссионных ценных бумаг — акций и облигаций (помимо других признаков размещаемые выпусками); следовательно,  по  законодательству  эмитенты — лишь юридические лица.

Физические лица также могут быть признаны эмитентами в том случае, когда они выписывают векселя.

Эмитент ценных бумаг, являющийся собственником до момента их отчуждения, как правило, может выступать в роли продавца. Функции продавца эмитент может осуществлять самостоятельно или привлекать к этому третьих лиц — посредников, представителей. До момента продажи ценных бумаг эмитент обладает всей совокупностью прав в отношении выпущенных им фондовых ценностей и может требовать от любого лица устранения препятствий осуществления своего права.

         Вторая группа субъектов фондового рынка включает в себя покупателей (владельцев) ценных бумаг.

        Гражданский Кодекс РФ1 приобретателя ценных бумаг именует   владельцами, которые добросовестно получили  ценную бумагу и  вправе требовать надлежащего исполнения по выданной ценной бумаге. Термин   «владелец» носит универсальный характер, то есть, им может быть поименован и собственник ценных  бумаг, и лицо, обладающее ценными бумагами по договору залога, и лицо, осуществляющее доверительное управление ценными бумагами собственника, и лицо, оказывающее услуги по хранению ценных бумаг (специализированный депозитарий), и т.д.

   Для формирования полноценного, эффективно развивающегося фондового рынка необходимо существование институтов, выполняющих  посреднические функции. Особенностью данной категории участников фондового рынка является то, что они осуществляют свою деятельность в качестве основной и, следовательно, претендуют на звание профессионалов. Поэтому  посреднические организации принято называть профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

В соответствии с действующими нормативными актами  профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может реализоваться  только специально созданными инвестиционными институтами.

Инвестиционные институты осуществляли свою деятельность в следующих формах:

инвестиционного консультанта,

посредника (финансового брокера),

инвестиционной компании

инвестиционного фонда.

Причем физические лица могли выступать в качестве инвестиционного института только в одном случае — при осуществлении ими деятельности инвестиционного консультанта.

В соответствии с Постановлением ФКЦБ РФ к специалистам предъявляются следующие требования:

отсутствие непогашенной судимости за корыстные преступления;

наличие высшего образования;

успешное прохождение базового квалификационного экзамена;

успешное прохождение одного из специализированных квалификационных экзаменов, соответствующего профессиональной деятельности, осуществляемой организацией.

Квалификационный аттестат специалиста имеет срочный характер и может быть отозван или аннулирован в случае нарушения специалистом требований действующего законодательства РФ.

В соответствии с действующими нормативными актами  на рынке ценных бумаг устанавливаются следующие виды предпринимательской деятельности:

брокерская деятельность, предполагающая совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основании договоров комиссии и поручения;

дилерская деятельность — совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;

депозитарная деятельность — деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам — деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами;

деятельность по ведению и хранению реестра акционеров — деятельность, которую осуществляет реестродержатель-эмитент или независимая организация;

расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам — деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;

деятельность по организации торговли ценными  бумагами — предоставление услуг, способствующих включению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, включая деятельность фондовых бирж.

Среди нормативов, обязательных для лицензирования деятельности профессиональных  участников, существенную роль играет размер собственных средств участника.

   Брокеры выполняют свои функции на основании определенных правил.   Они  вправе  совершать  в интересах  клиента  и по  его поручениям  Сделки в случае,  если совершение Сделок предусмотрено  заключенным между клиентом и брокером договором,  в соответствии с которым:

клиент   принимает  на  себя  обязательство  не  распоряжаться      принадлежащими  ему  и учитываемыми на счете депо клиента (разделе  счета  депо) ценными бумагами в части,  достаточной для исполнения обязательств  перед  брокером и на период до проведения расчетов с брокером по результатам Сделок;

брокеру  предоставлено  право  на продажу учитываемых на счете депо   клиента   (разделе  счета  депо)  ценных  бумаг  в размере, достаточном   для   проведения  расчетов  с клиентом   по   его  обязательствам  перед  брокером,  возникшим  вследствие совершения Сделок;

брокеру  предоставлено право распоряжения денежными средствами клиента  с целью приобретения ценных бумаг в размере, достаточном для проведения расчетов по возникшим вследствие совершения Сделок обязательствам клиента перед брокером по поставке ценных бумаг.

       Совершение Сделок, а также продажа брокерами учитываемых на  счетах депо клиентов ценных бумаг или покупка ценных бумаг за счет  денежных  средств клиента совершаться  только через организаторов торговли.

    Брокер  осуществляет  ведение  точного,  своевременного  и полного   внутреннего  учета  совершаемых  им  Сделок  в отношении  каждого  клиента в отдельности,  включая учет размера обязательств каждого   клиента,   возникающих  вследствие  совершения  брокером Сделок.

     Брокер  вправе  исполнять поручения клиентов на совершение  Сделок путем покупки или продажи только тех ценных бумаг,  которые  включены  в устанавливаемый  ФКЦБ России перечень ценных бумаг,  с  которыми могут совершаться Сделки.

    Брокер  обязан  соблюдать требование к предельному размеру денежных средств (стоимости ценных бумаг), предоставляемых клиенту (далее - "уровень маржи").

С  целью  управления  возникающими  при  совершении Сделок рисками   брокер   самостоятельно  рассчитывает  уровень  маржи  в  отношении каждого клиента.

     При  расчете уровня маржи текущая  рыночная стоимость  каждой  ценной  бумаги  клиента  принимается равной цене последней сделки купли - продажи такой же ценной бумаги,  зафиксированной на момент  расчета  уровня  маржи  в системе  организатора  торговли, участником торгов в которой является брокер.

     При  расчете  задолженности клиента перед брокером по поставке  ценных  бумаг  стоимость  ценной  бумаги  принимается  равной цене  последней   сделки   купли   - продажи  такой  же  ценной  бумаги,  зафиксированной   на   момент   расчета   уровня  маржи  в системе организатора   торговли,   участником  торгов  в которой  является  брокер.

     При  расчете  уровня  маржи на момент закрытия торговой сессии   рыночная  стоимость  ценной бумаги клиента принимается равной цене  закрытия  торговой сессии,  устанавливаемой организатором торговли  на такую же ценную бумагу.

     При  расчете  задолженности клиента перед брокером по поставке  ценных  бумаг  на момент закрытия торговой сессии стоимость ценной  бумаги   принимается   равной   цене   закрытия  торговой  сессии, устанавливаемой организатором торговли на такую же ценную бумагу.

      Брокер  не вправе совершить Сделку продажи ценных бумаг по  цене   на  5%  ниже  цены  закрытия  предыдущей  торговой  сессии, установленной организатором торговли на такую же ценную бумагу.

      В  любой  момент времени в течение торговой сессии рассчитанный брокером уровень маржи не должен быть ниже минимально   допустимого уровня маржи, равного 30 процентам.

      Брокер  не  вправе  совершить Сделку,  вследствие которой уровень  маржи  уменьшится  ниже  ограничительного  уровня  маржи,  равного 60 процентам.

      Организатор  торговли  вправе  устанавливать ограничительный и     минимально  допустимый  уровни маржи,  обязательные для соблюдения участниками   торгов,   которые   не   могут  быть  ниже  уровней, установленных ФКЦБ России.

      Брокер, совершающий в интересах клиентов Сделки:

разрабатывает  и предоставляет  каждому клиенту всестороннюю и  полную  декларацию о рисках,  возникающих или могущих возникнуть в результате совершения Сделок;

использует автоматизированную систему расчета уровня маржи для каждого клиента и задолженность каждого клиента перед брокером;

назначает должностное лицо, в  обязанности  которого входит  контроль   за   возникающими при совершении  Сделок  рисками и обеспечение  информационного взаимодействия со всеми клиентами,  в интересах которых совершаются Сделки.

       Брокер,  совершающий  Сделки,  обязан соблюдать следующие  нормативы:

а)  предельно допустимого размера задолженности всех клиентов перед брокером,

б) предельно допустимого размера задолженности одного клиента  перед  брокером.

Законом РФ «О рынке ценных бумаг» предусмотрена  деятельность организатора торговли на рынке ценных бумаг. В сферу деятельности организатора торговли входят функции:

связанные с раскрытием информации о правилах совершения сделок с ценными бумагами,

правилах допуска участников рынка ценных бумаг к торгам,

правилам регистрации сделок и некоторые другие, направленные, главным образом, на обеспечение полной и достоверной информации о фондовых инструментах и способах совершения сделок с ними.

              В соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг», фондовая биржа, создается в форме некоммерческого партнерства, то есть организует свою деятельность в форме некоммерческой организации. Фондовой биржей может признаваться только организатор биржевой торговли.

Собственный капитал фондовой биржи и организатора внебиржевой торговли должен составлять не менее определенной суммы.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности может быть выдана только коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, зарегистрированного в соответствии с законодательством Российской Федерации.

К ОРГАНИЗАТОРАМ ТОРГОВЛИ на рынке ценных бумаг предъявляются  определенные требования.

    Число  профессиональных  участников  рынка ценных бумаг, заключивших с организатором торговли договор на участие в торгах и осуществляющих  торговлю  через  организатора  торговли  (далее  -  участник  торгов), по  истечении  шестимесячного  срока  со  дня получения организатором  торговли соответствующей лицензии должно быть не менее 25.

     Организатор торговли  обязан остановить торги (приостановить  доступ  к торгам  отдельных  участников  торгов) и предоставить  в Федеральную  комиссию соответствующую информацию.

      Организатор торговли не вправе принимать заявки (регистрировать сделки),  объявленные  (совершенные)  участниками  торгов по поручениям клиентов, не зарегистрированных организатором  торговли.

      Организатор торговли обязан допускать к участию в торгах от имени  участников  торгов  только физических  лиц, имеющих  квалификационный  аттестат,   выданный  Федеральной  комиссией,  и  уполномоченных участником торгов на объявление заявок и совершение сделок через организатора торговли.

       Правила  торговли   ценными   бумагами и финансовыми инструментами (далее - правила торговли) должны устанавливать:

Общие требования, предъявляемые к участникам торгов.

Требования, предъявляемые к участникам торгов, которые  принимают на себя обязательства,  позволяющие повысить ликвидность  рынка ценных бумаг,  допущенных к торговле, и к участникам торгов.

Порядок  регистрации  и кодировки  участников торгов и   клиентов участников торгов.

Порядок   и условия  проведения  торгов,   включающий перечень   сделок  и их  параметры,   а  также  типы  и содержание  предложений   о совершении  сделок  с ценными  бумагами,   которые  содержат   существенные   параметры   сделки  (далее  - заявки).

Описание  возможных  способов совершения и исполнения  сделок  с ценными бумагами с указанием клиринговых организаций или  внутренних   подразделений   организатора  торговли,   исполняющих  функции клиринговых организаций (далее - клиринговые организации), а   также   порядок   взаимодействия   организатора   торговли   с  клиринговыми организациями.

Порядок принятия правил торговли,  а также внесения в  них изменений и (или) дополнений.

       В  дополнение  к правилам  торговли организатор торговли  обязан утвердить в качестве приложения к ним:

        1. Порядок приостановления и возобновления  торгов,  устанавливающий:

меры, предпринимаемые организатором  торговли   в  случае  возникновения    в  течение   торгового  дня  чрезвычайных  или  непредвиденных ситуаций, сбоев в торговой системе;

основания и порядок принятия решений о приостановлении и (или)      возобновлении  торгов,  а  также  отстранении  от торгов отдельных  участников торгов, порядок остановки и возобновления торгов.

         2.  Калькуляцию  тарифов за услуги организатора торговли и   порядок ее утверждения.

         3. Тарифы за услуги организатора торговли.

       Организатор  торговли  должен  вести  реестр  участников  торгов  и уполномоченных  сотрудников  участника  торгов,   реестр  клиентов участников торгов,  реестр объявленных участниками торгов  заявок,  а  также  реестр  сделок,  совершенных через организатора  торговли.  Указанные  реестры должны позволять составлять списки и  выписки из них на любую дату и за любой период.

       Правила  допуска  к обращению  и исключения из обращения  через  организатора торговли ценных бумаг (далее - Правила допуска  к  обращению)  должны  устанавливать  условия  и порядок включения  ценных бумаг в котировальные листы "А" (первого и второго уровней)  и  "Б"  (далее  - листинг  ценных  бумаг),  порядок  осуществления  контроля  за  соответствием  ценных бумаг требованиям организатора  торговли,   а   также   порядок   исключения   ценных  бумаг,   не  соответствующих  требованиям  организатора  торговли и нормативных  правовых  актов  Федеральной комиссии,  из указанных котировальных      листов (далее - делистинг ценных бумаг).

       Допуск  к обращению ценных  бумаг путем их включения в котировальные   листы,  а  также  совершение  через  организатора  торговли сделок с ценными бумагами, не включенными в котировальные  листы, осуществляется при соблюдении определенных условий.

        Делистинг  ценных  бумаг  из  котировальных  листов осуществляется организатором торговли по определенным основаниям.

        Организатор торговли обязан остановить торги в случаях:

снижения  сводного  индекса   открытия по сравнению со сводным   индексом закрытия предыдущего дня более чем на 15%;

снижения  текущего  сводного  индекса  более  чем  на  10%  по      сравнению со сводным индексом открытия текущего дня;

повышения  сводного  индекса  открытия по сравнению со сводным индексом закрытия предыдущего дня более чем на 15%;

повышения  текущего  сводного  индекса по сравнению со сводным      индексом открытия текущего дня более чем на 10%.

       Организатор  торговли обязан незамедлительно после наступления      вышеуказанных   событий   предоставить   в  Федеральную   комиссию  сообщение о факте остановки торгов.

       Торги в указанных случаях возобновляются только на основании распоряжения Федеральной комиссии.

        Деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг - дилера в соответствии с Законом РФ «О рынке ценных бумаг» сводятся к совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи по объявленным ценам. Таким образом, дилерская деятельность основана на объявлении публичной оферты.

Закон РФ «О рынке ценных бумаг» на фондовом рынке предусматривается деятельность по управлению ценными бумагами.

Деятельность по доверительному управлению на рынке ценных бумаг предполагает выполнение доверительным управляющим от своего имени и за вознаграждение в течение определенного договором срока двух основных функций:

во-первых, совершения любых правомерных юридических и фактических действий с ценными бумагами учредителя в интересах выгодоприобретателя,

во-вторых, совершения правомерных действий по приобретению ценных бумаг в интересах учредителя управления или в интересах иного указанного им лица.

Установлены требование к размеру собственных средств доверительного управляющего - коммерческой организации.

Перечень ценных бумаг, которые могут выступать в качестве объекта доверительного управления следующий:

акции акционерных обществ, в том числе акции, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности; облигации коммерческих организаций;

государственные (муниципальные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление.

Перечисленные ценные бумаги могут являться объектами доверительного управления вне зависимости от формы их выпуска (документарной или бездокументарной).

Депозитарная деятельность на рынке ценных бумаг представляет собой профессиональную деятельность, направленную на оказание услуг правообладателям по хранению ценных бумаг и официальной фиксации прав, закрепленных ценными бумагами правообладателей. Правообладателем признается лицо, которое владеет ценными бумагами от своего имени и в своих интересах или в интересах государства в соответствии с законодательством.

Депозитарная деятельность осуществляется только юридическим лицом в следующих видах:

депозитарно-попечительская;

депозитарно-хранительская.

Депозитарно-попечителъскойявляется деятельность:

— по ведению учета правообладателей и количества принадлежащих им ценных бумаг;

— учету прав, закрепленных ценными бумагами;

— учету и удостоверению передачи, предоставления и ограничения прав, закрепленных этими ценными бумагами;

— передаче ценных бумаг депозитарию-хранителю;

— обеспечению реализации прав, закрепленных ценными бумагами правообладателей.

Депозитарно-хранителъскойявляется деятельность:

— по хранению ценных бумаг и/или прав, закрепленных ценными бумагами;

— исполнению функций номинального держателя в отношении именных ценных бумаг по поручению правообладателя;

— учету и удостоверению передачи, предоставления и ограничения прав в отношении ценных бумаг, принятых на хранение;

— по обеспечению реализации прав, закрепленных ценными бумагами правообладателей.

Обязательные требования к величине собственного капитала для депозитариев установлены на уровне определенной суммы.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумагвключает:

— ведение в хронологическом порядке регистрационного журнала по каждой категории ценных бумаг;

— ведение лицевых счетов зарегистрированных лиц;

— ведение лицевых счетов зарегистрированных залогодержателей;

— ведение учета ценных бумаг на счетах эмитента, связанных с проведением глобальных операций и операций по выкупу и погашению ценных бумаги т.д.

Размер собственных средств для регистратора устанавливается в размере определенной  сумме.

   Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) представляет собой деятельность по сбору, сверке, корректировке информации по сделкам с ценными бумагами и подготовке бухгалтерских документов по ним, а также проведение зачетов и расчетов по поставкам ценных бумаг.

           Клиринговая деятельность может осуществляться юридическим  лицом,  имеющим  лицензию профессионального участника рынка ценных  бумаг на осуществление клиринговой деятельности (далее именуется - клиринговая   организация).

          Клиринговая  организация утверждает   Условия  осуществления   клиринговой   деятельности,    Порядок   создания,  размещения   и  использования   гарантийного   фонда,   Внутренний регламент    клиринговой  организации,  Порядок  хранения и защиты информации,   а  также  иные  внутренние  документы,  регулирующие  деятельность клиринговой организации.

         Клиринговая организация осуществляет клиринг по сделкам, расчеты  по которым осуществляются за счет участников клиринга или  иных  лиц,  зарегистрированных  участником  клиринга в клиринговой  организации .

          Клиринговая организация осуществляет клиринг на основании     полученных  от  участников  клиринга  или  от  уполномоченных  ими   организаций  поручений  (инструкций).  Клиринг  осуществляется  по  сделкам,   срок  исполнения  которых  наступает  не  позже  начала  расчетов  по  результатам  клиринга  (далее  - сделки клирингового  пула).

           Определение   обязательств  участников  клиринга  может      осуществляться в следующем порядке:

определение  обязательств каждого участника клиринга и расчеты  по  ценным  бумагам  и денежным средствам осуществляются по каждой  совершенной  участником  клиринга  сделке клирингового пула (далее  именуется - простой клиринг);

или    определение  обязательств каждого участника клиринга и расчеты      по  ценным  бумагам  и денежным  средствам  осуществляются по всем  совершенным  участником  клиринга сделкам клирингового пула (далее  именуется - многосторонний клиринг).

          В процессе осуществления клиринга клиринговая организация   может  выступать стороной по обязательствам,  вытекающим из сделок   клирингового пула (далее именуется централизованный клиринг).

          Клиринговая  организация  может предоставить участникам      клиринга право совершать сделки:

          в  пределах  количества ценных бумаг и денежных средств (далее  именуются  - лимиты  участников  клиринга),   зачисленных  ими  на  торговые  счета  либо приобретенных (приобретаемых) ими в процессе   торгов  через  организатора  торговли  до  выставления  в торговую  систему  организатора торговли заявки (далее именуется - клиринг с  полным обеспечением);

          в   пределах  определенных  клиринговой  организацией  лимитов      участников клиринга,  которые зависят от установленной клиринговой    организацией  оценочной стоимости ценных бумаг и от суммы денежных  средств,  зачисленных  ими  на  торговые  счета либо приобретенных  (приобретаемых)  ими в процессе торгов через организатора торговли  до  выставления  в торговую  систему  организатора торговли заявки (далее именуется - клиринг с частичным обеспечением); либо   без предварительного зачисления на торговые счета ценных бумаг  и денежных средств (далее именуется - клиринг без предварительного      обеспечения).

          Клиринговая   организация,   если   это  предусмотрено      Условиями    осуществления    клиринговой   деятельности,    может   осуществлять  контроль  наличия  на торговых счетах ценных бумаг и денежных  средств,  необходимых для проведения расчетов по сделкам клирингового пула, в следующем порядке:

          контролировать  наличие  на  торговых  счетах  ценных  бумаг и   денежных  средств,   необходимых  для  расчета  по  каждой  сделке  клирингового пула;

          контролировать  наличие  на  торговых  счетах  ценных  бумаг и   денежных средств,  необходимых для расчета по сделкам клирингового пула,   осуществляемых   по   совокупным   обязательствам  каждого  участника клиринга по всем сделкам клирингового пула.

          Для обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами,  в      отношении которых осуществляется клиринг,  клиринговая организация  формирует  гарантийный  фонд  и разрабатывает систему мер снижения  рисков  осуществления  клиринговой  деятельности  в соответствии с  требованиями Федеральной комиссии.

          Гарантийный  фонд  формируется  из  средств  участников      клиринга и (или) клиринговой организации.

          Клиринговая   организация  вправе  создавать  несколько      гарантийных фондов с различными целями и источниками формирования.