<<
>>

16.4. Финансовые инструменты как средство управления финансовыми ресурсами предприятий

Функции финансового менеджмента, связанные как с формированием финансовых ресурсов, так и с их использованием, трудно представить без осуществления операций на финансовом рынке.

Однако необходимо учитывать, что современный финансовый рынок является весьма сложной системой, включающей в себя денежный рынок, валютный рынок и рынок капиталов, на каждом из которых обращаются «свои» финансовые инструменты и каждый из которых с точки зрения условий выпуска, обращения и погашения отличается существенной спецификой. Многообразие финансовых инструментов, наличие разветвленной финансовой инфраструктуры предъявляют высокие требования к организации финансового менеджмента.

В соответствии с международным стандартом бухгалтерского учета финансовым инструментом является любой договор между двумя контрагентами, в результате которого у одного контрагента возникает финансовый актив, а у другого ? финансовое обязательство долгового или долевого характера. К финансовым активам относятся: денежные средства; контрактные права одного предприятия на получение от другого предприятия денежных средств или другого финансового актива (или обмен финансовым активами на потенциально выгодных для первого предприятия условиях); акции другого предприятия.

К финансовым обязательствам относятся договорные контрактные обязательства предприятия: выплатить денежные средства или предоставить контрагенту другой вид финансовых активов; обменяться финансовыми инструментами с контрагентом на потенциально невыгодных (для первого предприятия) условиях.

В мировой практике существует огромное количество видов финансовых инструментов, которые могут быть классифицированы по следующим основным признакам:

1) по характеру происхождения: первичные (чеки, векселя, облигации и др.) и вторичные (свопы, опционы, фьючерсные и форвардные кон тракты и др.);

2) по сроку существования: срочные (краткосрочные ? на срок до одного года; среднесрочные ? на период от 1 года до 5?10 лет; долгосрочные ? от 5?10 до 20?30 лет1 и бессрочные ? до момента погашения, дата которого не обозначена при выпуске финансового инструмента);

3) по форме существования: бумажные, или документарные, и безбумажные, или бездокументарные (существующие в виде записей на счетах);

4) по доходности: доходные (с фиксированным или неопределенным доходом) или бездоходные;

5) по характеру финансовых обязательств: долевые (акции, инвестиционные сертификаты) и долговые (чеки, облигации, векселя);

6) по уровню риска: безрисковые, низко-, средне- и высокорисковые;

7) по порядку владения: предъявительские и именные;

8) по форме собственности: государственные и негосударственные;

9) по стране происхождения: отечественные и иностранные.

Наиболее распространенным видом финансовых инструментов являются ценные бумаги, представляющие собой особую форму денежного капитала, которая может обращаться на финансовом рынке как товар (выступать объектом купли-продажи) и приносить ее владельцу доход. Особенность этой формы капитала заключается в том, что у владельца ценной бумаги отсутствует сам капитал, однако на него имеются все соответствующие права.

Ценные бумаги по своему экономическому содержанию представляют собой финансовый инструмент, выпускаемый хозяйствующими субъектами, финансово-кредитными организациями и государством и используемый ими как средство предоставления или получения денежного капитала. С одной стороны ? это финансовые активы, свидетельствующие о праве собственности владельца ценной бумаги (инвестора) на ссуженные (депонированные или предоставленные иным путем) эмитенту денежные средства. С другой стороны ? это документально оформленное или определенное гражданским законодательством финансовое обязательство эмитента перед владельцем ценной бумаги, состоящее в обязанности эмитента выкупить (полностью или частично) эмитированные ценные бумаги в определенное время и на заранее определенных условиях. Финансовое обязательство эмитента, как правило, включает также обязательство выплатить доход (в виде дивиденда, процентов и т. д.). Условие выкупа может состоять в том, что курс ценных бумаг окажется ниже их курса при выпуске. Ценные бумаги бывают двух типов: долевые (например, акции) и долговые (облигации).

Основными видами ценных бумаг являются следующие.

Акция ? ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение владельцем акции доли в акционерный капитал общества, дающая ему право на получение дохода (дивиденда) из прибыли общества. На фондовом рынке акции продаются и покупаются по рыночному курсу, называемому курсом акции, определяемому как процентное отношение дивиденда к банковскому проценту.

Курс акций отражает соотношение спроса и предложения акций на рынке ценных бумаг. Существуют простые (обыкновенные) и привилегированные акции. Простая акция дает ее владельцу право голоса на общем собрании акционеров и право получать дивиденды в зависимости от результатов деятельности акционерного общества. Привилегированная акция ? это акция, дивиденд на которую представляет собой заранее фиксированную сумму и в случае ликвидации компании выплачивается в первоочередном порядке. Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Облигации являются наиболее распространенным видом ценных бумаг, свидетельствующим о внесении ее владельцем денежных средств при приобретении данной ценной бумаги и дающим право на предъявление ее эмитенту к оплате. Для эмитента облигация представляет собой финансовое обязательство выплачивать владельцу облигации периодические (купонные выплаты, процентные платежи) или разовые платежи (например, суммы выигрыша) и основную сумму долга в момент погашения облигации.

В отличие от акций на облигации указывается срок ее погашения.

Банковский депозитный сертификат ? свободно обращающееся свидетельство о депозитном вкладе юридического лица в банк с обязательством последнего выплаты номинальной суммы вклада и процентов по нему в установленный срок.

Вексель ? вид ценной бумаги, письменное долговое обязательство установленной формы, наделяющее его владельца (векселедержателя) безоговорочным правом требовать с векселедателя безусловной уплаты указанной суммы денег в определенный срок. Различают переводный (тратта) и простой векселя. Переводный вексель (тратта) ? письменное распоряжение одного лица (векселедателя) другому лицу (плательщику) о выплате по требованию или на определенную дату указанной в векселе суммы денег третьему лицу (бенефициару) или предъявителю данного векселя. Простой вексель ? безусловное денежное обязательство установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) заимодавцу (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы денег, указанной в векселе.

Отличается от переводного векселя тем, что в нем участвуют только две стороны: подписчик и получатель.

Вексель товарный (торговый) ? вексель, выданный под оплату товара, обязательство об оплате партии товара, поставленного на определенных условиях в соответствии с заключенным торговым контрактом. Представляет одну из форм коммерческого кредита.

Чек ? широко распространенный вид ценной бумаги, денежный документ строго установленной формы, содержащий приказ владельца счета (чекодателя) о выплате определенному лицу или предъявителю чека (чекодержателю) указанной в нем суммы. Чеки действительны в течение определенного срока.

Коносамент ? документ, выдаваемый перевозчиком груза его отправителю, удостоверяющий принятие груза к перевозке, содержащий обязательство доставить груз в пункт назначения и передать его предъявителю коносамента. Коносамент относится к ценным бумагам и представляет собой договор (контракт) стандартной (международной) формы, заключаемый между грузоотправителем и транспортным агентством (предприятием).

Варрант (полномочие, правомочие) ? 1) свидетельство, выдаваемое товарным складом о приеме товара на хранение с обозначением веса, количества мест и качества товара, подтверждающее право собственности владельцу варранта на товар, находящийся на складе. В соответствии с законодательством некоторых стран признается ценной бумагой; 2) ценная бумага, предоставляющая ее владельцу право на покупку других ценных бумаг при их первичном размещении по определенной льготной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг; разновидность опциона. Варрант не дает права на получение процентов или дивидендов, не предоставляет права голоса, не предусматривает погашения. Выпускается с целью страхования, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг. Как правило, варранты выпускаются вместе с облигационным займом компании в целях повышения привлекательности облигационного займа предприятия и обеспечения его реализации.

Опцион ? право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату. Этот термин может использоваться в следующих значениях: 1) как разновидность срочной сделки с правом ее необязательного исполнения. В этом значении опцион представляет собой не финансовое обязательство, а только право купить или продать какие-то активы по заранее оговоренной цене в течение определенного установленного периода. Одна из договаривающихся сторон получает право выбора способа, формы и объема выполнения принятого ею обязательства или отказа от их выполнения при возникновении обстоятельств, обусловленных договором; 2) как соглашение, предоставляющее одной из сторон, заключающих биржевую сделку купли-продажи, право выбора между альтернативными условиями договора, в частности право покупать или продавать ценные бумаги в заранее установленном объеме по фиксированной цене в течение определенного периода времени; 3) как право купить новые ценные бумаги эмитента на оговоренных условиях; 4) как право на дополнительную квоту при эмиссии ценных бумаг. Как правило, решение о реализации опциона принимается исключительно его держателем.

Фьючерс ? срочный контракт, срочная сделка. Фьючерсные контракты ? ценные бумаги, представляющие собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем в определенный срок по заранее оговоренной цене. Могут неоднократно продаваться на бирже вплоть до срока их исполнения. Обычно фьючерсные сделки заключаются не в целях окончательной покупки или продажи товаров или финансовых инструментов, а в целях страхования будущей сделки с наличным товаром или получения прибыли за счет по следующей перепродажи фьючерса. В последнем случае фьючерсы могут носить спекулятивный характер для получения разницы в ценах фьючерсного и реального рынков.

В Российской Федерации в соответствии с сГражданским кодексом РФ (ст. 142) ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном). В Гражданском кодексе также установлено, что ценными бумагами являются: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 143 ГК РФ).

Все многообразие ценных бумаг можно разделить на два основных вида: долевые и долговые. Долевые свидетельствуют о том, что владелец этой ценной бумаги является владельцем или совладельцем предприятия эмитента. На акции указывается доля держателя в реальной собственности. Долговые ценные бумаги показывают, что владелец ценной бумаги является кредитором, а не владельцем предприятия. Эти бумаги свидетельствуют об обязательстве эмитента выплатить номинал долга.

Наиболее распространенным видом долевых ценных бумаг являются акции. Различают следующие виды акций: именные и на предъявителя; обыкновенные и привилегированные. Акции представляют собой финансовые вложения в собственный капитал предприятия в целях получения дополнительного дохода, складывающегося из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции. Акция свидетельствует об участии ее владельца в собственном капитале предприятия.

Именные акции учитываются в специальном журнале регистрации, который ведется в акционерном обществе. В журнале содержатся данные о каждой именной акции, времени ее приобретения, количестве таких акций у отдельных акционеров. Движение именных акций подлежит обязательной регистрации, кроме того, передача акции другому владельцу требует нотариального оформления. Акции на предъявителя учитываются в их общем количестве.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, зависящего от результатов деятельности общества, а также право на участие в управлении: одна акция приравнивается к одному голосу. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решением собрания акционеров.

Привилегированная акция дает ее владельцу преимущественное право на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации акционерного общества. Дивиденды по таким акциям должны выплачиваться независимо от результатов деятельности общества и до их распределения между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рискованность привилегированных акций; одно временно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как правило, более низкий по сравнению с уровнем дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилегированная акция не дает права на участие в управлении обществом, если иное не предусмотрено уставными документами.

Номинал акции может быть различным, однако, как правило, компании выпускают акции небольшой номинальной стоимости в целях обеспечения их большей ликвидности и возможности их покупки многими акционерами.

Покупка акций, в зависимости от их вида, дает владельцам ряд прав: право на участие в управлении компанией посредством голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов и принятии стратегических решений, касающихся развития акционерного общества; право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остаток активов при ее ликвидации; право на пропорциональную часть в форме дивидендов; право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо другому лицу.

Долговые ценные бумаги представляют собой обязательства, размещенные эмитентами на фондовом рынке для заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих и перспективных задач. Наиболее распространенной формой долговых обязательств является облигация. Облигации выпускаются именные и на предъявителя (купонные), процентные или беспроцентные (целевые под товары и услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Владельцы именных облигаций получают сертификат документ, свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами.

Облигации, в отличие от акций, не дают их владельцам права на участие в управлении акционерным обществом. Тем не менее этот вид ценных бумаг является достаточно привлекательным и, более того, обладает определенными преимуществами по сравнению с ценными бумагами. Во-первых, облигации дают возможность получения гарантированного дохода. Во-вторых, они принадлежат к группе легкореализуемых активов и при необходимости относительно легко могут быть трансформированы в денежные средства. В-третьих, выплата процентов по облигациям акционерного общества производится в первоочередном порядке, до начисления дивидендов по акциям; в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Выплата может осуществляться ежегодно либо единовременно при погашении займа путем начисления процентов к номинальной стоимости. Особенностью облигаций по целевым займам является отсутствие процентных выплат: их владелец получает право на приобретение товаров или услуг, под которые выпущены эти займы.

Управление финансовыми инструментами. На фондовом рынке предприятие может выступать и эмитентом, и инвестором либо тем и другим одновременно. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств или, напротив, эмиссии ценных бумаг, выбрать наиболее эффективную форму, необходим их тщательный анализ. Одним из распространенных методов анализа рынка на предмет выбора направлений инвестирования средств является фундаментальный анализ фондового рынка, состоящий из трех основных этапов. На первом этапе анализируется общее состояние фондового рынка (насколько текущая ситуация благоприятна для инвестирования средств). На втором этапе осуществляется анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг, определяются наиболее привлекательные для инвестиций отрасли и сферы деятельности. На третьем этапе рассматриваются конкретные предприятия отраслей, определенных на втором этапе, и решается вопрос о том, чьи бумаги являются наиболее привлекательными. Главным фактором, влияющим на стоимость ценной бумаги того или иного предприятия, является текущее финансовое состояние и перспективы развития.

Рекомендация:

Для самоконтроля полученных знаний выполните тренировочные задания

из набора объектов к текущему параграфу

1 На практике в зависимости от национальных особенностей и ситуации на внутреннем рынке страны может быть иная разбивка финансовых инструментов по срокам обращения. Например, в России в период острого платежного кризиса 1990-х гг. к краткосрочным относились финансовые инструменты (в частности, банковские кредиты), выдаваемые на срок до 6 месяцев, к среднесрочным ? от 6 месяцев до одного года, к долгосрочным ? от одного года до 3 лет.

<< | >>
Источник: Архипов А.И., Погосов И.А.. Финансы»– м.: Проспект, 2008. 2008

Еще по теме 16.4. Финансовые инструменты как средство управления финансовыми ресурсами предприятий:

  1. 3.2. Финансовые ресурсы предприятий (организаций)
  2. Система финансовых ресурсов предприятия
  3. 7. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
  4. 2. Приемы рационального формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  5. ТЕМА 12. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ: УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ
  6. 16.4. Финансовые инструменты как средство управления финансовыми ресурсами предприятий
  7. 16.6. Методология управления финансовыми ресурсами предприятий
  8. 16.7. Управление финансовыми ресурсами предприятий
  9. Понятие финансовых ресурсов предприятия и принципы их формирования
  10. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
  11. Приемы рационального формирования и использования финансовых ресурсов предприятия
  12. 4.2. Финансовые ресурсы предприятия
  13. 10.4. Финансовые ресурсы предприятий, направляемые на развитие территории
  14. Понятие финансовых ресурсов предприятий и их классификация
  15. 3.3. Влияние факторов внешней среды на развитие системы финансовых ресурсов предприятия
  16. 5.1. 4. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ