<<
>>

11.4. Структура финансового рынка

Единого мнения о соотношении финансового рынка и финансов нет. Одни видят в них разные явления и категории. Другие рассматривают рынок как элемент финансов1. Последней точки зрения придерживается большинство зарубежных авторов и ряд отечественных2.

Какая из позиций — верная? Ответ на этот вопрос имеет важное значение для понимания функционального финансового механизма.

Рынок вообще — экономическое явление, представляющее собой, с одной стороны, экономическую категорию, с другой — субъективный контакт покупателей и продавцов.

Как категория рынок выражает отношения между субъектами по поводу купли-продажи товаров. Как субъективный контакт — это механизм конкретного взаимодействия субъектов. Рынок выполняет две основные функции:

признание потребительной полезности и обмен товаров;

общественное признание и перераспределение их стоимости.

Обмен товаров как таковой, например товаров А на Б, означает констатацию их полезности для субъектов. В этой функции рынок не связан с финансами.

Вторая функция рынка — это социальное признание полезности затрат и предпринимательской деятельности. Она осуществляется через цену, которая может выступать как мерилом, так и инструментом перераспределения стоимости. Одна единица товара А может быть обменена на одну, две, три и т.д. единицы товара Б. То есть обмен может быть эквивалентным и неэквивалентным. Во втором случае рынок становится мощным механизмом перераспределения стоимости, основу которого составляет взаимодействие законов стоимости и спроса и предложения (система полезности).

Перераспределительная роль рынка резко возрастает с развитием денег как средства обращения, платежа, с появлением денежных субститутов и различных форм выражения стоимости в виде ценных бумаг. Более того, денежный компонент рынка постепенно обособляется и сам становится специфическим объектом купли-продажи, тем самым порождая особый финансовый рынок.

При развитой рыночной экономике у одних экономических субъектов возникает потребность в жизненных ценностях и денежных средствах, в то время как у других субъектов имеются свободные денежные ресурсы. Дефицит и излишек свободных денег существуют во всех четырех основных сферах экономики: у населения, в организациях, у государства, в межгосударственной сфере.

Несовпадение собственных денежных средств с потребностью в них объективно способствует временному перераспределению свободных денег от их владельцев к пользователям на определенных условиях. Аккумуляция, распределение и перераспределение денежных фондов в масштабах национальной и мировой экономики осуществляются через финансовый рынок.

Финансовый рынок представляет собой систему купли-продажи финансовых инструментов. Будучи экономическим явлением, рынок выступает в качестве экономической категории и субъективного стоимостного инструмента. Как категория рынок охватывает отношения между субъектами по поводу купли-продажи финансовых инструментов. В качестве субъективного инструмента рынок выражает специфический механизм рыночного хозяйствования.

К факторам развития финансового рынка относятся:

рост масштабов экономики и необходимость торговли крупными ценностями (предприятиями, землей и др.) по частям при сохранении процесса их функционирования;

международная деятельность субъектов экономических отношений (торговля, туризм и другая деятельность).

Система экономического содержания финансового рынка представлена на рис. 11.1. Рис. 11.1. Система экономического содержания финансового рынка

Рис. 11.1. Система экономического содержания финансового рынка

Экономическую основу возникновения финансового рынка составляет многообразие форм собственности.

Субъектами рынка выступают всевозможные субъекты экономических отношений, подразделяющиеся на покупателей (инвесторов), продавцов (должников) и посредников.

Объект — специфический товар, называемый финансовым активом. В качестве финансового актива могут выступать различные финансовые ценности, в том числе:

иностранная валюта;

национальная валюта;

ценные бумаги;

страховые документы.

Финансовый рынок выполняет три основные функции:

мобилизацию (аккумуляцию) свободных денежных средств;

распределение свободных финансовых ресурсов;

перераспределение стоимости рыночных ценностей.

Мобилизация свободных финансовых ресурсов носит временный характер и осуществляется в основном через займы валюты, других ценностей или специальные ценные бумаги (облигации).

Распределительная функция финансового рынка состоит в обеспечении потребления и конкретных инвестиций необходимым капиталом.

Главное объективное назначение финансового рынка — перераспределение стоимости в целях реализации финансовой политики субъектов экономических отношений (физических лиц, негосударственных организаций, государственных и межгосударственных структур).

В финансовом рынке участвуют различные субъекты: физические и юридические лица, государства и международные структуры. Решающую роль среди них играют физические лица. Отсюда главное назначение финансового рынка — обеспечение дохода физических лиц. Оно происходит или через финансирование производства жизненных ценностей или через перераспределение ценностей экономических субъектов. К сожалению, эта сторона финансового рынка часто замалчивается в учебной литературе, что создает неадекватное представление о реальной практической действительности.

Современный финансовый рынок представляет собой систему относительно самостоятельных сегментов, основные среди которых: валютный, кредитный, страховой и рынок ценных бумаг3.

1. Валютный рынок — это экономическое явление, представляющее собой систему обмена (купли-продажи) одной валюты на другую. Первыми учреждениями по купле и продаже денег были меняльные конторы, возникшие в VI в. до н.

э. и наибольшего расцвета достигшие в XVI—XVIII веках. Постепенно функции меняльных контор перешли к другим кредитно-денежным организациям и прежде всего к банкам.

Как категория валютный рынок как категория выражает отношения между минимум двумя субъектами по поводу купли-продажи одной валюты на другую, как субъективный инструмент — служит средством международных и внутренних расчетов.

Характерная особенность валютного рынка заключается в его обусловленности международной экономической деятельностью, рыночными контактами субъектов разных стран. В государствах с полностью закрытой экономикой валютного рынка нет. При открытой же экономике, предполагающей участие в экономической международной деятельности, роль валютного рынка чрезвычайно велика. В последние годы — это наибольшая по объемам сделок сфера финансового рынка, сумма ежедневных сделок которого только на мировом рынке составляет несколько триллионов долларов США.

Валютный рынок подразделяется на международный и внутренний, которые, в свою очередь, могут быть организованными и неорганизованными (теневыми).

2. Кредитный рынок представляет отношения экономических субъектов по поводу купли-продажи специфического товара — временного пользования ссудным фовдом (валютой или другими ценностями). При этом продавец является кредитором, покупатель — заемщиком, а объект отношений — ссудный фонд, цена использования которого называется ссудным процентом. Кредиторами и заемщиками могут быть физические и юридические лица, государственные структуры и международные организации.

Суть кредитной сделки заключается в предоставлении одним субъектом другому ссудного фонда на условиях возвратности, срочности и платности.

Кредит выступает в пяти основных формах: гражданской, коммерческой, банковской, государственной и межгосударственной; и может быть организованным и неорганизованным. В учебной литературе и практике широкое распространение получили коммерческая и банковская формы.

Коммерческий кредит предоставляется юридическими лицами друг другу по долговым обязательствам или в товарной форме — продавцами покупателям (продажа в рассрочку). Документом сделки в форме коммерческого кредита служит вексель — письменное долговое обязательство установленной формы, обычно на относительно короткий срок.

Банковский кредит предоставляется банками заемщикам в денежной форме. Объект банковского кредита — ссудный фонд. Инструментом банковского кредита первоначально стала банкнота. Учитывая векселя, банк выпускает вместо них в обращение банкноты (вексель на банкира). Вексель не является всеобщим платежным средством, а банкнота обладает всеобщей обращаемостью. Вексель ограничен во времени, а банкнота — бессрочна.

В кредитном рынке различаются рынок банковских ссуд (ссудного фонда) и денежный рынок.

Рынок ссудного фонда — это рынок средне- и долгосрочных операций, обслуживающий воспроизводство внеоборотных активов организаций и предметов длительного потребления населения. Денежный рынок — рынок краткосрочных операций, опосредует движение оборотных активов экономических субъектов.

Инструментами кредитного рынка служат вексель, банкнота, чек, кредитная карточка, закладное свидетельство, ипотечная облигация и др.

Чеки бывают именные, предъявительские, ордерные (с правом дальнейшей передачи по индоссаменту, т.е. передаточной надписи).

Кредитная карточка — именной денежный документ, выпускаемый банком или торговой фирмой. Она удостоверяет личность владельца счета в банке и дает право на приобретение товаров и услуг в розничной торговле без уплаты наличными. Владелец карточки подписывает счет в магазине, а магазин проводит расчеты с его банком.

Закладное свидетельство — кредитный документ о залоге должником имущества. Этот документ составляется, если имущество остается у его собственника. Если к установленному сроку долг не будет погашен, кредитор может продать заложенное имущество с торгов.

Ценообразование на кредитном рынке. Ценой ссудного фонда является процент. Его ставка (количественное выражение процента) или норма представляет отношение годового дохода на ссуду к величине ссуды.

Саморегулирование и регулирование кредитного рынка осуществляется с помощью кредитно-финансовых учреждений, которые образуют экономическую инфраструктуру кредитного рынка. Основными кредитными посредниками служат: центральные и коммерческие банки и специальные кредитно-финансовые институты.

Центральные банки. В каждой стране существует один Центральный банк (в России — ЦБ, в Германии — Немецкий федеральный банк, в США — 12 Федеральных резервных банков, объединенных в Федеральную резервную систему).

Основные функции Центрального банка:

а) эмиссия банкнот;

б) аккумуляция и хранение кассовых резервов других банковских учреждений;

в) хранение золотовалютных резервов (они образуют страховой фонд международных расчетов);

г) кредитование коммерческих банков;

д) кредитование правительства (ЦБ ведет счета правительственных организаций, местных органов власти, проводит операции с государственными ценными бумагами, предоставляет государству кредит);

е) расчеты и переводные операции (ЦБ осуществляет клиринг, т.е. безналичные расчеты, основанные на зачете взаимных требований и обязательств).

Коммерческие банки — классические предприятия, торгующие ссудным капиталом. Основные функции коммерческих банков — аккумуляция свободных денежных средств и предоставление ссуд. Кроме этого, они осуществляют кассово-денежные расчеты и другие операции.

Специальные кредитно-финансовые институты. Особое значение среди них имеют траст-компании — это институциональная, близкая по характеру операций к коммерческим банкам, форма на финансовом рынке. Они осуществляют прием вкладов, выдачу ссуд под залог имущества. Первоначально создавались для управления по доверенности имуществом и ценными бумагами юридических и физических лиц.

3. Рынок ценных бумаг охватывает совокупность отношений между экономическими субъектами по поводу купли-продажи ценных бумаг.

Ценная бумага — это документ, удостоверяющий имущественные права владельца. Выпуск ценных бумаг называется эмиссией. Ценные бумаги бывают эмиссионные, требующие специальной эмиссии, и неэмиссионные, осуществляемые без проспекта эмиссии. Эмиссию осуществляют юридические лица и институциональные структуры.

В настоящее время существует множество классификаций ценных бумаг. В целом они подразделяются на основные и вспомогательные.

К основным ценным бумагам относятся акции и облигации.

Акциями называются ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидации общества.

Облигации — это ценные бумаги, удостоверяющие право их держателей на получение в предусмотренный срок номинальной стоимости и фиксированного процента. Облигации служат формой займа денежных средств. Продавцы облигаций выступают должниками, покупатели — кредиторами.

К вспомогательным ценным бумагам относятся опционы, чеки, сертификаты, фьючерсы и др.

Значительную часть рынка ценных бумаг составляет фондовый рынок, который включает в себя:

кредитные отношения, когда ценные бумаги выпускаются в связи с предоставлением займа;

отношения совладения, когда ценные бумаги являются титулом участия в собственности.

Фондовый рынок отсутствовал в России много десятилетий и начал развиваться только в 90-е годы. В Российской Империи этот рынок был: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих других стран фондовый рынок России носил спекулятивный характер: бумаги покупались с целью продать подороже, а не для того, чтобы их постоянно хранить. Рост экономики был относительно мало связан с развитием рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный.

Первичный рынок — это сфера обращения ценных бумаг, где происходит формирование субъектов (инвесторов и должников) как таковых и первая купля-продажа. При этом: 1) на рынке ценных бумаг появляется финансовый инструмент; 2) эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает нужные ему средства.

Реализация может быть по эмиссионной цене, равной номиналу или отклоняющейся от него.

Вторичный рынок — это процесс обращения ранее размещенных ценных бумаг, переходящих во вторые, третьи руки. Здесь нет получения дополнительных денежных средств эмитентом. Ценная бумага просто меняет владельца. Основной смысл вторичного рынка – спекулятивное перераспределение фиктивного капитала.

Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным. При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее отобранных инвесторов (т.е. без публичного предложения всем желающим). При публичном размещении дается публичное объявление, и бумаги продаются всем желающим.

Эмитентами на первичном рынке являются корпорации, правительственные и муниципальные органы. Покупателями фондовых ценностей выступают индивидуальные инвесторы и кредитно-финансовые институты (институциональные инвесторы). В России покупателями являются предприятия, финансовые институты, население.

Вторичный рынок ценных бумаг складывается из двух составных частей: рынка фондовой биржи и внебиржевого рынка ценных бумаг.

Многообразие ценных бумаг можно классифицировать по нескольким признакам: эмитентам, владельцам, экономической природе, срокам функционирования и др.

По эмитентам выделяют три группы: государство, частный сектор, иностранные субъекты.

Государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, министерствами и ведомствами или муниципальными органами власти.

Ценные бумаги частного сектора подразделяются на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями, частные — физическими лицами (например, векселя или чеки).

В зависимости от владельцев ценные бумаги подразделяются на 1) именные (имя владельца ценной бумаги регистрируется в специальном реестре); 2) предъявительские (не регистрируются на имя владельца у эмитента).

По экономической природе выделяются: свидетельства о собственности (акции АО); свидетельства о займе (государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты); контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).

По сроку функционирования ценные бумаги делятся на три группы: краткосрочные (депозитные сертификаты, приватизационные чеки); долгосрочные (облигации, закладные) и бессрочные (акции).

Многие виды ценных бумаг обращаются на фондовых (биржевых) рынках. Но решающую роль играют акции и облигации.

Биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже товаров, ценных бумаг, других активов.

По характеру организации различают два типа бирж: частноправовые и публично-правовые.

Современная биржа — это хорошо оснащенный, организованный рынок, торговля на котором осуществляется в форме аукциона или свободного торга, участники которого связаны со своими конторами и клиентами. Торги биржевыми активами проводятся в специально оборудованном помещении и специально обученным персоналом.

Организационно биржа на финансовом рынке представлена как хозяйствующий субъект, занимающийся организацией обращения иностранной валюты и ценных бумаг в валюте (валютная биржа); фондовых ценных бумаг (фондовая биржа); фьючерсами и опционами (фьючерсная биржа); драгоценными металлами (биржа драгоценных металлов).

Биржа не является коммерческой организацией, т.е. она не должна извлекать прибыль из своей биржевой деятельности. Биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие лица могут совершать операции на бирже только через членов биржи. Биржа выполняет две функции:

мобилизации временно свободных денежных средств путем обмена их на биржевой товар;

установления рыночного курса финансового актива (валюты, ценной бумаги, золота).

4. Страховой рынок. Субъектами страхового рынка выступают страхователи (покупатели, инвесторы), страховщики (должники) и посредники. Объектом служат страховые полисы.

Страховые компании осуществляют пассивные и активные операции. Пассивные заключаются в продаже страховых полисов.

По характеру пассивных операций различают следующие типы страховых компаний:

общего страхования (от пожаров, транспортного, морского, автомобильного);

личного страхования (страхования жизни);

перестрахования;

смешанные (страхования жизни и имущества).

Активные операции аналогичны операциям коммерческих банков. Приоритетное направление — долгосрочное финансирование: вложение средств в высокодоходные ценные бумаги, облигации правительства и местных органов власти и т.д.

Инвестиционные компании — чисто финансовые компании-посредники, ориентированные на мелких инвесторов. Выпускают акции, продают их широкой публике, а деньги вкладывают в ценные бумаги предпринимательских компаний. В России первой компанией такого типа стали Российское инвестиционное акционерное общество РИНАКО, Военно-промышленная инвестиционная компания.

<< | >>
Источник: Неизвестный. КЕЙС-ПАКЕТ ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ФИНАНСЫ» 2010. 2010

Еще по теме 11.4. Структура финансового рынка:

  1. 1. Структура и характеристика основных элементов финансового рынка
  2. 4.1. Понятие и структура финансового рынка
  3. 1.2. Структура финансового рынка.
  4. Сущность, значение и структура финансового рынка
  5. 13.2. Структура финансового рынка.
  6. Структура финансового рынка.
  7. Определение и структура финансового рынка
  8. 11.4. Структура финансового рынка
  9. ГЛАВА 17. ПОНЯТИЕ И структура ФИНАНСОВОГО РЫНКА. Кредитный рынок
  10. 17.1. Экономическая сущность и структура финансового рынка
  11. Структура современного финансового рынка
  12. Вопрос 46. Финансовый рынок, его структура и место в системе экономических отношений.
  13. 10.2. Структура финансового рынка
  14. I. Сущность, функции и структура финансового рынка.
  15. 13.2. Структура финансового рынка.