<<
>>

Виды финансовых рисков предприятия и принципы стратегического управления ими

В третьей доминантной сфере финансовой стратегии предприятия — стратегии обеспечения его финансовой безопасности — центральное место отводится повышению              эффективности              управления              финансовыми              рисками.

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу              неопределенности              условий              его              реализации.

Финансовые риски оказывают серьезное влияние на многие аспекты стратегического развития предприятия, однако наиболее значимое их влияние проявляется в двух направлениях:              1) уровень риска оказывает определяющее воздействие на

формирование уровня доходности финансовых операций предприятия — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему "доходность—риск"; 2) финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства предприятия, так как финансовые потери, связанные с этими              рисками,              являются              наиболее              ощутимыми.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях подготовки и реализации эффективных стратегических управленческих решений требуют определенной классификации. Такая классификация финансовых рисков предприятия              приведена              на              рис.              13.1.

  1. Вид финансового риска. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет "привязать" оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора.
    Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков. На современном этапе к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся              следующие              (рис.              13.2).
  • Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую              роль.
  • Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, по рождающим разбалансированность положительного и отрицательного

денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

і J.l.:. Ci1 Г-'Г'Л-І-'Я '-'l 1 ¦ 1 -11 '7 DL1 : Г l-T 1 X'D ГГ СДПППТ/!.’

по ЕИДАМ ¦ Основные веды фин-ансовы[5] рисков предприятия рассматриваются нш
!! . : •• r / \ H I ¦ H! • ¦¦ ¦¦

ОБЪЕКТУ

- Риск отдельнон фннэнсевой операции 1 Р иск разл ичьых еидо* финанс овей деятельности

' Р иск финэнсо В ОЙ де ятель ности предп р №- ЯТИЯ Б ЦЕЛОМ

ПО СОВОКУПНОСТИ

ИССЛЕДУЕМЫХ

ИНСТРУМЕНТОВ

¦ Имдибидталы-ый финонсшый рйек ' Портфельный финансовый риск
ПО КОМПЛЕКСНОСТИ
  • Простой финансовый риск
  • Сля+гный ф и н а н совый рис*
ПО ИСТОЧНИКАМ ВОЗНИКНОВЕНИЯ
  • Е нешний И ПИ С КСГрМ аті+jetl! ий риск
  • Внутренний или несистематический риск
П О lt;ТИ МАИСОВЫМ ПОСЛЕДСТВИЯМ ' Риск, ВЛЕКУЩИЙ ТОЛЬКО ikOHомические потери

‘ Риск, влекущий упущенную вьноду ' Р иск, влекущи й ка к ак ономич в с кие поте р и, так и дополнительные доходы

по ХАРАКТЕРУ ПРОЯВЛЕНИЯ ВРЕМЕНИ
  • п о с то я нны й ірич ан с овый риск
  • Временный финансовый риск
пГgt; УРбвню

ВЕРОЯТНОСТИ

РЕАЛИЗАЦИИ

- финансо-вый риск с низким уровнем вероятности реализации
  • финансовый риск се средниммроенем вероятности реализации
  • финансовый риск С СЫСОНуровнем вероятности реалнзецин
  • финансовый риск,уровень вероятности реализации которого определить невозможно
ПО УРОВНЮ ФИНАНСОВЫХ ПОТЕРЬ
  • допустимый финансовый риск
  • Критический финансовый риск

¦ Катастрофический финансовый риск
ПО ВОЗМОЖНОСТИ ПРЕДВИДЕНИЯ
  • Прогнозируемый финансовый риск
  • Непрогнозируемый финансовый риск
ПО ВОЗМОЖНОСТИ СТРАХОВАНИЯ
  • Страхуемый финансовый риск
  • Нестрахуемый финансовый риск

Рисунок 13.1.

Классификация финансовых рисков предприятия по основным признакам.

ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ дисков Риск снижения финансовой устойчивости Риск неплатеже способности Инвестиционный риск Инфляционный риск Процентный риск Валютный риск Криминогенный риск Инновационный финансовый риск Налоговый риск Кредитный риск Депозитный риск

внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

  • Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашений депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но ив странах с развитой рыночной экономикой.
  • Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.
  • Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставокдействующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.
    Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.
  • Инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовыхтехнологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.
  • Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.
  • Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше.

К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные "форс- мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие.

  1. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:
  • риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);
  • риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);
  • риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой орга- низационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.
  1. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:
  • индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;
  • портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональ- ных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).
  1. По комплексности выделяют следующие группы рисков:
  • простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;
  • сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассмат

риваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

  1. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:
  • внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);
  • внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

  1. По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:
  • риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);
  • риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);
  • риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется "спекулятивным финансовым риском", так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этоттермин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).
  1. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:
  • постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого

финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

  • временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.
  1. По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:
  • финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;
  • финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10—25%;
  • финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым превышает 25%;
  • финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые "в условиях неопределенности".
  1. По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:
  • допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;
  • критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;
  • катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).
  1. По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:
  • прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%- ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);
  • непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие. Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.
  1. По возможности страхования финансовые риски Подразделяются также на две группы:
  • страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);
  • нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке. Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но ис эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.

Стратегическое управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которыхявляются (рис. 13.3):

  1. Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от существления финансовой операции. Естественно, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику "избежания риска", однако полностью исключить риск из финансовой деятельности предприятия невозможно, так как финансовый риск — объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций, осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.
  2. Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы.

ПРЙНЦЫПЙ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

I. ОСОЗНАННОСТЬ ПРИНЯТИЯ РИСКОВ

  1. УПРАВЛЯЕМОСТЬ ПРИНИМАЕМЫМИ РИСКАМИ
  2. НЕЗАВИСИМОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОТДЕЛЬНЫМИ РИСКАМИ
  1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ РАЦИОНАЛЬНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ              і
  2. УЧЕТ ФИНАНСОВОМ ФИЛОСОФИИ ПРЕДПРИЯТИЯ

В. УЧЕТ ФИНАНСОВОМ ПОЛИТИКИ ПО ОТДЕЛЬНЫМ АСПЕКТАМ ФИНАНСОВОМ

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

  1. СОПОСТАВИМОСТЬ УРОВНЯ ПРИНИМАЕМЫХ

РИСКОВ С ФИНАНСОВЫМИ возможностями ПРЕДПРИЯТИЯ

  1. СОПОСТАВИМОСТЬ УРОВНЯ ПРИНИМАЕМЫХ РИСКОВ С УРОВНЕМ

ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ “9. УЧЕТ ВРЕМЁН НОГО ФАКТОРА В УПРАВЛЕНИИ РИСКАМИ'

  1. Экономическая рациональность управления. Этот принцип предполагает, что управление финансовыми рисками предприятия базируется на рациональном экономическом поведении. Применительно кданному аспекту управления рациональное экономическое поведение субъекта, принимающего решение, состоит в том, что из всех альтернативных управленческих решений выбирается такое, которое обеспечивает наибольшую эффективность и финансовую безопасность.
  2. Учет финансовой философии предприятия. Эта философия отражает финансовый менталитет учредителей и главных менеджеров предприятия относительно их рисковых предпочтений. Вариантами таких рисковых предпочтений, отражаемых финансовой философией предприятия, являются: нерасположенность к риску (избежание риска даже несмотря на справедливое возмещение возрастания его уровня соответствующим дополнительным уровнем дохода); нейтральность к риску (готовность принимать на себя риск только в том случае, если он будет сраведливо компенсирован дополнительным уровнем дохода); расположенность к риску (склонность идти на риск даже в тех случаях, когда он недостаточно справедливо компенсирован дополнительным уровнем дохода).
  3. Учет финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. Система управления финансовыми рисками по отдельным финансовым операциям должна базироваться на критериях избранной финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности, сформированной в процессе разработки общей финансовой стратегии предприятия. Варианты такой финансовой политики — агрессивная, умеренная или консервативная — включают как обязательный элемент уровень допустимого риска при осуществлении отдельных финансовых операций или конкретного направления финансовой деятельности. Учетом этого уровня обеспечивается связь управления финансовыми рисками с реализацией целей финансовой стратегии предприятия в целом.
  4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента.

Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале "доходность-риск". Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

  1. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потрею определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику.

Если принятие ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий, но диктуется целями стратегии и направленности финансовой деятельности, то включение их в портфель принимаемых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику.

  1. Учет временнуго фактора в управлении рисками. Чем

длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечить нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления

рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (так как период осуществления финансовой операции представляет собой период "замороженной ликвидности" вложенного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового случая.

  1. Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе стем, затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего стархования финансовых рисков.

С учетом рассмотренных целей, задач и принципов организуется процесс стратегического управления финансовыми рисками на каждом конкретном предприятии.

<< | >>
Источник: Бланк А.И. Финансовая стратегия предприятия, 2010. 2010

Еще по теме Виды финансовых рисков предприятия и принципы стратегического управления ими:

  1. Управление кредитным риском как система.
  2. КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В БАНКЕ
  3. § 5. Понятие и виды кредитных организаций, не входящих в банковскую систему Российской Федерации
  4. Соколов Ю.А., д-р экон. наук, профессорМЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОЛОЖЕНИЯ СОВРЕМЕННОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
  5. Обоснование главной стратегической цели финансовой деятельности предприятия
  6. Виды инвестиций предприятия задачи стратегического управления ими
  7. Виды финансовых рисков предприятия и принципы стратегического управления ими
  8. Содержание процесса стратегического управления финансовыми рисками
  9. Механизмы нейтрализации финансовых рисков
  10. Виды денежных потоков предприятия и задачи стратегического управления ими
  11. Факторы неопределенности в экономике предприятия и снижение риска
  12. § 2.2. Организация управления рисками в цепях поставок
  13. 16.5. Виды финансовых планов
  14. 2.3 Оценка динамики и закономерностей изменеий, происходящих в управлении персоналом: мировой опыт
  15. Тема 12. ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ
  16. Тема 1. Понятие и характеристика финансового менеджмента
  17. 6Л Характеристика бизнес-процесса предприятия на основе построения и оптимизации риск-системы
  18. Методологические принципы управления потоковыми процессами в коммерческой деятельности промышленных предприятий
  19. Экономическая система как объект стратегического управления
  20. Теоретические подходы к стратегическому управлению предприятиями лесного комплекса