Содержание процесса у стратегического управления формированием заемных финансовых ресурсов
Эффективная финансовая деятельность предприятия в стратегической перспективе невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость предприятия.
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Заемные финансовые ресурсы, обеспечивающие стратегическое развитие
предприятия, формируются обычно на долгосрочной основе (краткосрочные кредиты и займы обслуживают, как правило, текущую операционную деятельность предприятия). В процессе стратегического управления привлечением заемных финансовых ресурсов используется следующая их классификация (рис. 9.1).
" ЩЩйФйШЩр' пр иелекаемьт[2] -ще м.бціх ср.едств
ПО В И Д§ М-:3 AEJ'.'I Н Ы X ф'ИНАН с о ВЫХ Р E.Q УР с ов I Долгосрочный банковский кредит
- Финансовый лизинг
- О б л и га ци о нн ы й за йм
- Прочие виды
пшцеіШ прЖпё^нШ
Заемные средства. привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов
- Заемные средства, привпекаемые для пополнения оборотных активов
- Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных-
хозяйственных или социальных потребностей
ПОФОР1Ё ПЩЩЁЧЁШЯ
- Заемные средства, привпекаемые в денежной форме (финансовый
кредит)
- Заемные средства, привпекаемые в форме оборудования (финансовый
пизинг)
- Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или
нематериальных формах
ПО ФОРМЕ ОБЕСПЕЧЕНИЯ
- Необеспеченные заемные|а средства
- Заемные средства, обеспеченнь тельстеом или гарантией
- Заемные средства, обеспеченные з закладом
Рисунок 9.1.
Классификация заемных финансовых ресурсов, обеспечивающих стратегическое развитие предприятия.Процесс управления формированием заемных финансовых ресурсов предприятия строится по следующим основным этапам (рис. 9.2).
ЭТАПЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ
ФОРМИРОВАНИЕМ ЗАЕМНЫХ ФИНАНСОВЫХ..РЕСУРСОВ
1 .Анализ привлечения и использования заемных финансовых ресурсов в предшествующем периоде
2.Определение целей привлечения заемных финансовых ресурсов в предстоящем периоде
3.Определение предельного объема привлечения заемных финансовых ресурсов
4.Оценка стоимости привлечения заемных финансовых ресурсов из различных источников
5.Определение сроков использования привлекаемых заемных ресурсов
- Определение состава основных кредиторов
"Сформирование эффективных условий привлечения заемных финансовых ресурсов
3.Обеспечение эффективного использования привлеченных заемный финансовых ресурсов
анализа со средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных финансовых ресурсов на предприятии в сложившихся объемах и формах.
- Определение целей привлечения заемных финансовых ресурсов в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:
а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
б) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация); обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
в) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
г) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно в небольших объемах.
- Определение предельного объема привлечения заемных финансовых ресурсов. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных финансовых ресурсов, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но ис позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных финансовых ресурсов.
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных финансовых ресурсов в процессе своего стратегического развития.
- Оценка стоимости привлечения заемных финансовых ресурсов из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных видов заемных финансовых ресурсов, привлекаемых предприятием. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение перспективных потребностей предприятия в заемных финансовых ресурсах.
- Определение сроков использования привлекаемых заемных ресурсов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств. Полный срок использования заемных финансовых ресурсов представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) срок полезного использования;
б) льготный (грационный) период; в) срок погашения.
а) срок полезного использования — это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственой деятельности;
б) льготный (грационный) период — это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он слу-. жит резервом времени для аккумуляции необходи- мых финансовых средств;
в) срок погашения — это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных финансовых ресурсов осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных финансовых ресурсов представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Он определяется по формуле:
Средний срок использования заемных финансовых ресурсов = (Срок полезного использования заемных финансовых ресурсов / 2) +Льготный грационны период + (Срок погашения / 2)
Средний срок использования заемных финансовых ресурсов определяется по каждому целевому направлению привлечения этих ресурсов.
- Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется видами привлекаемых заемных финансовых ресурсов.
- Формирование эффективных условий привлечения заемных финансовых ресурсов. К числу важнейших из этих условий относятся: а) срок предоставления кредита; б) ставка процента за кредит; в) условия выплаты суммы процента; г) условия выплаты основной суммы долга; д) прочие условия, связанные с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит — на срок реализации инвестиционного проекта).
Ставка процента за кредитхарактеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.
- По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для Дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.
- По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры финансового рынка).
Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.
- Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости.
Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.
Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпо чтительней.
Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.
- Обеспечение эффективного использования заемных финансовых ресурсов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности привлекаемого заемного капитала.
- Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам и займам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам и займам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию полученных долгосрочных кредитов и займов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга финансовой деятельности.
На предприятиях, привлекающих большой объем заемных финансовых ресурсов, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе отдельных их видов.