<<
>>

Подходы к формированию рыночной стоимости акций

Формирование рыночной стоимости акций предприятий - это процесс, происходящий в течение всего периода существования и функционирования предприятия. На протяжении всего жизненного цикла акционерного общества происходит непрерывный процесс формирования стоимости его акций, в результате чего капитал любого предприятия изменяется: возрастает или уменьшается под воздействием различных факторов макро- и микроуровня.

Акционеры - собственники акций и инвесторы - потенциальные акционеры постоянно отслеживают изменение состояния, структуры и величины капитала предприятий. Кроме того, акционеры и инвесторы отслеживают изменение множества факторов макроуровня. Выявленные участниками фондового рынка (акционерами, инвесторами, представителями инфраструктуры рынка и другими заинтересованными лицами) изменения (положительные и отрицательные) факторов макро- и микроуровня формируют в каждый момент времени их представление о справедливой рыночной стоимости акций предприятий, за которыми они осуществляют наблюдение. Это находит отражение в изменении участниками фондового рынка котировочных цен на акции. Участники рынка акций покупают и продают акции предприятий лишь по той цене, которая, по их мнению, отражает наиболее точную стоимость в каждый конкретный момент времени. В указанную цену акций участники рынка включают всю информацию уже случившихся событий на рынке, а также информацию о предстоящих событиях, объявленных публично или ставших известными им в результате доступа к инсайдерской информации.

Множество мнений участников рынка о стоимости акций конкретной компании обеспечивает возникновение коридора цен, формируемого из цен спроса

и цен предложения на акции. Указанный коридор цен является отражением мнения множества участников рынка о справедливой рыночной стоимости акций конкретной компании. Отметим, что для формирования справедливой рыночной стоимости акций необходимо соблюдение ряда условий:

• рынок акций должен быть организованным и информация о выставляемых котировках и событиях, происходящих на рынке, должна быть доступна всем заинтересованным лицам;

• должно быть множество независимых участников рынка акций, так как ограниченное число участников скорее всего будет устанавливать манипулятивные цены, формируемые под воздействием ограниченного числа факторов;

• участники рынка должны действовать без принуждения, принимая во внимание множество факторов макро- и микроуровня;

• инфраструктура рынка должна обеспечивать всем участникам рынка соблюдение законности и принятых норм делового оборота;

Для компаний, чьи акции не обращаются или ограниченно обращаются на рынке, процесс формирования стоимости акций существенно отличается от процесса формирования стоимости свободно обращающихся акций.

Это связано с тем, что, как правило, информация о состоянии капитала и финансово­хозяйственной деятельности таких компаний является закрытой для массового инвестора и доступной лишь ограниченному кругу лиц: менеджменту компаний; стратегическим акционерам, владеющим контрольными пакетами акций; государственным органам, осуществляющим контроль и надзор за деятельностью предприятий; а также специализированным организациям, например, банкам, в которых открыты счета; аудиторам и консультантам. Стоимость акций таких компаний также формируется под воздействием факторов макро- и микроуровня, однако ввиду того, что информация о состоянии бизнеса этих компаний не является публичной, то акционеры и инвесторы упускают из внимания множество факторов. Это обстоятельство не позволяет им оперативно (в каждый момент времени) владеть информацией о справедливой стоимости акций в соответствии с

фактически происходящими на предприятии событиями. В те моменты времени, когда необходимо определить стоимость акций таких компаний, наиболее близкую к рыночной, принято обращаться к специализированным оценочным организациям или специалистам-оценщикам. Эти специалисты определяют стоимость акций исходя из их внутренней стоимости, принимая во внимание множество факторов макро- и микроуровня. Однако в этом случае могут возникнуть искажения и спорные вопросы в правильности определения стоимости, так как единого методического подхода на законодательном уровне нет, а специалисты-оценщики определяют стоимость акций на базе собственных индивидуальных знаний, жизненного опыты и профессионального мастерства. Следовательно, наличие человеческого фактора может исказить полученную величину стоимости. Тем не менее, внутренняя стоимость акций таких компаний, как наиболее близкая к рыночной, формируется под влиянием изменения капитала, перспектив развития страны, отрасли, а также бизнеса предприятия.

Таким образом, рыночная стоимость свободно обращающихся акций формируется под влиянием спроса и предложения участников рынка на конкретные акции.

Причем участники рынка, выставляя цену спроса/предложения, принимают во внимание множество факторов. Рыночная стоимость не обращающихся или ограниченно обращающихся на рынке акций определяется специалистами на основе внутренней стоимости акций с учетом факторов макро- и микроуровня. Внутренняя стоимость акций как наиболее близкая к рыночной стоимости формируется под влиянием фактического состояния бизнеса предприятия и ожиданий перспектив его развития. Схематичное изображение формирования стоимости как активно обращающихся, так и не обращающихся акций, представлено на рисунке 1.

Рис 1.

Отметим, что формирование стоимости акций происходит не только под влиянием факторов макро- и микроуровня. Акции, как титул долевой собственности на капитал компании, выраженный имуществом и другими активами, предоставляют акционерам-инвесторам определенные права, выступают для них инвестиционным активом. Наличие прав позволяет собственнику акций управлять деятельностью компании-эмитента, а также получать часть прибыли в виде дивидендных выплат, формируемой от реализации произведенного продукта, как превращенной формы прибавочной стоимости. Инвесторы приобретают акции из-за того, что, с одной стороны, акции - это форма фиктивного капитала общества, отражающего рыночную стоимость всей совокупности имущественных и других активов компании, а с другой - акции предоставляют их владельцам права. Перечень основных прав, предоставляемых акциями, представлен в Приложении 1.

Марксистская трактовка сущности акций раскрывает их как ценные бумаги, не создающие стоимости или прибавочной стоимости, однако указывает, что фиктивный капитал, представленный в акциях, тесно связан с промышленным капиталом, который, в свою очередь, обладает способностью самовозрастать и создавать стоимость. Фиктивный капитал, выраженный акциями, «..возникает и развивается на основе промышленного капитала, влияя на процесс изменения его

8 инвестиционной привлекательности».

1.2

<< | >>
Источник: МИНАСОВ ОЛЕГ ЮРЬЕВИЧ. ФОРМИРОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ. ДИССЕРТАЦИЯ на соискание ученой степени кандидата экономических наук. МОСКВА - 2002. 2002

Еще по теме Подходы к формированию рыночной стоимости акций:

  1. § 3.1. Особенности подходов оценки бизнеса при реализации методов слияний/поглощений и методические рекомендации по их совершенствованию
  2. 1.2. Роль системы корпоративных отношений при формировании особенностей национальных банковских корпораций
  3. Формирование портфеля финансовых инвестиций
  4. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
  5. 51.Дивидендный доход и рост стоимости акций
  6. Особенности формирования финансового капитала страны в условиях глобализации
  7. Формирование собственных финансовых ресурсов
  8. 8.3. Стандарты стоимости
  9. 1.2. Методический подход к формированию капитала
  10. Консервативный подход
  11. Дивиденд и его значение в экономике предприятия (Понятие ДП и ее роль в управлении рыночной стоимостью компании)
  12. Тема 36. Влияние структуры капитала на стоимость фирмы
  13. Дивидендная политика: типы и подходык формированию
  14. Тема 2. Формирование и использование капитала организации Содержание темы
  15. Методология оценки обязательств в условиях изменения стоимости активов в бухгалтерском учете
  16. МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ФОРМИРОВАНИЮ КРИТЕРИЕВ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОЦИАЛЬНО ЗНАЧИМЫХ ОБЪЕКТОВ
  17. ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ