Метод оценки дебиторской задолженности по динамике изменени

,51 Зимин. B.C. Оценка дебиторской задолженности (Текст]; [Электронный pcc>pc].r B.C. Зимин // Московский оценщик. 2002. №6 (19), декабрь, (www.VnlNct.ni>.

Глубокий анализ дебиторской задолженности (ДЗ), по мнению B.C.

ВЗ (t) - величины возникшей дебиторской задолженности нарастающим итогом на определенный момент времени;

ОД (t)- величины нарастающим итогом удовлетворенных требований по данной задолженности на определенный момент времени, которые по определению являются неубывающими функциями. В этом случае оцениваемую задолженность по балансовой величине можно представить в таком виде:

дзси-взсу-одсд, (И)

где t - момент оценки.

С учетом этого основными объектами анализа при рыночной оценке дебиторской задолженности в общем виде будут следующие: динамика возникновения задолженности; динамика отдачи долгов; условия погашения (взаимозачеты); правовые аспекты; риски прогнозного периода; инфляция; специфические у словия и цели; ставки дисконтирования, которые, в свою очередь, зависят от стандарта оценки, финансового положения предприятия, политики руководства (менеджмента) дебитора; наличия (реального существования) исходной информации; оценочной ситуации.

Поведение функции возврата долгов в прогнозном периоде B.C. Зимин предлагает рассматривать в виде наиболее реальных сценариев.

Сценарий А. Предполагае т интерполяцию функции возврата долга.

Его развитие сохраняет сформировавшиеся к моменту оценки тенденции возврата задолженности и у нового собственника после момента оценки. В этом случае, интерполируя функцию ОД (t) на перспективу, необходимо определить некоторую точку А, соответствующую моменту t*, т.е.

При этом нужно отметить, что, в зависимости от конкретной динамики функций возникновения и отдачи долгов, платежи могут носить как постоянный (аннуитетный), так и убывающий характер. Обязательным является условие максимального погашения долга.

Расчет рыночной стоимости задолженности V| по сценарию А производится по формуле:

V,=I[Pt/(l+d)t-t0], (15)

и

где d - ставка дисконтирования.

Сценарий Б. Он обозначает стагнацию функции отдачи долга.

Этот случай наиболее распространен, и он обозначает полное прекращение платежей в обеспечение данной задолженности после смены ее владельца. Однако это не означает, что стоимость ДЗ (t0) по этому сценарию равна нулю, т.к. новый собственник может реализовать свои требования через ар-битражный суд, что в конечном итоге дает возможность возврата долга. В этом случае важным является разовый платеж, характерный для этого варианта возврата долга, который мы обозначим как Pt4.

Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности может быть осуществлен по формуле:

V„=Ptx/(l +d)t4 t0. (16)

Величины выплат Ptx определяются на осноне реального финансового состояния дебитора.

Рассмотренные выше сценарии обозначают, по сути, «крайние» варианты развития событий, т.е. оптимистический и пессимистический. Однако следует иметь в виду, что будущая реальная тенденция функции ОД (t) как прогноз всегда носит в себе элемент неопределенности.

Следующим является сценарий В> который характеризует "затухание" отдачи долга. Им является распространенный случай, когда платежи по дебиторской задолженност и постепенно сокращаются, и к концу некоторого периода, в качестве которого принимается период, равный 12 месяцам, они полностью прекращаются. Для определенности можно принять, что темп снижа- етея (Р), когда величины разовых квартальных выплат будут постоянными, т.е.

Р= 1 ~4\гГПс. (17)

Величину к можно также трактовать как номинальный процент "среднеотраслевого" возврата долга в течение года и определять его на основе статистики по кругу сопоставляемых кредиторов. Формула расчета рыночной стоимости дебиторской задолженности в этом сценарии следующая:

V„. = l4[Pt/(l+d)]f (18)

i-i

где d - ставка дисконтирования, рассчитанная за квартал; I - индекс квартала; Pt - ежеквартальные платежи в счет погашения долга, которые постепенно затухают.

Их величину можно смоделировать с учетом принятого темпа снижения следующим образом:

Pt = fl3(to) • р • (1 - p)t - I, (19)

Все вышеприведенные сценарии достаточно точно описывают реальные ситуации, которые могут иметь развитие в прогнозном периоде. Уточнение величины стоимости анализируемой задолженности и повышение ее достоверности могут выполняться по двум направлениям.

Построение более адекватной экономико-математической модели функции отдачи долгов (ОД) не просто как функции от времени, но и от таких параметров, как сама функция возникновения задолженности (ВД|), де-биторской задолженности за предыдущий период (ДЗм), а также более подробных данных о характеристиках финансового состояния дебитора.

Корректное определение весовых коэффициентов (kj) значимости величин стоимости, полученных по каждому сценарию, в формуле расчета итоговой величины рыночной стоимости задолженности. Следует также иметь в виду, что используемые иногда коэффициенты возвратности долга в зависимости от времени образования задолженности, носящие в основном экспертный характер, имеют два существенных недостатка. Во-первых, сами вели- чины коэффициентов вызывают серьезные сомнения, т.к. они определяются экспертами по выборке, не являющейся достаточно репрезентативной. Во- вторых, принятые при их расчете сроки практически не соблюдаются.

построение функций ВД (0 и ОД( 1);

анализ специфических особенностей долга II. Формирование сценариев - анализ динамики функций;

анализ финансового состояния дебитора III. Построение графиков погашении - расчет прогнозных сценариев IV Определение иариантов (видов) рыночной

CIOI1M0CTH - анализ tрафиком погашения;

выбор ставки дискои'шронания V. Итоювое согласование стоимости - выбор весовых коэффициентов на основе анализа финансо них параметров дебитора VI. Корректировка стоимости на специфические \еловия задачи

1 - учет правовых аспектов:

учет конкретных целей;

учет конкретных услонии VII. Формирование заключительного значения о рыночной стоимости - составление отчета об оценке ДЗ. | Этапы проведения оценочною исследования