Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, их общая характеристика и особенности

В настоящее время многие коммерческие банки активизиро­вали деятельность по финансированию долгосрочных инвестици­онных проектов. Решение этого вопроса принимается на уровне правления банком.

Для того чтобы принять решение о реализации любого инвестиционного проекта, необходимо его оценить. Для этого необходимо определить финансо­вые показатели эффективности инвестиционных проектов, исполь­зуя различные методы инвестиционного анализа, в частности методики Мирового банка, ЮНИДО и других международных ор­ганизаций. Финансовые показатели эффективности инвестицион­ных проектов можно разделить на три основные группы:

1) интегральные показатели эффективности инвестиций;

2) показатели эффективности использования капитала;

3) показатели, характеризующие финансовое состояние про­екта.

К показателям первой группы относятся: внутренняя норма доходности проекта; срок окупаемости проекта; индекс прибыль­ности; чистая приведенная величина дохода. Расчет указанных показателей производится методом анализа потоков наличности с использованием дисконтирования (приведения к начальному пе­риоду) поступлений и инвестиционных выплат.

Показатели второй группы рассчитываются на основе данных финансовых документов «Отчет о прибылях и убытках» и «Ба­лансовая ведомость». К показателям этой группы относятся до­ходы на активы, собственный капитал, инвестиционный капитал, суммарный капитал, а также доход с оборота.

Третью группу составляют показатели, характеризующие платежеспособность и ликвидность предприятия, а также пока­затели оборачиваемости капиталов и запасов.

Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли от него. При этом под прибыльностью (доходностью) следует понимать не только прирост капитала, но и такой темп его роста, который полностью компенсирует изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемые периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора, связанный с реализацией проекта.

Различают две основные группы методов оценки эффективности инвестиционного проекта (рис. 1.2): статические (простые) и динамические (дисконтирование).

Рис. 1.2 – Классификация методов оценки инвестиционных проектов

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Показатель метода	Расчетная формула	Условные обозначения
Срок окупаемости РР	РР = n, При котором , где k=1, …n	Рк – чистые денежные поступления от инвестиций за k-год; І - начальные инвестиции
Доходность инвестиций (RОІ)		Р – среднегодовая прибыль; RV - ликвидационная стоимость; С – среднегодовые затраты по проекту (материалы, труд, сбережения и т.д.)
Теперешняя стоимость проекта (РV)	Где k = 1, …, n	i - принятие уровень доходности (процентная ставка); А – ануитет (постоянная ежегодная сумма чистых денежных поступлений по проекту); PVFOAn,i - фактор теперешней стоимости аунитета постумерандо (в конце года) (ОА) за n лет под i % годовых; PVFADn,i — фактор теперешней стоимости анунитета пренумерандо (на начало года) за п лет под i % годовых
	PV = A * PVFOAn,i
	PV = А * РVFADn,i
Чистая теперешняя стоимость (NPV)	NPV = PV - I
Индекс рентабельности инвестиций (РІ)
Внутренняя норма доходности (IRR)	IRR = i, NPV = 0
Ожидаемая теперешняя стоимость проекта (ENPV)	ENPV = Σ (NPVjpj) где j =, …, m	у - количество вариантов развития событий; р — вероятность варианта развития событий; Σpj = 1

Статические методы оценки эффективности инвестиций

Срок окупаемости. Предусматривает расчет периода, в течение которого проект окупится.

Сущность расчета заключается в составлении чистого денежного потока проекта (денежные доходы - денежные затраты) по годам и определении срока, в течение которого будет возмещено потраченные на проект средства. Если этот срок удовлетворяет инвестора, проект принимается.

При этом учитывается только движение денег, т.е. доходы и расходы, которые обусловливают движение денег, не учитываются (например, амортизация).

Преимущества метода: простота и наглядность расчетов. Недостатки метода:

• выбор базы сравнения (приемлемого периода окупаемости может быть субъективен;

• не учитывается доходность проекта за пределами периода окупаемости, поэтому не может применяться для сравнения вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни;

• непригоден для оценки инновационных проектов;

• не учитывает временную стоимость денег.

Для того чтобы избежать недостатка, связанного с неучетом временной стоимости денег, используют дисконтированной аналог периода окупаемости - период, за который нынешняя стоимость чистых денежных поступлений от проекта (денежные доходы - денежные затраты) окупит первоначальные инвестиции в проект .

Доходность инвестиций. Рассчитывается как отношение средне годовой прибыли от инвестиций к средней стоимости вложенного капитала. Этот коэффициент показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного года.

Заметим, что в расчет этого показателя берется прибыль, которую получает инвестор, т.е. учитываются как денежные, так и неденежные поступления и расходы (амортизация, начисленные налоги и др.).

Рассчитанное значение ROI сравнивают с приемлемым для инвестора уровню доходности и после этого принимают соответствующее решение.

Преимущества метода:

• простота расчетов;

• сравнимость сроков полезной жизни проектов;

• оценивает доходность проекта (чем выше ROI, тем лучше). Недостатки метода:

• не учитывает временную стоимость денег;

• выбор базы сравнения может быть субъективен.

1.