Методические основы создания эффективной системы управления сучетом современных информационных технологий

бельность предприятия

X

npv = Y

СР

Л CIF_: - COF_t hl (! + £,)'

где kt - цена капитала проекта г период t.

Известные специалисты г области финансового менеджменте.

Ю. Бригхем и Л. Гапенски [20, с. 208-239] предлагают так же показа­тель индекса рентабельности (Profitability Index, PI), озли доходе на единицу затрат:

COFt:

/GW

_ РГ(прибыли) PV (затрат)

В том сігр^ае, когда необходимо сралнить эффективность проек­тов, вімеющих различную длительность, Ю. Бригхем и Л. Гапенски используют показатель эквивалентного аннуитетного взноса (ЕА.Л):

Е<

= NPV

В сяязи со сложностью расчета о понимания показателя эквива­лентного аннуитетного вгноса Бригхем и Гапенски отдают предпочте­ние показателю NPV, сравнивая критерии NPV и PI, рекомендуют пользоваться NPV, зык как состояние акционеров повышается на ве­личину NPV. В качестве вспомооательного показателя используют дисконтированный срок окупаемости, как показатель ликвидности

проекта [20].

, Сравним два проекта. В таблице 5 приведены расчетные пара­метры проектов. По показателю NPV оба проекта привлекательны, но 1-й проект предпочтительнее. В случае если реальный приток соста­вит 50% от запланированного (см. табл. 6), NPV 1-го проекта упал до нуля и PI первого проекта не превышает 1, то есть 1-й проект прини­мать нельзя. Второй проект продолжает оставаться привлекательным.

Таблица 5 - Расчетные параметры проектов

Таблица 6 - Параметры проекта при двукратном снижении притока

средств

В другом случае притоки средств остались на плановом уровне, а платежи по проекту возросли в два раза (см.

Таблица 7 - Параметры проекта при двукратном повышении оттока средств

Рассмотрим поведение проектов при изменении оттока средств по сравнению с плановыми показателями (см. рис. 16 и рис. 17). Если проекты точно соответствуют плановым параметрам, то их значение

NPV и PI находятся на пересечении с осью ординат. На одс^ове этих дигамм можно сделать вывод, что проект, имеющий меньшее пла­новое значение NPV, но большее PI (то стть соотношение притока средств к оттоку у него выше), более стабилен в условиях резкого роста по сравнению с планом оттоков, при сохранении на плановом уровне притоков средств.

Рисунок 161 Показатели INPV проектов при роете оттоков средств по сравнению с плановыми значениями в X раз

Рисунок 17 о Показатели РІ проектов при росте оттоков средств по сравнению с плановыми значешіями в X раз

Сложность при анелизе с использованием показателя NPV пред­ставляют: 1) несопоставимость місштабов проектов; 2) недостаточ­

ный учет риска на этапе планирования; 3) неравенство сроков проек­тов. Бригхем и Г'апенски признэдот, что заинтересованные лица склон­ны завышать доходы и занижать риски [20]. В крупных проектах проблематично рассчитать потоки и, діжіже, сроки проекта. Так, при строительстве трубопровода на Аляске фактические расходы ириы- сили плановые о 10 раз [20].

Проект по иоменению структуры управления явеїяется высоко рисковым проектом, следовательно, необходим механизм для срлвне- ния проектов в различных условиях (см. табл.8). В слачае если дис­контированные оттоки средств по проектам примерно раины, дто- тельность проектов так же примерно равная, то можно использовать покасатель NPV. В случае если дисконтированные оттоки средств по проектам не равны, д.штельность проектов примерно равная, то мож­но выпользовать покасатель PL В случае если дисконтированные отто­ки средств по проектам примерно равны, длительность проектов раз- лшша, то можно использовать показатель ЕАА. Но для ситуации сравнения проектов с различной длительностью, когда дисконтиро­ванные оттоки средств по проектам не раины, поктзателя сравнения в известных работах по финансовому менеджменту не разработано.

Так как количество втриантов совершенствования снетем управ­или но велико, то строка (см. табл. 8), полагающая ранными дисконти­рованные оттоки средств по проектам, не применима. По аналогич­ным причинам предположение о том, что длительность проектов при­мерно равна не применимо. Возникает необходимость рауработки но-

вого показателя, который позволял бы сравнивать проекты разной длительности и с разными величинами оттоков средств.

Таблица 8 - Показатели финаосового сравнения проектов

J

Используем а

И * = £

COF

it (l +1)

у _O?L

Z0(1 + к)

В случае, когда все за­

траты (оттоки средств) были осуществлены в первый момент проекта их величина равна а. В случае, когда все притоки были получены в последний момент проекта, тогда их взлпчипа равна b*(l+k)^т. Ис­пользуем формулу для расчета сложного протента х в условиях еже­месячной капитализации:

100% J

.У.

Т?х('1 + +У

следовательно х =

(1 + Л)хИ £

CiF_t

If т

COF,

(l + A) J/ trt (l + A

-1

хїООО (1)

Полученный показатель предлагаю [84] использовать для расчета интегрального показателя ИП=х.01()О%. При NPV=0 имеем ИП=к. Показатель назван интеградьным в связи с тем, что он применим для общего случая сравнения проектов (вне зависимости оа их длит^ъно- сти или взличин оттоков средств). Для сравнения, приведенного в таб­лице 8, интегредьный показатель применим для любой сиауации.

Покажем применение предложенного показателя на примере. Для рассмотрения двух проектов расчетные параметры приведены в таю-

лице 9. Выполним расчет для нормальной ситуации 1 - выполнение планов без отклонении и эксгрем^ьных ситуадий: ситуации 2 - дву­кратное снижение реального притока средств по сравііению с расчет­ным; ситуации 3 - двукратное превышение оттока средств по с^^^шіе- нию с расчетным. Рассчитанные для эоих ситуаций по формуле (1) интегрэдьные показатели собраны в т'нблыце 10.

Таблица 9 - Условия проектов

Таблица 10 - Величина интегрального показателя для проектов в раз­ных ситуациях

Очевидно, что второй проект по ИП иредстсвляется более ПрИ- иі^^кг^гаьім, нс смотря на то, что по показателю NPV - он менее привлекателен.

Рассмотрим диаграмму зависимости ИП ос соотношения аГ>, при к==0,035 (см. рис. 18).

Из диаграммы следует, что при иснолчзовании интегрального по­казателя краткосрочные проекты более чувствительны К сООТНОШЄНИЮ дисконтированных доходов к дисконтированным затратам, чем долго­срочные. Так как жизненный цикл проекта по совершенствованию системы упраоления обчічно нс превышает трех лет, со с точки зрения соотношения дисконтированных доходов к дисконтированным затра­там исполчзование интегрального показателя представляется обоснованным.

ванным.

Рисунок 18 - Зависимость интегрального показателя от соотношения а/Ь при 1=0),03 5

Рассмотрим составляющие показателя ЮТ: срок реализации про­екта, стоимость средств и коэффициент дисконтирования, прттоки и оттоки среоств, дивконтированныи срок окупаемости проекта.

Срок реализации проекта (п олный жизненный цикл проекта). Бу­дем считать, что началом жизнетюго цикла проекта является момент первого инвестирования средств о него, окончанием - последний из двух оюмснтов: последнего расходования средств на проект, либо при­тока средств по нему. Из анализа диаораммы (см. рви с. 18), очевидно, чте одним из ключевых параметров при сравнении проектов являются сроки проектов. Полный жизненный цикл проекта совершенствования системы управления предвриятием не эквивалентен амортизационному сроку применяемого компьютерного и коммуникационного оборудова­ния, лицензионным срокам программного обеспечения. НеоОходимо учитывать, что о Европе и США строк обновления основных средств снизился до 4-5 лет (по американской классификации активов MACRS компьютеры, копиры и другое специальное оборудование от­

носятся к группе средств со сроком службы пять лет. [20]). В РОССИИ более 70% машин и оборудования эксплуатируется более 10 лег, 28,5% оборудования эксплустируется более 20 лег, доля оборудования со сроком эксплуатации до пяти лет составляет 5% [168]. Очевидно, что в условиях острой конкурентной борьбы возникает необходи- мтсть в своевременном обновлении оборудования системы управле­ния. Сроки амортизации оборудования способны оказать существен­ное влияние на определение срока проекта, так как затраты на закупку оборудования и немзггериальиых активов осуществляются в начале проекта, а амортизация уменьшает налогооблагаемую прибыль в те­чение амортизационного срока. Руководство предприятия способно дать нзшболее точный ответ на вопрос о сроке жизненного цикла про­екта, так как именно руководство предприятия формулирует цели, за­дачи, планы и ограничения при построении современной информаци­онной системы управления. Построим график зависимости ИП от сро­ка проекта для к==О,О35, (см. рис. 19).

Рисунок 19 - Зависимость интегрального показателя от срока проекта.

Очевидно, что при задании больших сроков проекта и небтльших соотношениях ДЬ параметр ИП начлнает асимптотачески прзгбли- жгться к взличине к. Для сроков проектов по совершенствованию системы управления до теех лет интегральный показатель рзлевантен.

Притки и отлоки срсдств по проекту необходимо растаптывать с учетом коэффициента дисконтирования, чтобы привести взличины разновременных отлоков и притоков к моменту начала проекта. Осно­вой для расчета показателя дисконтирования является расчет цчны ка­питала. Расчет цчны капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) произсодится на основе срчдневзвепіешюй цчнрі собственно­го и заемного капитала [18, 20]:

к -iwcc-^ A,xG, у /Z a ] ,

где kj - дана капитала i-ro источника; Q, - взличина капитала i-ro ис­точника, п - количество источников капитала.

Для расчета цчны собственного капитала В.Н. Гунин и другие [45, с. 180-190] используют формулу:

И/ + + + М+В

гдс k - цчна собственного капитала; р - отношение суммы дивиден­дов ,к рыночной капитализации компании; U - акционерный капитал; А - амортичационный фонд; -И- прибыль; В - безвозмездные поступ­ления.

Дія ряда случаев такой расчет нредссавляется необоснованным, это связанно с асм, что фондовый рчшок в России еще не устетгожіся и соотношение суммы дивидендов к рчіночной капитализации компа­нии нс может использоваться в качество показателя. По моему мне-

н™>, более обоснованным с точки зрения концепции альтернативных затрат представляется использование в качестве показателя цены соб­ственного капитала величины рентабельности собственного произ­водства за предшествующий год (/„). Отсюда раечет менянной цен ы

собствеиного капитала! приобретает вид:

' _r гу---- ““

(1 у к У- - 1 =------ - следовательно f- = =—— 1 +1 -

¹ 12*100% ^s V100%

По мнению автора настоящей работы, необходимо акцентировать внимание на использовании именно месячного, а не годового расчета показателей, чтобы дать возможность руководителям предприятий контролировать исполнение проекта помесячно, а не по окончании

года.

Получаем следующий расчет коэффициента дисконтирования:

, Kdit) =........ -- -,

(l+WACC)

На рисунке 20 представлен график динамики коэффициента дис­контирования. Из анализа рілсунка следует, ¹но гфи выеокой цене ка­питала, наиболее сильное влияния коэффициента дисконтирования просвится о первые месяцы проекта.

Финансовый менеджмент исходит из идеи, чго млжно привлечь в инвестиционный проект практически любую сумму средств . Но при роете объемов кредита с точки зрения кредитора риск невозврата кре­дита и процентов по нему возрастает, что приводит к естевтвенному ограничению максимальной суммы кредита в зависимости от эффек­тивности проекта.

Рисунок 20 - Динамика коэффициента дисконтирования

Расчет чистого приведенного эффекта. Денежный поток со стоит из требуемых инвестиций (олток средств) и поступления денежных средств за высетом текущих расходов (приток средств) . Притоки не­обходимо рассчитывать чистые (без учета выплаченных обязательных платежей пс ним) с корректировкой на величи ну возможных рисков, а сумму затрат необходимо рассчитывать, включая в нее соответст­вующие обязательные платежи (например, выплаченные обязательные отчисления вс внебюджетные фонды, налоги и пр.)

Притоки средств. В качестве отправной точки р асчета притоков от проекта следует использовать сумму снижения потерь, усд’риняе- мых в результате внедрения, от неэффективности существующей сис­темы управления. Так же дополнительные притоки могут быть от по­явления новых видов деятельности, например, от НОВЫХ уСЛуГ для партнеров предприятия. ГТритоки от внесения информационной сис­темы управления разделяются на прямые и косвенные. Прямые при­токи - то, что ползает предприятие от внедрения системы. Косвен­

ные - то, что получают паррнеры предприятия и возвращают пред­приятию в воде снижения закупочных цен у поставщиков, увеличения объемов закупок готовой продукции.

При расчете притоков необходимо участь риски их наполного получения, известно, что 50% проектов по реинжинирингу заканчива­лись неудачей [45]. Риск - врростность возникновения убытков или снижение доходов по суатіпению с прогнозируемым вариантом [143]. Под неудачей подразумевается недостижение поставленных цейей. Как правило, речь идет о недостижении цзли снижения себестоимости на порядок или ускорения течения какою-то бизнес-процесса так же на порядок. Известно так жс [29], что оа 20%о до 90% всех проектов улучшения продукта терпят провал по причине ошибочного мнения о состоянии рынка. Необходимо выделить нее'голь ко степеней рис­ка [147]: 1) допустимый риск, предполагающий угрозу полной потери прибыли оа проекта; 2) критический риск, сппрчженный с появлением убытков у предприятия; 3) катастрофический риск, способный при­вести к банкротству предприятия, потере инвестиций.

В связи с изложенным затором настоящей раюоты преял^ется притоки от проекта подсчитывать по формуле:

»=0

где CFF, т с рямые притоки от о существнения ііроекта в п арчод t с учетом риска; ClF_tKF ~ тосвенные притоки от осуществления проекаа в той части, которая вррнетея предприятию, в период і .

Приток по каждому возмхжному воду его получения должен оцениваться умножен нем планируемого притока на коэффициент рис­ка неполучения притока средств этого вида. Можно с^різіг^гь, что ко-

эффиииенты риска по доходам, застрахованным о страховых компа­ниях близки к единице. Для расчета величин рисков млжно пользо­ваться таблицами 1 и 2, приведенными о приложении В. Премия за риск [45] устанавливается исходя из соотношения среднего класса ин­новации (см. прил. В табл. 1) и средней премии за риск, устанавли­ваемой для инновации данного класса (см. прил. В табл. 2). Коэффи­циент риска для конфетного вида притока рассчитывается:

П_Рі 100% ’

где Кр_; - коэффициент риска по i-му виду притока средств; npj - про­цент премии за риск пе i-му виду притока средств (см. прил. В, табл. 2). Отаюда:

т

' 1=1

где C/F, - притоки средств о периоде t т учетом риска, CIF_ti - уриток средств по i-му виду деятельности о периоде t, без учета риска.

Перечень прямых источников притоков средств от повышения управляемости, о том числе повышение качества работ, ответственно­сти, оперативности, достоверности:

1. Притоки от улучшения управления активами предприятия, в том числе улучшение управления средствами труда (основными сред­ствами и нематериальными акти вами) и предметами труда (снижение складских резервов, оптимизация движения метериалов, комплек­тующих, полуфабрикатов и прочего). Раемер этих притоков средств зависит от плановых параметров внедряемой системы.

2. Притоки средств от улучшения организации труда. В них вхо­дит экономия на (]юі іде оплаты труда и связанных с ним начислениях

и резервах, в том числе сокращение затрат на оплату непроизводи­тельного труда.

3. Экономия времени сотрудников, возникающая в результате выпол пения рути иных операций информационной системой.

4. Уменьшение затрат' на ликвидацию брака. Так при внедрении всеобщего менеджмента качества брак удавші ось снижать на 97% от начального уровня [92].

' 5. Снижение затрат на «производство документов» (инструкции, рекламные брошюры, материалы пс работе с клиентами, справочники, техническая документация).

6. Притоки средств от появления расширенного организационно­го взаимодействия, в том числа іфи прямом, горизонтальном приня­тии решений.

7. Притоки средств от укрепления взсіимодєйствия с партнерами, в том числа от снижения стоимости запасов сырья, материалов т ком­плектующих, снижения стоимости запасов готовой продукции. Так же снижаются расходы на рекламные акции.

8. Внепроекдные доходы. Получаемые от проекта притоки средств, а так же временно не используемые средства, выделенные на проект, предприятие может инвестировать на иные цели (например, вкладавать деньги в банк). Инвестируемые сомдмті будут включены в оттоки проекта, а получаемые суммы - в притоки.

9. Уменьшение налога на прибыль за счет дополнительных амор­тизационных отчислений на оборудование, приобретенному для осу­ществления проекта.

' Костенные притоки средств - этс в первую очередь дополнитель­ные притоки, получаемые от снижения себсс'гоимости у партнеров

предприятия, либо роста спроса на их продукцию. Организация «шлюза» из своей информационной системы класса Планирования веех ресурсов предприятия (П^Р! 1) или Планирования промышлен­ных ресурсов (ГШР) для партнера (чтобы он автоматически получал детализированные заказы или давал гос) или, тем более, подсоедине­ние своей системы ГШРП или ГШР к системе управления производст­вом партнера, способно дать положительный эффект.

Условиями синхронизации с поставщиком является наличие:

- технической возможности поставщика взаимодействовать с с

Еще по теме Методические основы создания эффективной системы управления сучетом современных информационных технологий: