2. Природа риска и показатели его измерения

В общем случае под риском понимают возможность наступления неблагоприятного события с последующим возникновением потерь (например, получением физической травмы, потерей имущества, ущербом от стихийного бедствия и т п.).

При реализации инвестиционных проектов риски классифицируют на предпринимательский и финансовый виды.

Предпринимательский или бизнес-риск включает все типы неопре-деленности, возникающие вследствие воздействия специфических и макроэкономических факторов. Он разделяется на проектный риск (отдельной долгосрочной инвестиции) и общий риск (всего портфеля инвестиций).

Общий риск портфеля инвестиций состоит из двух частей. К первой части относят диверсифицированный (несистематический) риск, который может быть устранен (или сглажен) за счет распределения портфеля инвестиций на покупку акций разных организаций. Практика инвестиционной деятельности подтверждает, что снижение уровня диверсифицированного риска достигается при инвестировании свободных средств в различные инвестиционные проекты, результаты которых мало зависят друг от друга.

Ко второй части относят недиверсифнцированный (систематический) риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля инвестиций. Он основывается на воздействии макроэкономических факторов, военных конфликтах, выборах, политической нестабильности, уровне инфляции, величине реальной процентной ставки, степени деловой активности и др.

Уровень систематического риска относительно одинаков для раз-личных хозяйствующих субъектов, в то время как уровень несисте-матического риска заметно отличается даже у предприятий, близких по масштабу и сфере деятельности.

В составе финансовых рисков различают следующие их виды, кредитный, процентный, валютный риск и риск упущенной выгоды.

Кредитный риск — это опасность потери денежных средств в результате невозврата кредита и процентов.

Процентный риск — это опасность потери денежных средств вследствие превышения ставок по привлекаемым источникам над ставками по размещаемым средствам.

Валютный риск — это опасность потери денежных средств вследствие резкого изменения курсов валют.

Риск упущенной выгоды — это опасность потери денежных средств в результате косвенного ущерба от событий Например, при продаже товаров в кредит невыполнение условий их оплаты ведет к росту де-биторской задолженности.

В условиях производства финансовый риск выражается изменениями структуры инвестиционного капитала и условий финансирования инвестиционных проектов.

Воздействие общего риска на показатель оценки инвестиционной привлекательности проектов — текущую стоимость посленалоговых денежных потоков (PV) в году t описано формулой:

PV = X xPt-St+ NC, - taxt): (1 + г)', (1)

f = i

где g, — количество реализованной продукции;

Р, — цена за единицу продукции (работ, услуг),

St — полная себестоимость реализованной продукции; JVC, — неденежные статьи затрат (амортизация, начисленные, но не выплаченные налоговые и социальные платежи в составе себестоимости реализованной продукции); taxt — выплаченные суммы налогов с прибыли предприятия; г — проектная дисконтная ставка.

Риск является вероятностной оценкой, поэтому его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным. Применяемые в финансовом менеджменте методы количественного анализа риска основываются на понятиях теории вероятностей, математической статистики и идее случайности.

Количественное измерение степени достоверности реализации случайных событий основывается на понятии вероятности.

Математическое ожидание (среднее ожидаемое значение) является важной характеристикой случайной величины, так как служит центром распределения ее вероятностей. Однако взятая сама по себе она не позволяет измерить степень риска проводимой операции, отражая только, что при меньшем диапазоне вероятностного распределения ожидаемой доходности по отношению к средней величине меньше риск, связанный с данной операцией.