4. Рынок капитала. Процентная ставка и инвестиции. Рынок земли. Рента.
Капитал, как производственный ресурс, имеет два принципиальных отличия от труда. Во-первых, физический капитал является продуктом производства, а труд — нет. Соответственно кривые предложения труда и капитала имеют совершенно различную экономическую основу.
Во-вторых, капитал делится на основной (используемый в течение длительного периода) и оборотный (используемый однократно). Оборотный капитал, как и труд, используется предпринимателем для решения задачи максимизации текущей прибыли в краткосрочном периоде. Поэтому краткосрочные кривые спроса на труд и капитал имеют родственную экономическую основу.Основной капитал приобретается инвестором с целью получения потока доходов в долгосрочной перспективе, который обеспечит ему приемлемую доходность вложенных средств. А эту задачу невозможно решить без привлечения метода дисконтирования, который при анализе рынка труда фактически не использовался (за исключением теории человеческого капитала).
Исследуем рынок капитала в двух аспектах: краткосрочном и долгосрочном. В краткосрочном периоде мы будем рассматривать рынок оборотного капитала, а в долгосрочном периоде — рынок основного капитала.
Краткосрочные кривые спроса и предложения на рынке услуг капитала представлены на рис. 8. Пусть это будет аренда грузовиков. Буквой Р обозначена цена аренды грузовика в течение часа.
Краткосрочная кривая индивидуального спроса некоторой фирмы представлена на рис. 8 а. Она, как известно, совпадает с кривой предельного дохода капитала и зависит от производственной функции фирмы.
Краткосрочная кривая индивидуального предложения некоторой фирмы, сдающей в аренду грузовики, изображена на рис. 8 б. Предположим, что рассматриваемый рынок капитала совершенен, а поэтому указанная кривая предложения совпадает с краткосрочной кривой предельных издержек фирмы-арендодателя.
Краткосрочные кривые рыночного спроса и предложения получаются горизонтальным суммированием краткосрочных индивидуальных кривых спроса и предложения соответственно.
Равновесная цена капитала (цена часовой аренды грузовика) определяется точкой пересечения данных кривых.Рассмотрим рынок основного капитала в долгосрочном периоде. Пусть это будет рынок грузовиков (теперь они не арендуются, а продаются). Будем считать, что данный рынок совершенен, поэтому в долгосрочной перспективе установится постоянная цена, равная минимальным средним издержкам производства грузовика. Это предположение позволяет нам измерять объем капитала не в натуральных единицах, а в более удобных здесь денежных единицах. Стоимость капитала будем обозначать К. Эта величина, по сути, представляет собой инвестиции предпринимателя, или денежный капитал, ценой которого выступает ставка процента. Таким образом, в качестве цены основного капитала принимается ставка процента.
Исследуем долгосрочную кривую спроса на капитал. Предприниматель примет решение об инвестировании в физический капитал только в том случае, если доходность этих инвестиций превосходит ставку процента (процент, предлагаемый коммерческими банками по срочному вкладу).
Доходность инвестиций I, порождающих поток ежегодных доходов 
, D2 и D3, называют внутренней нормой доходности, обозначают r и рассчитывают как максимальный корень уравнения
(1)
Если ставка процента больше внутренней нормы доходности, то инвестирование в физический капитал менее выгодно, чем вложение денег в банк, поэтому спрос предпринимателя равен нулю.
а) кривая индивидуального б) кривая индивидуального
проса предложения
Рис. 8. Рынок капитала в краткосрочном периоде.
Если ставка процента меньше внутренней нормы доходности, то инвестирование в физический капитал более выгодно, чем вложение денег в банк. В этом случае спрос предпринимателя максимален и определяется величиной располагаемых им свободных средств.
Поскольку одни и те же инвестиции обеспечивают разным предпринимателям различные потоки доходов и, кроме того, они располагают различными свободными средствами, кривые индивидуального спроса на капитал у различных предпринимателей различны.
П р и м е р 6. Покупка грузовика за 200 тыс. руб. обеспечит Федору через год доход 110 тыс. руб., а через два года — еще 121 тыс. руб. Федор располагает свободной денежной суммой в 1 млн. руб. Построим кривую спроса Федора на грузовики.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности по формуле (1):
, отсюда r = 0,1 (10%).
а) кривая индивидуального спроса (пример) б) рыночное равновесие
Рис. 9 Рынок капитала в долгосрочном периоде.
При ставке процента свыше 10% спрос Федора равен нулю. При меньших ставках процента он равен 1 млн. руб., при этом будет куплено пять грузовиков (см. рис. 9 а).
Рассмотрим равновесие на рынке капитала в долгосрочном периоде. Долгосрочная кривая рыночного спроса на капитал получается горизонтальным суммированием долгосрочных кривых спроса, на рис. 9 б она обозначена D. Долгосрочная кривая предложения капитала абсолютно эластична и соответствует единой для всех рынков капитала ставке процента, равной i0. Равновесный объем продаж капитала определяется точкой пересечения этих кривых, он обозначен К0.
Рисунок 9 б важен для понимания роли ставки процента как главного фактора экономической активности в стране. Чем выше ставка процента, тем выше расположена прямая S, тем меньше равновесный объем инвестиций К0. Аналогичные процессы происходят одновременно на всех рынках капитала, в итоге общий уровень экономической активности в экономике понижается. Понятно, почему после трагедии 11 сентября 2002 г. правительство США установило рекордно низкую ставку процента, равную 2,5%, — это предотвратило резкий экономический спад.