77. Понятие и характер действия финансового рычага

Финансовый рычаг – это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Т.е. он выражает потенциальную возможность влиять на ЧП путем изменения объемов и структуры источников финансирования.

Действие финансового рычага проявляется в эффекте финансового рычага (ЭФР), под которым понимается прирост рентабельности собственного капитала, получаемый благодаря использованию кредита.

где Нп — ставка налога на прибыль, в долях ед.; Ра — рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.; Цзк — средневзвешенная цена заемного капитала, в долях ед.;ЗК - среднегод. стоимость заем. капитала; СК – среднегод. стоимость собств. капитала.

В приведенной формуле расчета эффекта финансового ры­чага три составляющие:

- налоговый корректор финансового рычага (1 - Нп), кото­рый показывает, в какой степени проявляется эффект финансо­вого рычага в связи с различным уровнем налогообложения при­были;

- дифференциал финансового рычага (Ра - Цзк), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и зай­мам;

- плечо финансового рычага (ЗК / СК) - величина заемного ка­питала в расчете на рубль собственного капитала предприятия.

где 1-Т – налоговый корректор, ЧП/А - рентабельность активов, ССРСП – среднерасчетная ставка % за кредит

ЭФР достигается только в том случае, если экон.я рентабельность активов выше средней ставки % по заемным средствам. Разница между экон. рентабельностью и ССРСП, скорректиров. на величину налоговых отчислений принято называть дифференциалом финансового рычага (.

Тогда ЭФР =

Из этой формулы видно, что кредит выгоден предприятию до тех пор, пока , То есть СРСП < Ра, где

СРСП = Финанс. издержки по обслуживанию ЗК / ∑ ЗК в данном периоде*100%

Чем меньше , тем больше финансовый риск – риск невозможности покрыть % за кредит прибылью фирмы. Нельзя давать кредиты и покупать акции у предприятия, у которого . Чем больше плечо финансового рычага, тем больше доля ЗК в общих активах и тем выше финансовый риск – риск недостаточности средств для выплаты % за кредит, т.е. при неблагоприятных условиях вся валовая прибыль может быть использована на оплату %, и тогда ЧП будет = 0, или средств и результативность их применения. Значение показателя зависит от отраслевых особенностей, уровня инфляции и переоценки основных средств.

ФО = Стоимость выпущенной товарной продукции /

Среднегодовая стоимость основных средств

2) фондоемкость (показатель, обратный фондоотдаче; характеризует стоимость производственных основных фондов, приходящуюся на 1 руб. продукции.)

ФЕ = Среднегодовая стоимость основных средств /

Стоимость выпущенной товарной продукции

3) фондовооруженность (показатель, характеризующий оснащенность работников предприятий ОПФ).

ФВ = Среднегодовая стоимость основных средств /

Среднесписочная численность работников

Фотд и Фвооруж влияют на эффективности работы предприятия, их увеличение ведет к увеличению производительности труда.

4) производительность труда

Источники финансирования:

1) собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы (чистая прибыль, амортизационные отчисления).

2) заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы).

3) привлеченные финансовые средства (средства, получаемые от эмиссии акций, паевых и иных взносов юридических и физических лиц в уставный капитал).

4) денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а также мобилизуемые инвесторами для долевого участия в строительстве объектов.

5) средства бюджета, предоставленные на безвозмездной и возмездной основах, средства внебюджетных фондов.

6) прочие (финансовый лизинг, инвестиционный налоговый кредит).

В составе собственных источников ведущее место занимает прибыль и амортизационные отчисления.