<<
>>

Основные методологические подходы к оценке монетарных рисков инфляции

120 Монетарные показатели широко используют при моделировании инфляции, в том числе и применительно к российской экономике.

120 Так, в рамках одного из наиболее теоретически фундированных и распространенных на практике подходов к спецификации модели инфляции, основанной на денежных показателях, используется функция спроса на деньги.

120 Важная особенность подобных моделей в том, что индикатор монетарного инфляционного давления оценивают при сопоставлении динамики фактической денежной массы и макроэкономических индикаторов, отражающих потребность экономики в деньгах.

120 В частности, долгосрочное соотношение спроса на деньги может быть основой VECM-модели (Korhonen, Mehrotra, 2010) или использоваться для расчета показателя избыточной денежной массы (монетарного разрыва) с последующим его включением в модель инфляции наряду с другими объясняющими переменными (Oomes, Ohnsorge, 2005).

120 Но оценка функции спроса на деньги (особенно в стране с формирующимся рынком) — нетривиальная задача.

120 Стабильность долгосрочного соотношения спроса на деньги, которая служит условием применимости упомянутых выше моделей, может нарушаться вследствие, например, быстрых изменений в финансовом секторе российской экономики. В связи с этим, из соображений практической целесообразности, в монетарные модели инфляции в России зачастую включают темпы роста денежной массы в качестве индикатора инфляционного давления (Beck, Barnard, 2009; Катаранова, 2010).

120 Можно предположить, что связь между краткосрочными колебаниями темпов роста денежной массы и инфляцией не в полной мере отражает характер зависимости между монетарными и ценовыми индикаторами, которая, как правило, проявляется в низкочастотных компонентах динамики этих показателей (Papademos, Stark, 2010). С учетом этого предпочтительнее моделировать колебания инфляции, усредненные на более длительном временном интервале (Ponomarenko et al., 2012).

120 Однако для реализации указанного подхода необходимы достаточно длинные временные ряды, что в российских условиях может быть проблематичным. Выявить связь низкочастотного характера между денежной массой и инфляцией можно при идентификации общей компоненты в динамике широкого спектра монетарных и ценовых показателей (Deryugina, Ponomarenko, 2013).

120 Однако при практической интерпретации результатов, полученных на основе такой модели, могут возникнуть трудности.

120 Мы используем подход к идентификации монетарных рисков инфляции, подразумевающий нелинейный характер взаимосвязи роста денежной массы и инфляции. При этом данный подход (хотя бы в силу нестандартности спецификации модели) не может считаться полноценной альтернативой вышеуказанным методам. Скорее, его можно использовать как дополнение к более традиционным моделям, что позволяет обеспечить разносторонность проводимого анализа и достоверность получаемых результатов.

121 Для иллюстрации предлагаемого подхода рассмотрим колебания годовых темпов роста ИПЦ и запаздывающих значений годовых темпов роста денежной массы (см. рис. 1). Их схожесть часто отмечают российские специалисты.

121 Рис. 1

121 При сопоставлении темпов роста ИПЦ и денежного агрегата М2Х видно, что на протяжении последнего десятилетия каждому существенному ускорению инфляции предшествовало ускорение темпов роста денежной массы, происходившее примерно за пять кварталов ранее. Эта закономерность, несомненно, заслуживает внимания, однако для оценки текущих инфляционных рисков интерпретировать ее надо осторожно.

121 Во-первых, сонаправленность динамики инфляции и денежной массы в основном обусловлена совпадением пиков (наиболее значительных колебаний), а в более спокойные периоды взаимосвязь менее очевидна. Следовательно, использовать такого рода зависимость для прогнозирования незначительных колебаний инфляции не оправданно.

121 Во-вторых, на основе российских данных можно проанализировать лишь несколько эпизодов ускорения темпов инфляции и денежной массы, а этого недостаточно для эмпирической проверки рассматриваемой взаимосвязи.

В нашей работе мы формализуем нелинейный подход к анализу монетарных рисков инфляции (направлен на выявление взаимосвязи значительных колебаний в динамике показателей), а также проведем эмпирическую оценку модели, используя панельные данные по ряду стран с формирующимся рынком.

121 В качестве методологической основы нашего исследования мы используем работу экспертов Европейского центрального банка (ЕЦБ) Дж. Амизано и Г. Фагана (Amisano, Fagan, 2010). Они исходили из того, что при низких темпах роста денежной массы и цен между двумя показателями не существует тесной линейной связи, однако переход к более высокой инфляции наблюдается именно в периоды высоких темпов роста денежной массы.

121 Поэтому авторы не моделировали изменение количественного значения темпов роста цен, а различали

122 периоды, в которых экономика находилась в режимах низкой или высокой инфляции. Мы будем действовать аналогичным образом.

<< | >>
Источник: Дерюгина Е., Пономаренко А.. Монетарный индикатор инфляционных рисков: модель переключения режимов // Вопросы экономики, 2013, №9. М.: Издательство НП «Редакция журнала «Вопросы экономики»»,2013. – 160 с. С.119-127.. 2013

Еще по теме Основные методологические подходы к оценке монетарных рисков инфляции:

  1. 4.1. Смешанная экономика в ретроспективе
  2. Основные методологические подходы к оценке монетарных рисков инфляции
  3. Передаточный механизм денежно-кредитной политики и особенности его функционирования в транзитивной экономике
  4. Инфляционные процессы и антиинфляционная политика
  5. Проблемы и перспективы развития процессов валютной интеграции в странах Центральной и Восточной Европы
  6. Приоритеты национальной денежно-кредитной политики
  7. § 3. Банковская реформа в Казахстане с 1991 г. Необходимость проведения реформы банковской системы
  8. Предисловие
  9. Тема 13: краткосрочное межфакторное общее экономическое равновесие
  10. АНАЛИЗ КОЛЕБАНИЙ
  11. Роль бюджетных мультипликаторов при определении эффективного взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства
  12. Значение налогового мультипликатора
  13. Концептуальные подходы к стоимостному измерению капитала в бухгалтерском учете
  14. Влияние стоимостной оценки капитала на финансовый результат экономического субъекта и его финансовое состояние в условиях непрерывности деятельности
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -