7. Модель инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель — это набор инвестиций, характеризуемый доходностью и риском. Цель инвестора заключается в получении оптимального соотношения доходности и риска, причем в качестве важной задачи рассматривается задача о минимизации риска безотносительно к доходности.
Это связано с тем, что на современном фондовом рынке его агенты часто оперируют чужими средствами и не желают рисковать. За разработку современной теории портфеля Нобелевская премия по экономике присуждена Д. Тобину (1981) и Г. Марковицу (1990).• Доходность портфеля зависит от средних доходностей акций и структуры портфеля:
Если в портфеле имеются только акции какого-либо одного вида, то портфель называют чистым. Доходность чистого портфеля равна средней доходности акций соответствующего вида.
• Риск акций первого вида есть степень колебания доходности акций за исследуемый период времени. Он равен среднему квадратичному отклонению (корню из дисперсии) для доходности акций первого вида.
Если доходность акций неизменна, то риск равен нулю, в остальных случаях он положителен.
Мы будем использовать один и тот же термин «риск» как в отношении дисперсии, так и в отношении среднего квадратичного отклонения.
Риск портфеля есть степень колебания его средней доходности, он зависит от структуры портфеля, показателей риска акций и ковариации показателей доходности акций
На рис. 10 изображена функция риска портфеля в случае, когда риск акций второго вида больше риска акций первого вида. Если доля акций первого вида равна нулю, то риск портфеля равен риску акций второго вида. Если же эта доля равна единице, то риск портфеля равен риску акций первого вида. Нов любом случае риск оптимального портфеля не больше риска входящих в него активов.
Ох; 1 х,
Рис. 10. Функция риска портфеля
Максимизация доходности вложений не является единственной целью инвестора. Минимизация коммерческого риска часто является не менее значимой целью. Поэтому модели портфеля находят все более широкое применение. Примером применения теории портфеля служит формирование наименее рискованного ассортимента небольшого магазина. Если ассортимент оптимален, то любые колебания спроса на отдельные товары существенно не влияют на среднюю прибыль магазина.