6. Кредитно-денежная политика

Сущность кредитно-денежной политики состоит в регулировании нахо­дящихся в обращении денег и других финансовых инструментов с це­лью стимулирования экономического роста, сдерживания инфляции, обеспечения занятости и выравнивания платежного баланса.

В обеспечении постоянной ставки процента. Такая цель обуслов­лена тем, что резкие изменения ставки процента порождают колеба­ния инвестиционного спроса, которые приводят к возникновению не­желательных конъюнктурных циклов. Этой цели соответствует гори­зонтальная прямая денег;

В обеспечении объема денег в обращении в соответствии с урав­нением обмена:

М = ВВП/У,

где М — денежная масса; ВВП — номинальный валовой внутренний продукт; V — скорость обращения денег. Этому случаю отвечает под­вижная вертикальная прямая предложения денег;

В обеспечении некоторого заданного наклонного положения кривой предложения денег.

Главная роль в проведении кредитно-денежной политики принад­лежит Центральному банку, который может использовать следующие способы изменения количества денег в экономике.

1. Изменение резервной нормы. Приводит к изменению избыточных резервов коммерческих банков и денежного мультипликатора. При увеличении резервной нормы суммарные избыточные резервы бан­ковской системы сокращаются и через механизм денежной мультип­ликации количество создаваемых кредитных денег сокращается.

2. Изменение учетной ставки. Приводит к изменению суммы кре­дитов, которые берут коммерческие банки у Центрального банка. Уве­личение учетной ставки делает менее выгодным для банков получение кредитов, поэтому они берут их в меньших количествах. В итоге сум­марные избыточные резервы коммерческих банков сокращаются, т.е.

3. Операции на открытом рынке. Включают в себя продажу и по­купку ценных бумаг. В результате таких операций изменяется сумма банковских вкладов, а следовательно, способность банков создавать кредитные деньги. Например, если Центральный банк стремится со­кратить предложение денег, он может продавать облигации широким слоям населения. Покупатели платят за эти облигации, уменьшая свои банковские вклады — важнейшую составную часть предложения денег.

Центральный банк совместно с правительством могут увеличить денежную массу посредством дополнительной эмиссии денег, или посредством сеньоража. Предположим, правительству необходимо 100 млн. руб. для выплаты заработной платы работникам бюджетной сферы. Оно выпускает государственные облигации на эту сумму и предлагает их Центральному банку. Для оплаты этих облигаций Цен­тральный банк печатает дополнительно 100 млн. руб. и передает их пра­вительству. Затем деньги выплачиваются работникам и попадают в об­ращение.

Важным направлением кредитно-денежной политики является валютная политика, которая состоит, прежде всего в регулировании количества денежной массы национальной валюты и валютных курсов. Для этих целей применяются следующие основные методы:

1. Валютный контроль — ограничения обращения иностранной валюты, налагаемые Центральным банком в целях устранения дефицита платежного баланса и стабилизации валютного курса. Если импортеры могут приобретать иностранную валюту, необходимую для покупки товаров у зарубежных производителей, только у Центрального банка, то власти могут понизить сумму импорта (путем сокращения предло­жения иностранной валюты) до величины, соответствующей объему иностранной валюты, получаемой страной от своего экспорта. Валют­ный контроль может применяться не только для того, чтобы ограни­чить общий объем валюты в обращении, но также и для того, чтобы осуществлять дискриминацию по отношению к отдельным статьям импорта, выступая, таким образом, одной из форм протекционизма.

2. Валютная интервенция — продажа отечественной или иностран­ной валюты для воздействия на валютный курс. Если национальная валюта обменивается на валюту некоторой страны, то предложение иностранной валюты сокращается, ее цена (валютный курс) увеличива­ется. Мало того, поскольку количество национальной валюты в обраще­нии увеличивается, то ее цена (в смысле ставка процента) уменьшается.

Случай продажи иностранной валюты представлен на рис. 9. Предполагается, что Центральный банк стремится удержать валютный курс евро на уровне 35 руб./евро. Однако под воздействием некоторых причин равновесный валютный курс установился на уровне 36 руб./евро. Чтобы увеличить предложение евро, Центральный банк продает их количество, изображенное длиной отрезка АС. В результате этой меры равновесие на рынке евро перемещается из точки А в точку В и валютный курс уменьшается до требуемого значения (см. рис. 9 а).

0 ЕВРО

Рис. 9. Воздействие валютной интервенции.

Последствием валютной интервенции стало сокращение предложе­ния рублей на рынке ссудного капитала, где кривая предложения сдви­гается из положения 1 в положение 2, равновесие перемещается из точки М в точку N, а равновесная ставка процента увеличивается с 10 до 11% (рис. 9 б). В итоге экономическая активность сокращается.

Валютная интервенция, как мы убедились, служит, по сути, допол­нительным (четвертым) способом регулирования денежной массы. При этом улучшение на рынке иностранной валюты может вызвать ухудшение на отечественном рынке ссудных капиталов. Таким обра­зом, различные механизмы кредитно-денежного регулирования тесно связаны между собой.