<<
>>

АМЕРИКАНСКАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Увеличение масштабов международной миграции капиталов, заметное повышение значения внешнего финансирования, усиление напряженности и нестабильности на мировых финансовых рынках и одновременно качественная их трансформация привлекают сегодня растущее внимание к тем глубинным процессам и сдвигам, которые происходят в валютно-финансовой системе капитализма.

Воздействие изменений, происходящих в настоящее время в международных финансах, испытывают на себе все государства. Не являются исключением и США, денежно-кредитная сфера которых все более тесно интегрируется в единый мировой капиталистический финансовый рынок.

Резкий рост международного кредитования - следствие глубоко противоречивых и вместе с тем объективных изменений в структуре мирового капиталистического воспроизводства, в характере передвижения капиталов в рамках национальных границ и за их пределами. В основе наметившихся изменений лежит процесс постепенного превращения национального финансового капитала ведущих капиталистических государств в интегрированную часть международного финансового капитала, срастания национальных и международного финансового рынков. Этот процесс охватывает ныне уже не только основные финансовые центры капитализма, но и все большее число развивающихся стран - как импортеров, так и экспортеров капитала.

На наш взгляд, видимо, можно уже говорить о качественно возросшей роли международного финансового капитала, имея в виду резкое усиление его влияния на международную политическую и экономическую жизнь*. Объективные основы, исходные пункты и движущие силы этого процесса были глубоко проанализированы В.И. Лениным в его теории империализма. "Финансовый капитал, - писал он, - такая крупная, можно сказать, решающая сила во всех экономических и во всех международных отношениях, что он способен подчинять себе и в действительности подчиняет даже государства, пользующиеся полнейшей политической независимостью..."1.

Новые тенденции в международной валютно-финансовой сфере, отражающие рост обобществления труда во всемирных масштабах, со всей очевидностью подтверждают историческую справедливость ленинского анализа.-

1. Роль евродолларов в Формировании международного рынка ссудных капиталов

Важнейшей особенностью развития валютно-финансовой сферы капитализма в 70-80-х годах является небывалое возрастание в международных, расчетах й платежах доли финансовых ресурсов, переводимых из страны в страну вне какой-либо прямой связи с конкретной внешнеторговой сделкой. Объективной основой этого процесса является заметное повышение значения экспорта капитала в международных экономических отношениях. Валютно-финансовая система капитализма во все большей степени становится каналом перераспределения свободных финансовых ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями развития производства не только в национальных, но и в мировых масштабах.

Такое перераспределение стало возможным в результате образования международного финансового рынка, на котором концентрируется спрос и предложение ссудного капитала в границах всего мирового капиталистического хозяйства. С начала 70-х годов на этом рынке преобладают крупнейшие частные коммерческие и инвестиционные банки развитых капиталистических стран, которые фактически превратились в основное звено современной валютно-финансовой системы капитализма.

Углубление интернационализации хозяйственной жизни привело к опережающему развитию международных кредитных операций по сравнению с национальным кредитом. "Необходимость функционирования международного капиталистического кредита, - подчеркивал В.Н. Шенаев, - вызвана объективными причинами: потребностью в обслуживании внешней торговли и наличием избыточного капитала в одних странах и недостатком в других"2 . Причем последний аспект, по мнению многих западных специалистов, является наиболее важным. "Значение рынка евродолларов, - отмечается в одной из работ, посвященных международному кредиту, - определяется не только его ролью в финансировании внешнеэкономических операций.

Он также служит каналом размещения и заимствования ресурсов отдельными странами"5. Если в 1973-1981 гг. ежегодный прирост требований банков внутри основных капиталистических стран составлял 11,5% и не превышал увеличения номинального ВНП, то этот показатель для внешних активов достигал 23%. В результате доля иностранных банковских требований в общем объеме активов коммерческих банков возросла эа указанный период с 8,7 до 17,4%\

Столь бурное развитие кредита было достигнуто в основном благодаря образованию и расширению рынка евровалют. Общие активы этого рынка на конец 1987 г. достигли 4,4 трлн долл. по сравнению с 240 млрд долл. в 1973 г. При этом объем непогашенных еврокредитов конечным заемщикам превысил 2,3 трлн долл., а еврооблигаций составил почти 1,0 трлн долл.5 О масштабах и структуре международного финансирования можно судить по данным табл. 1. Операции на рынке евровалют производятся в валютах, иностранных для государств, на территории которых они осуществляются.

Источником средств преимущественно служат вклады до востребования в национальной валюте, переведенные в срочные депозиты или депозитные сертификаты в заграничные банки или иностранные филиалы национальных банково

Евровалютные банки выполняют прежде всего посреднические функции между конечными заемщиками и кредиторами. Объем рынка определяется в основном темпами перемещения внутренних национальных депозитов в заграничные банки. Подтверждением этого служит низкий размер кредитного мультипликатора евровалютных банков, который находится на уровне, близком к единице. Другими словами, при предоставлении займа банк теряет основу для дальнейших кредитных операций. Из этого, в частности, следует, что рынок евровалют тесно связан с национальными кредитными рынками и зависит от мероприятий государственных органов в денежно- кредитной сфере.

Б наибольшей степени подобное воздействие оказывается со стороны США, так как от 50 до 60$ международного среднесрочного кредитования осуществляется в долларах.

В американской валюте также выпускается 40-50$ международных облигаций. По мнению, например, английского специалиста в области международных финансов д. Левелина, "быстрый рост рынка евродолларов связан.•• главным образом с увеличением объема денежной массы США"6. По сути дела, рынок евродолларов представляет собой своего рода "внешнюю" часть денежного рынка и рынка капиталов США.

Операции банков в евровалютах существенно расширяют платежеспособный спрос в масштабах мирового капиталистического хозяйства путем превращения краткосрочных национальных сбережений в среднесрочные международные займы. Например, в начале 80-х годов более 90$ обязательств международных банков представляли собой депозиты до 6 месяцев, в то время как свыше 60$ их активов (кредитов) превышали эти сроки7.

Формирование рынка евровалют было вызвано необходимостью расширения масштабов международного финансирования в условиях многочисленных ограничений на прямой перевод капиталов за границу, установленных в отдельных странах, и прежде всего в США. Возникновение этого рынка можно отнести к концу 50-х - первой половине 60-х годов, когда, как уже отмечалось, у иностранцев (государственных органов, а также частного сектора) накопился значительный объем американских ликвидных обязательств в результате постоянного превышения оттока капиталов из США над размерами положительного сальдо текущих статей платежного баланса.

Первоначально активы в долларах, принадлежащие иностранцам, держались в основном непосредственно в Соединенных Штатах в форме срочных депозитов, казначейских векселей, а также депозитов до востребования, которые не приносили процентов. Причем последние преобладали, так как частному сектору были необходимы рабочие балансы в долларах для осуществления ежедневных международных операций.

Объем и структура кредитования капиталистических и развивающихся стран на международной

рынке (млрд долл.)

1971 г. 1975 г. 1979 г. 1980 г. 1981 г. 1982 г. 1983 г. 1984 г. 1985 г. 1986 I
Общий объем кредитования 10,3 38,1 115,8 116,5 184,5 169,1 157,1 163,3 234,3 327,6
банковский кредит на рынке евровалют 4,0 18,4 74,8 74,5 131,5 83,5 72,9 36,6 21,1 37,8
развитые капиталистические страны 2,6 7,2 26, 0 39,1 86,0 51,4 49,3 16,8 9,5 19,0
развивающиеся страны 1,4 11,1 48,5 35,0 45,2 32,1 23,2 19,6 11,6 18,4
международные организации - 0,1 0,3 0,4 0,3 0,3 0,4 0,1 - 0,4
международные векселя и облигации 6,3 19,7 41,0 42,0 53,0 78,0 76,3 126,7 213,2 289,8
развитые капиталистические страны 5,0 15,2 32,9 32,7 41,0 64,8 62,6 109,4 185,9 266,0
развивающиеся страны 0,1 0,6 3,1 3,7 4,8 2,9 2,3 3,5 7,8 4,6
международные организации 1,2 3,9 6,0 6,6 7,2 10,3 11,4 13,8 19,5 19,2

Рассчитано по: International Banking and Financial Market Developments. 1987. Apr. P. 14* World Finanoial Markets. 1986. Jan. P. 13, 14| World Finanoial Markets. 1986. Oot.-Nov. P.14. ВІЗ, 58th Annual Report. Basle, 1988. June 13. P. 123.

Положение изменилось после введения в 1958 г. обратимости по текущим операциям основных западноевропейских денежных единиц. Все большему числу фирм разрешалось держать на счетах доллары без их немедленной конверсии,что, в частности, привело к заметному увеличению вкладов в американской валюте в западноевропейских, и прежде всего, в английских, банках. Значительная часть расчетов по внешней торговле между странами Западной Европы начала производиться в долларах, минуя национальные валюты. "Если ранее банки в Италии и Голландии, - отмечалось в одной из работ, посвященных эволюции доллара, - должны были обменивать лиры и гульдены для обслуживания торговли между двумя странами, то теперь (с начала 60-х годов. - С.Г.) они могли осуществлять расчеты в долларах"6. Точно так же обстояло дело и с краткосрочным кредитованием экспорта и импорта. В связи с этим можно с определенными оговорками согласиться с высказыванием американского специалиста по валютно-финансовым вопросам П. Кенена , утверждавшего в 1962 г., что "евродоллар дает Западной Европе нечто весьма близкое к единой валюте"5. В начале би-х годов это было в определенной степени правомерным.

С течением времени подобные заимствования стали осуществляться практически для любых целей, дополняя относительно неразвитые национальные Финансовые рынки западноевропейских стран. Видимо, только в такой форме в отсутствие тесных финансовых связей между отдельными национальными хозяйствами был возможен перевод капиталов в международном масштабе.

Важным фактором быстрого развития этого рынка явилось отсутствие на нем каких-либо ограничений. К операциям в евродолларах не применялись правила, установленные ФРС для внутреннего финансового рынка, согласно которым, например, банки были обязаны держать в качестве резервов определенную часть депозитов на беспроцентных счетах. Точно так же не существовало лимитов на выплату процентов по срочным депозитам. В итоге, евровалютные банки имели возможность выплачивать более высокий доход по срочным вкладам и в то же время осуществлять кредитование по более льготным ставкам.

Как известно, основой любой национальной банковской системы является наличие "кредитора последней инстанции" в лице центрального банка, который, с одной стороны, регулирует объем, а в ряде случаев и направления кредитования, а с другой - предоставляет дополнительную ликвидность в случае финансовых затруднений. Отсутствие такого института теоретически означает, что евровалютные банки должны иметь гораздо большие резервы. Так оно и происходит на практике. Однако эти резервы приносят доход и существуют в виде активов, помещенных в других банках. Отсюда - колоссальные масштабы межбанковских операций, которые превышают 80% от общего объема сделок на рынке евровалют. "Цена", по которой евровалютные банки кредитуют один другой,

выражает для них стоимость привлеченных средств и является основой 56

при определении процентной ставки для конечных заемщиков. Это осуществляется посредством установления надбавок к межбанковской ставке, которые различаются в зависимости от категории получателя кредита. Национальным аналогом межбанковской ставки является, с определенными допущениями, ставка по федеральным фондам, по которой американские банки занимают или ссужают свои резервы на внутреннем рынке США.

Эффективность операций в евродолларах еще более повысилась после введения в США в 1963 г. уравнительного налога на продажу иностранных облигаций, который в 1964 г. был распространен и на некоторые виды заграничных банковских займов сроком до одного года. Такое же воздействие оказало принятие сначала добровольной (1964 г.), а впоследствии и обязательной программ ограничения иностранного кредитования, а также ограничений на прямые инвестиции.

Если первоначально основными действующими лицами на рынке евродолларов были иностранные, и прежде всего западноевропейские, банки, то после введения различного рода ограничений на экспорт капиталов из США их потеснили американские финансовые институты, которые не хотели терять традиционные позиции основных международных посредников. "Первоначально, - писал советский экономист Е.И. Селихов, - к евродолларам относили доллары, принадлежащие иностранцам и пущенные ими в оборот через банки за пределами США. В дальнейшем представление о евродолларах значительно расширилось, что было связано с активизацией американских банков и монополий, занимавших какое-то время довольно пассивные позиции на этом рынке, возникшем без их участия"10.

Для второй половины 60-х годов был характерен стремительный рост числа филиалов американских банков. Их доля в международном кредитовании к 1974 г. достигла 45%. Резко возрос и объем операций филиалов. Если на конец 1965 г. непогашенные займы (внутренние и международные) головных американских банков составляли 377 млрд долл., а их филиалов - 9 млрд долл., т.е. 97,7 и 2,3% от общего объема кредитования, то в 1976 г. - соответственно 1100 млрд и 219 млрд долл. (83,4 и 16,6%). Присутствие американских банков намного расширило возможности кредитования на этом рынке, так как обеспечивало приток средств в долларах, значительно превышающий размеры пассива платежного баланса США.

Развитие рынка евродолларов существенно изменило характер взаимоотношений США с международным финансовым рынком, что прежде всего выразилось в заметном сокращении как кратко-, так и долгосрочного прямого международного кредитования. Наглядной иллюстрацией этого процесса может служить следующий пример. В 1963 г. 72% всех международных облигаций выпускалось на рынке США. К 1968 г. этот показатель сократился до 28%. На долю прямого краткосрочного иностранного кредитования приходилось еще меньше - порядка 10%. В то же время заметно активизировался перевод депозитов в филиалы американских банков, за счет которых последние в основном и расширяли свои операции. В целом, объем международного кредитования, осуществляемого американскими банками, несмотря на все ограничения, неуклонно расширялся. Если в 1960 г. на международный кредит приходилось всего 3$ их операций, то в 1972 г. - 15$. К концу 70-х годов доля иностранных активов (кредитов) достигла в среднем 33$, а у некоторых банков превысила 50$. Однако отметим, что значительная часть этих операций была "международной11 лишь по форме. Через рынок евродолларов, по причине наличия различного рода ограничений в США, происходило все более масштабное перераспределение кредитных ресурсов между различными секторами американской экономики, что, по сути, не имело ничего общего с международным кредитованием как таковым.

С развитием международных (и квазимеждународных) операций росли и прибыли, получаемые американскими банками от зарубежной деятельности. Так,в 1970 г. доля доходов, полученных от международного кредитования, в общем объеме прибылей десяти крупнейших банков США равнялась 17,5$, а в 1982 г. - уже 55,8$11.

С конца 70-х годов международная экспансия американских банков заметно замедлилась, ввиду серьезных затруднений с погашением полученных кредитов у большого числа иностранных заемщиков, главным образом из развивающихся государств, а также в связи с появлением возможностей для более прибыльного помещения имеющихся ресурсов внутри страны.

Не менее важным является, видимо, и тот факт, что американские банки достигли определенного предела в своей заграничной деятельности, с точки зрения оптимального распределения активов, а возможно, и превзошли этот предел.

Иной тактики придерживались в этот период банки других стран, и прежде всего Японии, которые позднее в столь значительных масштабах вышли на международный рынок и пытаются наверстать упущенное. Их иностранные операции в первой половине 80-х годов развивались го ~о более быстрыми темпами. Иностранные активы (кредиты) японских банков по состоянию на конец декабря 1987 г. достигли 1552 млрд долл., или 26$ от общего объема международного кредитования. Американские конкуренты отступили на вторую позицию (648 млрд долл., или 14,8$).

Далее на почтительном расстоянии следовали банки Франции (6,6$),

Англии (5,8) и ФРГ (7,9$)12. Отметим, что американские банки по-прежнему играют ведущую роль как поставщики средств на межбанковский рынок и тем самым в значительной степени контролируют распределение кредитных ресурсов в мировом капиталистическом хозяйстве.

Определенное представление о масштабах перераспределения ресурсов через международный банковский рынок дает табл. 2. Нетто-кредиторами международного рынка банковских займов выступают прежде всего наиболее развитые капиталистические страны и до 1981 г., хотя и в меньшей степени, страны -члены ОПЕК.

Немногие государства, которые имеют разветвленные банковские системы (в первую очередь США, Англия, Япония, Швейцария), перекачивают через свои финансовые рынки иностранные сбережения, трансформируют и возвращают их на международный рынок в виде банковских кредитов конечным заемщикам или предоставляют в ссуду банкам других стран.

Тем самым крупнейшие банки мира выполняют сегодня в международном масштабе функции аккумулирования и перераспределения финансовых ресурсов, первоначально свойственные кредитным системам в пределах национальных границ.

Преобладающая часть средств на еврорынок (более 90% депозитов) поступает из частного сектора: коммерческие банки размещают здесь сбережения своих клиентов. В качестве крупных поставщиков ресурсов выступают также инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и доверительные фонды, сберегательные учреждения, а также крупнейшие монополии, которые напрямую помещают свои свободные капиталы, минуя национальные банковские системы. Крупнейшими поставщиками депозитов на этот рынок в отличие от национальных банковских систем являются финансовые учреждения, на которые приходится до 70% поступающих средств. Определенную роль играют и государственные органы, хранящие здесь свои валютные резервы (около 25% общего объема мировых резервов).

Основными получателями международных среднесрочных банковских кредитов во второй половине 70-х - начале 80-х годов были преимущественно государственные органы (непосредственно или в форме гарантий) как развитых, так и развивающихся стран. Их доля в этот период доходила до 65-80%. К середине 80-х годов это соотношение существенно изменилось в пользу частного сектора. В его рамках кредиты поступают главным обраэом многонациональным корпорациям, лидерами среди которых являются американские монополии.«Евровалюты выступают для ТНК альтернативой получения кредитных ресурсов в местной валюте при напряженности национальных денежных рынков, а также при введении валютных или кредитных ограничений в периоды "дорогих денег" в той или иной стране-»15.

Международные кратко- и среднесрочные банковские кредиты - не единственный источник внешнего финансирования, доступный правительствам и корпорациям развитых капиталистических стран. Для них не менее важным каналом привлечения ресурсов: является международный облигационный рынок, на долю которого в среднем приходится до 1/2 мобилизуемых средств. Этот рынок практически закрыт для развивающихся стран.

В целом основная масса ресурсов международного финансового рынка размещается сегодня в развитых капиталистических странах. Остальные по большей части направляются в развивающиеся страны, прежде всего в небольшую группу государств Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, а также в страны - члены ОПЕК. При этом пропорции распределения ре-

Международное движение капиталов через банки основных капиталистических государств* (позиция нетто**, млрд долл.)

1974 г. 1975 г. 1976 г. 1977 г. 1978 г. 1979 г. 1980 г.
США "2,3 +18,0 +11,2 +7,5 +25,9 -6,0 +37,6
Государства группы десяти за исключением США, а также Австрия, Швейцария, Дания, Ирландия -2,7 VI ,5 +6,2 -2,4 -1,2 -1,8 -21,8
Другие капиталистические государства -9,3 ^10,1 -9,8 -3,1 -2,8 -0,4 -9,7
Государства - члены ОПЕК +24,0 +2,5 +3,0 +0,9 -13,4 +30,2 +34,8
Другие развивающиеся страны -6,3 -8,0 -7,7 -3,4 -7,8 -23,0 -34,9
1981 г. 1982 г. 1983 г. 1984 г. 1985 г. 1986 Г. Остаток на конец 1987 г.
США +62,0 +54,4 -17,3 -22,7 -39,7 -20,1 - 44,5
Государства группы десяти, за исключением США, а также Австрия, Швейцария, Дания, Ирландия -І1.3 -2,8 -15,5 +11,9 +45,9 +17,7 - 18,5
Другие капиталистические государства -13,3 -15,9 -5,8 -2,5 -2,5 -1,0 + 3,4
Государства - члены ОПЕК -1,0 -26,5 -22,9 +4,1 +8,0 -22,3 + 16,6
Другие развивающиеся страны -30,5 -15,5 -1,9 +9,4 +5,4 +11,3 + 25,6

х Австрия, Англия, Бельгия, Голландия, Дания, Франция, ФРГ, Ирландия, Италия, Канада, США, Швеция, Швейцария, Япония.

**(+) - нетто-кредиторы; (-) - нетто-должники.

Рассчитано по: International Banking Developments. 1984. Jan. P. 9, 11; Bank for Intematlnal Settlements.

53d Annual Report. Basle,1986. P# 133» 137; Bank for International Settlements. 56th Annual Report. Basle,1986 1986. P. 92; International Banking and Finanoial Market Developments. 1987. Apr. P. 10. BIS, 58th Annual Report. Basle,1988. June 13. P. 114» 115.

сурсов, так же как и их формы и объем, не остаются постоянными. Они изменяются в зависимости от конкретной экономической ситуации.

С конца 50-х и до конца 80-х годов международный финансовый рынок в развитии прошел три этапа, которые тесно связаны с общими процессами интернационализации хозяйственной жизни. В 60-х - начале 70-х годов на нем в качестве заемщиков доминировали развитые капиталистические страны, их доля находилась на уровне 75%. Основную роль играли международные облигации, на долю которых приходилось более 60% мобилизуемых средств. Получить кредит могли лишь крупнейшие корпорации, обладавшие прочным платежным положением, а также правительства. Средне- и долгосрочные ресурсы предоставлялись, как правило, только для финансирования конкретных проектов.

ь 70-х годах ситуация в корне изменилась как с точки зрения объема, форм,целевого назначения,так и получателей кредитов. Практически на всем протяжении прошлого десятилетия относительная вялость других факторов экономического роста в определенной степени компенсировалась значительным расширением объема кредитования как в рамках отдельных государств, так и в международном масштабе. Увеличение финансирования позволяло поддерживать спрос в периоды серьезных кризисных потрясений,вызванных усиливающимися диспропорциями,крупными структурными сдвигами в мировом капиталистическом хозяйстве.

Подобное положение было характерно для всех групп стран. Однако наиболее примечательным явлением следует признать стремительное увеличение импорта капитала относительно небольшим числом развивающихся государств. При этом основной формой привлечения ресурсов стал частный среднесроч ный банковский кредит,за счет которого во второй половине 70-х годов было покрыто почти 70% совокупного текущего дефицита этой группы стран, доля которых на международном финансовом рынке подскочила до 50-55%.

Рост иностранного кредитования в прошедшем десятилетии был вызван относительной легкостью получения займов ввиду низкого спроса на них в капиталистических странах, относительно безболезненным (как представлялось в тот период) обслуживанием растущих долгов в совокупности со значительным расширением возможностей международного финансового рынка в условиях углубления процесса интернационализации хозяйственной жизни, что, однако, сопровождалось возрастанием международного экономического неравновесия.

Инфляционная ситуация 70-х годов в совокупности с вялым экономическим ростом в основных империалистических центрах способствовала быстрому увеличению объема ликвидных* средств, ищущих наиболее приложения, искусственному разбуханию кредитной надстройки капиталистического мира. Инфляция сдерживала помещение сбережений на длительный срок, в том числе в акции и облигации, так как владельцы свободных средств, опасаясь потерь в результате роста цен, предпочитали держать активы в относительно ликвидной форме. Как следствие,

доля средств, мобилизованных при^помощи международных облигаций, неуклонно сокращалась и в 1981 г. составила всего 28$.

Появление различных объектов краткосрочных вложений, приносящих зачастую более высокий доход, непропорционально увеличило фонды денежного рынка. Одновременно обострилась борьба за заемщиков как на внутренних, так и на международном рынке среди банков, обремененных краткосрочными депозитами.. Все более широкое распространение получали так называемые синдицированные (консорциумные) кредиты, при предоставлении которых кредитный риск по каждой конкретной сделке распределялся между большим числом банков. Увеличение срочности займов и одновременно страхование на случай изменения процентных ставок, которые становились все более неустойчивыми, достигались за счет введения в практику так называемых возобновляемых кредитов, условия которых пересматривались каждые 3-6 месяцев.

Увеличение предложения заемных средств в совокупности с усилением инфляции способствовало резкому понижению цены кредита. Если в 60-х годах реальные процентные ставки на рынке евровалют (номинальный процент за минусом роста цен) составляли 2-3$, то в 1973-1980 гг. - в среднем 1,5$. В 1974-1978 гг. цена кредита выражалась даже отрицательной величиной (до 5-7$)1\ В этих условиях быстрый рост номинального долга не создавал для заемщиков серьезных проблем по его погашению, инфляция "съедала11 значительную часть платежей. Быстрое расширение объема мировой торговли, постоянный рост экспортных доходов также облегчали погашение долгов.

Кажущаяся легкость привлечения дополнительных финансовых ресурсов порождала у кредиторов и заемщиков иллюзорную уверенность в неограниченных возможностях международных финансовых рынков. Понизились стандарты кредитоспособности, применяемые банками при финансировании стран и корпораций. Полученные средства в основном использовались для финансирования потребления, для текущих расходов, на оплату старых долгов. "В 70-х годах, - признавал американский экономист Дж. Мейнард, - банки...обращали меньше внимания, чем ранее, на конкретное использование предоставленных ими кредитов...они финансировали скорее потребление, чем инвестиции"15. Международный кредит перерождался в механизм перераспределения доходов между странами. В течение ряда лет происходило обесценение не только денег, но и денежного капитала.

Поворотным моментом в функционировании международных финансовых рынков можно считать 1980 г. Падение производства в 19ь0-1982 гг., приведшее впервые за послевоенный период к сокращению мировой торговли, в сочетании с рестрикционной кредитно-денежной политикой в основных капиталистических странах и главным образом в США, вызвали сильнейшие потрясения международной финансовой системы, что выразилось прежде всего в кризисе задолженности развивающихся стран.

Подобное рассмотрение последнего вопроса выходит за рамки исследования настоящей работы. Здесь же отметим следующее. Возрастание 62

платежных затруднений развивающихся стран во многом явилось следствием изменения структуры международных финансовых потоков, их концентрации на наиболее развитых капиталистических странах и в то же время активизировало этот процесс.

В связи с ускоренной структурной перестройкой экономики капиталистические страны, и прежде всего США, становятся более выгодным объектом для инвестиций. Также между этими странами в 80-х годах наиболее активно развивалась взаимная-торговля, что увеличивало потребности в ее финансировании. Важным фактором явилась и трансформация финансовых рынков в США и других капиталистических странах, что намного расширило возможности для прибыльного помещения капиталов. Другими словами, в настоящее время, вслед за производством и в соответствии с его потребностями, ускоренными темпами перестраивается и финансовая система. Но на современном этапе этот процесс охватывает в основном лишь развитые капиталистические страны.

Однако с определенными доцущениями можно утверждать, что в течение 80-х годов на новом качественном уровне во многом повторяется ситуация конца 50-60-х годов, когда перестройка экономики, связанная прежде всего с достижениями научно-технического прогресса, первоначально привела к интенсификации экономического обмена между развитыми капиталистическими странами. Это потребовало соответствующих изменений в валютно-финансовой сфере, и в частности вызвало зарождение и развитие рынка евродолларов.

В условиях наличия строгих валютных ограничений, ощутимых различий между отдельными -национальными кредитно-банковскими системами такой единый, унифицированный рынок был необходим для того, чтобы дать толчок тому стремительному, постоянно усиливающемуся процессу сближения, взаимопереплетения и взаимодополнения хозяйств отдельных стран, который происходит последнюю четверть века. Этот рынок в пору своего становления и развития имел в значительной степени наднациональный характер, операции на нем практически не регулировались со стороны национальных государственных органов.

В то же время, и это, возможно, наиболее важный момент, наднациональный характер рынка евродолларов выражался в определенной его обособленности от финансовых систем отдельных государств, не исключая и Соединенные Штаты. Конечно, эмиссия платежных средств, составлявших базис этого рынка, осуществлялась в США. Однако первоначально основной его объем приходился на активы, принадлежащие иностранцам. Приобщение американских банков к операциям в Евродолларах происходило в формах, которые уже сложились ранее. Поэтому рынок евродолларов функционировал по своим законам, во многом отличным от существовавших в национальных кредитно-финансовых системах. Он являлся своего рода посредником между ними.

Однако самостоятельное "бытие" рынка евродолларов по мере возрастания масштабов международных финансовых операций, развития его "вширь",

63

что наиболее активно происходило в 70-х годах, начало вступать во все более острое противоречие с потребностями нового этапа интернационализации производства и капитала. Существование изолированного "посредника11 уже не могло обеспечить перераспределение мировых сбережений в необходимых масштабах, а в некоторых случаях и прямо препятствовало этому. Наличие уже не ограниченного, а глобального с точки зрения масштабов и выполняемых функций финансового рынка, который тем не менее продолжал "жить" по своим законам, наносило все более ощутимые удары по международным экономическим отношениям капиталистических стран, деформировало мирохозяйственные связи, усиливало их неустойчивость, становилось фактором, тормозившим все более явно обозначавшуюся тенденцию к определенному единству воспроизводственного процесса в границах мирового капиталистического хозяйства.

В текущем десятилетии в развитии капиталистических финансов явственно обозначился ряд новых моментов, заметно изменивших весь облик этой важнейшей сферы экономики. В результате и под влиянием трансформации общих условий воспроизводства капитала возрастает гибкость и подвижность отдельных компонентов финансовой сферы, зарождаются и получают широкое распространение новые формы финансирования, происходит смещение акцентов с относительно жесткой регламентации финансовых потоков на рыночные формы регулирования хозяйственных отношений. Реализация и закрепление структурных сдвигов в производстве во многом достигаются за счет усиления стихийного начала в движении ресурсов при посредстве финансовых рынков. Одновременно наблюдается все более тесное переплетение отдельных национальных финансовых систем в связи с углублением интернационализации экономической жизни. Наиболее далеко указанные процессы зашли в США, что привело к серьезным, без преувеличения качественным, изменениям не только финансовой сферы этой страны, но и международного рынка капиталов.

<< | >>
Источник: Горбунов С.В.. США в международной валютно-финансовой системе. - М.: Наука,1989. - 141 С.. 1989

Еще по теме АМЕРИКАНСКАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК:

  1. Классификация финансовых рынков.
  2. 5.7 Россия в мировой финансовой системе
  3. 30.1. Влияние открытости российского финансового рынка на его состояние
  4. Финансовые рынки, собственность и инновации
  5. АМЕРИКАНСКАЯ ЭКОНОМИКА И МИРОВОЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
  6. Интеграция международного и национальных Финансовых рынков
  7. 2.2. Оценка трансакционных издержек в различных моделях организации финансовых рынков   2.2.1. Модели организации финансовых рынков
  8. США в мировой финансовой системе
  9. Международная экономическая интеграция, ее роль в формировании мировой финансовой системы
  10. Воздействие внешнего фактора на кризис финансового рынка России
  11. Структура и развитие международных финансовых рынков как экономической среды для бизнеса
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -