<<
>>

§ 1.1. Генезис развития и экономическое содержание холдинга

Современные условия хозяйствования требуют постоянных изменений: изменения стратегии бизнеса, совершенствования организационной структуры бизнеса и фирмы, методов управления.

Современные холдинги являются результатом организационных изменений, ответом на все более усложнившимся условиям внешней и внутренней среды и одним из основных путей повышения эффективности своей деятельности.

Для раскрытия генезиса развития и экономического содержания холдинга необходимо в целях большей предметности исследования рассмотреть как экономические условия функционирования холдинга, так и само экономическое содержание этой относительно новой организационной формы предпринимательской деятельности. Это связано также с тем, что появление такого организационного феномена поднимает широкий спектр проблем. До настоящего времени вопросы организации холдинга, их экономическое содержание отдельными авторами трактуется с разных позиций и носит различный характер. Актуальность данного исследования определяется не только новизной функционирующей разновидности предпринимательства, но и недостаточностью рассмотренных и изученных аспектов в их деятельности.

Исследованию проблем деятельности холдингов посвящены работы таких видных отечественных ученых как Львов Д. С., Клейнер Г. Б., Дементьев В. Е., Якутин Ю. В., Горбунов А. Р., Шиткина И. С. и др. Однако практически во всех работах холдинг рассматривается с макроэкономических или мезоэкономических позиций, то есть либо анализируется его влияние на экономику страны, либо рассматривается его организационная структура. Публикаций, посвященных рассмотрению генезиса развития и раскрытию экономического содержания холдинга практически нет, тем не менее, по нашему мнению, в рамках холдинга существуют определенные особенности, вызванные сложностью внутренней структуры и многообразием экономической информации.

В этой связи, автором для решения поставленных в работе задач были использованы материалы периодических изданий и научных публикаций, данные, полученные в ходе практической деятельности автора.

Холдинговые концепции были знакомы еще экономической и юридической науке имперской России, и отдельные холдинговые черты прослеживаются на государственных предприятиях СССР, однако холдинги получили свое развитие в России только в начале 90-х гг. ХХ в., когда началась реструктуризация и приватизация государственных предприятий в соответствии с Законом РСФСР от 3 июля 1991 г. «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» и со Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, утвержденным Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. № 1392.

Следует отметить, что институт холдинга был заимствован российской экономикой из европейской и американской экономик, откуда берут начало холдинг-концепции.

При исследовании вопроса возникновения холдингов можно выделить две основные концепции, которые обосновывались в работах ученых, изучавших правовые и экономические вопросы холдингов: -американская;

-европейская.

Содержание и основания этих концептуальных положений приведены в таблице 1. 1

Таблица 1.1

Анализ концепций развития холдинга

Концепции Содержание и основание
американская Интенсивное развитие промышленности, создание домициального права для холдинговых компаний в Нью-Джерси в 1889 г. ОснованпеРешуІуапіа Railroad Company в 1889г. Установление более сильного господства на рынке, объединение капитала.
европейская Интенсивное развитие промышленности и накопление капитала. Основание первых холдинговых компаний 1822-1890 г.г.: Холдинговыекомпании «SocieteGeneraledeBelgique» в 1822г., Банк восточных железных дорог в 1879 г., Швейцарский железнодорожный банк в 1879 г.

Накопление прибыли, предоставление личного займа, долевое участие банков в промышленности, вложение капитала в новые рентабельные объекты, наличие избыточных инвестиционных денежных средств.

Следует отметить, что происхождение холдинговых компаний в Европе было ориентировано исключительно на вложение капитала и совпадает с начальной фазой европейских процессов индустриализации, в то время как холдинговые компании, ориентированные на управление и господство над дочерними обществами посредством большинства долей участия или с полным долевым участием, отражают развитие экономической практики США девятнадцатого столетия и попадают на конечную фазу индустриального роста в Соединенных Штатах.

Рассмотрение экономического содержания холдинга невозможно без раскрытия понятия «холдинг», «холдинговая компания», холдинговых отношений и организационных форм.

В настоящее время в научной литературе и практической деятельности существует различное понимание понятий «холдинг» и «холдинговая компания». В российском законодательстве надлежащим образом не определены данные понятия, соответственно, в теории и практике отсутствует единообразное понимание этого экономико-правого явления.

В настоящее время существует множество определений понятия холдинг.

Нами проведен анализ содержания понятия «холдинг», результаты которого отражены в таблице 1.2.

Подробный анализ содержания понятия холдинга дается И. С. Шит- киной. Однако она рассматривает понятия «холдинг» и «холдинговая компания» как равнозначные. При этом И. С. Шиткина выделяет холдинговую компанию (холдинг) в широком смысле и в узком.

Под холдинговой компанией в широком смысле И. С. Шиткина понимает «совокупность двух или более коммерческих организаций, одной из которых является основное (преобладающее) общество, а остальные - дочерние и (или) зависимые общества».[4] Холдинговой компанией в узком смысле, по мнению автора, является основное (преобладающее) общество, «способное определять решения дочерних и зависимых обществ».[5]

Этой же концепции автор придерживается и в работе «Холдинги: правовой и управленческий аспекты», где понятия холдинга в широком и узком смысле уже не даются, а предлагается однозначное развернутое определение холдингов: «Холдинги или холдинговые компании являются разновидностью группы лиц, основанной на отношениях экономической зависимости и контроля, участники которой, сохраняя юридическую самостоятельность, в своей предпринимательской деятельности подчиняются одному из участников группы, который в силу владения контрольными пакетами акций (долями участия в уставном капитале), договора или иных обстоятельств оказывает влияние на принятие решений другими участниками группы».[6]

Автор (источник) Трактовка понятия «холдинг»
Российский энциклопедический словарь Холдинг - компания (англ.holding - владеющий) - акционерная компания, использующая свой капитал для приобретения контрольных пакетов акций других компаний с целью установления контроля над ними.[7]
Лаптев В.
В.
Холдинг - совокупность взаимосвязанных участников (хозяйствующих субъектов). Осуществляющих совместную деятельность.[8]
Храброва И. А. Холдинг - это объединение предприятий, имеющих общего владельца, существующее в осмысленной системе, функционирующей как единый организм.[9]
Оксфордский энциклопедический словарь Холдинг - компания (англ.holdingcompany) созданная для владения акциями других компаний.[10]
Шиткина И. С. Холдинг представляет собой предпринимательское объединение, характеризующееся наличием устойчивых внутренних отношений экономической зависимости и контроля между холдинговой компанией (головной организацией) и другими участниками холдинга. [11]
Иванюк А. В. Холдинг - это объединение юридических лиц, в котором холдинговая компания в силу участия в уставном капитале хозяйственного общества или в силу учреждения некоммерческой организации осуществляет контроль над другими участниками холдинга в целях проведения единой экономической политики для достижения одной или нескольких целей, общих для всего холдинга.[12]
Горбунов А. Р. Холдинг - акционерная компания, использующая свой капитал для приобретения контрольных пакетов акций других компаний с целью установления господства и контроля

над ним.[13]

Действующее законодательство не содержит определения «холдинга». Однако на основе анализа законодательства, которое содержит

упоминание о холдинговых структурах (Закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности», касающийся исключительно банковских структур, и Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, утв. Указом Президента РФ от 16.11.1992 № 1392) и на основании проведенного нами анализа (см. табл. 1.2) можно определить, что холдинговой

компанией признается предприятие независимо от его организационно-правовой формы, в состав активов которого входят контрольные пакеты акций других предприятий.

При этом под контрольным пакетом акций понимаются не только собственно акции, но и любая другая форма участия в капитале предприятия. И главный признак такого участия, позволяющий сделать вывод о наличии холдинга, - это безусловная возможность влиять на решения организации, принимать или отклонять их на общем собрании ее участников (акционеров, пайщиков) и в других органах управления.

Как правило, холдинги создаются в форме объединения хозяйственных обществ, одно из которых владеет акциями (долями) другого. К таким структурам применимы положения ГК РФ о дочерних обществах. Так, согласно п. 1 ст. 105 ГК РФ хозяйственное общество признается дочерним, если другое (основное) общество или товарищество может определять решения дочернего. Такая возможность может вытекать, например, из преобладающего участия в уставном капитале «дочки» или из заключенного между материнской и дочерней компаниями договора.

Управляемые компании в свою очередь могут иметь свои дочерние общества, «внучки» основного, а те - своих «дочек» и т.д. Таким образом, холдинговая структура похожа на пирамиду, на вершине которой находится головная компания.

На основе анализа содержания понятия холдинга, предлагаемого в научной литературе, в законодательных актах и на практике, можно предложить следующее определение холдинга, которое позволит наиболее точно составить понятие холдинга: холдинг - это объединение предприятий, которое включает головную компанию (холдинговую компанию) и другие хозяйственные общества, в отношении которых головная компания имеет возможность определять решения, принимаемые ими. Головная (холдинговая) компания - компания в холдинге, осуществляющая управление всем объединением на основе возможности определять решения, принимаемыми другими участниками.

Предприятия, контрольные пакеты акций которых входят в состав активов холдинга, в настоящей работе именуются «дочерними». Для целей настоящего исследования под «контрольным пакетом акций» понимается любая форма участия в капитале предприятия, которая обеспечивает безусловное право принятия или отклонения определенных решений на общем собрании его участников (акционеров, пайщиков) и в его органах управления. Решения о наличии контрольного пакета акций принимаются Государственным комитетом Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур и его территориальными органами с учетом конкретных особенностей учредительных документов и структуры капитала предприятий. Материнская компания одного холдинга может быть дочерним предприятием другого холдинга.

Холдинговая компания имеет право в соответствии с действующим законодательством осуществлять инвестиционную деятельность, в том числе покупать и продавать любые ценные бумаги, включая акции, внесенные комитетом по управлению имуществом в оплату уставного капитала холдинговой компании при ее учреждении. Дочернее предприятие, независимо от размера пакета его акций, принадлежащего холдинговой компании, не может владеть акциями холдинговой компании в какой бы то ни было форме, включая залог и траст (доверительную собственность).

В международной практике холдинги принято делить на чистые (они выполняют только контрольные функции) и смешанные (функции контроля дополняются иными видами деятельности: производство, маркетинг, доставка готовой продукции). С позиций управления, контроля главное преимущество холдинга заключается в возможности выстроить систему участия, что позволяет управлять формально независимыми фирмами. Последние наделены капиталами, которые многократно превышают капитал холдинга. Владение контрольным пакетом акций позволяет руководству холдинга формировать состав правления зависимой компании, совета директоров, наблюдательного совета. Такие права не всегда афишируются. Формально деятельность холдинга может сводиться к управлению пакетами акций, получению дивидендов. Реальная власть голосующих акций проявляется при конфликте интересов.

Руководство холдинга, как правило, заинтересовано в уменьшении величины контрольного пакета акций, поэтому оно прибегает к делению. Проведя анализ данных положений, можно сделать некоторые выводы. В отношениях основного-дочернего и в отношениях преобла- дающего-зависимого виден элемент опосредованного экономикоправового влияния. Наличие контроля означает существование отношений власти и подчинения: контролирующее общество (основное, преобладающее) получает в той или иной степени возможность влиять на руководство подконтрольным (дочерним, зависимым) обществом, то есть на решения, им принимаемые обществом. Однако необходимо отметить, что элемент зависимости не лишает дочернее (зависимое) общество статуса юридического лица. Именно это обстоятельство создает существенное различие между дочерним и зависимым обществом и филиалов и представительствами. Последние рассматриваются лишь как подразделения организации их создавшей. Отсюда вытекают и некоторые другие особенности. Например, дочерние (зависимые) общества могут создаваться в любом месте, в том числе в месте нахождения основного (преобладающего) общества, что исключается для филиалов и представительств. В законодательстве не указаны организационно-правовые формы, в которых могут создаваться дочерние и зависимые общества. Напрашивается вывод о возможности создания их в любой допускаемой Гражданским кодексом РФ форме хозяйственного общества: акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, общества с дополнительной ответственностью.

И дочернее и зависимое общества выделены по признаку правовой зависимости. Однако различия, существующие между ними, видны уже из определений. В основу дочернего общества положен критерий возможности основного общества определять решения, принимаемые дочерним обществом, для зависимого общества определяющим является формальное условие участия преобладающего общества в уставном капитале зависимого.

В основе дочернего общества заложен критерий возможности основного общества определять решения, принимаемые дочерним обществом. Такая возможность может возникнуть в силу разных обстоятельств. Законодатель, указывая на два самых распространённых основания, оставляет, тем не менее, их перечень открытым.

Исходя из вышесказанного, можно выделить существенные черты холдинга:

  • по способу организации холдинг является объединением вертикального типа или неравноправным объединением, основанным на экономической субординации и контроле одного участника над другими;
  • это предпринимательское объединение, представляющее собой организационное единство, как правило, выступающее на рынке консолидировано;
  • холдинг осуществляет единую и согласованную политику в сфере своих интересов;
  • холдинг состоит из формально самостоятельных юридических лиц, волю которых формирует и решения определяет основное общество или холдинговая компания как центр интегрированной системы;
  • в предпринимательском обороте холдинг обладает частичной правосубъектностью;
  • создание холдинга не влечет за собой регистрационных процедур.

По нашему мнению, под холдингом понимается предпринимательское объединение хозяйствующих субъектов из различных отраслей и сфер народного хозяйства, взаимосвязанных технологически и по капиталу, а их функционирование направлено на достижение конкурентных преимуществ на основе повышения эффективности производства и конкурентоспособности продукции, расширения рынков сбыта.

Данная трактовка ближе к определению экономического содержания холдинга (отмечается взаимосвязь технологии и капитала и повышения эффективности производства). Однако, на наш взгляд, не следует излишне делать аспект на конкурентные преимущества, что сужает сферу деятельности холдинга. Подчеркнем, что здесь игнорируются такие основополагающие моменты финансового менеджмента как структура капитала и цена (именно изменения в цене и структуре создают условия повышения эффективности производства).

Холдинг создается в целях повышения эффективности экономики России и эффективности деятельности отдельных предприятий- участников холдинга на основе объединения материальных, финансовых и информационных ресурсов, развития старых и создания новых экономических отношений, реализации эффективной структурной и инвестиционной политики, повышения качества старых видов и освоения новых видов конкурентоспособной продукции. В качестве положительного момента отметим, что правомерно подчеркивается возможность более эффективного использования ограниченного ресурса, на чем основывается современная экономика.

Такие экономические явления, как изменение цены и структуры капитала, формирование резервов, экономические интересы самого предприятия мало изучены. Рассматривая экономическую сущность холдинга можно предположить следующее определение экономического содержания холдинга: Холдинг - это специфическая форма организации предпринимательской деятельности определенной группы хозяйствующих субъектов промышленного, торгового и финансового секторов экономики, основанная на разнообразных методах объединения активов, капиталов и управления участников для обеспечения повышения эффективности производственной и сбытовой деятельности в целях максимизации рентабельности собственного капитала консолидированной группы. Мы подчеркиваем специфическую форму организации предпринимательской деятельности. Предпринимательская деятельность в России в соответствии с Гражданским кодексом может осуществляться в форме хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, государственных и муниципальных унитарных предприятий. Организационно-правовой формы как «холдинг» не существует. Тем не менее, анализ становления холдинга в России и за рубежом показывает, что это специфическая корпоративная форма, хотя понятие «корпорация» в нашем законодательстве отсутствует. По сути своей - это некий аналог зарубежных транснациональных корпораций, характеризующихся взаимодействием различных национальных экономик. Понятие объединения активов и капиталов позволяет, не детализируя показать, что в данном случае имеет место интеграция технологических ресурсов, кадровых ресурсов, «ноу-хау» участников. Объединение капиталов выступает потенциальным источником дополнительных инвестиционных вложений и использования эффекта объединенного ресурса. В качестве цели создания холдинга как для хозяйствующих субъектов, так и для государства выступает минимизация затрат. А для холдинга максимизация рентабельности собственного капитала консолидированной группы. На наш взгляд, объединение в составе холдинга производственных предприятий и финансовых институтов, позволяет за счет более упрощенных схем расчетов и привлечения дополнительных средств обеспечить эффект финансового рычага (те есть добиться рентабельности собственного капитала за счет использования более дешевых заемных средств) и. используя метод финансового левереджа, оптимизировать структуру капитала.

Вопросы концентрации капитала рассматривались как выдающимися экономистами XIX века - К. Марксом, В. Лениным, Р. Гильфердин- гом, так и современными - Й. Шумпетером и другими. В той или иной мере они находят отражение в учебных пособиях таких авторов как Дж. Ван Хорна, Р. Холта, Р. Брейли, С. Майерса и других. Представляется возможным в разрезе рассмотрения данного вопроса дать краткий исторический ракурс.

Ленин в работе «Империализм, как высшая стадия капитализма» определяет исторические тенденции экономического развития: «Громадный рост промышленности и замечательно быстрый процесс сосредоточения производства во всех более крупных предприятиях являются наиболее характерными особенностями капитализма»[14].

Значительный рост обобществления производства, возникновение крупнейших, «гигантских» предприятий вызвали необходимость изменений в капиталистических производственных отношениях. От индивидуальной частной собственности произошел переход к коллективной капиталистической собственности в форме акционерных обществ и утверждение в связи с этим господства монополий. Жизнеспособность акционерных обществ подтверждается современной практикой.

Рассматривая империализм с учетом условий, присущих тому периоду, В. Ленин характеризовал капитализм в его высшей стадии как паразитический и загнивающий, объяснив господством монополий.

«Монополии в борьбе за более высокие уровни прибыли, которая, как писал Р. Гильфердинг в «Финансовом капитале», - является целью капиталистического производства lt;...gt;, порождают многие формы объединений». Одной из форм является комбинация, преимущество которой обосновал Р. Гильфердинг: «Комбинация уравнивает различия конъюнктуры и потому обеспечивает для комбинированного предприятия большее постоянство нормы прибыли. Во-вторых, комбинация приводит к устранению торговли. В-третьих, она делает возможным технические усовершенствования, а, следовательно, и получение дополнительной прибыли по сравнению с «чистыми» (т.е. некомбинированными) предприятиями. В-четвертых, она укрепляет позицию комбинированного предприятия по сравнению с «чистым», - усиливает его в конкурентной борьбе во время сильной депрессии (заминки в делах,

кризиса), когда понижение цен сырья отстает от понижения цен фабри-

12

катов.

Основные современные формы комбинаций: холдинги, концерны, консорциумы, транснациональные компании, финансовопромышленные группы, союзы, ассоциации и др.

По данным крупнейшего американского исследователя проблем концентрации Дж. Бейна, в начале XX века в США было 78 концернов, из которых каждый сосредоточивал свыше 50% производства в отрасли, причем 8 из них контролировали производство полностью. К середине века таких единоличных владельцев уже не было ни в одной отрасли. Число самостоятельных предприятий разнится от нескольких единиц до нескольких десятков и сотен тысяч (и даже миллионов). Решающую роль играют складывающиеся и проявляющие себя в ходе конкуренции и на ее основе совершенно разные для различных отраслей требования оптимизации структуры предприятий.

В процессе развития мирового сообщества сама частная собственность, став другою по форме и структуре, отторгла монополию. Конкурентный характер современного капитализма выражается прежде всего в том, что в национальных рамках отдельных стран нет почти ни одной отрасти, где бы господствовала одна корпорация. Во многих, весьма важных сферах и отраслях экономики концентрация и централизация производства и капитала не только не прогрессирует, а, напротив, в течение многих десятилетий находится на одном уровне, а в некоторых случаях понижается. Практика также показывает, что если дело доходит до одной корпорации в отрасли, такая монополия надолго не удерживается - через 5-10 лет возникают мощные конкуренты.

Параллельно с концентрацией производства развивается банковская система. Р. Гильфердинг писал: «Развитие капиталистической промышленности ведет к тому, что в банковском деле развивается концентрация. Далеко зашедший вперед процесс картелирования с самого начала действует в том направлении, что и банки начинают объединяться и увеличиваться - иначе им угрожала бы опасность попасть в зависимость от картеля или треста. Следовательно, само картелирование ускоряет объединение банков, как, наоборот, и объединение банков ускоряет картелирование».

Потребности растущих предприятий во все большем количестве денежных средств приводят банки к объединению. Процесс концентрации и централизации в банковских сферах капиталистических стран был непрерывным, хотя и весьма неравномерным. Немецкий ученый Э. Родэ выделяет три этапа концентрации банковского капитала.

  1. Конец XIX-начало ХХ-го столетия. Этот этап совпал с переходом от домонополистической к монополистической стадии капитализма. Тогда появились первые акционерные общества и выделились крупные монополии, которые сохранились и до сих пор и удерживают свои позиции в банковских системах отдельных капиталистических стран. Например, в США в 1877 г. был образован «ChaseManhattanBank», в ФРГ в 1870 г. - «DoutcheBank» и «KommerzBank», в 1872 г. - «DrezdnerBank», в Великобритании в 1865 г. - «LloydsBank», в 1886 г. - «MidlandBank», в Японии в 1880 г. - «FudziBank».
  2. Конец 20-х-начало 30-х годов. Процесс концентрации и централизации банковского капитала развивается в условиях господства монополистического капитала и перехода к государственномонополистическому капитализму. Он был ускорен первой мировой войной и мировым экономическом кризисом 1929-1933 гг. Мелкие банки были разорены и поглощены крупными. В 1930 г. в результате слияния «BankofItaly» и «BankofAmericaofCalifornia» возник ведущий банк США «BankofAmerica». Это один из крупнейших банков мира.
  3. Середина 50-конец 60-х годов. Данный этап характеризует банковские слияния на высшем уровне. Так, в 1955 г. «ChaseManhattanBank» слился с рядом банков и появился «ChaseManhattanCorporation», что значительно расширило империю Рокфеллеров. В том же году в результате слияния возник также «FirstNationalCityBank», в 1959 г. - «Mor- ganGuarantyThrustC». В Великобритании в 1968 г. «WestminsterBank» слился с «NationalProvincialBank», в результате чего образовался «Na- tionalW estminsterBank».[15]
  4. В 80-е годы - новый виток в банковских слияниях.

Таким образом, причинами концентрации банковского капитала служат процессы, осуществляемые в экономике: кризисы, поглощение мелких предприятий более крупными, концентрация производства, которая требует увеличения финансовых ресурсов в целях оптимизации эффективности производства. Переплетение капитала промышленников и банков порождает финансовый капитал.

«Все возрастающая часть промышленного капитала не принадлежит тем промышленникам, которые его применяют. Распоряжение над капиталом они получают лишь при посредстве банка, который представляет по отношению к ним собственников этого капитала. С другой стороны, и банку все возрастающую часть своих капиталов приходится закреплять в промышленности. Благодаря этому он в постоянно возрастающей мере становится промышленным капиталистом. Такой банковский капитал, - следовательно, капитал в денежной форме, - который таким способом в действительности превращен в промышленный капитал, я называю финансовым капиталом», - отмечал Р. Гильфердинг.

Рассматривая империализм как высшую стадию капитализма, В. Ленин выделяет пять его основных признаков. В современных условиях их содержание трактуется по-новому. Концентрация производства и капитала осуществляется в целях снижения издержек и увеличения прибыли, а трансформация систем собственности и структур управления отражает четкое преобладание конкурентных начал над монополистическими, и, кроме того, позволяет повысить мобильность воспроизводственного процесса. Концентрация позволяет развивать научно-технический прогресс, так как внедрение новых технологий и техники сокращает расходы и, как результат, повышает эффективность деятельности. Доступ к финансовым ресурсам способствует совершенствованию производительных сил. Слияние банковского с промышленным капиталом ориентировано на развитие производства, а это ведет к дополнительным рабочим местам, к увеличению объема конкурентоспособной продукции. Такое соединение делает возможным перелив капиталов в перспективные и развивающиеся отрасли, продукция которых потенциально интересна для потребителя. Капитал при таком объединении позволяет действительно работать производству, подчиняясь известному закону Д-Т-

Д'. Вывоз капитала определяется существованием экономических связей между странами (наличие транснациональных компаний и объединений).

На Западе рынки практически целиком контролируются аналогом холдингов, которых насчитывается свыше 40 тыс. Располагая в 150 с лишним странах более 180 тыс. филиалами, они контролируют от 1/3 до 1/2 промышленного производства, половину внешней торговли, около 4/5 патентов и лицензий на новейшую технику, технологию, «ноу-

14

хау».

Современный этап развития экономики характеризуется процессами интеграции. Однако следует подчеркнуть ряд важных, на наш взгляд, моментов. Во-первых, в существовавшей практике объединений в России акцент делался на технологической связи. Пример - производственные объединения 60-70-х годов. Данные процессы базировались на основе государственных предприятий и учреждений, а финансирование их развития осуществлялось за счет государственных источников, а также, впоследствии, - за счет специальной системы фондов экономического стимулирования. Переход от плановой системы к рыночным отношениям лишил предприятия госбюджетных ассигнований. Условия банковского кредита (высокие уровни процента, короткие сроки) не позволяли многим хозяйствующим субъектам привлекать заемные средства.

Во-вторых, возникновение широкого спектра форм собственности, начиная от государственной и заканчивая частной. Процесс приватизации вывел в лидеры форму собственности - акционерные общества. Специфика акционерного капитала: наличие «фиктивного» капитала, способность использовать инструменты рынка ценных бумаг - обусловили частичное решение проблемы внутренних источников, но общеэкономическая ситуация, а также незавершенность процесса приватизации (вернее сказать отклонение от истинной цели) не позволили эффективно использовать данный потенциал.

В рыночных условиях предприятия идут на объединение своих активов, руководствуясь коммерческими целями.

Объединение должно привести к лучшему использованию материальных и нематериальных ресурсов, которыми владеют участники союза, в том числе и за счет синергизма (явление в деловой практике, означающее, что совокупный результат превосходит сумму отдельных эффектов).

Главный вопрос, возникающий при рассмотрении управления капиталом хозяйственных объединений, связан с определением различий между крупным диверсификационным предприятием (корпорацией) и вертикальным комплексом (холдингом). Вертикальный комплекс - это хозяйственное объединение, основанное на участии головной компании в производственных связях и в капитале входящих в него предприятий (филиалов). Реальный характер вертикального объединения определяется национальной спецификой. Холдинги не однотипны и различаются главным образом степенью самостоятельности входящих в него предприятий.

Сильные стороны вертикальной интеграции: стабильность хозяйственных связей, гарантированность поставок, контроль над ресурсами, доступ к технологии. Слабые стороны: устранение действия рыночных сил, искушение ввести субсидии. Другой формой объединения является несвязанная диверсификация или производственные конгломераты. Это скорее диверсификация капитала, а не производства.

Прежде всего, следует отметить, что холдинговое объединение выступает в хозяйственном обороте в качестве единого субъекта. Это обусловлено тем, что холдинг представляет собой организационно оформленное предпринимательское объединение, характеризующееся наличием устойчивых внутренних отношений контроля и зависимости между головной компанией и другими участниками холдинга.

Для холдинговых объединений характерно, что хозяйственные общества-участники холдинга, будучи экономически и организационно зависимы от головной компании, обладают в то же время имущественной обособленностью и юридической самостоятельностью. Каждый из участников холдинга является полноправным субъектом гражданско- правовых отношений (т.е. юридическим лицом).

Имущественное обособление участника холдинга может быть выражено в следующих правовых формах:

  • права собственности (ст. 209, 213 ГК РФ);
  • права хозяйственного ведения (ст. 294 ГК РФ);
  • права оперативного управления (ст. 296 ГК РФ).

Участник холдинга самостоятельно отвечает по своим обязательствам своим имуществом, т.е. имуществом, принадлежащим ему на основе вышеуказанных прав.

Статья 48 ГК РФ требует, чтобы юридические лица в обязательном порядке имели самостоятельный баланс или смету, поскольку наличие такого документа выражает и в определенной степени обеспечивает имущественное обособление и организацию имущественной самостоятельности юридического лица.

Самостоятельность (или законченность) бухгалтерского баланса состоит в том, что в нем отражается все имущество, поступления, затраты, активы и пассивы юридического лица. Каждый участник холдинга как юридическое лицо обязан иметь полный и законченный, т.е. самостоятельный, бухгалтерский баланс. Однако следует заметить, что в проекте Федерального закона «О холдингах» предусматривается, что участники холдинга в случаях и в порядке, установленных законодательством Российской Федерации о налогах и сборах либо договором о создании холдинга, могут быть признаны консолидированной группой налогоплательщиков, а также могут вести сводные (консолидированные) учет, отчетность и баланс холдинга. При этом обязанность ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса холдинга возлагается на головную компанию по месту ее государственной регистрации, она же несет юридическую ответственность за ведение консолидированных учета и отчетности перед соответствующими государственными органами.

Участники холдинга, будучи хозяйственными обществами, могут иметь гражданские права и обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом. Как юридическое лицо участник холдинга обладает самостоятельной волей, которая может не совпадать с волей остальных его участников, вправе совершать от своего имени сделки, т.е. участвовать в гражданском обороте, и несет самостоятельную ответственность по своим обязательствам. Юридическая самостоятельность участников холдинга проявляется также в том, что они не несут ответственности по долгам головной компании.

Таким образом, хозяйственные общества, которые становятся участниками холдинга, не утрачивают своей юридической самостоятельности, хотя их воля как субъектов гражданских правоотношений в довольно значительной мере определяется волей головной компании.

С другой стороны, для холдингов весьма специфично то, что само холдинговое объединение не приобретает статуса юридического лица. Однако холдингу присущи отдельные элементы правосубъектности.

Ведение консолидированных учетов, отчетности и баланса холдинга, что предусматривается ч. 3 ст. 43 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» (в ред. Федерального закона от 19 июня 2001 г. № 82-ФЗ), а также ст. 11 проекта Федерального закона «О холдингах», дает основание полагать, что законодатель обособляет имущество холдинга. Обладание обособленным имуществом является важным признаком субъекта имущественных правоотношений.

К холдингам применимы, на наш взгляд, положения п. 2 ст. 105 ГК РФ, согласно которому основное общество отвечает солидарно с дочерним обществом по сделкам, заключенным последним во исполнение указаний этого основного общества, а также несет субсидиарную ответственность по долгам дочернего общества в случае несостоятельности (банкротства) последнего по вине данного основного общества. Заметим, что аналогичной позиции придерживается законодатель и в проекте Федерального закона «О холдингах».

К особенностям холдингов следует отнести тот факт, что холдинговое объединение проводит единую политику - инвестиционную, технологическую, производственно-хозяйственную, финансовую или научнотехническую - в сфере гражданского оборота.

Создание холдинга способствует кооперации обществ, входящих в холдинг, и проведению согласованной политики. Согласованность действий участников холдинга на рынке позволяет увеличить его прибыль и снизить их потери. Необходимое единство проводимой холдингом инвестиционной, технологической и иной политики достигается путем:

  • согласованного формирования и корректировки целей в режимах функционирования и развития;
  • согласованного ведения учета (в холдинговой структуре возможна типизация и стандартизация большинства процедур: документооборота, управления персоналом и проч.);
  • согласованной выработки управленческих решений в случае, если собрание акционеров не удовлетворено текущим развитием холдинга (т.е. на основе имеющихся отчетов о хозяйственной деятельности и анализа причин отклонений от желаемого результата принимать решения об управляющих воздействиях);
  • согласованного управления развитием.

В результате создания холдинга образуется единый финансовый бюджет, из которого можно перераспределять капитал, руководствуясь различными соображениями: или поддерживая малорентабельных в данный момент хозяйственные общества, или же усиливая приоритетные направления, чтобы обеспечить всему холдингу сверхприбыли.

Важным инструментом, обеспечивающим единство политики холдинга, является долевое участие головного общества в капитале других юридически самостоятельных хозяйственных обществ-участников холдинга. Инвестиционная политика и политика долевого участия являются частями единой политики. Важно, что при принятии решений о долевом участии внешние финансовые инвестиции не ведут ресурсную конкуренцию с внутренними реальными инвестициями, ориентированными на производство. Задачей политики долевого участия головного общества является в первую очередь образование, сохранение и расширение холдинга в соответствии с поставленной целью. В частности, в рамках развития холдинга структуры участия приспосабливаются к изменениям и развитию внешней ситуации путем инвестиций и дезинвестиций в сфере финансового приложения, включая их интеграцию в объединение холдинга или дезинтеграцию из него.

Принятие решений относительно долевого участия в управляющем обществе имеет своей целью опять же повышение ценности холдинга на рынке как хозяйственной единицы. Как показывает опыт, в децентрализованных холдингах скрытая слабость заключается в том, что его участники сами склоняются к дальнейшему автономному развитию, нередко в ущерб холдингу в целом. Чтобы избежать раздробления холдингового объединения, обязательства, вытекающие из долевого участия дочерних фирм, должны координироваться управляющим обществом или, по крайней мере, должны быть связаны условием проверки и достижения согласия.

Холдинги являются субъектами предпринимательства, они осуществляют предпринимательскую деятельность, т.е. самостоятельную, осуществляемую на свой риск деятельность, направленную на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг.[16] Как предпринимательское объединение, представляющее собой производственно-хозяйственный комплекс, [17] холдинг отвечает следующим условиям:

  1. это объединение может выступать в гражданском обороте в качестве единого субъекта;
  2. его участниками являются хозяйственные общества- самостоятельные субъекты гражданско-правовых отношений (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью);
  3. одно из хозяйственных обществ-участников объединения определяет решения, принимаемые другими хозяйственными обществами- участниками этого же объединения;
  4. объединение проводит единую политику (инвестиционную, технологическую, производственно-хозяйственную, финансовую или научно-техническую) в сфере гражданского оборота.

Таким образом, холдинг является полноправным предпринимательским объединением-субъектом предпринимательского права.

При этом холдинг всегда характеризуется наличием единого центра принятия решений.

Проведение единой политики холдингом обеспечивает ему необходимую конкурентоспособность и развитие как участника хозяйственного оборота.

Таким образом, анализ особенностей холдинговых объединений и их деятельности позволяет выделить специфические признаки холдингов. К ним относятся следующие:

  1. наличие устойчивых внутренних отношений контроля и зависимости между головной компанией и другими участниками холдинга, закрепленных в договоре об образовании холдинга и в уставах его участников, определяющих организационную целостность данного предпринимательского объединения;
  2. имущественная обособленность и юридическая самостоятельность участников холдинга, каждый из которых является полноправным субъектом гражданско-правовых отношений (юридическим лицом);
  3. проведение единой политики в сфере хозяйственного оборота (в том числе согласованное использование прибыли и других финансовых источников участников холдинга).

Рассмотренные признаки холдинга позволяют отличить его от иных предпринимательских объединений.

Исходя из вышесказанного, структура любого холдинга состоит как минимум из двух необходимых компонентов:

  • головной (холдинговой) компании;
  • иных участников холдинга (дочерние, зависимые хозяйственные общества)

и имеет иерархический характер.

Экономическое содержание холдинга формируется на определенных принципах. В работах Шиткиной И. С. выделяются три принципа организации холдинговых объединений:

  1. принцип целостности холдинга - его содержание составляют положения, определяющие функционирование холдинговой структуры как единого целого;
  2. принцип централизма - положения, образующие данный принцип, определяют отношения между головной компанией холдинга и другими, зависимыми его участниками;
  3. принцип равенства хозяйственных обществ-участников холдинга- данный принцип определяет взаимоотношения между участниками холдинга по горизонтали.

Соблюдение данных принципов позволяют наделить участников холдинга необходимыми средствами. Выделенные материальные и денежные ресурсы передаются в собственность хозяйственного общества- участника холдинга и в соответствии с п. 2 ст. 8 Федерального закона от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ «О бухгалтерском учете» учитываются обособленно от имущества других юридических лиц, находящегося у данной организации.[18] При этом необходимо иметь в виду, что в соответствии с п. 91 Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации в случае наличия у организации дочерних и зависимых обществ помимо собственного бухгалтерского отчета составляется также сводная бухгалтерская отчетность, включающая показатели отчетов таких обществ, находящихся на территории Российской Федерации и за ее пределами, в порядке, устанавливаемом Министерством финансов РФ.[19]

Принцип целостности холдинга позволяет назначать руководителей участников холдинга.

Это положение означает, что для управления хозяйственными обще- ствами-участниками холдинга головное хозяйственное общество назначает директоров этих обществ, на которых возлагается ответственность за эффективность работы.

Данный же принцип позволяет создавать узкую специализацию.

Создание и функционирование обществ, входящих в холдинг, осуществляются по принципу узкой специализации. Любое нерентабельное хозяйственное общество, исходя из неблагоприятной рыночной ситуации, подлежит ликвидации или смене специализации.

Единство условий деятельности также достигается при соблюдении принципа целостности холдинга. Для всех хозяйственных обществ, входящих в холдинг, устанавливаются одинаковые условия хозяйственной деятельности. Это означает, что в своей деятельности хозяйственные общества-участники холдинга исходят из единых целей и проводят согласованную производственно-хозяйственную и финансовую политику.

Единство условий деятельности выражается в различной степени самостоятельности хозяйственных обществ-участников холдинга. Исходя из существующей практики при этом возможны следующие варианты:

- ограниченная самостоятельность обществ, входящих в холдинг;

В связи с тем, что хозяйственные общества холдинга обязаны функционировать в рамках предписанных правил головного общества, все они имеют ограниченную самостоятельность, но могут иметь ту или иную степень свободы при работе на рынке.

-максимальная самостоятельность обществ, входящих в холдинг;

В рамках установленных головной компанией правил хозяйственные общества холдинга являются самостоятельными структурами и находятся на самофинансировании и самоокупаемости. Каждое в отдельности хозяйственное общество холдинга не несет ответственности по обязательствам любых других обществ холдинга, в том числе по обязательствам головной и (или) управляющей компании.

  • минимальная самостоятельность обществ, входящих в холдинг.

Головное хозяйственное общество холдинга может взять на себя

часть функций управления того или иного дочернего хозяйственного общества холдинга. Как правило, это коммерческая функция. В данном случае головное хозяйственное общество берет на себя ответственность за снабжение хозяйственного общества-участника холдинга и сбыт произведенной им продукции. Хозяйственное общество-участник холдинга при этом работает в режиме процессинга, получая от головной компании сырье и материалы и передавая ей готовую продукцию. За производственную функцию управляющее хозяйственное общество оплачивает дочернему (зависимому) хозяйственному обществу его текущие расходы и согласованную с собственником данного хозяйственного общества часть прибыли от реализации произведенной продукции (услуг).

Следующий принцип - принцип централизма закрепляет иерархическую структуру холдинга и определяет субординацию между его участниками. Содержание принципа централизма состоит в следующем:

  • разделение стратегического и оперативного планирования;

Действие данного положения заключается в том, что вопросы стратегического планирования находятся в исключительном ведении головной компании холдинга. Вопросы оперативного планирования текущей деятельности предприятий находятся в самостоятельном ведении руководства участников холдинга.

  • контроль над соблюдением установленных условий деятельности;

Руководитель управляющей компании осуществляет контроль над

соблюдением установленных условий для хозяйственных обществ холдинга и уровнем эффективности их функционирования. В случае недобросовестного выполнения своих обязанностей любым из директоров обществ холдинга, также в случае систематического невыполнения хозяйственными обществами плана по доходам и прибыли или в случае убыточного функционирования хозяйственного общества, а также в случае нарушения установленных правил функционирования хозяйственного общества руководитель головной компании должен немедленно вынести вопрос о соответствии данного директора занимаемой должности на совет директоров управляющего или головного общества. В случае серьезных нарушений своих обязанностей директором хозяйственного общества или при возникновении угрозы существенных убытков руководитель управляющей компании имеет право самостоятельно на время отстранить директора хозяйственного общества от осуществления им своих обязанностей до решения совета директоров. При этом руководитель управляющей компании должен временно назначить исполняющего обязанности директора хозяйственного общества или сам лично возглавить данное хозяйственное общество.

  • отчисления на содержание управляющего или головного общества.

Каждое хозяйственное общество холдинга, находящееся на самофинансировании и самоокупаемости, должно отчислять определенную сумму на содержание управляющего или головного общества. Также с этой целью может выплачиваться определенный процент от прибыли или сверхнормативной прибыли данных обществ.

  • невмешательство в оперативное управление;

В связи с тем, что директора хозяйственных обществ-участников холдинга персонально отвечают за эффективность управления хозяйственным обществом, головное хозяйственное общество не должно вмешиваться в вопросы оперативного управления.

  • открытость дочернего (зависимого) хозяйственного общества к проверкам со стороны управляющего или головного общества;

В связи с тем, что головное хозяйственное общество не должно вмешиваться в оперативное управление хозяйственным обществом, оно имеет право в любое время проводить любые проверки на предмет выполнения директором принятых на себя обязательств и соблюдения правил функционирования хозяйственного общества. Директор хозяйственного общества-участника холдинга не имеет права препятствовать проведению проверок со стороны управляющего или головного общества.

  • ограничение полномочий директоров обществ, входящих в холдинг;

Директора хозяйственных обществ, входящих в холдинг, не имеют права самостоятельно без согласования с управляющим обществом изменять установленные правила функционирования обществ, заключать сделки и брать ссуды сверх установленных сумм, а также самостоятельно продавать и закладывать имущество хозяйственного общества.

  • ограничения на изъятие средств из оборота обществ, входящих в холдинг;

В связи с тем, что директора хозяйственных обществ-участников холдинга несут персональную ответственность за функционирование общества, входящего в холдинг и находящегося на самофинансировании и самоокупаемости, управляющее хозяйственное общество не должно без учета интересов общества изымать их средства сверх установленных нормативов отчислений из прибыли, в том числе и на новые проекты. Дополнительное изъятие средств может сказаться на эффективности работы хозяйственного общества. Поэтому в таких случаях со стороны руководства холдинга не допускается давление на директора хозяйственного общества. Более того, руководство холдинга не должно снимать директора хозяйственного общества с должности, если тот не согласен с целесообразностью отвлечения из оборота хозяйственного общества дополнительных денежных средств.

  • учет интересов участников холдинга;

Управляющее хозяйственное общество не должно без учета интересов хозяйственного общества, находящегося на самофинансировании и самоокупаемости, навязывать ему дополнительные затраты, не связанные с прямой производственной деятельностью или необоснованно увеличивающие себестоимость услуг или продукции хозяйственного общества. При этом руководство управляющего общества также не должно оказывать давление на директора хозяйственного общества. Все нецелесообразные для производства расходы управляющее хозяйственное общество, желающее произвести их, должно покрывать за счет собственных средств, в том числе и за счет получаемых нормативных отчислений с обществ, входящих в холдинг.

  • соблюдение единоначалия в руководстве хозяйственным обществом;

Персонал хозяйственного общества подчиняется только директору хозяйственного общества. Руководство холдинговой компании не должно давать распоряжения персоналу хозяйственного общества через голову директора, а только соблюдая субординацию.

  • планирование, отчетность и ответственность за нарушение сроков по отчетам;

Каждое хозяйственное общество, входящее в холдинг, должно своевременно подавать в холдинговую или управляющую компанию необходимые планы и отчеты. В случае нарушения данных сроков руководители хозяйственных обществ должны платить управляющему или головному обществу неустойку, размер которой устанавливается единым для всех хозяйственных обществ, входящих в холдинг.

Принцип равенства хозяйственных обществ-участников холдинга включает следующее:

  • взаимовыгодное сотрудничество;

Горизонтальные взаимоотношения между хозяйственными обществами холдинга должны строиться на началах взаимовыгодного сотрудничества. В случае нарушения условий сотрудничества одним из обществ холдинга, находящимся на самофинансировании и самоокупаемости, если это повлекло за собой ущерб для другого хозяйственного общества холдинга, последнее должно подать претензию первому. Разрешение споров между хозяйственными обществами холдинга производится третейским судом в лице управляющего общества холдинга. Решение третейского суда подлежит обязательному исполнению. При этом виновная сторона должна отчислить в управляющее общество определенный процент от стоимости претензии.

- свобода выбора партнера;

Свобода выбора партнера означает, что любое хозяйственное общество холдинга, находящееся на самофинансировании и самоокупаемости, может вступать в деловые отношения с конкурентами другого хозяйственного общества холдинга, если это выгодно для первого.

соблюдение интересов каждого хозяйственного общества холдинга;

Не допускается навязывание любых решений, ущемляющих интересы какого-либо одного хозяйственного общества холдинга, находящегося на самофинансировании и самоокупаемости, в пользу другого.

В практической деятельности вышеизложенные принципы управления хозяйственными обществами холдингового типа постоянно нарушаются. Часто собственник головной компании холдинга считает, что он может поступать произвольно по отношению к иным участникам холдинга, тем самым нарушая принципы рационального регулирования отношений и понижая эффективность работы обществ, входящих в холдинг. Все это приводит к лихорадке в работе всего холдинга и входящих в него хозяйственных обществ. Поэтому целесообразно, на наш взгляд, закреплять вышеперечисленные принципы организации холдингов в договоре об образовании холдинга и в уставных документах его участников, придавая им четкие и ясные формулировки.

Если руководителю холдинга удалось реализовать вышеизложенные принципы регулирования отношений на макроуровне управления в холдинге, что делается посредством договоров, уставов, положений и техник взаимодействия, то в ведении руководителей хозяйственного общества остаются вопросы, связанные с тем, как правильно организовать работу подчиненного ему хозяйственного общества в целом (т.е. вопросы управления на микроуровне), что повышает эффективность деятельности холдинга.

Холдинговые отношения, по-нашему мнению, - это внутренние отношения между участниками холдинга, урегулированные законодательными актами и внутренними документами. Холдинговые отношения обусловливают организационные, экономические связи и зависимости между участниками холдинга. Организационные, экономические связи и зависимости между участниками холдинга взаимосвязаны. От доли участия в уставном капитале зависит порядок распределения и участие в распределении прибыли холдинга между участниками объединения, степень контроля.

Основанием установления холдинговых отношений является договор, в силу которого одно хозяйственное общество получает возможность определять решения другого. Объем прав, получаемых основным обществом по отношению к дочернему, устанавливается в этом случае условиями этого договора, определяющего степень самостоятельности дочернего общества и уровень децентрализации принимаемых в холдинге решений.

В российском бизнесе не получили распространения так называемые предпринимательские договоры, к числу которых относятся договоры подчинения и отчисления прибыли (части прибыли), характерные, например, для германского законодательства. Согласно ст. 291 Акционерного закона Германии 1965 г. договором о подчинении является договор, по которому акционерное общество или коммандитное товарищество на акциях подчиняет руководство своего общества или товарищества другому предприятию. Договор об отчислении прибыли имеет место, когда акционерное общество или коммандитное товарищество обязуется переводить прибыль (часть прибыли) другому предприятию. Договором об отчислении прибыли считается также договор, по которому акционерное общество или коммандитное товарищество обязуется вести дела своего предприятия за счет другого предприятия.

Предпринимательские договоры в значительной степени регламентированы германским законодательством. При этом большое количество положений в этих правовых нормах направлено именно на защиту интересов акционеров и кредиторов дочерних обществ. Договор между предприятиями приобретает юридическую силу только после его одобрения общим собранием акционеров большинством голосов, представляющих на общем собрании не менее чем три четверти уставного капитала, если большее число голосов и другие требования не установлены уставом самого АО (ст. 293 Акционерного закона Германии).[20]

В проекте федерального закона «О холдингах» договорный холдинг рассматривался как один из видов холдинга, в котором экономическая зависимость и контроль между основным и дочерним обществом возникают в силу и в рамках заключенного между ними договора.

Законопроект включал в себя важные для развития в России института договорного холдинга положения о том, что договор между участниками договорного холдинга может содержать следующие условия:

  • включение расходов на содержание головной компании в части управления холдингом в себестоимость продукции (работ, услуг) участников холдинга;
  • передачу части прибыли участников холдинга головной компании, в том числе в случае, если головная компания не участвует в уставном капитале участников холдинга;
  • согласие участников холдинга на приобретение холдингом статуса консолидированной группы налогоплательщиков по федеральным налогам.

Подобно законодательству Германии и в соответствии с пп. 18 п. 1 ст. 48 Закона об АО, определяющим, что решение об участии в холдинге относится к компетенции общего собрания акционеров, законопроект «О холдингах» предусматривал утверждение договора о создании холдинга общим собранием акционеров (участников).

Исходя из оснований установленных законодательством, типов зависимости между участниками холдинга, их можно подразделить на:

  • имущественные, основанные на преобладающем участии в уставном капитале или наличии контрольного пакета акций;
  • договорные, когда холдинговые отношения возникают в силу, в рамках и на срок заключенного договора;
  • организационные, в которых холдинговые отношения складываются в связи с иными обстоятельствами, непосредственно не названными в законодательстве.

Наиболее распространенными в российском и мировом бизнесе и, соответственно, изученными в научной доктрине являются имущественные холдинги.

Какой бы тип зависимости не существовал между участниками холдингового объединения

данная модель организации бизнеса имеет свои преимущества и недостатки.

Основное преимущество - это эффект от интеграции всех видов ресурсов. Другие преимущества связаны со спецификой именно этой формы предпринимательского объединения связаны:

  • реализацией масштаба используемых ресурсов (производственных фондов, инвестиционных средств, трудовых ресурсов), в том числе возможностью привлечения квалифицированного управленческого, научного, производственного персонала;
  • минимизацией для участников объединения в сравнении с обособленными производителями, не входящими в него, отрицательного воздействия конкуренции, поскольку участники объединения, как правило, не допускают взаимной конкуренции на одном и том же рынке;
  • возможностью производства конкурентоспособной продукции (работ, услуг) вследствие создания самодостаточной вертикально интегрированной системы от добычи сырья до выпуска законченной продукции высокой степени переработки;
  • значительной централизацией капитала, который в зависимости от экономической конъюнктуры может направляться из одной сферы предпринимательской деятельности в другую;
  • возможностью диверсификации производства для снижения предпринимательских рисков и обеспечения специализации отдельных видов деятельности как условия их конкурентоспособности;
  • объединением производства, технического опыта и научноисследовательских разработок, возможностью интеграции науки и производства;
  • возможностью осуществлять согласованную финансовую, инвестиционную, кредитную политику;
  • имиджем крупной и влиятельной интегрированной структуры;
  • возможностью лоббирования в законодательных и правительственных органах.

Кроме того, стабильность и устойчивость, присущие холдингу, обусловлены самой его сущностью, заключающейся в отношениях экономического контроля основного общества над дочерними, основанного на отношениях собственности.

Наряду с качеством стабильности холдинг характеризуют также гибкость и мобильность. В холдинге имеется достаточная свобода действия для выбора организационно-правовых форм участников объединения, а затем в рамках выбранной формы для распределения между ними функций, определения степени их автономии в принятии решений.

Мобильность холдинга также связана с процедурой его создания и реструктуризации. Как известно, образование холдинга не влечет за собой регистрационных процедур. Приобретение контрольного пакета акций всегда менее организационно и материально затратно, чем приобретение имущественных активов. Возможности юридической конструкции холдинга позволяют быстро и эффективно наращивать и диверсифицировать бизнес. Также процедурно легко путем продажи контрольного пакета акций дочернего общества можно отчуждать неэффективные направления деятельности. Хозяйственные общества, контрольные пакеты акций которых скупаются холдинговыми компаниями, сохраняют свое фирменное наименование, торговую марку, бренды, коммерческий имидж. Это особенно важно, когда имя приобретаемой компании пользуется известностью на том или ином рынке, например зарубежном, который основное общество-приобретатель только начинает осваивать.

Холдинг обеспечивает распределение коммерческих рисков. Особенно это касается диверсифицированных холдинговых объединений, когда участники объединения действуют в различных секторах экономики и на различных рынках. Диверсификация позволяет получать стабильные доходы путем перевода капиталов в прибыльные сферы деятельности. Быстрая диверсификация производства в холдинге обусловлена тем, что на начальной стадии проектирования и развития бизнеса участники холдинга могут прямо или косвенно (например, путем обеспечения кредитов) дотировать компанию, осваивающую новый продукт или выходящую на новый рынок. Хозяйственные общества, образующие холдинг, могут сами выступать потребителями производимой продукции или услуг, способствуя их скорейшему внедрению и достижению окупаемости.

В холдинге возможна централизация целого ряда функций и тем самым экономия затрат. Как правило, функциональное распределение обязанностей между основным и дочерними обществами происходит таким образом, что в сфере внимания основного общества оказываются такие задачи, как планирование, организация финансовых потоков, централизованный бухгалтерский учет, правовое обеспечение, кадровая политика, информационное обеспечение, статистика, маркетинг и организация сбыта. Высококвалифицированные специалисты, занятые в этих сферах, как правило, сосредоточены в основном обществе и осуществляют свои функции по отношению ко всем или нескольким участникам холдингового объединения, а не к одному юридическому лицу. Высокая зарплата таких управленцев становится в этом случае оправданной, а выполняемые функции затребованными.

Экономия затрат также возникает, например, на крупнооптовых закупках сырья и материалов одновременно для нескольких участников холдинга, на исключении дублирования функций, а также в результате экономичного распределения ресурсов. Холдинг обеспечивает концентрацию технического, технологического, управленческого опыта, научных разработок в рамках одного хозяйствующего субъекта. Объединяя технологию, организационные, инвестиционные возможности различных участников, холдинг в целом может добиться снижения инвестиционной стоимости любого проекта.

Снизить затраты на освоение рынков в холдинге возможно в результате заключения концессионных соглашений, лицензионных договоров, предоставляющих право на пользование фирменными наименованиями, торговыми марками, патентами, технологиями.

В крупных холдингах, чьи акции котируются на бирже, доход может возникать в результате прямых финансовых спекуляций, когда основное общество, играя на курсовых разницах в котировке собственных акций и акций дочерних обществ, может продать (или купить) некоторое их количество и получить прибыль на этой операции.

Холдинг позволяет обеспечить необходимую рационализацию производства, предполагающую, что определенные узлы и детали не изготавливаются на разных производствах с разными затратами, а переносятся туда, где издержки ниже. Неэффективные производства могут быть закрыты, что обеспечит снижение себестоимости единицы продукции. Этот момент является весьма актуальным для крупных промышленных комплексов, где традиционно существуют избыточные мощности и требуется промышленная реконструкция. Особенно эффективно снижение затрат на изготовление продукции (работы, услуги) может быть в вертикально интегрированном холдинге, объединяющем в единой технологической цепочке все операции, от добычи сырья и до выпуска готовой продукции. Концентрация производства продукции для максимизации отдачи и минимизации затрат на ее производство и реализацию является целью организации вертикально интегрированного бизнеса.

Холдинги реализуют свои преимущества в обеспечении надлежащего финансового и налогового планирования. Корпоративные схемы налогового планирования, направленные на снижение налоговых потерь, могут быть основаны, в частности, на рациональном распределении функций среди участников холдинга, внутреннем (трансфертном) ценообразовании. Регулирование финансовых потоков внутри холдинга, использование незначительных, но все же имеющихся в налоговом законодательстве преференций для этих предпринимательских объединений позволяют собственникам и менеджерам компании извлекать из холдинговой формы организации бизнеса определенные эффекты. Хотя следует отметить, что российское законодательство не предусматривает для холдингов какого-либо специального налогового режима. Многие компании сами приобретают такой специальный налоговый режим, регистрируя своих участников в «налоговых гаванях» или оффшорных зонах.

Холдинги обеспечивают владельцам бизнеса конфиденциальность контроля. В холдинговой системе управляющей компанией может быть общество, созданное отдельными лицами, чей реальный контроль, осуществляемый через органы управления основного общества, практически скрыт и может быть выявлен только через систему аффилированных лиц.

Экономические реалии интеграции производства и капитала в России с учетом мировых подходов к управлению крупным бизнесом требуют как понимания всех преимуществ предпринимательских объединений, так и осознания всех их опасностей.

Холдинговая модель организации бизнеса наряду с очевидными преимуществами имеет также определенные недостатки. Одной из причин таких недостатков является отсутствие внутри холдинга конкуренции, требующей постоянного улучшения качества производимой продукции (работы, услуги). В холдинге может иметь место искусственное поддерживание нерентабельных производств, что снижает экономическую эффективность объединения в целом.

Холдинг, как бы ни были оптимизирована его организационная структура, формализованы и обеспечены процедуры прохождения решений, все же остается сложной иерархичной системой, имеющей значительный внутренний бюрократический аппарат с зачастую дублирующимися функциями. При этом аппарат, чтобы оправдать свое существование, имеет тенденцию к разрастанию, стремится к усилению своего организационного и управленческого влияния. Вследствие этого основное общество иногда начинает злоупотреблять своими контрольно - управленческими функциями, лишая дочерние общества необходимой оперативной хозяйственной самостоятельности.

Холдинги в Российской Федерации имеют недостаточно оптимальный режим налогообложения. Холдинги в России имеют, по сути, двойное налогообложение. Дочернее общество, получая прибыль, оплачивает налог с дохода и передает эту прибыль основному обществу в качестве дивидендов, которые облагаются также налогом на прибыль как внереализационный доход основного общества (ст. 284 НК РФ). Это обстоятельство заставляет холдинги искать пути оптимизации внутрихол- динговых потоков, некоторые из которых по понятным причинам не одобряются государством (оффшоры, трансфертные цены) и даже находятся за гранью законопослушной деятельности.

Представляется, что, пока в предпринимательском законодательстве холдинг не получит надлежащего урегулирования, «налоговое единство» этих предпринимательских объединений будет оставаться нереализованной идеей.

Среди других недостатков, сопровождающих холдинговую форму организации бизнеса, - отсутствие адекватного правового регулирования этого предпринимательского объединения; наличие в холдингах большого количества сделок с заинтересованностью при отсутствии в законодательстве облегченного режима совершения этих сделок между участниками холдинга; необходимость соблюдения холдингами значительного числа ограничений, установленных антимонопольным законодательством, опять же не замечающим сущностных особенностей холдингового объединения. Так, если холдинг - группа лиц и единый хозяйствующий субъект, как это следует из ст. 4 Закона о конкуренции, то не все ли равно антимонопольным органам, у какого участника холдинга находится пакет акций того или иного дочернего общества, и почему надо получать согласие на передачу пакета голосующих акций свыше 20% от одного участника группы лиц к другому внутри одного холдингового объединения?

Отдельные из указанных недостатков организации бизнеса в холдинговой форме могут быть преодолены только законодателем, устранение других зависит от самих предпринимателей. Умелое сочетание плюсов интеграции при одновременной нейтрализации минусов (построение оптимальной структуры управления, борьба против разрастания бюрократического аппарата, облегчение процедуры прохождения управленческих решений, создание эффективной системы управления в холдинге и пр.) позволяет сделать холдинг эффективной формой предпринимательской деятельности.

Раскрывая преимущества и недостатки холдинговой модели организации бизнеса следует вопрос о соотношении правовой формы и «экономической сущности предпринимательского объединения». Представляется, что правовая форма предпринимательского объединения соотносится с его экономической сущностью, как вообще категория «форма» коррелирует с категорией «содержание».

Экономическое содержание холдингового объединения основано на цели его создания, принципах централизации тех или иных производственно-хозяйственных, коммерческих функций, распределении полномочий между участниками объединения.

Экономические цели объединения реализуются путем образования определенной правовой формы.

Диалектическое понимание формы и содержания состоит в неоднозначности их связи: одно и то же содержание может иметь разные формы, а одна и та же форма может иметь различное содержание. Действительно, например, синдикаты могут иметь форму холдингов или ФПГ, быть образованы на основе договора простого товарищества, а простое товарищество стать внешним выражением консорциума или пула.

Известно, что оптимальность развития достигается только при взаимном соответствии содержания и формы. Правовая форма бизнеса только тогда способствует его развитию, когда она обусловлена его внутренним содержанием. Поэтому существующая в российском предпринимательстве тенденция оформления бизнеса в холдинговой форме, должна сочетаться со взвешенным подходом, основанным на глубоком анализе преимуществ и недостатков холдинговой формы организации бизнеса.

Целью создания большинства холдингов в России является не только получение прибыли от операций с акциями, а также совместное осуществление участниками объединения производственно-хозяйственной деятельности, включая распределение имущества и финансовых средств. Холдинги, большинство из которых в России управляющие (нефинансовые), имеют взаимосвязанные цепочки производств. Дочерние общества выполняют в них один из этапов производства продукта (работ, услуг) либо являются сервисными подразделениями для обслуживания потребностей участников холдинга - транспортными, строительными, страховыми, банковскими, консультационными услугами. Имущественные отношения в холдинге приобретают специфические особенности, характеризующие эту форму предпринимательского объединения.

Прежде всего, следует отметить, что холдинговая компания как центр интегрированного объединения контролирует движение финансовых потоков и распределение инвестиций среди участников холдинга. Выступая финансовым инвестором, основное общество холдинга должно оценивать эффективность и возможные альтернативы инвестиционных вложений, как в дочерние общества, так и вне холдингового объединения. Основной задачей финансового контроля в холдинге является обеспечение финансовой устойчивости холдингового объединения в целом и финансового равновесия входящих в его состав участников путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации по времени.

При анализе имущественных отношений в холдинге представляется важным рассмотреть различные способы финансирования или распределения денежных средств и другого имущества между участниками холдингового объединения.

Известно несколько основных механизмов финансового взаимодействия основного и дочернего хозяйственных обществ в системе холдинга. Согласно первому все подконтрольные организации осуществляют свою деятельность на основе единого консолидированного бюджета, утверждаемого основным обществом. Независимо от финансовых результатов того или иного дочернего общества их финансирование осуществляется на основе одинаковых базовых нормативов. Бюджетный процесс при подобном варианте финансового механизма в холдинге основан на периодическом обсуждении финансовых заявок дочерних обществ. То есть доходы всего холдинга консолидируются в едином учетном центре и по решению руководства основного общества распределяются между участниками холдинга. Этот вариант финансового планирования предполагает высокий уровень финансово-бухгалтерских технологий и менеджмента участников холдинга.

Второй способ организации финансового взаимодействия между основным и дочерними обществами основывается на принципе оперативной самостоятельности дочерних обществ в пределах, установленных основным обществом. В этом случае подконтрольные организации холдинга имеют собственный бюджет, в значительной степени зависящий от результатов их работы. Уровень самостоятельности дочерних обществ определяется долей доходов, которой она может распоряжаться без согласования с основным обществом. Этот способ движения финансовых потоков можно квалифицировать как «децентрализованный», влекущий за собой возможность со стороны дочерних обществ центробежных тенденций.

Анализируя возможность различных способов построения финансовых механизмов в холдинге, А. Р. Горбунов справедливо отмечает, что для российских условий более актуален комбинированный подход, который предполагает организацию формально независимых дочерних юридических лиц при условии надежного контроля над их оперативнохозяйственной и финансовой деятельностью. [21] Здесь важно заметить, что в российском законодательстве не предусмотрены адекватные потребностям этой формы предпринимательского объединения (зачастую представляющего собой единый вертикально-интегрированный производственно-хозяйственный комплекс) возможности движения финансовых потоков и распределения капиталов между участниками холдинга. Доходы, передаваемые в системе холдинга, могут облагаться налогом дважды - «у источника» и «у принимающей стороны».

К возможным способам финансирования (передачи денежных средств и иного имущества) в системе российского холдинга относятся:

  • внесение вкладов в уставные капиталы дочерних хозяйственных обществ как самый распространенный способ пополнения активов дочерних обществ денежными средствами и имуществом. Участие основного общества в уставном капитале дочернего собственными средствами характеризует его непосредственный долгосрочный вклад в финансирование дочернего общества;
  • внесение вклада в имущество дочернего общества с ограниченной ответственностью;
  • целевое финансирование в холдинге;

-предоставление участниками холдинга кредитов или обеспечение кредитов (поручительство, залог) имуществом других входящих в состав холдинга хозяйственных обществ;

  • выплату дивидендов дочерними обществами основному;
  • внутреннее (трансфертное) ценообразование.

Рассмотрение особенностей экономического содержания, конкретных предпринимательских договоров, механизмов распределения прибыли, установления цен между участниками холдинга, формирование резервов выходит за пределы этого исследования. Заканчивая изложение темы генезиса развития и экономического содержания холдинга, важно подчеркнуть следующее. Большинство из описанных выше особенностей в развитии, в экономическом содержании, финансовых и договорных отношений характерно для управляющих (не финансовых) холдингов, осуществляющих согласованную предпринимательскую деятельность в сфере производства продукции (работ, услуг) или в торговой сфере. Именно в этих холдингах осуществляется реализация совместных инвестиционных программ, распределяются финансовые потоки с целью обеспечения приоритетного развития наиболее эффективных и быстро окупаемых сфер бизнеса.

<< | >>
Источник: А.В. Бурков. Экономическая система XXI века: новые подходы к управлению предприятиями, отраслями, комплексами / [А. В. Бурков и др.]: под ред. А. В. Буркова. - Йошкар-Ола: Коллоквиум,2012. - 186 с.. 2012

Еще по теме § 1.1. Генезис развития и экономическое содержание холдинга:

  1. Тема 3. Влияние экономической безопасности региона на устойчивое развитие национальной экономической системы
  2. 1.1. Экономическое содержание государственнойсобственности.
  3. 1.2. Экономическое содержание устойчивостикоммерческого банка
  4. 4. Наличный денежный оборот, его экономическое содержание
  5. РАСХОДЫ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ СОДЕРЖАНИЮ
  6. Социально-экономическое содержание бюджета
  7. 1. Социально -экономическое содержание государственных заимствований
  8. § 1.1. Генезис развития и экономическое содержание холдинга
  9. 1.1 Экономическое содержание основных элементов системы финансирования
  10. 38.Экономическое содержание страхования
  11. 7.1. Экономическое содержание страхования
  12. Экономическое содержание страхования
  13. 8.3. Экономическое содержание доходов бюджетов
  14. 11.2. Экономическое содержание финансов организаций: функции и принципы организации
  15. 7.1. Понятие инвестиций, их экономическое содержание и классификация
  16. Экономическое содержание страхования и его значение в развитии рыночной экономики
  17. Экономическое содержание финансов предприятий.
  18. 12.1. Экономическое содержание страхования
- Антимонопольное право - Бюджетна система України - Бюджетная система РФ - ВЭД РФ - Господарче право України - Государственное регулирование экономики России - Державне регулювання економіки в Україні - ЗЕД України - Инвестиции - Инновации - Инфляция - Информатика для экономистов - История экономики - История экономических учений - Коммерческая деятельность предприятия - Контроль и ревизия в России - Контроль і ревізія в Україні - Логистика - Макроэкономика - Математические методы в экономике - Международная экономика - Микроэкономика - Мировая экономика - Муніципальне та державне управління в Україні - Налоги и налогообложение - Организация производства - Основы экономики - Отраслевая экономика - Политическая экономия - Региональная экономика России - Стандартизация и управление качеством продукции - Страховая деятельность - Теория управления экономическими системами - Товароведение - Управление инновациями - Философия экономики - Ценообразование - Эконометрика - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика отрасли - Экономика предприятий - Экономика природопользования - Экономика регионов - Экономика труда - Экономическая география - Экономическая история - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ -