<<
>>

ИСТОРИЯ УРЕГУЛИРОВАНИЯ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ

Начало кризиса мировой внешней задолженности принято свя­зывать с долговым кризисом в Латинской Америке. Он начался с Мексики, которая в августе 1982 г. перестала обслуживать свой внешний долг.

Вскоре к ней присоединились Аргентина, Бра­зилия, Чили и другие страны, а также некоторые азиатские и восточноевропейские государства. Причинами кризиса были рост процентных ставок и рецессия в развитых странах, в результате которой упали спрос и цены на сырьевые товары. Банки-креди­торы вложили в регион значительные суммы, превышающие их капитал. И если бы, например, только три страны (Бразилия, Мексика и Аргентина) объявили дефолт, то большинство аме­риканских банков (в первую очередь) стали бы банкротами тех­нически. Но поскольку кризис охватил многие государства, то банки решили реструктуризировать часть платежей и параллельно выдавали новые кредиты. Отток капитала из этого региона про­должался. Поэтому банки потеряли стимулы к дальнейшему кредитованию из-за существенного обострения проблем в этих странах.

План

Бейкера

В октябре 1985 г. министр финансов США Джеймс Бейкер предложил план по урегулированию задол­женности крупнейших стран-должников, который вошел в историю под названием «план Бейкера». Этот план пре­дусматривал совместное участие развитых стран, международ­ных финансовых организаций и коммерческих банков в креди­товании основных стран-должников. Для решения проблем с государственным долгом развивающихся стран необходим был экономический рост. В 1985 г. общая задолженность этих госу­дарств составила 418,4 млрд долл. Решено было за 1986—1988 гг. активизировать кредитование 15 основных стран-должников в объеме 20 млрд долл. от коммерческих банков и по 9 млрд долл. ежегодно от МВФ и МБРР. Всего за три года объем кредитов составил 47 млрд долл. Этот план был направлен на обеспече­ние экономического роста в странах-должниках путем вливания значительных финансовых ресурсов в их развивающиеся эконо­мики.

Важная роль отводилась МВФ, который увязывал предо­ставление ресурсов с определенными условиями. В обмен на

эти деньги от принимающих государств требовалось выполнить в сжатые сроки следующие условия: повысить долю частного сектора в экономике; приватизировать государственные пред­приятия; уменьшить налоги на частный бизнес; снизить тамо­женные барьеры и открыть внутренний рынок для западных товаров и капитала. Страны должны были проводить структур­ные реформы и взамен принять фактически насильно навязан­ную значительную финансовую поддержку.

В первую очередь план Бейкера был реализован в отноше­нии Мексики. Была разработана программа, в соответствии с которой в 1986—1987 гг. Мексике были выделены дополнитель­ные средства официальными кредиторами — 6,5 млрд долл. и коммерческими банками — 6 млрд долл. Цель всех принимае­мых мер состояла в обеспечении и поддержании темпов эконо­мического роста мексиканской экономики на уровне 3—4%. В итоге в 1989 г. темпы экономического роста в Мексике и Бра­зилии составили 3%, в Аргентине и Венесуэле они были отри­цательными. Уровень инфляции в Бразилии достиг 1287%, в Аргентине — 3080%, в Мексике — 20%, в Венесуэле — 84%. За­падные кредиторы своими мерами добились лишь усиления про­теста со стороны развивающихся стран и не обеспечили ни ма­лейшего экономического роста. Проблема заключалась в том, что предоставление новых кредитов странам, чья задолженность и так уже была огромной, с высокой степенью вероятности мог­ло иметь единственный результат — дальнейший рост долгового бремени. Рефинансирование должников было бы успешным, но, во-первых, в конце 1986 г. цены на нефть упали на 50%, что подорвало экспорт и валютные поступления в эти страны. Во- вторых, Бразилия по политическим мотивам объявила морато­рий на выплату долгов. И в конце концов стало очевидно, что некоторые страны просто не в состоянии выплатить долги.

Латиноамериканские страны и присоединившиеся к ним некоторые африканские государства (Нигерия, Замбия) приня­ли самостоятельные меры по урегулированию долгов, прежде всего, объявляли мораторий.

Например, правительство Перу со­кратило выплаты по государственному долгу до 10% экспортной выручки, ограничилось выплатами по долгам МВФ и МБРР, в одностороннем порядке изменило процентные ставки по неко­торым видам задолженности. В ответ на эти действия МФО и частные банки прекратили кредитование Перу.

Финансовая Во второй половине 1980-х гг. развитые стра-

помощь ны продолжали разработку и осуществление

развитых стран других планов урегулирования задолженно­сти развивающихся государств. Начала уве­личиваться официальная финансовая помощь со стороны Япо­нии, ФРГ, Франции и Великобритании. В конце 1980-х гг. Япо­ния вышла на первое место в мире по объему финансовой помощи развивающимся странам. Были приняты план Накасонэ и план

Миядзавы. Развивающиеся государства получали иеновые кре­диты на двусторонней и многосторонней основах. В частности, в 1986 г. Япония на двусторонней основе предоставила около 4 млрд долл. Всего за 1986—1988 гг. МФО получили от Японии около 10 млрд долл. В 1988—1989 гг. Япония предоставила тор­говые преференции 144 странам Африки, Азии и Латинской Аме­рики по 145 позициям промышленных товаров. Активную дея­тельность осуществляло созданное в 1989 г. японское Общество содействия международным кооперационным проектам, кото­рое финансировало прямые инвестиции из Японии в развиваю­щиеся экономики. Финансировались крупные проекты в облас­ти инфраструктуры, нефтехимической отрасли, металлургичес­кой, целлюлозно-бумажной промышленности в государствах Латинской Америки и Азии.

Активное участие в преодолении долгового кризиса в разви­вающихся странах принимали также Великобритания, ФРГ и Франция. В 1987 г. Великобритания значительно снизила про­центные ставки по кредитам африканским странам. Французс­кие государственные банки в самый разгар долгового кризиса в 1982—1985 гг. продолжали кредитовать развивающиеся страны. За 1978—1988 гг. Германия списала значительные суммы долгов, в основном африканским государствам. Так же, как и Япония, она оказывала на двусторонней и многосторонней основах офи­циальную финансовую помощь.

В 1989 г. были введены льгот­ные условия предоставления финансовых ресурсов в форме без­возвратных ссуд, кредитов на 30 лет по ставке 2% с льготным периодом в 10 лет, кредитов на 40 лет по ставке 0,75% с анало­гичным льготным периодом.

В соответствии с планом Миттерана 1988 г. значительные льготы для наименее развитых стран мира были предоставлены по долгам этих государств в форме государственных экспортных кредитов. Государства-кредиторы получили следующие префе­

ренции: списание трети долга и отсрочка погашения оставшей­ся суммы на 14 лет с начислением на нее процентов по рыноч­ной ставке; перенос всей суммы долга на 14 лет при ставке про­цента на уровне рыночной ставки за минусом 3,5% (если про­центная ставка ниже 7%, то расчет велся на половину рыночной ставки); отсрочка долговых платежей на 25 лет при взимании процентов по рыночной ставке.

«План В марте 1989 г. был предложен очередной план,

Брейди»

но уже по добровольному снижению долгового бремени. Его назвали «план Брейди» по имени

министра финансов США Николаса Брейди. Автор исходил из необходимости повышения платежеспособности государств-дол­жников за счет снижения на индивидуальной двусторонней ос­нове общей суммы банковского долга и платежей по его обслу­живанию. В соответствии с этим планом страны-должники мог­ли выпускать новые долгосрочные облигации с нулевым купонным доходом под залог казначейских обязательств США, так называемых брейди-облигаций (от англ. brady-bonds). Пред­полагалось обменять старые плохие долги с высокой процент­ной ставкой на новые, оформленные в виде облигаций, менее рискованные, но и менее доходные ценные бумаги. Официаль­ная стратегия урегулирования суверенной задолженности стран

Латинской Америки изменилась от скоординированного креди­тования к реструктуризации и списанию части долга. Указан­ные облигации размещались на рынке, а полученные от их про­дажи деньги направлялись на выкуп прежних долговых обяза­тельств по ценам вторичного рынка (это касалось долга перед банками). Цель данной процедуры заключалась в том, чтобы убедить рынок в более высоком статусе этих облигаций по срав­нению с долговыми обязательствами перед коммерческими бан­ками. Речь шла о реструктуризации долгов страны перед банка­ми путем выпуска новых облигаций.

Таким образом, основная новация состояла в следующем: предусматривалось предоставление официальной финансовой помощи коммерческим банкам от иностранных правительств и МФО на снижение общей суммы долга и платежей по его об­служиванию при получении от стран-должников суверенных гарантий по своевременному и полному обслуживанию остав­шейся части задолженности. МВФ, Всемирный банк и Япония выделили для обеспечения 34 млрд долл. Первым опытом реа­

лизации плана Брейди стало заключенное в 1989 г. с Мексикой соглашение о реструктуризации большей части задолженности иностранным банкам (48 млрд долл.), в соответствии с которым банкам были предложены некоторые варианты обмена долго­вых требований на ценные бумаги: обмен на дисконтные брей­ди-облигации со скидкой в 35% стоимости долга, но с процен­тной ставкой LIBOR + 13/16%; обмен на брейди-облигации по номиналу задолженности с процентной ставкой в 6,25%; сохра­нение долговых требований без изменений при условии выделе­ния стране-должнику новых кредитов в объеме не менее 25% предоставленных за последние три года финансовых средств. В итоге размер банковского долга Мексики был сокращен на 35%.

В 1990 г. возник рынок брейди-облигаций, когда Мексика первой выпустила их. В 1994 г. уже большинство стран завер­шили переход на эти ценные бумаги. Странами Латинской Аме­рики было оформлено облигаций более чем на 150 млрд долл. Правительство Перу, например, в 1997 г. завершило свой де­фолт, начавшийся в 1984 г. К концу 1990-х гг. рынок брейди- облигаций превратился в один из крупнейших рынков развиваю­щихся государств. В 1995 г. Аргентина положила начало выкупу, обмену на еврооблигации и глобальные облигации брейди-об­лигаций, в 1996 г. то же самое предприняли Польша, Панама и Филиппины, в 1997 г. — Бразилия. В том же году Вьетнам и Кот-д'Ивуар последними вышли на этот рынок. К 2001 г. рынок брейди-бондов постепенно исчез. Следует отметить, что план Брейди имел ощутимые положительные результаты: ослабилось долговое бремя, увеличился приток иностранного капитала в развивающиеся экономики, многие государства снова получили доступ к международному фондовому рынку.

Все вышеперечисленные международные инициативы по урегулированию внешних долгов разрабатывались и реализовы­вались при участии МВФ. И сегодня помощь МВФ странам- членам в преодолении проблемы их внешнего долга заключает­ся прежде всего в разработке для них рекомендаций по вопро­сам формирования и реализации экономической политики, а также в предоставлении финансовых ресурсов. Конечная цель помощи МВФ в урегулировании проблемы внешней задолжен­ности состоит в том, чтобы помочь странам-должникам добиться устойчивого роста и стабильности платежного баланса, а также нормализации отношений с кредиторами, включая получение доступа к международным финансовым рынкам. С течением

времени методы работы МВФ меняются, но до сих пор его стра­тегию в области внешней задолженности составляют следую­щие основные направления:

• содействие осуществлению в странах перестройки эконо­мики и структурных реформ, направленных на стимулирование экономического роста;

• поддержание благоприятных внешнеэкономических условий;

• обеспечение достаточной финансовой поддержки из офи­циальных и частных источников.

2.8.

<< | >>
Источник: Хоминич И.П., Саввина О.В.. Государственный кредит в условиях финансовой глоба­лизации: учеб. пособие / И.П. Хоминич, О.В. Саввина. — М.: Финансы и статистика2014. — 256 с.: ил.. 2014

Еще по теме ИСТОРИЯ УРЕГУЛИРОВАНИЯ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ:

  1. 1.1.7. Реструктуризация проблемных банков в контексте модернизации российской банковской системы Мировой опыт проведения санации банков и возможность его использования в России
  2. Формирование производства, ориентированного на потребности, посредством ассоциаций между производителями и потребителями
  3. Глава 2.5. Финансовые кризисы XXI века
  4. Роль и характер прямых иностранных инвестиций
  5. Мировой опыт проведения санации банков и возможность его использования в России
  6. Кредитная история России
  7. ОГЛАВЛЕНИЕ
  8. ВВЕДЕНИЕ
  9. МИРОВАЯ СИСТЕМА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ДОЛГОВ
  10. УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ КАК ЧАСТЬ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ СТРАНЫ
  11. ИСТОРИЯ УРЕГУЛИРОВАНИЯ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ
  12. УЧАСТИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ В УРЕГУЛИРОВАНИИ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ
  13. ИТОГОВЫЕ КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
  14. ТЕМЫ РЕФЕРАТОВ
  15. Бюджет, ориентированный на результат: финансово-правовые проблемы