<<
>>

ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Одним из проявлений финансовой глобализации является гло­бальный финансовый рынок (ГФР), который сформировался к началу 1990-х гг.

Глобальный финансовый рынок следует понимать как совокупность операций по купле-продаже денежных, валютных, кредитных и финансовых ресурсов на гло­бальном мировом пространстве в непрерывном режи­ме времени.

Для глобального финансового рынка характерны следующие

особенности:

1) колоссальные международные масштабы совершения опе­раций и соответственно трансграничного перелива капитала;

2) отрыв финансовых потоков от движения реального товара;

3) непрерывность во времени процессов инвестирования, кредитования, торговли валютой и ценными бумагами;

4) доступность для инвесторов и заемщиков в любой точке земного шара;

5) субъектами рынка выступают глобальные финансово-кре­дитные институты — ТНБ, ФПГ, инвестиционные фонды, пен­сионные фонды, а также глобальные ТНК как самостоятельные субъекты рынка, международные финансовые организации и финансовые органы национальных правительств;

6) использование глобальных электронных сетей (Интернет).

В рамках глобального электронного рынка сформировалось

несколько тесно взаимосвязанных между собой сегментов:

• глобальный валютный рынок FOREX, на котором осуще­ствляется купля-продажа валюты на крупнейших валютных бир­жах в разных регионах мира (NYSE, TSE, LSE, FSE и др.);

• глобальный фондовый рынок, на котором происходит тор­говля ценными бумагами — еврооблигациями, акциями, облига­циями;

• глобальный рынок срочных контрактов, т.е. деривативов;

• глобальный рынок суверенных долгов, т.е. купля-продажа международных долгов национальных государств;

• глобальный межбанковский рынок, на котором осуществ­ляются операции по краткосрочному (от 1 дня до 1 месяца) кре­

дитованию банковских учреждений крупнейшими первоклас­сными банками с целью поддержания ликвидности;

• глобальный рынок электронных финансовых операций, где продаются и покупаются банковские услуги (electronic banking), производится торговля ценными бумагами;

• рынок слияний и поглощений, т.е.

корпоративного конт­роля; в 2006 г. объем сделок M&A составил около 27 трлн. долл., было осуществлено 34 мегаслияния стоимостью более 10 млрд долл. каждое.

Инфраструктура глобального финансового рынка — это

совокупность систем, организаций, процессов, которые обеспечивают нормальное функционирование рынка.

Финансовая глобализация сформировала инфраструктуру гло­бального финансового рынка (рис. 1.3). Она состоит из следующих элементов: информационного обеспечения, включая произво­дителей и поставщиков финансовых информационных продук­тов в виде международных аналитических рейтинговых агентств; электронных коммуникаций и компьютерных сетей, прежде всего в области платежно-расчетных операций; международных фи­нансовых центров, сформировавшихся вокруг крупнейших бирж; системы регулирования международных финансовых рынков (единые финансовые стандарты и правила игры, т.е. система наднационального регулирования трансграничных финансовых потоков и финансовых операций); формальных и неформаль­ных организаций и структур, которые способствуют созданию условий для нормального функционирования финансовых рын­ков (международные финансовые объединения, ассоциации, региональные организации).

Интересно, что...!

По утверждению некоторых экспертов Евросоюза, международ­ные рейтинговые агентства могли, но не предупредили инвесто­ров о возможности финансового кризиса на американском ипо­течном рынке. Еврокомиссия начала расследование деятельности агентств.

Рис. 1.3. Инфраструктура глобального финансового рынка

Глобальный финансовый рынок выполняет следующие функ­ции, некоторые из которых являются общерыночными, т.е. ха­рактерными для любого рынка товаров или услуг, а другие — специфическими для финансового рыночного механизма.

Общерыночные функции — ценовая, информационная и рас­пределительная. Эти функции присущи любому рыночному ме­ханизму, т.е. всем рынкам товаров и услуг.

Под влиянием спроса и предложения на товары ГФР формируются цены, выполняю­щие сигнальную задачу. Они оповещают продавцов и покупате­лей об избытке или недостатке товаров и услуг. Цены глобаль­ного финансового рынка выражены в различных формах — про­центные ставки по кредитам международных банков, курсы валют, биржевые котировки акций, цены срочных контрактов, доход­ность облигаций и др. Ценообразование — это сложный и важ­ный механизм, который подвержен влиянию многих факторов.

Информационная функция рынка чрезвычайно важна. Уча­стники рынка, реальные и потенциальные, получают и анали­зируют информацию, предоставляемую рынком для принятия собственных решений — покупать, продавать или повременить. Информация, поступающая с рынка, в наше время накаплива­ется, обобщается, систематизируется и анализируется информа­ционными, рейтинговыми, аналитическими агентствами и пре­вращается в специфический продукт — товар, который покупа­ют субъекты рыночных отношений. Информация о состоянии рынка — такой же товар, как любой другой, и он необходим субъектам рыночных отношений. Применительно к глобально­му финансовому рынку это аналитические обзоры и прогнозы, содержащие данные о текущих и будущих индикаторах рынка, статистические бюллетени, рейтинги финансовых институтов и эмитентов ценных бумаг, данные о крупнейших сделках, слия­ниях, поглощениях и т.д.

Распределительная (от англ. allocation — аллокационная) функция рынка предполагает объективную способность рынка оптимально распределять ресурсы, руководствуясь целями биз­неса — максимизацией дохода (прибыли), минимизацией издер­жек и рисков. Инвесторы, покупая товары, услуги, ценные бу­маги, страховые услуги, вкладывают свои деньги с наибольшей выгодой для себя — будь она денежной или иной, связанной со статусом компании, защитой от рисков, решением стратегиче­ских задач и т.д.

Специфические финансовые функции рынка — аккумулирую­щая, инвестиционная, накопительная, сберегательная. Эти функ­ции рынок выполняет потому, что его операции имеют денежную форму.

Поэтому глобальный финансовый рынок обеспечивает ак­кумулирование денежных ресурсов инвесторов, вкладчиков, сбе­регателей с помощью финансовых посредников для вложений в доходные активы, позволяющие наращивать капитал. Кроме того, институты коллективных инвестиций (паевые фонды, негосу­дарственные пенсионные фонды, страховые компании, банки и др.) инвестируют аккумулированные средства. Поэтому инвес­тиционная функция ГФР естественно вытекает из аккумулиру­ющей. Инвестиции в ценные бумаги отечественных и иност­ранных эмитентов, долгосрочные проекты в разных сферах эко­номики, недвижимость, создание и развитие нового бизнеса осуществляются финансовыми институтами за счет аккумули­рованных капиталов.

Еще две функции ГФР взаимосвязаны друг с другом, но все- таки отличаются целью: одна — сберегательная, другая — нако­пительная. Разница между ними состоит в том, что люди сбере­гают, чтобы сохранить свои средства, а накапливают, чтобы при­растить, увеличить их. Глобальный финансовый рынок позволяет делать и то, и другое через использование соответствующих финансовых механизмов.

Тенденции глобализации финансовых рынков формируются под

воздействием следующих факторов:

• разрастание финансовых рынков в институты международ­ного масштаба, единую финансовую сеть в стремлении удовлет­ворить потребности как можно большего числа компаний (ин­весторов и заемщиков);

• расширение финансового инструментария и способов мо­билизации капитала; появление новых финансовых институтов и соответственно формирование новых сегментов финансового рынка (например, рынок структурированных финансовых про­дуктов и др.);

• либерализация и универсализация режимов регулирования, формирования системы единых международных стандартов де­ятельности финансовых институтов, биржевой торговли, учета и отчетности, раскрытия информации, корпоративного управ­ления;

• интеграция финансовых институтов, переплетение, сбли­жение рынков и появление интегрированных продуктов и услуг (например, рынок банкостраховых продуктов, рынок секьюри­тизированных кредитов и др.).

Структурированные финансовые продукты — инвести­ционные инструменты, разработанные для специфиче­ских потребностей инвесторов, которые не могут быть удовлетворены набором традиционных финансовых инструментов; используются как альтернатива прямым инвестициям, как часть процесса распределения акти­вов для снижения степени риска инвестиционного порт­феля, для получения финансовой выгоды из текущих рыночных тенденций; готовая, «упакованная» индиви­дуально для клиента инвестиционная стратегия, осно­ванная на использовании производных инструментов (опционы, свопы), которая позволяет гарантировать возврат основной суммы инвестиции в случае, если погашение происходит не ранее оговоренного срока.

Финансовая глобализация существенно зависит от глобали­зации рыночного продукта, в данном случае — финансового. Раз­мер рынка, обеспечивающий реализуемость финансовых про­дуктов в любой точке мира и перевод финансовых средств куда угодно, делает возможным и выбор «глобальных источников». По уровню глобализации финансовая отрасль в настоящее вре­мя опережает все области реальной экономики. Международное движение капиталов в форме займов, кредитов, торговли цен­ными бумагами, валютных операций и других в 50 раз превыша­ет международный товарооборот.

До недавнего времени финансовые рынки прежде всего об­служивали реальный сектор экономики: здесь осуществлялись платежи и расчеты, предоставлялись краткосрочные (для воспол­нения недостающей ликвидности) и долгосрочные (инвестици­онные) кредиты, мобилизовались необходимые для этого сектора финансовые ресурсы на рынках ценных бумаг (облигаций как долговых обязательств и акций как титулов собственности).

Постепенно, в 1980-1990-е гг., финансовая сфера стала при­обретать во многом самостоятельное значение. Это превраще­ние произошло в результате тех широких возможностей для

финансовых, спекулятивных и страховых операций (и внутрен­них, и международных), которые связаны с данной сферой. Подобные возможности еще более расширились с появлением в 1970-1980-е гг. новых финансовых инструментов и операций — производных ценных бумаг (деривативов). Таким образом, за последние десятилетия с усилением глобализации международ­ные рынки капитала изменились и количественно, и качествен­но. К процессу миграции капитала в широких масштабах под­ключились транснациональные банковские институты.

Наиболее ярким примером глобального финансового рынка выступает рынок ценных бумаг. Это подтверждают прежде всего следующие характеристики.

Беспрецедентный рост масштабов операций. Капитализация

мирового рынка акций за 1990-е гг. возросла почти в 3 раза и примерно сравнялась с мировым ВВП, а стоимость долговых бумаг в 1,5 раза превысила мировой ВВП. По своим масштабам рынок долговых инструментов (в основном, облигаций) превос­ходит рынок акций. Если капитализация крупнейших мировых рынков акций в 2006 г. составила, по данным Standard & Poorys, 54,2 трлн долл., то задолженность по долговым ценным бумагам на ту же дату достигла 69,4 трлн долл. В табл. 1.6 приведены показатели, характеризующие динамику и объемы глобального финансового рынка.

Таблица 1.6

Показатели роста глобального финансового рынка в 2000-2007 гг., млрд долл.

Показатели по странам 2000 2002 2005 2006 2007
Капитализация мировых рынков акций
Все развитые страны 29630,6 18581,6 36459,9 43736,4 Н/д
Все формирующиеся рынки 2474,7 2318,7 6472,0 10458,6 Н/д
В том числе Россия 41,0 114,7 531,0 1057,2 1503,0
Весь мир 32105,4 20900,3 42931,9 54194,9 60692,9
Объем мировых рынков долговых ценных бумаг
(задолженность частных и суверенных эмитентов)
Все развитые рынки 33373,0 39582,0 51655,0 58867,0 65188,0
Все формирующиеся рынки 2300,0 3069,0 4862,0 6246,0 6235,0
В том числе Россия 70,0 78,0 118,0 170,0 243,0
Весь мир 35673,0 43020,0 60498,0 69405,0 77279,0
В % от ВВП 114,0 133,0 135,0 143,0 Н/д
Задолженность частных эмитентов 16514,0 26121,0 36275,0 43044,0 48592,0
В % от ВВП 53,0 81,0 81,0 89,0 Н/д

Продолжение

Показатели по странам 2000 2002 2005 2006 2007
Стоимость корпоративных облигаций в обращении
Великобритания 261,8 290,4 323,2 402,5 453,2
Германия 1119,4 965,2 839,7 1025,0 1145,8
Индия 2,0 2,1 11,1 20,8 38,3
Китай 100,1 134,3 265,0 397,9 486,7
Россия 1,4 3,4 16,7 33,6 50,2
США 10205,7 11508,0 14385,8 16085,2 17418,7
Япония 2083,8 1828,8 1766,0 1653,4 1672,6

Источники. Global Stock Markets Factbook, S&P за ряд лет; World Federation of Exchanges database; ЦБ РФ; BIS Quarterly Review. Statistical Annex за разные годы.

Высокая степень инновационности данного рынка, т.е. разно­образие нововведений по созданию новых глобальных фондо­вых инструментов, конструированию новых схем фондовых опе­раций (рынки срочных финансовых инструментов, т.е. произ­водных; GDR — глобальные депозитарные расписки и ADR — американские депозитарные расписки; еврооблигации; бирже­вая торговля фондовыми индексами и др.). За последние десяти­летия ХХ в. глобальный рынок ценных бумаг получил огромное количество инноваций благодаря развитию финансовой науки, финансовой инженерии, компьютерных технологий и изменя­ющимся условиям экономической практики.

Большая привлекательность по сравнению с национальными рынками в части корпоративных заимствований, которая выра­жается в меньшей стоимости ресурсов и более низких рисках. Например, в России около 80% всех публичных размещений акций (в 2006 г. их было проведено 16 на сумму 22 млрд долл.) проводилось на зарубежных рынках. Кроме того, в табл. 1.7 при­ведены объемы, динамика и инструменты привлечения капита­ла российскими финансовыми и нефинансовыми компаниями на внутреннем и внешнем рынках.

Спекулятивный характер операций и потенциальная дестаби­лизирующая роль в мировой финансовой системе. Например, рынок деривативов, выросший за последнее десятилетие до гигантских масштабов (его оценки колеблются в пределах 85— 100 трлн долл. по номинальной стоимости базовых активов), практически не связан с реальным капиталом, реальной эконо-

Таблица 1.7

Привлечение средств в РФ на внешнем и внутреннем рынках в 2000—2007 гг.

Показатели 2000 2003 2005 2007
Внешние заимствования , млрд долл.
Нетто-выпуск облигаций -1,2 7,5 17,1 38,1
Финансовый сектор -0,9 5,2 16,3 34,6
Нефинансовый сектор -0,3 2,3 0,8 3,5
Синдицированные кредиты 3,7 7,4 38,8 62,7
Финансовый сектор 0,7 1,5 6,7 11,3
Нефинансовый сектор 3,0 5,9 32,1 51,4
Внутренние заимствования, млрд руб.
Внутренние облигации Н/д 48,8 134,0 550,9
Финансовый сектор Н/д 5,9 16,7 109,4
Нефинансовый сектор Н/д 42,9 117,3 441,5
Выпуск акций 0,5 0,6 6,5 31,2
Финансовый сектор 0,0 0,0 0,0 11,6
Нефинансовый сектор 0,5 0,6 6,5 19,6

Источники. BIS, Cbonds, РБК, а также Григорьев Л., Салихов М.

Финансовый кризис — 2008: вхождение в мировую рецессию // Вопро­сы экономики. — 2008. — № 12. — С. 36.

микой. В этом смысле он виртуален. При определенных услови­ях он может сыграть колоссальную разрушающую роль и ини­циировать кризис. Деривативы представляют собой фиктивный капитал второго порядка. Они являются финансовыми контрак­тами на покупку (продажу) определенного количества базового актива (валюты, ценных бумаг первого порядка или товара) в течение установленного срока по определенной цене. Стоимость контрактов и их доходность полностью зависят от движения рыночных цен на другие финансовые инструменты и товары.

Основная опасность, которую таят в себе деривативы, состо­ит в том, что они являются спекулятивным вложением капита­ла. Функция страхования (хеджирования), которую они перво­начально исполняли, сегодня уже не всегда актуальна. Таким образом, глобализация спекулятивных сегментов финансового рынка оказывает огромное воздействие на мировую экономику, в том числе в направлении повышения рисков финансовых опе­раций и обострения кризисных явлений.

1.3.

<< | >>
Источник: Хоминич И.П., Саввина О.В.. Государственный кредит в условиях финансовой глоба­лизации: учеб. пособие / И.П. Хоминич, О.В. Саввина. — М.: Финансы и статистика2014. — 256 с.: ил.. 2014

Еще по теме ГЛОБАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: