1.2. Понятие об инвестиционной политике

1. Понятие инвестиций и инвестиционной политики

2. Источники инвестиций

3. Элементарные понятия финансовой математики

4. Основные инвестиционные задачи.

Инвестиции – это капиталовложения, осуществляемые в одну из областей деятельности фирмы с целью извлечения прибыли.

Оба вида инвестиций тесно взаимосвязаны. С обновлением и расширением основных фондов непосредственно связаны реальные инвестиции, а источником финансирования реальных инвестиций могут быть доходы от финансовых инвестиций.

Инвестиционная политика – программа действий по определению источников инвестиций и направлений их вложений. Она является частью общей стратегии развития фирмы и направлена на достижение главной основной цели (миссии) деятельности организации.

Существует 3 типа источников инвестиций:

- чистая прибыль и амортизация. Данный источник является наименее рискованным для фирмы, так как в данном случае при неблагоприятном стечении обстоятельств потери не затронут имущество фирмы, а также доли учредителей в уставном капитале.

- Дополнительные средства учредителей и владельцев акций. При использовании этого источника следует иметь в виду, что увеличение количества учредителей ведет к соответствующему уменьшению доли каждого из них в уставном .

- Заемные средства (кредиты). Использование данного источника наиболее рискованно, так как получение кредита возможно только по предоставлении залога на сумму кредита, либо поручителя (гаранта), которые в случае неплатежеспособности обязуются отвечать по обязательствам защитника.

Предметами являются активы фирмы, то есть основные фонды, нематериальные активы, денежные средства, запасы готовой продукции.

Управление инвестициями предполагает:

- анализ методик планирования бизнес-проекта;

- разработку системы критериев и оценка эффективности бизнес-проекта;

- проведение экономического анализа планов и бюджетов бизнес-проекта;

- сбор текущей информации, то есть проведение мониторинга промежуточных результатов проекта;

- анализ изменений внутренней и внешней среды и оценка их влияния;

- корректировка планов бизнес-проекта в соответствии с изменением условий;

- контроль выполнения бизнес-проекта по содержанию и срокам выполнения работ;

- анализ причин отклонения от плана (содержание, сроки);

В системе управления инвестициями можно выделить три этапа:

- выбор и обоснование инвестиционного проекта в соответствии с целями и стратегией предприятия (разработка бизнес-плана);

- разработка критериев достижения целей и подконтрольных показателей для каждого подразделения с учетом возможностей и полномочий менеджера (построение дерева целей).

- разработка организационной схемы реализации проекта.

Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени, что обусловлено не только и не столько инфляцией. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент могут быть инвестированы и принести доходы в будущем, поэтому денежные средства, не инвестируемые сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

Фактор риска выражается здесь в том, что эффективность инвестиционного проекта, ожидаемые поступления и предполагаемые затраты оцениваются с некоторой вероятностью. Все проблемы, решаемые в инвестиционном анализе можно свести к шести основным задачам, определяемыми как функции сложного процента. Каждая из функций строится на знании следующих исходных данных:

- процентной ставки;

- периода начисления;

- дохода от инвестиций.

Под процентной ставкой понимается относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т. е. отношение дохода к сумме долга за единицу времени (год, квартал, месяц, день).

Период начисления – временной интервал (единица времени), к которому приурочена процентная ставка (год, квартал, месяц, день).

Доход от инвестиций - это сумма денежных поступлений от производительного использования инвестиций в процессе предпринимательской деятельности.

Обоснование эффективности бизнес-проекта базируется на основных инвестиционных задачах.

Задача 1

Чему будет равен доход от инвестиций через определенное количество периодов при заданной процентной ставке, и соответственно, в какую сумму можно оценить инвестиции через определенный период?

Для решения данной задачи применяется математическая модель – наращенная сумма единицы или множитель наращения F1:

F1 = (1+r)n

r – процентная ставка;

n – количество периодов наращения.

Накопленная за период сумма (S) равна произведению начальной суммы инвестиций (P) на множитель наращения:

S = P (1+r)n

При использовании данной формулы предполагается, что ежегодный доход от инвестиций реинвестируется (капитализируется).

Пример. В покупку объекта недвижимости вложены 100 000 рублей. Ставка доходности 10% годовых. Чему будет равна цена земли через 5 лет?

P = 100 000, r = 0,1, n = 5

S = 100 000 (1+0,1)5 = 161 051 руб.

Задача 2

Чему будет равна стоимость серии равных сумм вложений через некоторое количество интервалов, если вложения осуществляются (депонируются) в конце каждого из периодических интервалов?

Для решения задачи используется фактор накопления единицы за период F2:

Накопления, полученные при депонировании вкладов в начале каждого периода, могут быть рассчитаны путем суммирования сложных процентов за весь рассматриваемый период.

Задача 3

Чему равна текущая стоимость дохода, которая может быть получена от инвестиций в будущем?

Решение этой задачи позволяет привести доходы, полученные в будущем к настоящему времени, и сравнить суммы вложений в проект, которые осуществляются сегодня с доходом, который будет получен через определенный период времени.

Дисконтирование позволяет устранить неравноценность затрат и результатов, осуществляемых и получаемых в различные моменты времени. Для собственников капитала ставка дисконтирования идентифицируется с нормой дохода, ожидаемой от вложения капитала. Поэтому чем больше шансы потерь, тем выше ставка дисконтирования, по которой разновременные доходы на инвестиции приводятся к моменту инвестирования.

Размер ставки дисконтирования (норматива приведения по фактору времени) связывают с риском деловых операций (см. табл.2).

Таблица 2

Связь ставки дисконтирования с риском деловых операций

Дисконтирование используется только в расчетах эффективности бизнес-плана, но не учитывается при определении традиционных показателей деятельности организации (прироста прибыли, снижении себестоимости и тому подобное).

Задача 3 решается на основе применения реверсии – величины, обратной накопленной сумме единицы, используемой при решении задачи 1.

Фактор текущей стоимости (реверсия) рассчитывается по следующей формуле:

Текущая стоимость рассчитывается как произведение стоимости прогнозируемой к получению в будущем и реверсии.

Задача 4

Какую сумму следует вложить в проект, чтобы ежеквартально (ежегодно) получать определенный доход с учетом процентной ставки? Процентный доход предусматривается в размере, достаточном для возмещения потери стоимости во времени.

Алгоритм решения задачи идентичен определению текущей дисконтированной стоимости денежного потока, генерируемого в течение ряда разных периодов времени в процессе реализации бизнес-проекта. Отдельные элементы денежного потока относятся к разным временным интервалам, и поэтому их непосредственное суммирование искажает реальную доходность инвестиций. Приведение денежного потока к одному моменту времени осуществляется при помощи функции, называемой текущей стоимостью аннуитета (денежных поступлений за определенный период).

F4 = 1 – (1+r)-n

r

Текущая стоимость аннуитетов рассчитывается по следующей формуле:

PV = a ´ F4

где а – величина аннуитета

Данная формула применяется для определения текущей стоимости только в том случае, если доходы, полученные за текущий год равны. При неравенстве доходов по временным периодам их получения рассчитывается дисконтированная стоимость за каждый период.

Пример. В результате осуществления бизнес-проекта ежегодные доходы в течение 5 лет будут составлять по 100 тысяч рублей, процентная ставка = 10%. Текущая стоимость денежных потоков составит:

PV = 100 ´ 1-(1+0,1)-5= 100 ´ 3,7908 = 379,08 тыс. руб.

0,1

Задача 5

Данная задача может существовать в двух постановках:

1. Какой доход необходимо получать ежегодно для того, чтобы возместить (окупить) инвестиции за определенный период времени с учетом процентной ставки?

2. Какую сумму необходимо ежегодно (ежеквартально, ежемесячно) вносить в банк для погашения кредитов и процентов по нему?

Содержание задач определяет название функции, применяемой при ее решении – функция погашения кредита, которая определяется как величина, обратная текущей стоимости аннуитета

Ежегодный доход (аннуитет) определяется умножением суммы инвестиций на множитель F5

FV = IC ´ F5

где IC – начальная сумма инвестиций.

Пример. Инвестиции в проект составили 500 тыс. руб. Для того, чтобы окупить инвестиции в течение 5 лет и получить доход в размере 10% годовых, ежегодный денежный поток должен составить:

FV = 500 ´ 0,1 = 500 ´ 0,264 = 132 тыс. руб.

1-(1+0,1)-5

Эта задача используется для составления графика платежей по кредиту при использовании заемных средств для осуществления бизнес-проекта.

Пример. Сумма кредита составляет 7717500 руб., процентная ставка – 20% за период, срок кредитования – 6 периодов. Составить график погашения долга.

FV = IC* F5

IC – начальная сумма кредита,

FV – ежегодная срочная уплата, равная сумме, направляемой на погашение основного долга и процентного платежа за период пользования кредитом

FV = 7717500*0,30070574586 = 2320696,59 руб.

PR = IC*r

PR – процентный платёж за период

F = FV – PR

F – сумма, направляемая на погашение основного долга

1) PR1 = 7717500*0,2 = 1543500 руб.

F1 = 2320696,59 – 1543500 = 777196,59 руб.

IC1 = 7717500 – 777196,59 = 6940303,41 руб.

2) PR2 = 6940303,41*0,2 = 1388060,68 руб.

F2 = 2320696,59 – 1388060,68 = 932635,91 руб.

IC2 = 6940303,41 – 932635,91 = 6007667,50 руб.

3) PR3 = 6007667,50 *0,2 = 1201533,50 руб.

F3 = 2320696,59 – 1201533,50 = 1119163,09 руб.

IC3 = 6007667,50 – 1119163,09 = 4888504,41 руб.

4) PR4 = 4888504,4124 *0,2 = 977700,88 руб.

F4 = 2320696,59 – 977700,88 = 1342995,71 руб.

IC4 =4888504,41 – 1342995,71 = 3545508,70 руб.

5) PR5 = 3545508,70 *0,2 = 709101,74 руб.

F5 = 2320696,59 – 709101,74 = 1611594,85 руб.

IC5 = 3545508,70 – 1611594,85 = 1933913,85 руб.

6) PR6 = 1933913,85 *0,2 = 386782,74 руб.

F6 = 2320696,59 – 386782,74 = 1933913,85 руб.

IC6 = 1933913,85 – 1933913,85 = 0 руб.

Таблица 9

План погашения долга, руб.

Задача 6

Какую сумму следует ежегодно вкладывать на депозитный счет в банк, чтобы через определенное количество лет получить заданную стоимость?

Для решения данной задачи используется функция, называемая фактор фонда возмещения – величина, обратная фактору накопления единицы за период.

Сумма ежегодного вклада составит

FV = A ´ F6,

где A – стоимость поступлений по истечении срока вложений.

Фактор фонда возмещения показывает денежную сумму, которую необходимо депонировать в конце каждого периода для того, чтобы через заданное число периодов остаток составил необходимую величину. Данный фактор учитывает процент, получаемый по депозитам.

Часто в тех случаях, когда вплоть до истечения срока кредитного договора (договорного обязательства) кредитором выплачивается только процент, заемщики для погашения основной суммы кредита создают специальные фонды возмещения. В каждый период должник вносит в отдельный фонд сумму, которая вместе с начисляемыми на нее процентами должна обеспечить погашение основной части кредита.