§ 2. Особенности заключения фьючерсных сдело
Особенность биржевых заявок заключается в том, что они адресуются не конкретному лицу, а всем тем, кто зарегистрировал свои заявки на данной сессии той или иной биржи'.
Заявка отвечает общим правилам ст. 435 ГК РФ, в соответствии с которыми она должна содержать ясные условия о виде биржевого товара (валюта, акции и т. д.), его количестве (один, два лота и более) и цене за один фьючерсный контракт.Встречные заявки отбираются, из них формируются фьючерсные договоры в соответствии с Типовым, фьючерсным договором данной биржи. В момент появления совпадающей заявки с противоположной направленностью происходит фиксинг, заключается сама сделка, которая подлежит регистрации в реестре совершения сделок2. С этого момента возникают обязательства сторон, которые не могут быть расторгнуты в одностороннем порядке.
Регистрация двух совпадающих заявок разной направленности осуществляется с учетом двух видов торгов: системных и внесистемных.
При системном порядке заключения сделок биржа отбирает совпадающие заявки и регистрирует фьючерсный договор.
Однако возможны ситуации, когда второй участник подает свою заявку с учетом уже имеющейся первой заявки. В этом случае второй участник должен указать в заявке наименование первого участника (номер раздела регистра учета позиций первого контрагента). В этом случае
1 См., например: Ем В., Козлова Н., Сургучева О. Указ. соч. С. 34.
2 На рынке фьючерсов для каждой длинной позиции всегда найдется своя короткая позиция. См.: Лофтон Т. Указ. соч. С. 11.
40
Раздел II. Фьючерсные и форвардные рынки
имеют место внесистемные торги, которые направлены на ускорение поисков контрагентов с обратными заявками.
Таким образом, фьючерсные договоры следует относить к консенсуальным договорам, поскольку договор считается заключенным с момента совпадения двух противоположных заявок и их биржевой регистрации в реестре совершенных сделок.
Данное положение подтверждается Правилами совершения срочных сделок. Например, в ст. 7.4 Правил совершения срочных сделок, утвержденных решением Совета директоров ОАО «Фондовая биржа “РТС”» от 20 марта 2006 г. (с поел, изм.), указывается, что поступившие от трейдеров заявки «регистрируются Биржей в Реестре заявок».Поскольку срочные сделки независимо от того, являются ли они поставочными либо заканчиваются заключением офсетной сделки, сопровождаются взаиморасчетами с передачей соответствующих сумм вариационной маржи, их следует отнести к условным сделкам, на которые распространяются нормы ст. 157 ГК РФ.
В современной литературе условным сделкам, как представляется, уделяется недостаточно внимания. По общему правилу к условным сделкам следует отнести сделки, которые порождают предусмотренные ими права и обязанности либо прекращают свое действие на будущее время в зависимости от наступления или ненаступле- ния определенного обстоятельства, указанного в сделке1. Указанное обстоятельство должно не зависеть от воли сторон и относиться к будущему времени. Контрагентам должно быть неизвестно, наступят либо не наступят в будущем обстоятельства, делающие сделку условной. Кроме того, данные обстоятельства должны быть связаны с наступлением самой сделки, а не тех или иных прав и обязанностей, вытекающих из сделки2.
1 См.: Советское гражданское право / Отв. ред. В. А. Рясенцев. Т. 1. М., 1965. С. 189 (автор раздела — В. А. Рясенцев).
2 Научно-практический комментарий к части первой Гражданского кодекса Российской Федерации для предпринимателей / Рук. авт. кол. М. И. Брагинский. М., 1999. С. 276 (автор комментария — М. И. Брагинский).
Глава 3. Регулирование фьючерсных сделок
41
Так фьючерсный договор характеризуется тем, что не известно, какой будет биржевая цена предмета договора в момент исполнения договорного обязательства.
И эта цена не зависит от воли сторон, а определяется конъюнктурой рынка.Фьючерсные договоры предваряют соглашение с расчетной палатой, в соответствии с ними участник биржевых торгов обязуется выплачивать вариационную маржу, составляющую разницу между договорной и биржевой стоимостью биржевого товара, который составляет предмет фьючерсного договора1. Вариационная маржа выплачивается сверх стоимости объекта фьючерного договора. Например, фьючерсный договор предусматривает приобретение одного лота акций определенного эмитента, включающего 1000 ценных бумаг. Допустим, договорная цена одного лота — 10 тыс. руб. Эту сумму покупатель платит продавцу. Вариационная маржа может начисляться как продавцу, так и покупателю в зависимости от соотношения договорной цены указанных акций и их биржевой котировки. По этой причине начальная маржа должна быть на счете как покупателя, так и продавца.
Таким образом, как фьючерсная сделка, так и расчетный форвардный контракт, который будет рассмотрен далее, представляют виды условных сделок, поскольку в момент заключения срочного договора не известно, будет ли меняться биржевая цена с момента заключения договора до момента его исполнения, и если будет, то как именно.
Согласно ст. 157 ГК РФ сделка считается совершенной под отлагательным условием, если стороны поставили возникновение прав и обязанностей в зависимости от обстоятельства, относительно которого не известно, наступит оно или не наступит2.
В том случае, когда стороны поставили прекращение прав и обязанностей в зависимости от обстоятельства, относительно которого не известно, наступит оно или не
1 См.: Hull J. С. Op. cit. Р. 25.
2 См.: Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федера- ции, части первой (постатейный) / Отв. ред. О. Н. Садиков. М., 2005. С. 458 (автор комментария — О. Н. Садиков).
42
Раздел II. Фьючерсные и форвардные рынки
наступит, имеет место сделка, совершенная под отменительное условие.
Биржевые сделки относятся к сделкам, совершаемым под отлагательным условием. Необходимость выплатить суммы вариационной маржи наступают лишь тогда, когда биржевая цена объекта договора отличается от договорной.
Фьючерсный контракт не содержит условия о выплате вариационной маржи. Об этом, как указывалось, участники биржевой торговли договариваются с расчетной палатой либо с биржей в зависимости от того, является расчетная палата самостоятельным юридическим лицом или отделом биржи.
Для фьючерсного договора характерно то, что такие условия являются ее дополнительным элементом и по общему правилу сделки совершаются без включения в них таких условий.