<<
>>

Основные виды риска

Ценовой (товарный) риск — риск изменения цены. Данный вид риска является наиболее известным и значимым для большинства трейдеров и инвесторов.

Валютный риск — риск изменения курса иностранной валюты.

При-обретает свое значение, когда происходит инвестирование в иностранные активы.

Процентный риск — риск изменения процентной ставки. Особенно значим для заемных ресурсов, фондовых инструментов, хотя и влияет на экономику в целом.

Риск ликвидности — возможность потерь при выполнении обязательств. Возникает, когда необходимо совершить сделку, например купить актив, однако без значительного изменения цены этого сделать невозможно.

Риск партнерства — возможность потерь вследствие полного или частичного неисполнения контрагентом своих обязательств.

Операционный риск— обычно связан с мошенничеством. Иногда про-является в некачественных бухгалтерских отчетах.

Базисный риск — риск неполного соответствия базиса хеджируемому инструменту. Например, когда ликвидность одного из инструментов недостаточна, но его необходимо захеджировать, то в этом качестве иногда используются другие активы. Однако вследствие неполного соответствия первого и второго инструментов риск не покрывается полностью и воз-никает так называемый базисный риск.

Модельный риск — риск того, что модель, на основании которой при-нимаются инвестиционные решения, неправильная. Этот риск присущ инвесторам, использующим математические модели и системы механической торговли. Однако, по большому счету, модельный риск есть у всех, кто делает предположения о происходящем на финансовых рынках и на их основе принимает инвестиционные решения.

Риск акционерного капитала (залога) — изменение стоимости акционерного капитала или залога, влияющего на кредитоспособность. Напри-мер, вследствие падения стоимости акций и капитализации акционерной компании одновременно может проявиться увеличивающаяся потреб-ность в новых средствах (либо заемных, либо от размещения новых акций), а также уменьшение желания кредиторов выдавать новые займы проблемному предприятию.

Риск волатильности риск, влияющий на торговцев опционами.

Рост волатильности негативно влияет на продавцов опционов, а ее падение — на покупателей опционов.

Финансовый риск

Финансовый риск — любое изменение финансового результата, его отличие от ожиданий или средних значений.

В приведенном выше определении финансового риска сознательно говорится именно о финансовом результате, а не о доходе, как этого можно было бы первоначально ожидать. Говорим мы о финансовом ре-зультате потому, что никто не может гарантировать получение прибыли в каждой финансовой операции, даже когда речь идет о приобретении государственных облигаций. Таким образом, любого инвестора должны интересовать не только риск недополучения прибыли (хотя существует также риск превышения прибыли, правда, на этот риск согласен любой, так что его мы игнорируем), но и риск получения убытков, свыше заранее запланированных или ожидающихся. Последний случай происходит обычно вследствие проскальзывания цены исполнения ордера стоп-лосс

Фактическое недостижение цели

Сделка

Рис. 6.23. Проскальзывание цены.

Тейк-профит (прибыль)

Стоп-лосс

(убыток)

(ценовой риск, характерный для внутридневных трейдеров). Для наглядности приведем пример (рис. 6.23).

Рис. 6.23. Проскальзывание цены.

Именно по этой причине рекомендуется работать только с ликвидными инструментами, где риск проскальзывания цен и их гэпов минимален.

Для долгосрочных инвесторов риск превышения убытков над первоначально ожидавшимися может возникать вследствие политических рисков, риска объявления дефолта, валютного риска и других видов неконтролируемых или слабо контролируемых косвенных рисков, связанных с возможностью потери денег. Кстати, внутридневные трейдеры также подвергаются влиянию подобных рисков, хотя для них, из-за особенно-стей деятельности, эти риски мало значимы.

Как вы, может быть, уже догадались, понятие ценового риска тесно связано с теорией вероятностей.

Более того, зачастую риск соответствует вероятности получения определенного финансового результата — риск получения убытка равен вероятности его получения, а риск получения убытка сверх ожиданий соответствует вероятности наступления этого события. Однако это противоречит определению риска, где вероятность соответствует ожиданиям получить некий финансовый результат, а риск, наоборот, оценивает возможность отклонения фактического результата от ожидаемого. Таким образом, риск обратно пропорционален вероятности:

Риск = 1 - Вероятность.

Это дает нам основание заменить в формуле расчета математического ожидания сделки (МО) Вероятность на Риск:

і л ион о. п поисках 1 рааля 417

Рис. 6.24. Увеличение изменчивости цен приводит к росту риска.

Изменчивость цен

Рис. 6.24. Увеличение изменчивости цен приводит к росту риска.

Ликвидность

Рис. 6.25. Взаимосвязь ликвидности товара и изменчивости цен.

Изменчивость цен

Рис. 6.25. Взаимосвязь ликвидности товара и изменчивости цен.

МО = Pw X Sw - PI X SI, МО - Sw X (1 - PhckJ - SI X (1 - Риск,),

где Риски — риск получить прибыль; Риск, — риск получить убыток.

Вызвано подобное соответствие одинаковым источником ценового риска и вероятности — изменчивостью цен. Изменчивость цен можно измерить при помощи дисперсии и стандартного отклонения, что является одинаково применимым для понятий риска и вероятности. Взаимосвязь между изменчивостью и риском является прямо пропорциональной — увеличение изменчивости цен ведет к увеличению риска, как это изображено на рис. 6.24.

418

путь к qnmuHcvovu touvvue

Однако изменчивость цен в значительной степени зависит от ликвидности рынка.

Взаимосвязь между этими двумя показателями нелинейна. С одной стороны, чем ликвиднее инструмент, тем меньше потенциальная изменчивость, и наоборот (рис. 6.25). Это объясняется более резкими переходами с одного ценового уровня на другой, характерными для рын-ков с малым количеством участников и зависящих от нескольких крупных сделок или интересов. С другой стороны, изменчивость достигает макси-мальных значений на высоколиквидных рынках, где количество участников огромно, что и порождает постоянную динамику цен.

На неликвидных и низколиквидных рынках, обычно обладающих малоизменчивыми ценами, ценовой риск также высок. Поэтому немного изменим рис. 6.25, приведя его к следующему виду (рис. 6.26).

Рис. 6.26. Взаимосвязь риска и изменчивости цен.

Рис. 6.26. Взаимосвязь риска и изменчивости цен.

Таким образом, для количественной оценки ценового риска, который является одним из самых значимых на финансовых рынках, необходимо измерение изменчивости цен и ликвидности рынка.

Прибыли без риска получения убытков не бывает. Более того, убытки являются обычным промежуточным итогом любой инвестиции или сделки, если вы не «специалист» и не используете право «первой брачной ночи» по отношению к своему клиенту. Только внутри индустрии у вас появляется возможность покупать по биду (bid— цена покупки) и продавать по оферу (offer или ask — цена предложения). Однако и здесь существует риск сильного изменения цены, которое может приводить к убыткам.

Доходность стремится соответствовать риску, однако это не всегда получается.

Хотя доходность и стремится соответствовать риску (на рис. 6.27 это соответствие показано жирной линией идеального соотношения риска и доходности), как правило, в жизни такое соответствие является редкостью. Объясняется это тем, что люди по-разному принимают решения, облада-ют разными финансовыми возможностями, знаниями и информацией, ориентируются на разные сроки, сравнивают с разными альтернативными доходностями и много еще чем.

Доходность

Идеальное соотношен» риска и доходности

Высокие риск и доходность

Высокие риск и доходность

Низкий риск и высокая доходность

Высокий риск и низкая доходность

Высокий риск и низкая доходность

Низкие риск и доходность

Рис. 6.27. Соотношение риск-доходность.

Риск

Рис. 6.27. Соотношение риск-доходность.

В результате мы видим на рынке то, что видим: цены колеблются, в один и тот же день на одном уровне цены тысячи людей продают, а дру-гие тысячи покупают один и тот же товар. Это создает предпосылку для того, чтобы мы не сразу лезли в сделку, а поискали наилучшую с точки зрения соотношения доходности и риска. Отсюда вывод: ищите несоответствие, покупайте риск ниже доходности.

В то же время, когда идет речь о торговле финансовыми инструментами, под риском обычно понимают только убытки. Поэтому следует несколько изменить рис. 6.27.

Потенциальная прибыль

Потенциальная прибыль

Нулевое соотношение потенциальной прибыли и убытка

Рис. 6.28. Соотношение потенциальных прибыли и убытка.

Потенциальный убыток

Рис. 6.28. Соотношение потенциальных прибыли и убытка.

Как видите, иа рис. 6.28 риск заменен понятием потенциальный убы-ток, а доходность — потенциальной прибылью. На линии идеального соотношения между риском и доходностью потенциальные прибыль и убытки совпадают.

Однако что такое потенциальная прибыль? Это произведение ожидаемой суммы прибыли на вероятность ее получения. Так, если мы положили в надежный банк деньги на депозит под 15% годовых, то через год с очень большой вероятностью (я бы сказал, с вероятностью в 99%) получим 150 долл. дохода на вложенные 1000 долл. Потенциальная прибыль при этом составит 148.5 долл. (150 X 99%).

А что же такое потенциальный убыток? Это произведение возможного убытка на вероятность его получения. В нашем примере мы можем потерять 1000 долл. с вероятностью 1% (100% - 99%). Иными словами, потенциальный убыток равен 10 долл. (1000 X 1%).

Выгодное это вложение или нет? Принесет ли оно нам доход? Помочь ответить на эти вопросы поможет сравнение, как на чаше весов, потен-циальной прибыли и потенциального убытка.

Итак, с одной стороны, мы имеем потенциальную прибыль в 148.5 долл., а с другой — потенциальный убыток в 10 долл. Это положительный результат, который находится выше прямой нулевого соотношения потенциальной прибыли и убытка. Значит, в такую сделку можно входить.

Один из основных постулатов финансовой теории гласит, что люди действуют рационально, а рациональные экономические субъекты не склонны к риску. Однако практика финансовых рынков сплошь и рядом опровергает этот тезис. Более того, само существование финансовых рынков обязано склонностью человека к риску. Известная истина о происходящем на рынках звучит так: «Люди торгуют предметами производства и потребления, а также риском». Покупателями риска обычно являются спекулянты, не заинтересованные в физическом приобретении покупаемого актива и получающими соответствующую плату взамен отданных обязательств и соответственно взятого на себя риска их выполнения. Продавцами риска выступают владельцы физических активов, заинтересованные в ценовой стабильности и готовые платить за эту ста-бильность. Здесь следует отметить, что ценовому риску подвержены в первую очередь те товары и услуги, которые остались недопотребленны- ми, т.е. излишки производства. Происходит это из-за длительного срока их хранения с момента производства. Иными словами, чем дольше про-изводственный цикл и срок хранения, тем выше ценовой риск и тем значимей он отражается в цене товара.

Каждый стремится избавиться от риска, перекладывая (перепродавая) его другим участникам рынка. В конце концов все риски стекаются на плечи маркетмейкеров, которые за это получают определенное вознагражде- ' " 1 ¦ '' м і . і а , ((л іршіля

ниє. Классическим примером этого процесса является деятельность стра-ховых компаний. Если одна из них не может переварить риск (например, при запуске дорогостоящего космического аппарата), то она обращается к перестраховочной компании, привлекая таким образом к страховке другие страховые компании и делясь риском (и страховой премией) с ними.

<< | >>
Источник: Найман Эрик. Путь к финансовой свободе: Профессиональный под-ход к трейдингу и инвестициям / Эрик Л. Найман. — М.: Альпина Бизнес Букс,2004. — 480 с.. 2004

Еще по теме Основные виды риска:

  1. 5.11.1. Классификация рисков
  2. 5.11.4. Управление рискамив платежной системе
  3. 5.11.4. Управление рискамив платежной системе
  4. 3.2. ВИДЫ КРЕДИТНОГО РИСКАИ СПЕЦИФИКА УПРАВАЕНИЯ ИМИ
  5. 8.1. ВИДЫ РИСКОВ, СВЯЗАННЫХ С МЕЖДУНАРОДНЫМИОПЕРАЦИЯМИ БАНКОВ
  6. Основные механизмы управления рисками
  7. Основные виды риска
  8. СОДЕРЖАНИЕ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ Ф ИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ
  9. 5.3. Сущность, основные виды рисков, оценка рисков.
  10. Риски участников операции форфейтирования
  11. Основные виды биржевых операций
  12. Виды рисков портфеля ценных бумаг
  13. 9.1 Понятие и классификация рисков
  14. 4 ОПРЕДЕЛЕНИЕ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС- ПРОЕКТА. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ РИСКОВ (РАЗДЕЛЫ БИЗНЕС-ПЛАНА «ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ», «ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ РИСКИ»)
  15. 2.2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ РИСКОВ ВО ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  16. 37. Основные виды рисков
  17. Экономические агенты. Основные виды экономических ресурсов. Схема кругооборота товаров и услуг, доходов и расходов
  18. 5Л Угрозы финансовой безопасности промышленного предприятия и классификация финансовых рисков