<<
>>

8.3. Основные юридические документы при выпуске еврооблигаций Проспект предложения (offering circular)

Он включает в себя основные данные об эмитенте, предварительные условия размещения (сумма, срок погашения, вид облигаций, дата завершения подписки и т.п.), указание на соблюдение ограничений национального законодательства (например, размещение на условиях Правила 144А, см.

главу 9), а также содержит перечень банков– участников эмиссионного синдиката. Подготовка проспекта предложения эмитентом на практике требуется в двух случаях.

1.Если этого требует законодательство эмитента – при размещении еврооблигаций в США на условиях Правила 144А (см. главу 9) наличие проспекта обязательно, при размещении еврооблигаций в странах Европейского союза действует ст. 3Директивы №2003/71/ЕС о проспекте ценных бумаг при их публичном предложении, в соответствии с которой обязательство по публикации проспекта не возникает при следующих типах размещения:

¦ при размещениях ценных бумаг только среди квалифицированных инвесторов;

¦ размещениях ценных бумаг среди менее чем 100 физических или юридических лиц из одного государства#x2011;члена иных, чем квалифицированные инвесторы;

¦ размещениях ценных бумаг среди инвесторов, которые приобретают ценные бумаги на общую сумму по крайней мере 50тыс. евро на одного инвестора при каждом отдельном размещении;

¦ размещениях ценных бумаг, стоимость одного пая которых составляет по крайней мере 50тыс. евро;

¦ размещении ценных бумаг на общую сумму менее 100тыс. евро, при этом лимит рассчитывается за 12 месяцев.

В остальных случаях у эмитента возникает обязанность подготовить проспект эмиссии еврооблигаций.

2.Если еврооблигации получают листинг на фондовой бирже и биржа требует опубликовать проспект. Российские заемщики в основном предпочитают размещать еврооблигации на ирландской, люксембургской и лондонской биржах, правила листинга которых соответственно применяются. Ниже приведены листинговые требования Лондонской фондовой биржи для еврооблигаций, предназначенных для квалифицированных инвесторов:

¦ срок деятельности эмитента в качестве юридического лица не менее двух лет с аудируемой финансовой отчетностью;

¦ заявление в FSA о листинге (в случае публичного предложения требуется регистрация проспекта эмиссии);

¦ свободная оборотоспособность еврооблигаций;

¦ размер эмиссии не менее 200тыс.

ф. ст.

Соглашение о подписке (subscription agreement) Оно заключается между эмитентом, ведущим менеджером (ведущими менеджерами) и менеджерами. В случае выпуска гарантированных еврооблигаций стороной соглашения является компания#x2011;гарант (часто материнская компания эмитента). Предметом соглашения может являться выпуск глобальных облигаций с ограниченным или неограниченным обращением. Первый случай относится к частному размещению еврооблигаций в США на условиях Правила 144А, второй – на условиях Положения S (см. главу 9). В соглашении фиксируется дата (предельный срок, начиная с даты выпуска), цена облигаций (процент от цены при выпуске бескупонных облигаций) и общая сумма выпуска. До даты выпуска облигаций эмитент обязан заключить трастовый и необходимые агентские договоры с предоставлением ведущим менеджерам их копий. В дату выпуска облигации передаются менеджерам для помещения на хранение в депозитарий, а менеджеры обязуются перевести на указанный в соглашении банковский счет эмитента общую сумму поступлений от подписки на облигации.

В соглашении эмитент подтверждает представление проспекта предложения и уполномочивает менеджеров на его распространение. Ведущему менеджеру предоставляется право совершать стабилизационные сделки с облигациями и осуществлять для эмитента функции листингового агента на согласованной бирже с представлением на эту биржу необходимой информации, включая проспект предложения, и поддержанием листинга в течение срока обращения облигаций.

В соглашении закрепляются необходимые гарантии со стороны эмитента в отношении:

¦ информации, содержащейся в проспекте предложения (включение всей информации и ее достоверность; добросовестность утверждений эмитента; отсутствие существенных фактов, скрытых эмитентом, или ложных фактов);

¦ финансовых отчетов эмитента и гаранта (при его наличии), прошедших аудиторскую проверку в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета;

¦ правового статуса эмитента и гаранта (при его наличии);

¦ необходимых разрешений для выпуска проспекта предложения и самих облигаций, исполнения договорных обязательств (включая выплату процентов и погашение облигаций);

¦ действительности соглашения и облигаций;

¦ освобождения от взимания налогов и сборов (включая гербовые сборы);

¦ исключения со стороны эмитента действий по стабилизации.

В части предварительных условий следует отметить требование соглашения о получении эмитентом юридических заключений по законодательству стран, в которых предполагается выпуск облигаций, а также согласия фондовой биржи на листинг облигаций.

Ведущим менеджерам предоставляется право расторгнуть соглашение в любое время до выплаты эмитенту сумм по подписке в случае нарушения последним гарантий или неисполнения обязательств, указанных в соглашении, невыполнения предварительных условий, а также в случае появления обстоятельств, способных отрицательно повлиять на успех предложения и размещения облигаций либо сделок с ними на вторичном рынке.

Трастовый договор (trust deed) Он заключается между эмитентом, гарантом (при его наличии) и трастовой компанией, выступающей в качестве доверительного собственника, действующего в пользу держателей облигаций. Предметом договора является исполнение эмитентом своих обязательств по погашению еврооблигаций, а также по уплате процентов путем перечисления соответствующих сумм в согласованной валюте на банковский счет доверительного собственника. Договор устанавливает форму облигаций, порядок уплаты гербовых сборов, последствия изменения налоговой юрисдикции, содержание обязательств гаранта (включая основания наступления его ответственности; непрерывный характер обязательств; возмещение доверительному собственнику расходов, убытков, долгов эмитента). В договоре также предусматриваются направление и очередность расходования средств доверительным собственником (оплата расходов, выплаты по облигациям, возврат остатка средств эмитенту), а также его право инвестировать часть средств, определяемую в процентном отношении к сумме, подлежащей выплате держателям. Стандартом ответственности доверительного собственника является «должная заботливость» (due diligence).

Кроме исполнения обязательств финансового характера доверительный собственник также может выступать в качестве представителя эмитента на общем собрании держателей облигаций (обычно соответствующее положение прилагается к договору), роль которого приобретает особый характер в случае необходимости изменения условий погашения еврооблигаций (при задержке в выплате со стороны эмитента, недостаточности средств и т.п.), создания комитета представителей держателей облигаций для ведения переговоров с эмитентом, смены доверительного собственника или платежного агента и в других ситуациях, влияющих на права держателей облигаций.

В указанных ситуациях возникает проблема нахождения баланса между защитой прав меньшинства держателей и недопущения блокирования с их стороны принимаемых решений. С этой целью в последнее время предлагается внесение следующих изменений в законодательство и договорную практику [104] :

¦ принятие решений об изменении условий выплат квалифицированным большинством держателей облигаций (это уже предусмотрено английским правом, хотя практика США требует единогласного решения), позволяющих защитить большинство держателей от недобросовестных действий со стороны меньшинства;

¦ пропорциональное (pro rata) распределение доходов между держателями (в зависимости от размера их требований)– данное условие типично для кредитных соглашений, оно позволяет добиться от эмитента равного отношения ко всем держателям, а также защититься от кредиторов, специально приобретающих ненадежные облигации со значительным дисконтом в надежде получить от эмитента возмещение в приоритетном порядке;

¦ коллективное представительство держателей облигаций в лице доверительного собственника или специально избранного комитета на переговорах с эмитентом.

Соглашение между менеджерами (agreement among managers) Обычно оно заключается на условиях, рекомендованных ICMA, путем обмена телексами между ведущим менеджером и потенциальными участниками эмиссионного синдиката. Условия соглашения включаются в так называемый телекс#x2011;приглашение (invitation telex) и регулируют следующие вопросы:

¦ представление гарантии со стороны материнской организации и форму гарантии;

¦ виды облигаций и очередность удовлетворения требований по ним;

¦ освобождение от уплаты налогов и порядок осуществления эмитентом дополнительных выплат в случае ухудшения режима налогообложения;

¦ дату объявления о выпуске, распределения облигаций между участниками синдиката и выплат сумм по подписке;

¦ цену выпуска, повторного предложения, процентную ставку, комиссии, номинальную стоимость, издержки при выпуске;

¦ запрет на распространение облигаций в нарушение национального законодательства;

¦ запрет на распространение информации, отличной от содержащейся в проспекте предложения;

¦ запрет на распространение облигаций по цене ниже, чем согласованная;

¦ структуру синдиката и обязательства по стабилизации.

<< | >>
Источник: Андрей Васильевич Шамраев. Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках. 2007. 2007

Еще по теме 8.3. Основные юридические документы при выпуске еврооблигаций Проспект предложения (offering circular):

  1. Что нужно тестировать при оформлении рекламных проспектов?
  2. Порядок заполнения раздела 2 "Расчет расходов на приобретение основных средств, принимаемых при расчете налоговой базы по единомуналогу"
  3. 1.3. Основные нормативные документы, определяющие методологические основы, порядок организации и ведения бухгалтерского учета в бюджетных организациях Российской Федерации
  4. 5.1. Основные нормативные документы
  5. 6.1. Основные нормативные документы
  6. Порядок предоставления документов при залоге жилой недвижимости
  7. 1.17. Основные нормативные документы, определяющие методологические основы, порядок организации и ведения бухгалтерского учета в организациях Российской Федерации
  8. Составление документа при платеже по нескольким основаниям
  9. Составление документа при платеже по нескольким основаниям
  10. Составление документа при выдаче средств по нескольким основаниям
  11. 8.2. Этапы выпуска еврооблигаций Подготовка выпуска еврооблигаций
  12. 8.3. Основные юридические документы при выпуске еврооблигаций Проспект предложения (offering circular)
  13. 106.Платежное поручение— основной расчетный документ. Инкассо и расчеты платежными требованиями
  14. Расчет основных показателей, используемых при финансовых вычислениях