<<
>>

11.1. общая характеристика источников и проблем правового регулирования

Современный уровень развития международных финансовых рынков характеризуется возможностью для эмитентов ценных бумаг и инвесторов, соответственно размещать и приобретать ценные бумаги на финансовых рынках (биржевых и внебиржевых) различных стран.

Одновременно возникает необходимость инфраструктуры, обеспечивающей возможность учета и передачи прав на международные ценные бумаги (в первую очередь еврооблигации), ценные бумаги, размещаемые в международных финансовых центрах или на развивающихся финансовых рынках. Необходимость разработки международных стандартов для подобной финансовой инфраструктуры подчеркивалась еще в 1988г. вдокладе Группы тридцати [118] . Указанные стандарты начали получать свое оформление на международном уровне в «Рекомендациях для систем расчета по ценным бумагам» Банка международных расчетов и Международной организации комиссий по ценным бумагам 2001г. (далее – Рекомендации 2001г.), Рекомендациях Международной ассоциации услуг по ценным бумагам (ISSA) 2000г., Рекомендациях Группы тридцати, включенных в «План действий по глобальному клирингу и расчетам» 2003г. (далее – Рекомендации Группы тридцати), на европейском уровне – в Рекомендациях консультативных групп Комиссии ЕС (Группа Джиованнини, Группа CESAME, Группа по юридической определенности) и Европейском кодексе поведения по клирингу и расчетам 2006г.

Указанные рекомендации явились методологической основой для разработки Гаагской конвенции «О праве, применимом к некоторым правам в отношении ценных бумаг, находящихся во владении у посредника» 2006г. (далее – Гаагская конвенция по ценным бумагам) и проекта Конвенции УНИДРУА «О материальных правилах, касающихся ценных бумаг, находящихся у посредника» (далее – Конвенция УНИДРУА по ценным бумагам) [119] . До анализа положений данных конвенций будут рассмотрены Рекомендации 2001г., ставшие международным стандартом оценки регулирования систем расчета по ценным бумагам, в части описания особенностей трансграничного владения ценными бумагами и трансграничных переводов ценных бумаг, а также общей структуры договорных отношений.

Трансграничное владение ценными бумагами характеризуется следующим:

¦ осуществляется вне страны места нахождения как минимум эмитента ценных бумаг;

¦ является, как правило, косвенным (indirect holding), когда (1) в качестве законного владельца ценных бумаг в официальном реестре эмитента отражается номинальный держатель#x2011;посредник (депозитарий/кастодиан) [120] , а бенефициарный владелец (или посредник, через которого последний владеет ценной бумагой) отражается в качестве владельца ценных бумаг в учетных книгах номинального держателя либо (2) ценные бумаги на предъявителя размещаются у посредника, и посредник ведет счет, отражающий права и интересы бенефициарного владельца на ценную бумагу [121] ;

¦ ценные бумаги хранятся у посредника в иммобилизованной (с выпуском глобального сертификата, представляющего единый выпуск ценных бумаг, который хранится посредником) [122] или в дематериализованной (бездокументарной) форме (права на ценные бумаги подтверждаются путем записей по счетам, ведущимся посредником);

¦ осуществляется с участием центрального депозитария ценных бумаг (ЦДЦБ), который заключает соглашения об открытии счетов иностранных кастодианов (в том числе глобальных) или депозитариев. ЦДЦБ может обслуживать финансовые рынки нескольких стран или являться международным центральным депозитарием (МЦДЦБ), оказывающим услуги на основе соглашений с ЦДЦБ или кастодианами (депозитариями) соответствующей страны. Двумя действующими МЦДЦБ являются Clearstream и Euroclear, правовые основы деятельности которых будут рассмотрены ниже.

Трансграничный перевод ценных бумаг характеризуется следующим:

¦ осуществляется в стране размещения ценных бумаг или в стране места нахождения МЦДЦБ, но вне страны места нахождения эмитента;

¦ передача прав на ценные бумаги происходит посредством дебетования и кредитования счетов, ведущихся в учетных книгах (book#x2011;entry) ЦДЦБ;

¦ перевод ценных бумаг в ЦДЦБ автоматически ведет к передаче правового титула на ценные бумаги.

Обеспечение трансграничного владения ценными бумагами и трансграничных переводов ценных бумаг является двумя взаимосвязанными целями деятельности системы расчета по ценным бумагам (securities settlement system), которая может предоставлять доступ к своим услугам иностранным участникам одним из следующих способов:

¦ прямое трансграничное участие (может ограничиваться правом места нахождения системы);

¦ участие через местного кастодиана, являющегося прямым участником системы;

¦ участие через глобального кастодиана, обеспечивающего доступ к кастодиальным и расчетным услугам на нескольких финансовых рынках через своих контрагентов#x2011;субкастодианов;

¦ участие через ЦДЦБ или МЦДЦБ.

<< | >>
Источник: Андрей Васильевич Шамраев. Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках. 2007. 2007

Еще по теме 11.1. общая характеристика источников и проблем правового регулирования:

  1. Вопрос 1. Общие аспекты правового регулирования ВЭД
  2. 2.2. Система источников правового регулирования потребительского кредитования в России и в зарубежных правопорядках
  3. 1.2. Общая характеристика деятельности по управлению человеческими ресурсами экономических систем
  4. 1.2. Классификация и общая характеристика банковских операций. Активные и пассивные операции
  5. § 1. Понятие и общая характеристика бюджетных прав (компетенции) Российской Федерации, ее субъектов и муниципальных образований
  6. § 1. Общая характеристика страхования и основ организации страхового дела
  7. 7.3.4. Общая характеристика источников шинансирования Компании. Инвестированный капитал
  8. §1. Источники правового регулирования ипотечного кредитования
  9. 2.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИСТОЧНИКОВ БАНКОВСКОГО ПРАВА
  10. § 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И СТРУКТУРА ИСТОЧНИКОВ БАНКОВСКОГО ПРАВА
  11. § 3. ОБЩИЕ И СПЕЦИАЛЬНЫЕ ЗАКОНЫ В МЕХАНИЗМЕ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  12. 4.1. Характеристика источников правового регулирования. Понятие документарного аккредитива, стороны и принципы аккредитивной сделки
  13. 11.1. общая характеристика источников и проблем правового регулирования
  14. 1. Общая характеристика правового регулирования рынка ценных бумаг
  15. § 1. Общая характеристика правоотношений администрации Москвы с уполномоченными банками Правительства Москвы.
  16. § 1.1. Общественные отношения, складывающиеся в сфере использования атомной энергии: история, источники и принципы правового регулирования