4.4. Политика минимальных резервных требований

Одним из основных инструментов денежно-кредитного регулирования, напрямую воздействующего на операции коммерческого банка, является фонд обязательных резервов. Впервые он появился в США в 1863 году задолго до создания Федеральной резервной системы с целью обеспечения гарантии возврата вкладов вкладополучателем вкладодержателям.

Минимальные обязательные резервы коммерческих банков, как постоянно используемый инструмент регулирования денежного предложения, относят к мерам долгосрочного воздействия. В то же время, выявление не только временного интервала, в течение которого такая политика может оказывать воздействие на денежную массу, но и того, в какой мере она определяет величину денежного предложения, показывает, что она не является главной детерминантой денежной массы. Основная причина изменения денежного предложения - денежная база.

Использование обязательного резервирования преследует двоякую цель (рис. 4.4.1):

· оно является связующим звеном между совокупными банковскими резервами и более широкими денежными агрегатами, благодаря чему оказывает непосредственное воздействие на наращивание или сокращение кредитных ресурсов, находящихся в распоряжении банковской системы.

· оно служит для регулирования общей ликвидности банковской системы.

Рис. 4.4.1 Виды и цели минимальных обязательных резервов

Различают прямой и косвенный методы формирования минимальных обязательных резервов. Прямой метод заключается в установлении обязательных резервов по пассивным операциям коммерческих банков и ведет к снижению размера выдаваемых ссуд. Косвенный метод менее жесткий, так как предполагает прямую связь между динамикой потребности коммерческих банков в дополнительной ликвидности и созданием денежной массы. Управление данным процессом позволяет центральному банку сглаживать колебания процентных ставок по однодневным кредитам при обязательстве банков держать определенный среднемесячный остаток резервов в центральном банке.

Одновременно могут также устанавливаться обязательные требования по активам, носящим кредитный характер, либо к инвестициям в ценные бумаги, инвестиционным портфельным ограничениям (держать часть суммы денежных активов либо часть их прироста в течение определенного периода времени). Часто депозиты коммерческих банков в центральном банке классифицируются как обязательные резервы.

В то же время в целях минимизации искажений в финансовом секторе экономики при применении обязательных резервов центральный банк вынужден придерживаться определенных правил:

· норматив обязательных резервов должен находится на минимальном уровне, необходимом для реализации денежно-кредитной политики;

· не предъявляются требования к межбанковским депозитам во избежание препятствий в развитии межбанковского рынка;

· обязательные резервы едины, что позволяет банкам не прибегать к арбитражным операциям.

Исходя из целей и правил формирования фонда обязательных резервов можно выделить пять основных функций, которые выполняют минимальные обязательные резервы:

функция монетарного контроля – реализуется в прямом регулировании предложения денежных средств в экономике, а также в регулировании величины банковского мультипликатора;

функция управления банковской ликвидностью - требования к резервам предопределяют спрос коммерческих банков на заемные ресурсы центрального банка.

функция буфера процентной ставки - данная функция реализуется при наличии законодательного разрешения на использование части депонированных на специальных счетах средств в ежедневных расчетах. При этом сумма, подлежащая депонированию, рассчитывается как средняя хронологическая за расчетный период;

функция «эмиссионного» дохода - депонирование денежных средств, подлежащих обязательному резервированию, на счетах центрального банка с последующим их использованием последним в ходе операций по рефинансированию;

квазиналоговая функция - косвенное перераспределение альтернативных доходов между коммерческими банками и центральным банком.

Минимальные обязательные резервы характеризуются пятью основными элементами: ставка отчислений; период начисления; период депонирования; форма хранения; возможность использования минимальных обязательных резервов в краткосрочном периоде.

Ставка – устанавливаемое процентное соотношение отчисления части привлеченных средств на специальные счета в центральном банке.

Под периодом начисления понимается временной интервал, за который рассчитывается величина остатков по балансовым счетам, подлежащих обязательному резервированию согласно определенной методике.

Период депонирования – время (в днях), в течение которого банковские и небанковские кредитно-финансовые институты, формирующие фонд обязательных резервов, должны создать и поддерживать расчетную величину резервных требований на счетах в центральном банке.

Период использования – временной интервал, в течение которого финансово-кредитные институты могут использовать часть депонированных обязательных резервов в текущих расчетах.

Под формой хранения понимают качество и вид активов, которые формируют минимальные обязательные резервы. Наиболее часто в качестве резервов используют следующие активы: счета и депозиты в центральном банке; государственные ценные бумаги и корпоративные обеспеченные облигации; наличные денежные средства и высоколиквидные активы; для валютных пассивов – депозиты в иностранной валюте за рубежом.

Исходя из степени совмещения периодов расчета и депонирования обязательных резервов, их можно классифицировать следующим образом (рис. 4.4.2):

· последовательные – период расчета и депонирования следуют друг за другом;

· пересекающиеся – период расчета и депонирования частично совпадают;

· совмещенные – расчет и депонирование происходит одновременно.

Рис. 4.4.2. Периоды расчета и формирования фонда обязательных резервов

Чем больше несовмещеность периодов расчета и депонирования, тем сложнее центральному банку прогнозировать величину денежного потока и его направление. Рассмотрим положительные и отрицательные стороны схем, приведенных на рис. 2. В пользу третьей (совмещенной) схемы говорят следующие основные моменты: во-первых, достигается оперативная и жесткая взаимосвязь между колебаниями величины денежной массы, находящейся в обращении, и размером формирующих денежную базу обязательных резервов; во-вторых, банки имеют возможность поддерживать в центральном банке необходимые остатки резервных средств, строго соответствующих текущим обязательствам перед клиентами и кредиторами, при этом фактически полностью исключается возникающий при запаздывании депонирования риск кризиса ликвидности в ситуации одновременного роста установленных банку резервных требований и снижения остатков привлеченных и заемных средств; в-третьих, практически нивелируется риск невыполнения обязательных резервных требований (либо, наоборот, наличия у банка избыточных резервов, что по существу является его упущенной экономической выгодой) в связи с ежедневным регулированием остатка обязательных резервов; в-четвертых, снижается воздействие нормативов обязательных резервов на увеличение процентных ставок по активным операциям.

Положительные стороны схем с запаздыванием депонирования – снижение изменчивости процентных ставок денежного рынка, обусловленное прогнозируемостью спроса на резервные средства со стороны центрального банка и финансово-кредитных учреждений, что в свою очередь ведет к стабилизации цены «коротких» денег с последующим положительным воздействием на регулирование ликвидности денежного рынка и на ожидания участников финансового рынка; обеспечение стабильного спроса банковской системы на резервные средства, что позволяет центральному банку прогнозировать размер необходимых интервенций путем проводимых им операций на открытом рынке; получение коммерческим банком небольшой доходности по денежным средствам, подлежащим перечислению на счет обязательных резервов с момента их получения банком до момента их депонирования в центральном банке.

Функция монетарного контроля является одной из основных и заключается в использовании центральным банком фонда обязательных резервов как инструмента денежно-кредитного регулирования в экономике путем сокращения или увеличения совокупной денежной массы. В настоящее время в экономической литературе описаны два основных способа регулирования денежной массы:

· денежная парадигма – косвенный контроль за формированием денежной массы посредством воздействия на денежную базу и банковский мультипликатор за счет минимальных резервных требований, ставки рефинансирования и операций на открытом рынке;

· кредитная парадигма – прямое воздействие на кредитную активность банков (кредитная экспансия) и процессы мультипликации денежной массы.

Денежная парадигма реализуется через систему таргетирования денежной массы, путем применения инструментов регулирования денежной базы (наличные средства и резервы коммерческих банков на счетах в центральном банке) и инструментов косвенного воздействия на банковский мультипликатор, т.е. на коэффициент, связывающий денежную массу и денежную базу.

В этом случае, величина банковского мультипликатора зависит от удельного веса наличных денег, находящихся в обращении; размера обязательных резервов коммерческих банков в центральном банке; удельного веса наличных денежных средств в общем объеме банковских ресурсов; удельного веса кредитов и ценных бумаг в портфеле банков.

Чем выше удельный вес наличных средств в денежной массе, удельный вес резервов (обязательных и добровольных) в банковских ресурсах, удельный вес ценных бумаг в банковских активах, тем слабее действие банковского мультипликатора. Использование дискреционной политики центральным банком позволяет оказывать селективное воздействие на денежную базу посредством наиболее эффективных инструментов денежно-кредитного регулирования. Мощным каналом влияния на монетарные показатели, депозитный потенциал и ликвидность коммерческих банков служат также операции центрального банка с иностранной валютой. Это обусловлено тем, что иностранная валюта не участвует непосредственно в рублевом платежном обороте и поэтому не входит в состав денежной базы, а величину ее формирует лишь косвенно – через конвертируемость.

Регулирование денежной массы на основе кредитной парадигмы исходит из того, что возможности центрального банка воздействовать на величину денежной базы и эмиссию «денег высокой эффективности» в силу тех или иных факторов весьма ограниченны (к примеру, при недостаточной степени автономности центрального банка), поэтому регулированию должна подвергаться непосредственно кредитная экспансия банков за счет установления административных ограничений или проведения кредитной рестрикции. Воздействие на банковский мультипликатор посредством изменений обязательных резервных требований в этом случае теряет свою актуальность.

Взаимосвязь денежной базы и рублевой денежной массы в национальном определении (М2) показана на рис. 4.4.3. Основным элементом взаимосвязи денежной базы и рублевой денежной массы является денежный мультипликатор. Мультипликация части денег, эмитированных Национальным банком Республики Беларусь, состоит из трех взаимосвязанных процессов:

· перераспределения кредитных ресурсов между коммерческими банками;

· использования банковских ресурсов для кредитных операций;

· использования банковских ресурсов для образования новых депозитов.

Мультипликация денежной эмиссии в значительной части основана на денежной базе. То же можно сказать о мультипликации кредитной эмиссии, но она предполагает и возможность создания финансово-кредитными учреждениями квазиденежных суррогатов. Денежная база представляет собой наличные деньги в обращении (только в национальной валюте), мобильные банковские резервы (денежные средства в кассах банков и на корреспондентских счетах), блокированные банковские резервы (обязательные резервы и добровольные срочные депозиты в центральном банке), потенциальные резервы (наличные деньги, находящиеся за пределами банковского оборота) и прочие депозиты в Национальном банке.

		Рублевая денежная масса в национальном определении (агрегат М2)

Рис. 4.4.3 Схема взаимосвязи денежной базы и рублевой денежной массы в национальном определении (М2)

Функции обязательных резервов по управлению банковской ликвидностью и как буфера процентной ставки носят менее значимый характер и реализуются за счет выполнения усредненных резервных требований при формировании фонда обязательных резервов. Данный метод предоставляет банку возможность изменять остаток средств на резервном счете, используя их для осуществления платежей, что, с одной стороны, снижает изменчивость процентных ставок на финансовом рынке, а с другой - уменьшает стоимость ресурсной базы банка. В условиях усредненного выполнения резервных требований банк имеет возможность при нехватке ликвидности поддерживать остаток на резервном счете ниже установленной величины резервов, компенсируя тем самым нехватку средств, и в то же время при краткосрочном избытке ликвидных средств поддерживать этот остаток на более высоком уровне по сравнению с требуемой величиной резервов. Таким образом, в среднем величина резервов остается на требуемом уровне, что стимулирует банк и обеспечивает центральному банку автоматическое изъятие избыточной ликвидности (аналог депозитного механизма). Тем самым механизм усреднения позволяет не только достичь положительного эффекта в части уменьшения амплитуды колебаний процентных ставок, но и уменьшить объемы краткосрочного рефинансирования, а также частично разгрузить депозитный механизм.

Применение указанного выше подхода при формировании фонда обязательных резервов позволяет банку точно рассчитать величину резервов, поддерживаемых в среднем в течение определенного периода, а также установить центральным банком минимальный остаток средств на резервном счете, ниже которого фактический остаток в течение этого периода быть не может. Данная методика позволяет центральному банку наиболее эффективно влиять на банковские процентные ставки.