Меры валютной политики.

Решить значительную часть проблем, которые испытывает экономика, возможно путем использования государством такой меры как регулирование валютного курса. Например, это может быть девальвация - обесценивание национальной денежной единицы, выражающееся в снижении ее курса по отношению к иностранным валютам.

Если в стране будет проведена девальвация национальной валюты с целью стабилизации экономики, то, во-первых, возросшая цена иностранной валюты сделает импортные товары более дорогими, что приведет к сокращению импорта. Во-вторых, снижение цен на отечественные товары (в долларовом эквиваленте) увеличивает спрос на них за пределами республики, и, следовательно, приведет к росту доходов от экспорта. Это позволит стране получить положительное сальдо торгового баланса.

Мерой государственной валютной политики также является так называемая дисконтная политика.

Данная политика осуществляется путем повышения или понижения учетной ставки в целях воздействия на объем кредита в стране, темпы инфляции, состояние платежного баланса и валютный курс, и в результате – на экономику в целом. Повышение учетной ставки направлено на ограничение денежной массы и объемов кредита, а также на стимулирование притока иностранных капиталов для улучшения платежного баланса страны, сокращения валютных резервов и поддержания курса валюты. Снижение учетной ставки порождает кредитную экспансию и ведет к оттоку капиталов из страны.

Уровень процентной ставки является важным фактором, влияющим на валютный курс. Согласно экономической теории рост реальных процентных ставок (т.е. рост за вычетом инфляционной составляющей) способствует повышению курса национальной валюты и, соответственно, их снижение ведет к падению обменного валютного курса.

Воздействуя на процентные ставки с помощью тех или иных рычагов, государство в определенной мере оказывает влия­ние на приток или отток капиталов, на валютный курс. Тради­ционная схема подразумевает, что повышение ставок стимулирует спрос на национальную валюту и способствует поддержке обменного курса, а понижение процентных ставок ведет к ослаблению национальной валюты. В свою очередь, на процентные ставки государство может эффек­тивно воздействовать через резервные требования, денежную эмиссию, операции по увеличению государственного долга, повышение или понижение офи­циальной учетной ставки (ставки рефинансирования).

Важнейшим инструментом валютной политики, используемым для воздействия на обменный курс, являются официальные валютные интервенции, под которыми понимают любые операции центральных банков на валютном рынке по покупке национальной денежной единицы за свободно-конвертируемую валюту (девизная политика). Для осуществления интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их величины обычно характеризует масштабы государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться самыми раз­нообразными методами – через валютную биржу (публично) или на межбан­ковском рынке (конфиденциально). Способ проведения интервенций определяется общей экономической стратегией государства, особенностями ситуации на валютном рынке.

Принципиальное значение имеет деление официальных интер­венций на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стери­лизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных валютных резервов не сопровождается изменением денежной массы. Если же изменение официальных ва­лютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной массы, то о ней говорят как о «нестерилизованной».

Цели любых интервенций заключаются в стремлении изменять уровень соответствующего валютного курса, регулировать спрос и предложение валюты. Большинство экономистов признает большую эффек­тивность «нестерилизованных» интервенций, позволяющих под­креплять давление на обменный курс необходимыми изменениями в лик­видности банков и страны в целом.

Тем не менее, валютные интервенции ос­таются одним из наиболее доступных и действенных инструментов валютной политики. В условиях крайней неустойчивости курсов и значительном влиянии на них спекулятивных факторов многие государства в той или иной мере используют интервенции для стабилизации валютных курсов.

Обеспечение стабильности курса национальной валюты является первоочередной задачей государства не только при использовании валютных резервов, но и при их формировании. Следует отметить, что валютные резервы представляют собой авуары (активы) в иностранных валютах в центральном банке и на счетах в банках других стран, либо вложение в иностранные государственные ценные бумаги. Управление валютными резервами государство обычно поручает центральным банкам, которые самостоятельно размещают их в форме банковских депозитов и ценных бумаг, акцентируя при этом внимание на безопасность размещенных сумм, ликвидности и достаточной доходности. Основной валютой резервов, как правило, служит доллар США (евро), а контрагентами центральных банков в операциях по размещению резервов- только первоклассные банковские учреждения развитых государств.

Одной из мер валютной политики выступает диверсификация валютных резервов, которая используется государством или центральным банком с целью регулирования структуры этих резервов.

Диверсификация валютных резервов предполагает включение в их состав разных иностранных валют с целью обеспечения международных расчетов и защиты их от валютных рисков. Данная операция обычно реализуется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых валют и, как правило, отражает положение отдельных национальных валют на мировых рынках и в мировой валютной системе.

Таким образом, валютные резервы необходимы для проведения интервенций с целью воздействия на обменный курс, регулирования сальдо платежного баланса, покрытия разрывов в международных платежах, и потому поддержание их на оптимальном уровне и эф­фективное управление является одной из важнейших экономи­ческих задач государства.

Еще одной мерой валютной политики являются также психологические интервенции, при помощи которых государство повышает эффективность своего воздействия на валютные рынки. Здесь имеются в виду публичные заявления, интервью, высказывания руководителей различного ранга по вопросам валютного курса, процентных ставок, перспектив экономического развития, которые даже без подкрепления конкретными действиями могут дать неплохие результаты. Однако, длительное использование только психологических методов без получения конкретных обещанных результатов может вызвать кризис доверия к государственной политике в валютной сфере.

Особого внимания заслуживает вопрос взаимодействия валют­ной и денежно-кредитной политики государства, которые представляют собой глубоко взаимосвязанные составные части экономической политики. Во многих развитых государствах, полностью отменивших валютные ограничения, вообще не де­лаются различия между валютной и денежно-кредитной политикой, а меры валютной политики используются в составе денежно-кредитной политики.

И это следует признать правомерным, так как валютная политика в той или иной мере использует практически все инструменты денежно-кредитной политики -офи­циальные операции на денежном рынке (купля-продажа ценных бумаг, кредитование), манипулирование официальной учетной ставкой, установление резервных требований к банкам, методы эмиссии государственных краткосрочных н долгосрочных ценных бумаг и т. д. Долгосрочные же цели денежно-кредитной и валютной политик совпадают - это устойчивые темпы экономического роста, сбалансированность внешних расчетов, высокая занятость.

Тем не менее, нельзя забывать, что денежно-кредитная политика пока решает в основном внутренние проблемы, и внешние факторы при ее формировании играют второстепенную роль. Поэтому в условиях, когда существуют проблемы регулирования сальдо платежного баланса, выбора наиболее оптимальных вариантов курсообразования, регулирования обменного курса, целесообразно выделение валютной политики из рамок денежно-кредитной политики. В то же время необходимость тесной координации и взаимоувязки валютной и денежно-кредитной политик представляют собой важную практическую задачу.

Можно отметить, что в соответствии со степенью использования государством в регулировании валютного рынка возможных инструментов, валютную политику на различных временных промежутках можно охарактеризовать или как пассивную, или как активную. То есть пассивная валютная политика подразумевает минимальное вмешательство государства в функционирование валютного рынка, а активная- предполагает значительное вмешательство для достижения государством тех или иных целей. Следует отметить, что активная валютная политика может осуществляться как с использованием в основном административных методов, так и с применением косвенных методов валютного регулирования. Только косвенные методы могут привести к позитивному результату при реализации активной валютной политики.

Валютные ограничения. Валютные ограничения являются составной частью государственной политики валютного регулирования.

Под валютными ограничениями понимается совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или в административном порядке, и направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями.

Валютные ограничения используются в мировой практике с целью уравновешивания платежных балансов, поддержания курса национальных валют и концентрации валютных ресурсов в руках государства.

Согласно экономической теории, к валютным ограничениям относят:

- обязательную продажу государству иностранной валюты (в обмен на национальную валюту по официальному курсу);

- запрещение свободной продажи и купли иностранной валюты;

- регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, золота, денежных знаков и ценных бумаг;

- ограничение прав физических лиц владеть и распоряжаться иностранной валютой;

-регулирование получения внешних займов.

Необходимость использования тех или иных валютных ограничений обусловливается в первую очередь общей экономической ситуацией в стране, и, кроме того - особенностями функционирования валютного рынка. Как показывает мировая практика, государственные валютные ограничения используются довольно широко как в развитых, так и в развивающихся странах. Например, распространенным явлением выступает обязательная продажа государству валютной выручки, полученной при расчетах по экспортным операциям в строго оговоренные сроки (Италия, Нидерланды, Франция, Швейцария, Германия, Япония, Австралия). В Италии, Канаде, Нидерландах, Франции, Японии запрещается (или требуется особое разрешение) для открытия валютных счетов как в своей стране, так и за рубежом. В Канаде, Франции, Австралии и некоторых других странах требуется предварительное разрешение для получения иностранного займа или инвестирования средств за границей. В Швейцарии государством контролируются процентные ставки по валютным депозитам (для нерезидентов), а также движение прямых иностранных инвестиций и покупка иностранными юридическими лицами ценных бумаг и недвижимости и т.д.

В Италии государство не только осуществляет контроль за перемещением денежной массы, но и может определить источник происхождения вкладов.

В Германии лица, постоянно проживающие в стране, обязаны сообщить Немецкому Федеральному банку о любом получении ими свыше 2 тыс. евро из-за границы. Контролируются также переводы свыше 2 тыс. евро за границу, т.е. лицам, не проживающим в стране.

Согласно закона Японии о контроле за обменными операциями, кредитно-финансовые учреждения должны информировать органы власти о денежных переводах, начиная с суммы в 5 млн. иен. Существуют определенные требования к переводу денежных средств и во Франции. А в таких странах, как Великобритания, Канада и некоторых других финансовые учреждения не обязаны информировать органы власти о денежных переводах. В странах Восточной Европы, в соответствии с действующими законами, любой гражданин как своей страны, так и иностранец может положить в банк любую сумму денег без подтверждения источника их происхождения.

Следует отметить, что валютные ограничения, используемые в развивающихся странах (в отличие от развитых стран), охватывают более широкий круг внешнеэкономических операций и отличаются большей жесткостью. Это связано с нехваткой в этих странах валютных ресурсов и необходимостью регламентации их расходования.

Используемые в мировой практике валютные ограничения распространяются на :

·операции, связанные с движением капиталов;

·текущие операции платежного баланса.

К первой группе относятся такие ограничения как:

- государственный контроль за иностранными инвестициями и вывозом капитала и прибылей;

- централизованное привлечение внешних займов национальными компаниями (государственными и частными)

- обязательное получение разрешения валютных органов для привлечения внешних займов (где это разрешено производить самостоятельно хозяйствующим субъектам);

- депонирование определенной части полученных заемщиками иностранных кредитов на специальные счета в центральном банке. Иногда размеры таких депозитов дифференцируются в зависимости от назначения займов, что дает возможность государству воспрепятствовать вложению полученных средств в проекты, которые не соответствуют общему направлению экономической стратегии в данной стране;

- предоставление определенных льгот иностранным инвесторам с целью стимулирования притока в страну иностранного капитала: гарантии перевода за границу всей или части прибыли в течение установленного периода, привлечения внешних займов без специального разрешения валютных органов и т.д.

Ко второй группе ограничений (по текущим операциям платежного баланса) следует отнести:

- продажу всей (или части) валютной выручки уполномоченным банкам по официальному курсу;

- запрет ввоза и вывоза валютных ценностей без специальных разрешений;

- ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться средствами в иностранной валюте, переводить за границу личные доходы осуществлять платежи;

- лимитирование обмена национальной валюты на иностранную при поездках за границу.

Как правило, вышеназванные валютные ограничения по обеим группам действуют в зависимости от конкретных целей и задач, поставленных правительством в определенной стране.

Использование системы валютных ограничений как основного способа упорядочения поступления валюты, и ее дальнейшее перераспределение, как правило, не оправдывает себя на практике. Во-первых, не следует забывать о социально-психологических издержках, возникающих в обществе ввиду существования валютного контроля и возможностей его обхода. Во-вторых, валютные ограничения являются альтернативой плавающим валютным курсам и предполагается, что с их помощью уменьшается экономическая нестабильность (посредством поддержания постоянной стоимости национальной валюты). Однако осуществление валютных ограничений не дает гарантий юридическим и физическим лицам в приобретении необходимой им иностранной валюты.

Применение валютных ограничений выгодно в первую очередь правительству как инструмент в распределении валютных ресурсов.

Хотя валютные ограничения и остаются в арсенале средств валютного регулирования, но их применение развитыми странами в последнее время резко сократилось. Более эффективными оказываются косвенные методы воздействия на валютный курс, а также на спрос и предложение валюты. Косвенное воздействие оказывается такими инструментами денежно-кредитной политики как:

·манипулирование уровнем процентной ставки;

·определение уровня обязательных резервов;

·осуществление операций с ценными бумагами на открытом рынке;

·установление потолка кредитов коммерческих банков.

Однако государству нецелесообразно полностью отказываться от валютных ограничений. Необходимо их сочетание с регулированием соотношения спроса и предложения валюты косвенными методами.

Проблема целесообразности использования валютных ограничений не может рассматриваться в отрыве от решения проблем, связанных с установлением реального обменного курса национальной валюты и эффективным функционированием валютного рынка (приведения предложения в соответствие со спросом на валюту).