Другие небанковские кредитно-финансовые институты

Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредитные товарищества, созданные для финансирования жилищного строительства. Их ресурсы складываются в основном из взносов пайщиков, представляющих широкие слои населения.

Хотя ссудо-сберегательные ассоциации возникли около 150 лет назад, подлинное развитие они получили после Второй мировой войны. Основа их деятельности - предоставление ипотечных кредитов под жилищное строительство в городах и сельской местности. Активные операции в основном состоят из ипотечных ссуд и кредитов, которые составляют 90%, а также вложений в государственные ценные бумаги (центрального правительства и местных органов власти).

В последние годы ссудо-сберегательные ассоциации представляют серьезную конкуренцию коммерческим и сберегательным банкам в борьбе за привлечение сбережений населения. Это достигается путем установления высокого процента, а также в результате стремления населения с помощью данных учреждений решить жилищную проблему. В настоящее время число пайщиков ассоциаций составляет несколько десятков миллионов.

Ссудо-сберегательные ассоциации носят в основном кооперативный характер, так как базируются преимущественно на взносах пайщиков. Под таким названием данные учреждения функционируют в США, Канаде. В Англии и ряде стран Британского содружества они называются строительными обществами. В странах Западной Европы и Японии ссудно-сберегательные ассоциации действуют как на кооперативной основе, так и с участием государства.

Ссудо-сберегательные ассоциации и строительные общества являются серьезными конкурентами банков, страховых компаний в предоставлении ипотечных кредитов. Необходимо отметить, что в целом ссудо-сберегательные ассоциации доминируют на рынке ипотечного кредита для жилищного строительства.

Обострение на рынке проблем ликвидности в конце 70-х — начале 80-х годов в США резко ухудшило положение ссудо-сберегательных ассоциаций. Так, в середине 80-х годов там насчитывалось 3400 ассоциаций, а к настоящему времени половина их была вынуждена пройти процесс слияний, поглощений и банкротств. Кроме того, в целях выживания они перешли на широкое акционирование, отказавшись от прежней кооперативной формы собственности (mutualform of ownership), при которой капитал принадлежал вкладчикам (депозитариям) ассоциации. При переходе к акционерной форме владельцы — вкладчики имели возможность купить акции на выгодных условиях. Эти изменения, а также диверсификация операций коренным образом изменили структуру пассивных и активных операций ссудо-сберегательных ассоциаций, о чем свидетельствует их баланс (табл. 18.3).

Таблица 18.3'

Баланс ссудо-сберегательных ассоциаций США

Данные табл.

В то же время проблема ликвидности для ассоциаций становится все более острой, поскольку, как и банки, они имеют активы менее ликвидные, чем пассивы. Как правило, пассивы носят краткосрочный характер, а ссужают, наоборот, на длительный

срок. Это считалось абсолютной нормой в США. Поэтому в целях стимулирования жилищного строительства центральный банк (ФРС) до 1980 г. давал ассоциациям льготу в виде взимания процентной ставки на 0,25% больше, чем коммерческим банкам. Долгое время этого было достаточно, чтобы ассоциации могли обеспечивать необходимый приток денежных средств для себя. Однако колебания рыночных процентных ставок в сторону повышения вынудили акционеров и вкладчиков продавать свои акции за наличные и вкладывать средства в другие сферы, например во взаимные фонды денежного рынка, что вызвало массовый отток денежных средств из ассоциаций. Это опустошающе воздействовало на ассоциации, рынок ипотечного кредита и в итоге привело к спаду жилищного строительства и в целом американской экономики в тот период.

Политика дерегулирования в начале 1980-х годов позволила ассоциациям более эффективно конкурировать на рынке за привлечение средств, однако их портфель был отягощен закладными 50—60-х годов и низким процентом 70-х годов. В результате ассоциациям приходилось платить по пассивам больше, чем получать по активам, это повлекло крупные убытки и подорвало ликвидность.

В этих условиях ассоциации вынуждены были прибегнуть к новой рыночной стратегии, стараясь приблизиться по операциям к коммерческим банкам за счет диверсификации. Они стали практиковать выдачу коммерческих и потребительских ссуд, долги оформлять ценными бумагами и продавать их на вторичном рынке, а сберегательные счета переводить в срочные.

Финансовые компании — особый тип кредитно-финансовых учреждений, которые действуют в сфере потребительского кредита. Организационными формами могут быть акционерная и кооперативная.

Финансовые компании представлены двумя видами: по финансированию продаж в рассрочку и личного финансирования. Первые занимаются продажей в кредит товаров длительного пользования (автомобили, телевизоры, холодильники и т.п.), предоставлением ссуд мелким предпринимателям, финансированием розничных торговцев. Вторые, как правило, выдают ссуды в основном потребителям, а иногда финансируют продажи только одного предпринимателя или одной компании. Компании обоих видов предоставляют ссуды на срок от года до трех лет.

Пассивные операции компании осуществляют главным образом за счет выпуска собственных ценных бумаг, а также кратко

срочных кредитов у коммерческих и сберегательных банков. Основой активных операций являются выдача потребительских кредитов, а также вложения в государственные ценные бумаги. На потребительские кредиты приходится до 90% активных операций.

Первоначально финансовые компании появились в США, и широкое развитие они получили после Второй мировой войны. Именно здесь активно применялась продажа товаров длительного пользования в кредит. В 60-е годы опыт США переняли страны Западной Европы, Япония и др. Развитие финансовых компаний возможно при широкой насыщенности потребительского рынка товарами и услугами, а также при активной конкуренции между ними.

Финансовые компании служат важным инструментом проталкивания товаров длительного пользования на рынки для крупных промышленных корпораций, особенно в условиях низкого спроса и ухудшения экономической конъюнктуры. Особое место занимает продажа автомобилей, поскольку большую их часть на Западе приобретают в кредит. Многие автомобильные корпорации западных стран создают дочерние или зависимые финансовые компании для ускорения реализации своей продукции. Например, ведущая автомобильная корпорация США «Дженерал моторе» имеет дочернюю финансовую компанию «Дженерал моторе аксен- танс корпорейшн». Многие американские, европейские и японские автомобильные компании имеют аналогичные подразделения. Своеобразие деятельности компании состоит в том, что она взимает довольно высокий процент за кредит — от 10 до 30% в разные периоды.

Потребитель, или заемщик, в случае невозможности возврата потребительской ссуды лишается своего имущества, которое переходит в собственность финансовой компании.

Развитие благотворительных фондов также связано с рядом обстоятельств. Во-первых, благотворительность стала частью предпринимательства. Во-вторых, создание благотворительных фондов имеет весьма прагматичную причину — стремление владельцев крупных личных состояний избежать больших налогов при передаче наследств и дарений. Последнее обстоятельство наиболее важное и определяющее, поскольку позволяет крупным собственникам укрывать капиталы от обложения подоходным налогом и налогом на наследство.

Через благотворительные фонды крупные собственники и корпорации финансируют образование (университеты, колледжи, школы), научно-исследовательские институты, центры искусств, церкви, различные общественные организации. Передача средств

в благотворительные фонды осуществляется в виде крупных денежных поступлений или пакетов акций. За счет этого благотворительные фонды действуют на рынке капиталов, вкладывая средства в различные ценные бумаги или получая дивиденды с переданных им ценных бумаг, и таким образом увеличивают свой капитал.

Пассивные операции благотворительных фондов складываются из благотворительных поступлений в виде денежных средств и ценных бумаг, а активные — из вложений в различные ценные бумаги, включая государственные, а также в недвижимость. Большую часть активов (более 90%) составляют акции и облигации корпораций. Приоритет в создании благотворительных фондов принадлежит США. В этой стране они начали создаваться еще в довоенные годы на базе крупнейших личных состояний Карнеги, Форда, Рокфеллера и других богатых семейств. В последующие годы владельцы других крупных состояний тоже стали организовывать благотворительные фонды. Большое количество фондов возникло в юго-западной части страны (Калифорния, Техас, Невада, Луизиана). В послевоенные годы начали создаваться аналогичные фонды в странах Западной Европы и в Японии.

Как правило, благотворительную деятельность в области образования, здравоохранения, культуры, искусства крупные банкиры и промышленники используют в своих интересах в качестве имиджа и рекламы. Колледжи, институты и университеты готовят на их средства кадры, т.е. человеческий капитал, который впоследствии приносит высокие прибыли крупнейшим корпорациям и увеличивает капитал первоначальных благотворительных пожертвований.

Статистика об инвестициях благотворительных фондов обычно очень ограничена, а иногда вообще недоступна. Многие фонды не представляют отчетов и не сообщают о структуре своих активов. Благотворительные фонды пользуются большими налоговыми льготами. Так, в СШАтолько в 1969 г. были введены налоги на их деятельность. Налог стал взиматься в размере 4,5% — от рыночной стоимости активов, приносящих прибыль, 4% — от дохода от собственных инвестиций, 5% — на операции между благотворительными фондами и его основателями.

В то же время обследование деятельности 575 фондов, проведенное в конце 60-х годов, показало, что они существуют не только за счет пожертвований (табл. 18.4).

Как показывают данные, 75% доходов фонды получали за счет спекуляций и доходов от ценных бумаг (процентов и дивидендов), а оставшуюся часть — от даров и прочей благотворительности. Это

Структура доходов благотворительных фондов

свидетельствует о том, что благотворительные фонды активно работают на рынке ценных бумаг и проводят операции, связанные с покупкой и продажей акций и облигаций.

Кредитные союзы наиболее развиты в США, Великобритании, Канаде и предназначены в основном для обслуживания физических лиц, объединенных по профессиональному и религиозному признакам. Они организованы, как правило, на кооперативных началах. Пассивные операции их формируются за счет паевых взносов в форме покупки особых акций, а также кредитов банков. По паевым взносам союзы выплачивают процент. Активные операции складываются в основном путем предоставления краткосрочных ссуд на покупку автомобиля, ремонт дома и т.д. Эти кредиты составляют примерно 90% всех активов, оставшаяся их часть формируется за счет вложений в ценные бумаги, как частные, так и государственные.

Кредитные союзы в основном специализируются на обслуживании малосостоятельных слоев населения. Большое количество нуждающихся в финансовой помощи обусловило довольно быстрый рост числа кредитных союзов и значительное расширение их операций. В последние годы эта форма кредитно-финансовых учреждений активно развивается также в Японии, странах Западной Европы и Юго-Восточной Азии.

В связи с обострением конкуренции на рынке ссудных капиталов кредитные союзы в США претерпели изменения. Прежде всего некоторую эволюцию прошли их пассивные и активные операции.

Это связано с тем, что долгое время они пользовались определенными льготами и как бесприбыльные институты освобождались от федеральных налогов. Кроме того, они выплачивали по своим акциям дивиденд в размере 7%, тогда как коммерческие банки платили 5,25% по депозитам, а ссудо-сберегательные ассоциации — 5,5%. Но после 1982 г., когда начался процесс дерегулирования, положение изменилось и кредитные союзы вынужде-

ны были диверсифицировать свою деятельность. Они стали выпускать кредитные карточки, предлагать брокерские услуги, приобретать банковские автоматы. Кроме того, они получили право выдавать ссуды под залог недвижимости, хотя именно этим им трудно пользоваться из-за отсутствия достаточных денежных ресурсов.

Специфика кредитных доходов стоит в том, что руководство кредитных союзов обладает правом узнавать, где берутся средства на погашение ссуд. Более того, если кредитный союз организован работодателями или профсоюзами, они могут вычитать из заработной платы работников средства на погашение ссуд.

Хотя кредитные союзы по сравнению с другими небанковскими институтами занимают более скромное место, они охватывают 3% всех личных сбережений в США, мобилизуют до 4 млрд долл, денежных средств, а их услугами пользуются более 53 млн человек. В конце 80-х годов они располагали 2% всех активов кредитно-финансовых институтов, тогда как в 1955 г. им принадлежало всего 0,5%, а в 1965 г. — 1%. Количество союзов сократилось с 12,8 тыс. в 1990 г. до 9,4 тыс. в 2002 г. Однако их активы за этот же период увеличились с 198,2 млн до 556,8 млн долл.1 Последнее свидетельствует об увеличении накопления денежных средств и их мобилизации на рынке капиталов.

Контрольные вопросы

1. Как определяют страховой тариф в страховании жизни?

2. Каковы основные факторы расширения операций в страховании (жизни, имущества и от несчастных случаев)?

3. Расскажите о месте страховых компаний в кредитной системе (западная модель).

4. Расскажите о перспективах развития пенсионных фондов в России и западных странах.

5. Дайте характеристику организационным формам пенсионных фондов в России.

6. Расскажите о конкуренции пенсионных фондов с другими инвестиционными институтами (западная модель).

7. Охарактеризуйте организационные формы инвестиционных компаний (западная модель).

8. C какими кредитно-финансовыми институтами конкурируют инвестиционные компании?

9. Дайте характеристику перспективам развития инвестиционных компаний в России.

Statistical Abstract of US. 2002. P. 725; 2003. P. 748.

19.1.