Вызов коммерческим банкам
Факторы спроса
Коммерческие заемщики стали в этот период более взыскательными.
Вместо того чтобы стремиться поддерживать лояльные отношения с банками, крупные корпорации, равно как и наиболее значительные клиенты из числа средних предприятий, готовы были торговаться по каждой сделке отдельно, тщательно исследуя любые альтернативы банковскому финансированию.В результате значимость роли коммерческих банков в качестве источника финансовых ресурсов для корпоративных клиентов значительно снизилась. Традиционно коммерческие банки осуществляли предоставление краткосрочных и среднесрочных кредитов, сопряженных с рисками любого уровня, а инвестиционные банки занимались долгосрочным финансированием. К середине 80-х годов изменения в структуре спроса привели к устранению монополии коммерческих банков на поддержание краткосрочной и среднесрочной ликвидности компаний. В сущности, коммерческим банкам осталось лишь предоставление рисковых кредитов наименее надежным заемщикам. Уже в 1982 году объем кредитов, предоставляемых крупным корпорациям компанией Goldman Sachs, сравнялся с аналогичным показателем Citibank.
Краткосрочное финансирование
Наименее рискованные кредиты переместились непосредственно на рынок краткосрочных коммерческих займов, объем которого возрос со 124 до 548 млрд долл. всего за 12 лет (с 1980 по 1992 год). Возникновение подобной тенденции стало следствием высоких кредитных рейтингов крупнейших корпораций, что давало им преимущество в снижении стоимости краткосрочных заемных фондов по сравнению с традиционными кредитами коммерческих банков. Ликвидность рынка капитала возросла ввиду устранения законодательных барьеров и интернационализации. Подобное развитие событий стимулировалось также возросшими рисками деятельности крупных банков по причине дефолтов по долгам развивающихся стран, низкого качества залогов по ссудам и отвлечения средств в займы под залог недвижимости. Таким образом, к 1993 году рейтинг на уровне AAA удалось сохранить лишь финансовой компании Morgan Guaranty .