Цены на акции падают
В последнее время рынок со всей очевидностью дает понять, что банков-ские акции ценятся за способность к долговременному и устойчивому росту. Тенденция к снижению показателей отражает убежденность инвесторов в том, что банки не проявляют должного внимания к проблемам рынка. Счастливым исключением являются здесь State Street Boston Corporation и Fifth Third Bancorp. Оба банка обладают развитыми системами обработки клиентских операций, приносящими им стабильные комиссионные поступления. Отношение рыночной цены акций этих банков к их бухгалтерской оценке (market/book multiple) составляет соот- ветственно 2,8 и 3, а к прибыли в расчете на одну акцию (price/earnings multiple) — 17. Для сравнения: значения соответствующих показателей в среднем по стране составляют 1,6 и 13,5 . Низкая рыночная оценка текущих доходов компании является безусловным сигналом к решительным действиям по реинжинирингу, эффект которых может быть ясно проиллюстрирован на примере Star Banc, First Security Corporation и CoreStates Financial Corporation. Стоимость акций этих компаний возросла после известия о начале реинжиниринга (рис. 4.4).Стратегические указания противоречат рыночной оценке
Рынок постоянно проверяет стратегию, которой придерживается руководство банков, на жизнеспособность, причем тем больше, чем сильнее стремится к независимости и стабильному росту (как путем внутренних преобразований, так и посредством внешних приобретений). Низкие показатели одновременно привлекают потенциальных покупателей и ограничивают возможности для приобретения из-за «размывания» капитала исключительно требовательными институциональными инвесторами — неизбежного следствия приобретения недооцененных рынком компаний.
Напротив, если стратегия руководства ориентирована на подготовку банка к продаже, это непременно приводит к росту стоимости акций, о чем свидетельствует зависимость между превышением продажной цены над учетной оценкой и доходностью акционерного капитала.
Еще по теме Цены на акции падают: