Стерлинговый межбанковский рынок
Стерлинговый межбанковский рынок, возможно, важнейший из всех параллельных денежных рынков. Он является связующим звеном между всеми ними и дает возможность банковским учреждениям брать и давать кредиты друг другу (Под термином «банк» мы подразумевам гораздо более широкий круг организаций, чем клиринговые банки).
Формирование и развитие рынка
Межбанковский рынок первоначально возник как рынок краткосрочных кредитов второстепенных (неклиринговых) банков, где кредиты брали друг у друга. По мере развития он стал альтернативой традиционным методам управления ликвидностью, используемым клиринговыми банками, которые обычно с этой целью держат казначейские векселя и первоклассные коммерческие векселя. Как мы уже отмечали, этот рынок испытал подъем, связанный с ростом рынка местных органов власти. Второстепенные банки обнаружили, что можно получить прибыль, одолжив избыточные ликвидные средства у других организаций, чтобы затем ссудить их местным властям. В 60-е гг. иностранные банки, действующие в Великобритании, также пришли к выводу, что этот рынок дает возможность выгодно распорядиться избыточными ликвидными средствами. Они предпочитали поддерживать свои ликвидные стерлинговые активы на низком уровне, поскольку фунт стерлингов тогда был слабой валютой, подверженной девальвации.
Средства, проходящие через этот рынок, можно рассматривать как источник оптовых денег, которые участники привлекают для увеличения объемов собственного кредитования. Вскоре операции на этом рынке начали клиринговые банки, так как поняли, что он обладает высоким потенциалом. Это имело исюзючительно важное значение для банков Великобритании. Хотя депозиты, полученные посредством розничных операций, по-прежнему остаются жизненно важным источником ссужаемых средств, они более не являются их единственным источником. Значительная часть средств теперь поступает за счет ссуд на межбанковском рынке.
Как мы показывали в главе 3, в октябре 1983 г. общий объем стерлинговых депозитов лондонских клиринговых банков составил около 18 млрд. ф. ст.; 18% этого объема (16 млрд.) поступало от операций на денежном рынке. К 1987 г общий объем составил 130 млрд. ф. ст., а доля средств, поступающих через денежный рынок, не изменилась.Доступ к этому источнику средств позволил клиринговым банкам значительно увеличить объемы кредитования на внутреннем рынке, однако он потребовал от них и новых методов управления ликвидностью. Теоретически все традиционные розничные депозиты являются краткосрочными, но банкам известно, что в течение любого данного периода только незначительное (и вполне предсказуемое) количество клиентов потребует выплаты. Больщинство вкладов представляет собой сравнительно небольшие суммы, так что ни один вкладчик не сможет спровоцировать серьезных изменений вликвидности банка. Спрос на выплату подвержен сезонным колебаниям, но их можно предусмотреть.
Межбанковский рынок позволяет заимствовать крупные суммы, но в то же время требует от банков потенциальной готовности погасить ссуду при коротком уведомлении. Однако на практике требования погашения ссуд на денежном рынке гораздо более предсказуемы, чем в случае с розничными депозитами. По мере того как банки приспособились к данной системе, они смогли более точно предвидеть свои потребности в заимствовании и рефинансировании, благодаря чему значительно расширили операции в данной области. В настоящее время клиринговые банки допускают определенное контролируемое несовпадение между объемами краткосрочных «оптовых» депозитов, которые они берут, и более долгосрочных «розничных» кредитов, которые они предоставляют.
Функционирование рынка
Как мы отмечали, основными участниками стерлингового межбанковского рынка являются клиринговые банки и другие банковские учреждения, включая иностранные банки, торговые банки и учетные дома. Кроме того, существует много небанковских организаций, предоставляющих ссуды банкам на данном рынке.
К ним относятся пенсионные фонды, страховые компании, сберегательные учреждения (в том числе строительные общества), а также крупные коммерческие фирмы. У всех них периодически появляется избыток ликвидных средств, который они хотят инвестировать, чтобы получить доход. Преимущество межбанковского рынка состоит в том, что он дает кредиторам высокую ставку дохода в сочетании с минимальной потерей ликвидности; при необходимости деньги можно быстро получить назад.Межбанковские ссуды выдаются обычно на сумму 100 ООО ф. ст. и более, срок и процентная ставка фиксируются с самого начала. Преобладающие процентные ставки колеблются параллельно другим рыночным ставкам. Газета Financial Times ежедневно публикует процентные ставки за прошедший день. В связи с тем, что клиринговые банки стали использовать все большие объемы оптовых денег, усилилась и зависимость их процентных ставок от рыночных. В частности, их базовые ставки, по крайней мере частично, определяются межбанковской ставкой LIBOR — ставкой предложения на Лондонском межбанковском рынке депозитов (на трехмесячные ссуды). Например, в конце сентября 1987 г ставка LIBOR на 3-месячные кредиты составляла около 10%, а базовая ставка была равна 9%. Разумеется, базовая ссудная ставка не корректируется ежедневно или еженедельно в соответствии с LIBOR:, корректировка происходит периодически, когда расхождение этих двух ставок становится слишком большим.
В то же время наряду со сближением процентных ставок банков и денежного рынка произошло и некоторое расхождение розничных ставок банков и других учреждений, принимающих вклады. Это объясняется тем, что банки уже не испытывали прежней потребности конкурировать с этими учреждениями за мелкие вклады. В результате в начале 80-х гг. банковские процентные ставки по вкладам все более теряли свою привлекательность для индивидуальных вкладчиков по сравнению со ставками строительных обществ, которым, соответственно, и отдавалось предпочтение. Банкам удалось в некоторой степени решить эту проблему путем введения особых видов счетов, таких, как «счета с высоким процентным доходом», привлекательных для крупных вкладчиков.
Почти все межбанковские ссуды являются краткосрочными, сроки варьируются от одних суток и «до востребования» - до одного года, хотя последнее встречается редко. Большинство операций составляют суточные ссуды. Специальные денежные брокеры «сводят» заимодавцев и заемщиков, получая за это комиссионные. Как правило, все участники денежного рынка пользуются услугами брокеров, хотя изредка заимодавец и заемщик заключают сделки и напрямую. Преимущество брокера состоит в том, что он знает весь рынок и обычно может найти кредитора или заемщика гораздо быстрее. Скорость здесь важна из-за неустойчивости процентных ставок; даже такое маленькое изменение, как на '/i6 %> означает существенную разницу в соответствующей сумме процентного дохода, поскольку речь идет о крупных ссудах. Более того, если станет известно, что, к примеру, банк пытается получить крупную ссуду на межбанковском рынке, то процентные ставки вырастут за счет того, что спрос превысит предложение. Если возможно быстрое получение ссуды с помощью брокера, банку удастся избежать этих негативных последствий.
Мы уже говорили, что межбанковский рынок является связующим звеном между всеми параллельными денежными рынками. Деньги могут поступить на межбанковский рынок с любого из параллельных рынков и несколько раз перейти от одного банковского учреждения к другому, прежде чем будут использованы или ссужены на другой параллельный рынок. Пожалуй, самое важное, что следует сказать о взаимодействии этих рынков, это то, что учетные дома теперь стали полноценными участниками межбанковского рынка. В отличие от 50-х и 60-х гг., когда «классический» и «параллельные» денежные рынки были жестко разграничены, сейчас они представляют собой просто различные сегменты одного общего рынка, обеспечивающего наличие ликвидных средств для банковской системы в целом.