Среднесрочное финансирование
Долгосрочное финансирование
Наконец, увеличение количества бросовых облигаций, выпускаемых инвестиционными банками, обеспечило доступ на рынок долгосрочных обязательств наиболее финансово слабым компаниям. За период с 1980 по 1990 год рынок бросовых облигаций расширился с 30 до 226 млрд долл. Несмотря на некоторое снижение объемов рынка в 1990 и 1991 годах, уже в 1992 году рынок вернулся на прежний уровень с ежегодным объемом новых разме-щений в 33 млрд долл. Еще через год общая стоимость новых размещений на рынке бросовых облигаций составила 55 млрд долл. (рис. 1.4)***.
Кроме того, способность рынка поглощать новые выпуски обыкновенных акций и облигаций позволила корпорациям существенно улучшить состояние своих балансов, так что в одном только 1993 году новых бумаг было выпущено более чем на триллион долларов.
Рисунок 1.4
Дорогостоящие финансовые ресурсы
55.0
55 -] 50 - 45 - 40 - 35 - 30 25 20 Н 15 10 5 Н
о>
* d
5
т о
г а о>
? 2
32.9
28.2 28.4 28,0 28.1
а. с
9.8 115
8.4
0.4
I *— И 1 I
?
8 со
?
5.0
3.0
1.2
19Й1 1982 1993 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993
Годы
Мсійчних: Goldmen SacHS-
Euromoney, September 1993.
Euromoney, April 1993; Pen Pendleton of DeWe Rogerson Company. Goldman Sachs; Drexel Burnham lumber?; Securities Data Company, Ілс.
Рисунок 1.5
Чистый процентный доход коммерческих банков в десятых долях суммы чистых списаний
0.6 -I
Лучшие Десятые доли суммы чистых списаний Худшие
Источит:
Федеральная резервная ситема.
а
>х ъ
X
і с >s 2 I- о
5
т
В целом изменения в структуре спроса привели к тому, что ситуация на рынке коммерческих кредитов изменилась.
Если в 70-е годы банки обладали фактической монополией на кредиты любой срочности, то в 90-х им пришлось заниматься преимущественно краткосрочными ссудами с ббльшим риском.Факторы предложения
Несмотря на уменьшение спроса на коммерческие ссуды возросло число организаций, готовых их предоставлять. Одновременно изменился и характер конкуренции между финансовыми посредниками. Изменения в законодательном и административном регулировании способствовали повышению стоимос-ти денег и сокращению доходности кредитов. Происходило это потому, что банки, равно как и их новые конкуренты, поддерживали недостаточно высокий уровень цен либо ввиду непонимания природы риска, которому подвергались заемщики, либо в надежде захватить большую долю рынка.
Возрастание стоимости денег
Упразднение Правила Q и других актов, регулирующих цены на депозиты, привело к резкому росту затрат американских банков на привлечение средств. В 1979-1992 годах разница между доходностью годичных казначейских обязательств и средневзвешенной стоимостью кредитов американских коммерческих банков сократилась с 419 до 91 базисного пункта*.
Federal Reserve Bulletin, July 1993