8.4. Операции по торговле валютой

Банки и небанковские кредитные организации осуществляют свою деятельность на валютном рынке путем проведения валют-ных операций.

Валютные операции совершаются для осуществления торговых и финансовых отношений и для получения прибыли.

Рынок FOREX (Foreign Exchange Market) структурно делится на несколько сегментов:

. оптовый рынок межбанковских операций в пределах нацио-нальных границ;

. международный рынок банков-корреспондентов;

биржевой валютный рынок;

рынок наличной валюты.

Большинство банков осуществляют торговлю иностранной валютой в пределах национального валютного денежного рынка, и лишь ряд крупнейших банков осуществляют сделки на международном рынке.

К валютным операциям на международных рынках относятся конверсионные операции, совершаемые с коммерческими бан ками-нерезидентами и международными финансовыми организациями. Краткое определение и цель сделок приведены в табл. 8 J. 326

Виды валютных сделок

Цель сделки

Краткое определение сделки

Название сделки

валютирования по сделке

Кассовые операции

«Спот» (at Spot)

Урегулирование валютных позиций, Для внешнеторговых расчетов.

Уменьшение возможных потерь из-за изменения курса

Урегулирование

валютных

позиций,

Извлечение

спекулятивных

арбитражных

прибылей

Урегулирование

валютных

позиций.

Извлечение

спекулятивных

арбитражных

прибылей

Соглашение Второй рабо-

совершить обмен чийдень на месте по согла- после заклю- сованной цене чения сделки

«Туморроу» Соглашение Следующий

(tomorrow) совершить обмен рабочий день на месте по после заклю-

согласованной чения сделки

цене

«Дэй-ту- Соглашение совер- День заклю дэй» (day- шить обмен чения сделки to-day) на месте по согла

сованной цене

Срочные операции

«Форвард» (forward)

«Фьючерс»

Соглашение о поставке валюты на определенную дату в будущем по оговоренной цене

Биржевой контракт на покупку или продажу в будущем иностранной валюты стандартными объемами по согласованному курсу

Стандартные сроки (1,2, 3,6, 12мес)

Определенные даты

Получение спекулятивной прибыли, Страхование валютных рисков

Получение спекулятивной прибыли, Страхование валютных рисков

>т

Название Кражое определение

валютирования Цель сделки

сделки

сделки

по сделке

«Опцион»

Контракты, да- Оговорен- Получение

ющие ихдержате- ный период — спекулятивной

лям право купить американский прибыли,

или продать опцион. Страхование

определенное Оговоренный валютных рисков

количество валюты день — евро-

по согласованной пейский

опцион

Спот/ форвард

цене

«Своп» Одновременная (swap) покупка и продажа

иностранной валюты на одинаковую сумму с разными датами поставки

Получение спекулятивной прибыли.

Наряду с межбанковской торговлей валютой в некоторых странах существуют специальные торговые площадки — валютные биржи. В Российской Федерации первая валютная биржа — Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) — начала функционировать в 1992 г. К 1996 г. В России насчитывалось уже восемь валютных бирж, созданных в различных регионах страны. Участвуя в биржевых торгах, коммерческие банки могут выступать в качестве брокеров, выполняя заказы клиентов на покупку — продажу валюты, и в качестве дилеров, осуществляя операции с валютой за собственный счет.

Все участники валютного рынка фиксируют курсы продажи и покупки. Прибыль формируется за счет маржи между этими кур-сами.

В зависимости от сроков валютные операции подразделяются на кассовые (наличные) и срочные операции (сделки) с иностранной валютой. Срочными операциями называются валютные сделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения.

Кассовые сделки применяются с целью немедленного получения иностранной валюты для расчетов по контрактам по импорту, а также для уменьшения возможных потерь от неблагоприятного изменения валютных курсов.

Сделка «спот» — соглашение совершить обмен «на месте» (at spot) по согласованной цене с поставкой валюты на второй рабочий день после заключения сделки. Срок поставки валюты носит название даты валютирования. Если сделка «спот» заклю-

чена 26.08.2005 (пятница), то дата валютирования — 30.08.2005 (вторник/. v " v

Сделки на условиях «дэй-ту-дэй» (day-to-day) и «туморроу/некст» (tomorrow/next) используются коммерческими банками для урегулирования своих валютных позиций, а также для извлечения спекулятивных арбитражных прибылей. Поставка валюты по этим сделкам осуществляется:

в день заключения сделки — для сделки «day-to-day»;

на следующий день — для сделки «tomorrow/next».

Среди наличных операций выделяют валютные операции «спот». Они составляют около 55 % общего межбанковского рынка.

Срочная (форвардная) сделка (forward) — соглашение о поставке валюты на будущую дату по оговоренной цене. Как правило, форвардные операции заключаются на срок до 1 года и им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6 мес и 1 год с прямыми датами валютирования. Если исполнение форвардного контракта происходит до 1 мес (1 нед, 2 нед), то он считается заключением на короткие даты. Форвардные сделки широко применяются для спекулятивных целей, а также для страхования валютных рисков.

В свою очередь банковские курсы могут классифицироваться следующим образом:

курс наличной валюты (например, в обменных пунктах);

курс «спот» (spot) — курс на операции с безналичной валютой с поставкой валюты на второй рабочий день со дня заключения сделки;

курс «сегодня» (day-to-day) — курс по операциям с безна-личной валютой с поставкой валюты в день заключения сделки;

курс «завтра» (tomorrow/next) — курс по операциям с безналичной валютой с поставкой валюты на следующий день после заключения сделки;

курс «форвард» (forward rate) — курс по операциям с иностранной валютой на определенный срок. Он представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки ее на определенную дату в будущем; иначе, это прогноз курса «спот» на конкретную дату в будущем.

Если курс «форвард» устанавливается на более высоком уровне, чем текущий курс (курс «спот»), то говорят, что валюта котируется с премией. В противоположном случае подразумевается, что валюта котируется с дисконтом.

Срочный курс, в котором учтена премия или дисконт, называ-ется курсом «аутрайт». Имея значение премии и дисконта можно вычислить курс аутрайт.

Валютный «своп» (swap) — основная разновидность сделки типа «форвард». Она заключается в том, что одновременно происходит

покупка и продажа иностранной валюты на одинаковую сумму с разными датами поставки. Иначе говоря, эта сделка сочетает в себе покупку по курсу «спот» с одновременной продажей той же валюты на определенный срок по курсу «форвард» (или же продажу на условиях сделки «спот» с одновременной покупкой той же валюты на определенный срок по курсу «форвард»).

Если ближняя конверсионная сделка является покупкой валюты, а более удаленная — продажей валюты, такой «своп» называется «купил/продал» {buy and sell swap) или же «репорт».

Если вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, то этот своп будет называться «продал/купил» {buy and sell swap) или же «депорт».

Первая котировка всегда идет по курсу «спот», а вторая — по курсу «форвард».

Валютный фьючерс — биржевой контракт на покупку или продажу иностранной валюты в будущем по согласованному курсу.

Таким образом, фьючерсы — это не что иное, как стандарти-зированные форварды, обращение которых осуществляется на бирже. Важнейшие характеристики фьючерсной торговли:

торговля стандартными партиями (например, 5 ООО долл. США);

исполнение контракта в определенные даты;

фьючерс можно приостановить до наступления этих дат, т. е. не доводить его до исполнения;

необходимость внесения страховых взносов;

прибыли и убытки выплачиваются в тот же день, когда они возникают (т.е. относятся на счета участников торговли).

На рынке фьючерсов действуют не только банки, но и коммерческие фирмы, и частные лица.

Фьючерсы, как и любые другие срочные сделки, используются для извлечения спекулятивной прибыли и для хеджирования валютных рисков.

Если банк купил фьючерс (занял длинную валютную позицию) и цена пошла вверх, то он получает прибыль, если же цена пошла вниз, то банк несет убыток. Продажа (короткая позиция) фьючерса дает прибыль в том случае, если котировочная цена движется вниз.

Валютный опцион — контракт, которые дает его держателю право купить или продать определенное количество валюты по согласованной цене. Различают американский опцион, исполнение которого осуществляется в течение оговоренного периода, и европейский опцион, исполнение которого осуществляется на оговоренную дату. Существует опцион «колл» {call), который дает право на покупку, и опцион «пут» {put), дающий его владельцу право на 330

продажу. Заключение опционного контракта предполагает выплату «премии» (цены опциона) покупателем опциона его продавцу в момент заключения сделки.

Опцион является правом, но не обязательством, поэтому владелец опциона к моменту истечения контракта в зависимости от характера изменения курса может:

исполнить сделку при благоприятном для него изменении курса;

отойти от сделки, если изменение курса таково, что испол-нение контракта может привести его к потерям.

Опционы, как и фьючерсы, используются в целях спекуляции и хеджирования.

Валютный арбитраж является особым видом валютных сделок, основная цель которых заключается в извлечении прибыли при «игре» на разнице курсов. Основной принцип арбитража — купить дешевле, а продать дороже. В периоды, когда курсы валют различных государств нестабильны, появляется больше возможностей комбинирования различных операций для проведения арбитража на разных биржах различных международных валютных рынков. Различают следующие типы арбитражных сделок:

простой арбитраж — «игра» на разнице курсов двух валют;

_ • сложный арбитраж — вовлечение в «игру» на разнице курсов более двух валют;

пространственный (географический) арбитраж — извлече-ние прибыли на разнице курсов в одно и то же время на различных валютных рынках в различных странах;

временной арбитраж — извлечение прибыли на разнице курсов на одном и том же валютном рынке в разное время.

С целью ограничения валютного риска уполномоченных банков Банком России устанавливаются лимиты открытых валютных позиций — количественные ограничения соотношений открытых позиций в отдельных валютах и собственных средств (капитала) уполномоченных банков.

Отчеты об открытых валютных позициях составляются по данным бухгалтерского учета валютных операций и направляются уполномоченными банками в главные управления Банка России, начиная от даты проведения первой валютной операции.

Контрольные вопросы

Кто является субъектами валютной торговли?

Какие виды операций существуют по торговле валют?

Какие арбитражные конверсионные операции осуществляются за счет собственных средств?

Каковы специализации и функции подразделений, занимающихся конверсионными операциями?

Какова конъюнктура международных и национальных рынков?

Какая информация содержится в типовом договоре?