3.2. Методы трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал
В обозримой перспективе вклады населения в коммерческих банках сохранят пре-обладающее место в структуре форм и методов трансформации сбережений частных лиц в инвестиции. Однако, как показывает мировой опыт, по мере развития фондовых рынков и финансового посредничества все более заметную роль начинают играть небанковские институты финансового сектора.
У населения появляются альтернативные возможности размещать временно свободные денежные средства с учетом различных комбинаций соотношения «риск-доходность».В частности, часть традиционных для банков ресурсов начинают отвлекать институциональные и коллективные инвесторы в лице, прежде всего, страховых компаний, пенсионных и паевых инвестиционных фондов. Этот процесс уже набрал полную силу в промышленно развитых странах. Достаточно сказать, что в США на долю банковской системы приходится чуть больше 20% совокупных активов финансового сектора, тогда как
в странах с развивающимися рынками указанное соотношение является обратным.
В основе диверсификации форм и методов трансформации сбережений в инвестиции лежат объективные процессы взаимопроникновения раннее разделенных сегментов рынка финансовых услуг (банковского, страхового, кредитного, рынка ценных бумаг и т.) Для современного развития сферы финансовых услуг характерны три основные тенденции: ин- сгитуционализация, секьюритизация и глобализация.
Для финансовых организаций институционализация означает развитие и быстрый рост методов привлечения сбережений, в том числе за счет новшеств в сфере пенсионного обеспечения (появление и развитие системы негосударственных пенсионных фондов и индивидуальных пенсионных счетов, обеспечивающих клиентам льготный режим налогообложения) и активизации накопительного страхования. Это способствовало обострению конкуренции в сфере деятельности традиционных депозитных институтов (коммерческих и сберегательных банков, кредитных кооперативов и союзов).
С точки зрения инвестиционной деятельности, институционализация затрагивает три аспекта:
операции в качестве дилеров в торговле ценными бумагами;
деятельность в качестве поставщиков новых финансовых услуг - создателей новых рынков;
посредничество при слияниях компаний.
Секьюритизация - это продажа ссуд, оформленных как ценные бумаги и именно в таком качестве проданных инвесторам.
Ключевые категории секьюритизации - это риск (кредитный, процентный и совокупный), ликвидность и ограничения по капиталу:продавая ссуды, инициатор секьюритизации перекладывает риск на инвестора;
продаваемые ссуды позволяют фирмам финансовых услуг увеличить ликвидность;
-в процессе продажи ссуд фирмы увеличивают комиссионное вознаграждение
за высокий класс своих экспертиз и надежность условий выдачи ссуд. Кроме того, обслуживая ссуды и ценные бумаги (собирая процентные платежи и пересылая их инвесторам), они получают вознаграждение за услуги;
если кредитные организации сталкиваются с ограничениями в форме минимального процентного соотношения капитала и активов, секьюритизация позволяет избежать подобных ограничений, а финансовая компания, получая вознаграждения за услуги, имеет возможность сохранить прибыльность.
Глобализация связана с интернационализацией и слиянием финансовых учреждений и рынков в межрегиональном, межгосударственном и мировом масштабах.
Одна из наиболее важных перспектив развития сферы финансовых услуг состоит в
том, что традиционные кредитные учреждения (банки, сберегательные организа-ции, кредитные союзы) стремятся к роли организаторов кредитов, тогда как реальная финансовая мощь перейдет к секьюритизаторам активов. Это обстоятельство позво-ляет объяснить возрастающую привлекательность для коммерческих банков инвестиционной деятельности.
Таким образом, конкурентная борьба в финансовом секторе - это динамический процесс соперничества коммерческих банков, кредитных институтов и иных финансовых организаций, в ходе которого они стремятся обеспечить себе прочное положение на традиционно сложившемся рынке финансовых услуг, а также на альтернативных новых рынках услуг-заменителей. При этом характерными признаками конкуренции является:
существование рынков с альтернативными возможностями выбора для потребителей (продавцов);
наличие большего или меньшего количества потребителей (продавцов), соревнующихся между собой и использующих различные финансовые инструменты;
чередование применения этих инструментов одними конкурентами и ответных мер других конкурентов.
Под углом зрения указанных признаков имеются основания полагать, что уже в ближайшее время коммерческие банки столкнутся на традиционных для них сегментах рынка финансовых услуг с экспансией небанковских финансовых учреждений (прежде всего, паевых инвестиционных фондов, страховых компаний и пенсионных фондов).
-Непосредственными конкурентами коммерческих банков в борьбе за привлечение денежных сбережений населения будут выступать паевые инвестиционные фонды (ПИФы) как одна из наиболее гибких и динамичных форм коллективного инвестирования.
Среднегодовая ставка по депозитам физических лиц в кредитных организациях в 2006 г. составила 9,3%, то есть ниже инфляции, которая по официальным данным почти 10%, а реальная более 15%. Рост доходов населения России в 2006 г., по данным Росста- та, увеличился на 10,0%, а рост реальной зарплаты составил 13,5%. Последние два показателя напрямую влияют на рост спроса со стороны физических лиц на различные финансовые инструменты и подталкивают их к поиску более выгодных сфер размещения своих средств, например, таких как коллективные инвестиции.
Текущие оценки объема сбережений населения Российской Федерации, включая ор-ганизованные и неорганизованные, находятся в диапазоне 140-170 млрд. долл. Сильная дифференциация доходов населения привела к появлению группы инвесторов, которые, с одной стороны, обладают значительными размерами сбережений, и в то же время не отличаются особой консервативностью в выборе вариантов вложений. Тем не менее, несмотря на внушительный переток средств на рынок ПИФов в последние годы по сравнению с традиционными банковскими инструментами, разрыв в объемах между данными видами вложений по-прежнему измеряется десятизначными числами.
Из всего сказанного выше можно сделать вывод, что ПИФы при всей их привлекательности для определенной группы частных инвесторов не оказывают сколько- нибудь заметного влияния на трансформацию сбережений в инвестиции. Основным каналом остаются коммерческие банки, которые широкий набор услуг по привлечению временно свободных денежных средств населения.
В то же время роль российской банковской системы в трансформации сбережений населения в инвестиции не следует преувеличивать. К началу 2005 года отношение вкладов граждан к совокупным банковским активам в нашей стране достигло примерно 28%.
Это весьма ощутимый прогресс, если за точку отсчета брать 1999 г., когда указанное отношение составляло 19%. Если же сравнивать с докризисным периодом (по состоянию на 1.07.1998 г.), го нынешний уровень превышает его тогдашнее значение только на 2 процентных пункта. Еще менее радужной будет картина при сопоставлении российского показателя со средним показателем в промышленно развитых странах, где он достигает примерно 70%.На протяжении последних двух лет происходило увеличение доли «длинных» депозитов в общей структуре организованных сбережений населения. Это указывает на то, что весомую роль в сберегательной психологии населения продолжает играть стремление за счет более высоких процентных ставок хотя бы частично избежать потерь от инфляции, которая в России все еще заметно превышает средние темпы роста цен в промышленно раз-витых странах и в большинстве стран с развивающимися рынками. В немалой степени именно этим обусловливается преимущественный рост «длинных» депозитов. Анализ процентных ставок по депозитам в рублях на 1 год показывает, что у одной группы банков (Сбербанк, Райффайзенбанк и отчасти Внешторгбанк) они в реальном выражении, т.е. с учетом инфляции, являются отрицательными. В то же время другие крупные игроки на рынке вкладов населения стремятся нейтрализовать конкурентные преимущества этой группы банков и держат реальные процентные ставки на нулевом или близком к нему уровне.
Политика банков по снижению процентных ставок по вкладам объясняется падением доходности кредитов и других видов размещения средств. Однако, в силу роста конкуренции за деньги вкладчиков, банки достаточно осторожно подходят к снижению процентных ставок по «длинным» депозитам - они падают гораздо медленнее, чем ставки по другим видам привлечения средств. Результатом этого становится постепенное уменьшение процентной маржи. Данный процесс хотя и затрагивает все группы банков, но особенно болезненно отражается на средних и малых банках. Последние лишены преимуществ «экономии на масштабе», что особенно важно на сегменте розничных банковских услуг, где операционные и административно-хозяйственные расходы выше. Эти банки вынуждены держать ставки по вкладам на более высоком уровне, сохраняя тем самым конкурентоспособность в текущем периоде, но осложняя поддержание финансовой устойчивости в более отдаленной перспективе.
Для российской банковской системы, как и для большинства других стран, характерна выраженная асимметрия в привлеченных сбережениях населения по группам банков. Подавляющая часть вкладов населения концентрируется в Сберегательном банке и в крупнейших (в основном, в московских) коммерческих банках. На долю первых 20 банков приходится 78%, а первых 50 - 84% всех вкладов граждан. Однако особенностью России является то, что в пассивах многих средних и мелких банков, прежде всего региональных, удельный вес средств физических лиц подчас выше, в том числе и по сравнению с отдельными банками-лидерами.
С одной стороны, это объясняется неразвитостью филиальных сетей крупнейших банков, за исключением Сбербанка, и дефицитностью финансовых посредников в регионах. С другой стороны, конкуренция за вклады населения не входила в начальный после финансового кризиса 1998 г. период в задачи крупных банков, которые сфокусировали внимание на привлечении средств предприятий и организаций. Свободные ниши заняли те региональные банки, бизнес-стратегии которых в полной мере использовали особенности местных условий.
В то же время конкурентные преимущества крупных банков в привлечении вкладов населения становятся все более очевидными. Если рассматривать структуру пассивов по месту регистрации банков, то на долю банков Московского региона приходится почти 4/5 средств, привлеченных от физических лиц. При этом весьма интересно то, что основную часть вкладов граждан московские банки привлекают в регионах Российской Федерации.
По мере формирования финансовых супермаркетов и продвижения новых банковских продуктов на рынке вкладов населения конкурентное поле для средних и малых банков будет, по всей вероятности, все больше и больше сужаться. Сохранение рыночной ниши для средних и малых банков связано, прежде всего, с правильным позиционированием в выборе целевых потребительских групп (клиентской базы) и способностью оказывать требуемый ими набор финансовых услуг.
Тем не менее, с течением времени конкурентная борьба за вкладчика все больше будет вестись не между московскими и региональными банками, а внутри группы банков- лидеров. Для них характерен высокий (свыше 60%) удельный вес рублевых вкладов и низкие требования к минимальному размеру вклада. Альфа-банк, ВТБ, Росбанк, МДМ- банк, ПСБ, Ситибанк, Райффайзен конкурируют за деньги среднего класса. Для них характерны более низкий (2040%) удельный вес рублевых депозитов, более высокое качество обслуживания и достаточно жесткие требования к минимальному размеру вклада (обычно от 3 000-10 000 рублей). Банки с иностранным участием (Райффайзен, ММБ, Ситибанк, Сосьете Женераль) нацелены на обслуживание наиболее обеспеченной части среднего класса. Структура депозитов в данных банках отличается высоким удельным весом (40% и более) депозитов до востребования в иностранной валюте; требования к минимальному размеру вклада установлены на уровне 1 000 долларов США и выше; ставки по вкладам низкие.
Под давлением конкуренции банки все больше диверсифицируют набор услуг по стимулированию притока сбережений населения. Помимо новых форм и видов вклад-ных операций важную роль в этом процессе играют предоставление клиентам услуг интер- нет-бэнкинга, информационной поддержки, работа по повышению финансовой грамотности, введение модели «финансового супермаркета». Определенные перспективы имеют и общие фонды банковского управления (ОФБУ) как форма коллективных инвестиций, основанная на договорах доверительного управления имуществом, при которой доверительным управляющим выступает кредитная организация. В силу целого рода причин (жесткие пруденциальные нормы Банка России, двойное налогообложение и др.) эта форма трансформации сбережений в инвестиции еще не получила заметного развития.
Учитывая специфику бизнеса ОФБУ крупные банки в основном предпочитают заключать партнерские соглашения с Управляющими компаниями.
Как показывает мировой опыт, по мере развития фондовых рынков и финансового посредничества все более заметную роль начинают играть небанковские институты финансового сектора. В основе диверсификации форм и методов трансформации сбережений в инвестиции лежат объективные процессы взаимопроникновения ранее разделенных сегментов рынка финансовых услуг (банковского, страхового, кредитного, рынка ценных бумаг и т.п.). Для современного развития сферы финансовых услуг характерны три основные тенденции: институционализация, секьюритизация и глобализация.
Конкурентная борьба в финансовом секторе - это динамический процесс соперни-чества коммерческих банков, кредитных институтов и иных финансовых организаций, в ходе которого они стремятся обеспечить себе прочное положение на традиционно ело- жившемся рынке финансовых услуг, а также на альтернативных новых рынках услуг заменителей.
Воздействие таких факторов, как появившиеся у населения альтернативных возможностей размещать свободные денежные средства с учетом различных комбинаций соотношения «риск-доходность». Отрицательные реальные процентные ставки по депозитам, высокие альтернативные издержки хранения наличной иностранной валюты будут все больше подталкивать агентов экономики к поискам более выгодных сфер размещения своих средств.
Под давлением конкуренции банки все больше диверсифицируют набор услуг по стимулированию притока сбережений населения. Помимо новых форм и видов вкладных операций важную роль в этом процессе занимает организация инвестиционной деятельности. Учитывая специфику бизнеса ОФБУ крупные банки в основном предпочитают за-ключать партнерские соглашения с Управляющими компаниями.