4.1. Место коммерческих банков в инвестиционном процессе реального сектора рыночной экономики

Развитие рыночной экономики требует от хозяйствующих субъектов с одной стороны, повышения их конкурентоспособности, а с другой, обеспечения стабильности и устойчивости их функционирования в условиях динамично меняющейся экономической среды.

Для решения этих проблем постоянно требуются капитальные вложения. Они необходимы в обновлении основных действующих и ввода новых поколений - машин, технологий, средств управления, средств информационного обмена, всё это требует именно долгосрочных инвестиции.

Пристальное внимание к инвестиционной деятельности коммерческих банков вызвано тем, что недостаток собственных средств предприятий в условиях экономического спада, дефицита денежных средств особенно повышает роль заемных средств, кредита для восстановления и развития производства. Одним из институтов, обеспечивающих процесс кредитования, являются банки. В связи с этим проблема активизации инвестиционной деятельности коммерческого банка - это не только тактическая, но и стратегическая задача. С ее решением связаны экономический рост, повышение жизненного уровня населения, обеспечение социально-экономической стабильности и

экономической безопасности.

В процессе рыночной трансформации проявился разброс и противоречивость интересов участников инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации) и другие участники инвестиционного процесса.

Одним из основных субъектов инвестиционной деятельности должен стать банк инвестор - осуществляющий вложение собственных, заёмных или привлечённых средств в инновации, а также обеспечивающий контроль, за целевым использованием инвестируемых средств.

Сегодня отличительной чертой российской экономики является слабое развитие связей банковской сферы с реальным сектором экономики. Объем предоставляемых кредитов в целом не соответствует потребностям народного хозяйства. Сложилась парадоксальная ситуация: несмотря на улучшение общеэкономической ситуации в стране, коммерческие банки, имея на корреспондентских счетах в ЦБ РФ значительные средства, опасаются заниматься долгосрочными вложениями. С другой стороны, далеко не все предприятия, испытывая инвестиционный голод, могут позволить себе брать кредиты у коммерческих банков в силу достаточно высокой ставки кредитования юридических лиц, которая напрямую связана со ставкой рефинансирования.

В соответствии с неоклассической теорией сбережения равны инвестициям (S = I).

Таким образом, в мировой практике инвестиции - это не только вложение средств в производство, но и в социальную сферу, а также сбережения населения в любых формах.

Традиционно в отечественной литературе под инвестициями рассматривались затраты на воспроизводство основных фондов, т.е. только те средства, которые шли на восстановление и приобретение новых производственных мощностей. Иногда инвестиции сводят только к капиталовложениям. Например, в «Курсе экономической теории» под общей редакцией проф., д.э.н. М.Н. Чепурина и проф., д.э.н. Е.А. Киселевой отмечается, что «...инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависит от процессов инвестирования или капиталообразования».

То, что по системе национальных счетов (СНС) называется инвестициями, в российской статистике проходило по статье «валовое накопление».

Проблема внутренних инвестиций предстает не только как вопрос недостатка средств, но и как вопрос структуры инвестиций и эффективности их использования. Было бы ошибкой рассматривать рост инвестиционных вливаний как самодостаточный фактор для преодоления спада производства и для экономического роста. Для решения этих и других задач социально- экономического развития важно не только наличие инвестиций, по и то, каким образом хозяйственная система способна их освоить. При этом чем меньше возможностей роста объемов инвестиций, тем большее значение приобретает проблема ориентации инвестиционного процесса на реализацию доминирующих факторов экономического роста.

В отечественной и зарубежной литературе, нормативных документах часто допускается отождествление реальных (производственных) инвестиций с инвестициями вообще, включающими в себя также и чисто финансовые вложения. В этом качестве такое толкование инвестиций дастся чаще всего в работах, в которых рассматриваются проблемы фондового рынка. Так, в учебнике JI. Дж. Гитмана и М. Дж. Джонка «Основы инвестирования» подчеркивается, что термин инвестиции «означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты».

В процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия всегда сталкиваются с проблемой ограниченности собственных средств. Даже в условиях стабильного развития они нуждаются в привлечении инвестиционных ресурсов. Важным источником инвестиций в реальный сектор традиционно являются банковские кредиты.

Банковский долгосрочный кредит представляет собой инструмент создания особой формы денег - кредитных денег. Они, выступая одной из форм заемного капитала, призваны обслуживать кругооборот и оборот производительного капитала, который в процессе своего осуществления предполагает непрерывную смену денежной, производительной и товарной форм капитала. Создаваемые банками кредитные деньги реализуются в виде требований на деньги с особой формой возвратного движения к своему источнику, который устраняет необходимость каких-либо «реальных» денег, обладающих собственным стоимостным содержанием.

Если банковский кредит органически связан с воспроизводственным процессом, то диспропорция между производительным и ссудным капиталом минимальна. Когда же банковский кредит начинает обслуживать преимущественно товарный и денежный капиталы, то неизбежен переток инвестиционных ресурсов из реального сектора экономики в торговый и финансовый сектора, что ведет к сужению реальных инвестиций.

Другой теоретико-методологический момент, который необходимо учитывать при анализе инвестиционной деятельности банков заключается в том, что инвестиции органически сочетают в себе микро- и макроэкономические аспекты. Необходимо различать, с одной стороны, отношения между коммерческим банком и предприятием, которые развиваются по микроэкономическим принципам, и с другой, отношения банка, как элемента целостной кредитно- денежной системы, с государством, которые носят макроэкономический характер.

Сегодня анализ инвестиционной деятельности банков исключительно с позиций микроэкономики является односторонним, исключающим государственное регулирование экономики в целом и банковского сектора в частности. Особенно это неприемлемо в условиях трансформирующейся экономики, когда главную роль играет государственная экономическая политика.

Связь между макро- и микроэкономическим анализом инвестиций состоит в том, что оба аспекта тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены, но часто и противоречат друг другу. Так, банк как микроэкономический субъект должен быть способен к саморегулированию, развитию и совершенствованию. Предоставляя посреднические услуги, коммерческие байки подвергаются риску потери ликвидности, от которого они страхуются путем формирования ликвидного резерва. Традиционно считается (хотя можно привести и контраргументы), что ликвидность средств банка зависит от масштаба операций (т.н. эффект масштаба). Если средства невелики, существует опасность, что нерегулируемый банковский сектор столкнется с кризисом и паникой.

С другой стороны, многочисленные исследования показывают, что оптимальный для конкретного банка уровень ликвидности повышается медлен- нее, чем растет число вкладчиков. Соответственно имеет место рост доходов от предоставления банковских услуг в связи с эффектом масштаба и сокращения средних издержек по поддержанию резервного фонда.

Таким образом, в самой банковской деятельности заложена тенденция к монополизации. Поэтому регулирование (например, в виде контроля за слиянием банков или открытием филиалов) рассматривается как мера, противодействующая тенденции к централизации.

Для микроэкономического субъекта принципиального значения не имеет натуральная форма создаваемого продукта - средство производства или предмет потребления. Для него важна капитализация дохода, получаемого в результате реализации любого, независимо от натуральной формы, продукта. Для хозяйствующего субъекта, как правило, не существует проблемы товарно- денежной сбалансированности, соответствия условий производства и условий реализации. Не всякая денежная сумма, которой располагает хозяйствующий субъект, может превратиться в реальные инвестиции, если на рынке отсутствуют факторы производства. Соответственно возникают противоречия между интересами микроэкономического субъекта и интересами всего национального хозяйства.

При макроэкономическом подходе инвестиционные процессы рассматриваются с позиции функционирования экономики в целом, т.е. не только с точки зрения индивидуального капитала, но и с точки зрения общества, стратегии социально-экономического развития. Решение сложного комплекса вопросов, связанных с объемом, источниками реальных инвестиций, осуществлением инвестиционного процесса и функционированием инвестиционной сферы, становится возможным только на макроэкономической основе, опираясь на макроэкономический механизм воспроизводства. На данный момент указывали представители разных школ и направлений экономической мысли. Например, К. Маркс, исследуя абстрактные условия реализации совокупного общественного продукта, а также Дж.М. Кейнс, определяя пути повышения уровня эффективного спроса, усиления взаимосвязи реальных инвестиций с ростом потребления населения и личных сбережений, принимали в расчет этот момент.

Макроэкономический аспект не исключает микроэкономический. Более того, отдельные инвестиции хозяйствующих субъектов составляют основу инвестиционного процесса всей рыночной экономики. Поведение частных инвесторов существенным образом зависит от общей макроэкономической ситуации, от конъюнктуры рынка и воздействия на него государственной экономической политики в инвестиционной и инновационной областях. Создание, движение и реализация реальных инвестиций происходят на основе взаимоотношений фирм друг с другом и с государством.

Анализ инвестиционного спроса и инвестиционного предложения позволяет сделать вывод о том, что в российской экономике имеет место разбалансированность рынка ссудного капитала, процентная ставка не способна уравновесить спрос и предложение заемных средств. Эластичность спроса на кредиты коммерческих банков нефинансовым экономическим агентам по процентной ставке остается низкой. Это значит, что спрос на кредитные ресурсы реального сектора экономики зависит не столько от стоимости кредитов, сколько от неэкономических факторов, таких как стабильность экономической ситуации, степень проработанности законодательной базы, в значительной мере определяющих кредитные риски. Инвестиционная активность коммерческого банка определяется также микроэкономическими факторами. Это максимальное использование собственных ресурсов, привлечение средств учредителей и новых участников, увеличение объемов операций, привлечение новых клиентов, расширение ассортимента услуг, сокращение операционных расходов и затрат капитального характера. Каждому банку придется внести коррективы в свои стратегические планы и инвестиционную политику, чтобы не допустить новых убытков, восстановить платежеспособность даже в условиях сокращения объемов операций. Банки могли проводить совместное кредитование предприятий. Синдицированные кредиты широко распространены в развитых странах. При этом снижаются кредитные риски, и появляется возможность инвестировать крупные проекты.

Одна из основных функций банковской системы состоит в кредитовании инвестиционных потребностей реального сектора экономики. Инвестиционные предпочтения зависят от уровня процентной ставки. Возможности Банка России в регулировании процентных ставок коммерческих банков ограничены банковским законодательством. Однако меры по регулированию денежного предложения и процентная политика самого Банка России могут способствовать формированию в перспективе процентных ставок коммерческих банков, соответствующих рентабельности в реальном секторе экономики, с тем, чтобы кредиты были экономически выгодны как для банков, так и для конечных заемщиков.

Одним из важнейших факторов устойчивого развития региональных социально-экономических систем является обеспечение воспроизводственного процесса, что в свою очередь невозможно без нормализации инвестиционных потоков в региональной экономике. Как известно, рост инвестиционной активности способствует росту количества выпускаемой продукции (валового регионального продукта), сокращению безработицы, увеличению налоговых поступлений в бюджеты различных уровней. Естественно, региональная социально-экономическая система как составной элемент более сложной национальной экономической системы испытывает на себе ее действие, которое в условиях системного кризиса является определяющим. Однако действует и обратный процесс: положительные структурные изменения, возникающие в региональной экономике, затем распространяются на экономику страны в целом. В связи с этим, возрастает значимость государственного регулирования инвестиционной активности на региональном уровне и необходимость определения механизмов и форм участия государства (в лице субъекта Федерации) в реализации стратегии развития региона.

Прежде чем непосредственно рассматривать процесс инвестирования, необходимо остановиться на экономическом содержании инвестиций вообще, на их качественной и количественной определенности.

Инвестиции и их динамика служат своеобразным барометром состояния национальной экономики. От них зависит экономический рост и макроэкономическая стабильность. Они дают возможность формировать структуру народнохозяйственного комплекса, отвечающую требованиям рыночной конъюнктуры. Инвестиции служат средством для выравнивания уровней социально-экономического развития, регионов, помогают обеспечить неуклонный рост уровня и качества жизни как цели общества.

В связи с важной ролью инвестиций в осуществлении нормального общественного воспроизводства в последние годы данная проблема является одной из наиболее обсуждаемых в научно-практической сфере. Дискутируется предмет, методология и практическое использование данного термина, а также его соотношение с другими экономическими категориями, явлениями и механизмами, такими как прибыль, инфляция, экономическая эффективность, рынок ценных бумаг и др.

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». С течением времени понятие "инвестиции" пополнилось целым рядом новых значений и стало употребляться в различных сферах деятельности. В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала с целью последующего его приумножения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы скомпенсировать коммерческому банку отказ от использования имеющихся финансовых ресурсов для вложения в другие альтернативные инструменты на денежном рынке, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в предстоящем инвестиционном периоде.

В научной и практической экономической литературе широко используется термин "инвестиции", при этом его содержание трактуется по- разному. Чаще всего под инвестициями понимают денежные средства, банковские вклады, депозиты, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения выгод и/или достижения положительного экономического эффекта.

Уже из этих вводных замечаний становится ясно, что понятие "банковские инвестиции» может иметь разное толкование в зависимости от того, какое содержание вкладывается в термин "инвестиции". В понимании данной категории довольно ярко выражено соединение разных методологических моментов. С одной стороны, акцентируется внимание на вкладывание средств с целью получения определенной выгоды, с другой, - сама сфера авансирования средств четко не определена, размыта. Средства могут быть вложены в любую область экономики: производство, обращение, финансовый сектор и т.д. Таким образом, инвестиции, в том числе и банковские, понимаемые как авансирование с целью их стоимостного материального возрастания, могут направляться в различные сферы экономики.

Обратим внимание на выделение долгосрочных и краткосрочных инвестиций. Часто данное разграничение лежит в основе классификации реальных и финансовых инвестиций. Однако подобного критерия не достаточно. Вне рамок остается весомая часть реальных инвестиций, представленная оборотными средствами, которые носят краткосрочный характер. В российской экономике до 1991 года оборотные средства относились к основной деятельности предприятия, а затраты на воспроизводство основных фондов - к инвестиционной деятельности. Источники формирования основных фондов планировались и учитывались отдельно от текущих затрат и не могли быть использованы на пополнение оборотных средств. При планировании кредитных ресурсов планы краткосрочного и долгосрочного кредитования составлялись отдельно. Однако командно-распределительная практика не должна становиться основанием для исключения оборотных средств из состава реальных инвестиций. Основные производственные фонды не могут функционировать в отрыве от оборотных средств, увеличение объемов первых закономерно требует возрастания вторых. Тем более что в современных условиях хозяйствования предприятиям предоставлено право использования нераспределенной прибыли, как на воспроизводство основных фондов, так и на пополнение оборотных средств.

Исключение оборотных средств из состава реальных инвестиций свидетельствует об уязвимости принципа долгосрочности. Нам представляется, что самым надежным принципом разграничения реальных и финансовых инвестиций является подход к этому процессу, исходя из макроэкономического воспроизводства, предполагающего органическое единство всех фаз: собственного производства, распределения, обмена и потребления. Только в фазе производства, капитал определяется как производственный, по отношению к капиталу товарному и денежному в сфере обращения. В процессе оборота капитала создается реальная возможность для обособления стоимостных отношений от их вещественных основ, которое приобрело большие масштабы с образованием ссудного капитала и с формированием рынка ценных бумаг.

Необходимо различать, с одной стороны, отношения между коммерческим банком и предприятием, которые развиваются по микроэкономическим принципам, и с другой, отношения банка как элемента целостной кредитно-денежной системы, с государством, которые носят макроэкономический характер.

Связь между макро- и микроэкономическим анализом инвестиций состоит в том, что оба аспекта тесно взаимосвязаны и взаимообусловлены, а часто и противоречат друг другу. Так, банк как микроэкономический субъект должен быть способен к саморегулированию (реагированию и приспособлению к окружающей среде), развитию и совершенствованию. Предоставляя посреднические услуги, коммерческие банки подвергаются риску потери ликвидности, от которой они страхуются путем формирования ликвидного резерва. Традиционно считается (хотя можно привести и контраргументы), что ликвидность средств банка зависит от масштаба операций (т.н., эффект масштаба). Если средства невелики, существует опасность, что нерегулируемый банковский сектор столкнется с кризисом и паникой. С другой стороны, многочисленные исследования показывают, что оптимальный для конкретного банка уровень ликвидности повышается медленнее, чем растет объем вкладчиков. Соответственно имеет место рост доходов от предоставления банковских услуг в связи с эффектом масштаба и сокращение средних издержек по поддержанию резервного фонда. Таким образом, в самой деятельности заложена тенденция к монополизации. Поэтому регулирование (например, в виде контроля за слиянием банков или открытием филиалов) рассматривается как мера, противодействующая тенденции к концентрации.

Для микроэкономического субъекта принципиального значения не имеет натуральная форма создаваемого продукта - средство производства или предмет потребления. Для него важна капитализация дохода, получаемого в результате реализации любого, независимо от натуральной формы, продукта. Для хозяйствующего субъекта, как правило, не существует проблемы товарно- денежной сбалансированности, соответствия условий производства и условий реализации. Не всякая денежная сумма, которой располагает хозяйствующий субъект, может превратиться в реальные инвестиции, если на рынке отсутствуют факторы производства. Соответственно возникают противоречия между интересами микроэкономического субъекта и интересами всего национального хозяйства.

При макроэкономическом подходе инвестиционные процессы рассматриваются с позиции функционирования экономики в целом, т.е. не только с точки зрения индивидуального капитала, но и с точки зрения общества, стратегии социально-экономического развития.

Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые фонды, оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги предприятий, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Инвестиционная деятельность банка осуществляется на рынке инвестиций, который в свою очередь, распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов, включая рынок объектов реального инвестирования, рынок объектов финансового инвестирования, рынок объектов инновационного инвестирования. Последний подразделяется на следующие составные части - рынок интеллектуальных инвестиций, рынок научно- технических инноваций, эти два последних рынка и представляют интерес для банка. При общих принципах инвестиционной деятельности, рынки различаются объектами инвестиций, что определяет специфику методов, форм, способов анализа и оценки эффективности, надёжности, уровня рискованности инвестиций. Два последних рынка казалось бы очень похожи друг на друга, однако существует разница между ними. Рынок интеллектуальных инвестиций, состоящий из лицензий, «ноу-хау» и патентов, требует меньшего объёма инвестиций, чем рынок научно-технических инноваций, состоящий из научно- технических проектов, рационализаторства и новых технологий. Дело в том, что у рынка интеллектуальных инвестиций объекты инвестиций уже прошли стадии разработки и подготовлены для промышленного выпуска оформленные в лицензии и патенты, тем самым не требуя объёмного финансирования самих исследований. А объекты на рынке научно-технических инноваций предполагают более объёмные инвестиции для доведения инновации до промышленного освоения, лицензирования и выпуска на рынок.

Банки, руководствуясь при размещении средств исключительно критериями прибыльности и ликвидности, в таких условиях неизбежно содействовали перекачке денежных средств в сферу обращения, а также осуществлению спекулятивных операций на фондовом и валютном рынках, в ущерб более трудоемкой и часто менее прибыльной работе с реальным сектором экономики.

Слабое участие банковского сектора в инвестировании реально сектора обусловлено многими обстоятельствами. Прежде всего, это вызвано особенностями становления банковской системы. Для процесса становления и развития банков в России были характерны такие тенденции, которые не способствовали превращению их в действенные "нервные узлы" реальной экономики, в фактор ускорения ее развития и активизации инвестиционного процесса. Среди этих тенденций можно выделить следующие.

Во-первых, на рубеже 80-90 годов имело место бурное развитие банковского сектора. На первых этапах количественный рост банков был обусловлен многократно увеличившимся числом предприятий мелкого и среднего бизнеса, которые создали огромный спрос на услуги банков по расчетно-кассовому обслуживанию. В быстром увеличении числа коммерческих банков значительную роль сыграли чрезвычайно либеральные правила создания новых банков и очень низкий уровень первоначального минимального капитала, необходимого для открытия банка.

Во-вторых, одной из особенностей возникших банков явилось то, что на их обслуживание переводились не только приватизированные и созданные предприятия, одновременно им были предоставлены возможности выполнения функций, которые ранее исполнялись Госбанком СССР. Коммерческие банки стали доводить до предприятий денежные средства в виде централизованных кредитных ресурсов, осуществлять кассовое исполнение федерального бюджета и бюджетов региональных и местных уровней, обслуживать внебюджетные фонды. Это не способствовало формированию у банков мотивации в поисках денежных средств и их выгодного размещения, расширении круга банковских, услуг и повышении их качества, развитии инфраструктуры и роста квалификации банковских работников.

В-третьих, многократное увеличение числа предприятий малого и среднего бизнеса, неподготовленность их и в целом российского общества к существованию в условиях высокой инфляции позволяли банкам практически не индексировать остатки средств на расчетных счетах и другие виды обязательств до востребования, задерживать перевод платежей, используя средства клиентов в спекулятивных целях. В таких условиях создаваемые кредитные учреждения без особых усилий со своей стороны формировали ресурсную базу и не были заинтересованы в привлечении срочных депозитов.

В-четвертых, в ходе рыночных преобразований российской экономики обвальная либерализация цен и бурное развитие финансового рынка привели к тому, что наиболее прибыльными оказались торгово-посредническая деятельность, экспорт продукции топливно-энергетического комплекса, сырьедобывающих отраслей, финансовая сфера. Банковская система, благодаря отсутствию прямого государственного контроля над процентными ставками и квотирования негосударственных кредитов по отраслям экономики, а также слабой мотивации в привлечении срочных депозитов и преобладании в их деятельности спекулятивных операций, сыграла определенную роль в перекачке средств из реального сектора экономики в финансовую и торгово- посредническую сферы.

В-пятых, процессы реформирования банковской сферы не были подкреплены институциональными нормами. Некоторые исследователи отмечают специфическую природу банковского сектора в России, принципы функционирования которой не позволяют говорить о наличии хозяйственных связей в экономике. Более того, фактически весь процесс развития кредитно- банковской системы и банковского сектора был соподчинен текущим интересам денежных властей и коммерческим интересам банков.

В-шестых, отсутствие квалифицированных кадров (недостаточно квалифицированное управление банковскими рисками, в первую очередь валютным и кредитным), высоких технологий, необходимой инфраструктуры ограничивали возможности вновь созданных банков для выхода на розничный рынок депозитов.

На передний план экономической стратегии государства сегодня выдвигается необходимость устранения резких перекосов и дисбаланса в двух аспектах. Первый - обеспечение сбалансированности денежно-кредитной политики и действия механизмов ее реализации, что предполагает согласование антиинфляционной направленности (сужение денежной массы) этой политики с объемами кредитования экономики. Второй - устранение противоречий между тенденциями развития различных сфер денежно-кредитных отношений, а также диспропорций, сложившихся в различных секторах российской экономики. Имеются в виду, в частности, противоречия между потребностями реального сектора и финансового рынка, между требованиями повышения устойчивости банковской системы и осуществлением рестрикционной денежно-кредитной политики.

В движении инвестиционных средств важное место занимают институциональные инвесторы, т.е. финансовые институты, аккумулирующие средства многочисленных мелких и средних инвесторов и профессионально управляющие ими на рынке капиталов. Они оказывают существенное воздействие на механизм инвестирования, определяя во многих случаях трансакционные и трансформационные (производственные) издержки. Институты возникают и существуют для уменьшения неопределенностей, сопровождающих взаимодействия между спросом и предложением инвестиционных средств. Инвеститор учитывает в своей деятельности очень сложные, порой запутанные взаимосвязи между обществом и экономикой, которые определяются набором институциональных ограничений, как формальных (нормы, правила и т.п.), так и неформальных (обычаи, традиции и т.д.).

Эти ограничения предопределяют способ функционирования политической и экономической системы. Дело не только в том, что устанавливаются права собственности, определяющие базовую структуру стимулов, и формируется система контроля над соблюдением этих прав. В современных условиях главными детерминантами функционирования экономики выступают доля ВВП, проходящая через руки государства, и вся проникающая, постоянно меняющаяся система государственного регулирования. Из этого следует, что процесс инвестирования на микро- и макроуровнях зависит от институциональной трансформации банковской системы России, предопределена тенденциями ее функционального развития. В настоящее время можно констатировать, сложившаяся модель банковской системы вступила в свой завершающий этап, связанный с окончанием жизненного цикла институциональных ограничений, для решения переходных проблем в развитии экономики.

В инвестиционной направленности банковской системы за основу принимаются следующие положения:

соответствие основных ориентиров банковской деятельности целевым задачам стратегии развития российской экономики;

динамическая устойчивость кредитно-банковской системы;

способность этой системы обеспечить инвестиционный процесс и, соответственно, экономический рост на высокотехнологичной информационной основе;

синхронность развития банковского и других секторов экономики.

Одна из основных функций банковской системы состоит в

финансировании инвестиционных потребностей реального сектора экономики. Инвестиционные предпочтения зависят от уровня процентной ставки. Возможности Банка России в регулировании процентных ставок коммерческих банков ограничены банковским законодательством. Однако меры по регулированию денежного предложения и процентная политика самого Банка России могут способствовать формированию в перспективе процентных ставок коммерческих банков, соответствующих рентабельности в реальном секторе экономики, с тем, чтобы кредиты были экономически выгодны как для банков, так и для конечных заемщиков.

Нормализация соотношения среди рентабельности реального сектора экономики и ставки ссудного процента возможна при одновременном и комплексном использовании различных инструментов, таких как уменьшение налогового бремени, сдерживание цен на продукцию естественных монополий, принятие институциональных решений, направленных на снижение трансакцирнных издержек, кредитная эмиссия, ограничение практики покрытия бюджетного дефицита с помощью государственных ценных бумаг и т.п. При этом на наш взгляд, следует избегать прямого установления нормативов по максимальным процентным ставкам, т.к. может произойти искусственное снижение процентов по кредитам до уровня ниже рыночного.

В условиях рыночной экономики осуществление инвестиций нельзя рассматривать как «произвольную» форму деятельности банка в том смысле, что банк может осуществлять или не осуществлять подобного рода операции. Неосуществление инвестиций неминуемо приводит к потерям конкурентных позиций банка как финансового посредника. Поэтому все возможные инвестиции можно разбить на две основные группы:

- пассивные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей средней прибыльности вложений в различного рода проекты по банку или по рынку финансовых услуг в общем;

активные инвестиции, т. е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности банка и его прибыльности по отношению с ранее достигнутыми результатами, за счёт инвестиций в сферу новых технологий, организации финансирования выпуска пользующихся спросом новых товарных групп, захвата с их помощью новых рынков, или поглощения конкурирующих фирм посредством целевых инвестиций. Таким образом, инвестиционная деятельность в рыночных условиях, осуществляется хозяйствующим субъектом на инвестиционном рынке с безусловной и главной целью получения прибыли.

Изучение рыночной конъюнктуры объектов инвестиционного рынка особенно важно для коммерческого банка по причине больших рисков, влекущих за собой снижение доходов или зачастую, потерю инвестируемого капитала. Последовательность действий создает предпосылки к оптимизации инвестиционной деятельности банка с целью получения стабильного и высокого дохода от этой деятельности.

Традиционно принято считать, что главные конкурентные преимущества

России - это богатые природные ресурсы, высокий уровень образования и сильный интеллектуальный потенциал. Слабость финансовой, налоговой и бюджетной дисциплины г является существенным тормозом для инвестиций, а также одним из важнейших факторов инвестиционного риска. Инвестиционные фонды, мобилизующие ресурсы (в первую очередь мелких частных инвесторов) для инвестиций, чрезвычайно слабы и немногочисленны в России. Негосударственные пенсионные фонды и страховые компании, выступающие в странах с развитой рыночной экономикой в качестве крупнейших институциональных инвесторов, в российской действительности в большинстве случаев обслуживают частные интересы финансовых групп, в рамках которых они созданы. Страховые компании в России в настоящее время в значительной мере ориентируются на выполнение функций институтов, используемых для различного рода схем ухода от налогообложения, обналичивания денег и т.д. При такой направленности деятельности страховых компаний, естественно, они не способны играть сколько-нибудь значительную роль на рынке инвестиций, при этом инвестиционная деятельность страховых компаний в основном была связана с государственными ценными бумагами.

Для лучшего понимания логики развития банковской системы России и её связи с инвестиционными процессами представляет интерес сравнительный анализ двух типов финансовых систем, сложившихся в развитых странах - так называемого континентального (Франция, Германия, другие страны Европы, Япония) и англосаксонского (США, Великобритания) типа.

В странах континентальной модели, деятельность банков носит универсальный характер, то есть одновременно осуществляются коммерческие и инвестиционные операции и услуги при активном контроле и участии в деятельности банков со стороны государства. Инвесторы, преимущественно универсальные банки, минимизируют риски путём установления контроля над деятельностью корпорации в целом и над ходом реализации отдельных инвестиционных проектов. Данное обстоятельство приводит к тесному переплетению интересов, перекрёстному владению акциями и взаимному представительству в органах управления членов финансово-промышленных групп.

В странах англосаксонской модели инвесторы управляют рисками за счёт диверсификации вложений и тщательного контроля за движением курсов акций и долговых обязательств. Большая часть рисков переносится на ин-дивидуальных и институциональных инвесторов, банки преимущественно играют роль инвестиционных посредников обслуживающих инфраструктуру.

В процессе развития трансформационной экономики в России проявляются признаки явного тяготения к формированию типа экономики, свойственному континентальной модели банковской системы. Об этом свидетельствует целый ряд тенденций в развитии банковской системы страны. Происходят процессы централизации, слияния и поглощения банков, что ведёт к усилению позиций крупных банков. Об этом свидетельствует резкое замедление роста числа кредитных учреждений, увеличилось количество банкротств и отзывов лицензий на право банковской деятельности.

С точки зрения инвестиционного потенциала процесс концентрации банковского капитала является благоприятной тенденцией, т.к. небольшие и мелкие банки способны обеспечивать выполнение текущих операций и краткосрочное коммерческое кредитование, но не обладают достаточными финансовыми ресурсами и запасом ликвидности для реализации большинства инвестиционных процессов.

Много написано о том, что в период высокой инфляции российские банки присваивали себе значительную долю ВВП за счет обесценения финансовых активов предприятий и населения, высокого спрэда между кредитными и депозитными ставками. К концу 2000 года ситуация заметно улучшилась. После периода высоких процентных ставок по кредитам и депозитам, они стали падать, открывая предприятиям доступ к более дешевому финансированию, а банкам к инвестициям реального сектора экономики.

Проблему аккумуляции необходимых инвестиций для стабилизации и обеспечения устойчивого роста сектора реальной экономики невозможно решать без активизации кредитной деятельности банков. Банковская система является важнейшим институтом, обеспечивающим общую экономическую стабильность и безопасность ее развития. Мировой опыт свидетельствует, что полноценное развитие банковской инфраструктуры дает решающий импульс росту национальной экономики. "Через банковские системы образуются крупнейшие инвестиционные ресурсы, а государства заинтересованы в их направлении на нужды национальной экономики".

Между кредитной политикой и инвестиционной существует принципиальное различие, которое заключается, в том, что первая имеет целью извлечение дохода из самих денежных средств, предоставляемых в качестве кредита при условии высокой степени возвратности средств, обеспеченных залоговыми или страховыми инструментами, тогда как инвестиционная направлена на извлечение дохода из предприятия или проекта, в который были финансированы средства. То есть кредитная и инвестиционная политика имеют в своей основе разную философию управления денежными средствами. Инвестиционная политика заставляет банк более тесно сотрудничать и контролировать объект инвестирования, предполагая более длительные деловые отношения, чем просто кредитное соглашение между двумя контрагентами.

Итак, инвестирование - это финансирование затрат с целью получения дохода, а кредитование — это ссуда на возвратных условиях и оплатой процентном.. Здесь также доход в форме процента, но с возвратом денег.. Иначе инвестирование - это затраты без возврата денег, их вложение, т.е. финансирование тоже с целью получения дохода, но не процента, а дивиденда, прибыли и т.п. Если банк размещает свои или привлеченные средства в акции и другие ценные бумаги, дающие ему доход, то он инвестирует непосредственно. Если же он дает кредит предпринимателю, который размещает заемные средства в производство или в ценные бумаги для дохода, то инвестор здесь не банк, а предприниматель, а банк лишь кредитует инвестирование. Таким образом, банк выступает в двух ипостасях: как непосредственный инвестор и как кредитор инвестора.