<<
>>

6.7. Либерализация валютного режима " Казахстане: проблемы и перспективы развития

риоритетными направлениями в политике Националу . не® банкя всегда Ъыл'и достижение внутренней и внені- .:і аоильпости национальной валюты, сдерживание ни . лене ННЫХ пР°цессов> организация нормального налично,- ковской ° орота> а также улучшение деятельности бан- rt.
республ СИСТСМЫ «раны. По ходу проводимых в экономике ^ацбан і РеФ°рм, менялись и расширялись функции совершенствовались методы и механизмы регулирования денежно-кредитной сферы, в том валютных отношений, CJ1e и

Прмимо контроля над объемами и направл

денежных потоков валютное регулирование ставит ПеЄНИя,и'

бой ряд важных задач, из которых следует выделить с°

лизацию обменного курса тенге; создание механизм

дотвращения утечки капиталов; обеспечение _„ Ре~

л Horn

поступления валютной выручки в страну и ^руГие Ограничения ставились в основном на пути опока капит По ввозу валюты применялись в основном временные Mft регулирующего характера, в виде установления норм обязательной продажи валютной выручки предприятия" экспортерами, для частных лиц введение 1% сбора при проведении обменных операций, декларирование суммы ввоза наличной валюты в определенном эквиваленте.

Одним из первых документов, регламентирующих в ком-плексе процедуры валютного контроля на всех стадиях ocv_ ществления экспортно-импортных операций,стала разрабо-танная в 1994г. Нацбанком РК совместно с Министерством финансов РК инструкция «Об организации валютного контроля за поступлением и использованием иностранной валюты в Республике Казахстан». В настоящее время в области валютного контроля и регулирования действует несколько нормативно-правовых актов. Среди них основными являются Закон 1995г. «О валютном регулировании», Закон 1998 года «О платежах и переводах денег», «Правила проведения валютных операций в РК» (от 23.05.1997г. №206) и «Правила лицензирования деятельности, связанной с использованием валютных ценностей» (от 18.0'1.2002г.

№26). Многочис-ленные изменения и дополнения, внесенные в указанны", нормативные документы, свидетельствуют о постоянно няющихся условиях хозяйствования внутри страны и за р бежом, нестабильности внешних факторов влияния.

Опыт десятилетнего реформирования казахстанской номики показывает, что чем больше республика иніЄ*н^ие стся в мировую экономику, тем сильнее

мических факторов на ее денежно-кредитную внеіііНЄЗК°Н(ілмея сырьевую направленность экономики, 01цтику- о зависит от конъюнктуры мировых цен на

^а33хстан с J стаТЬИэкспорта. Объем экспортной валютной

траДиЦИ°нН йне неустойчив, а это напрямую влияет на выручки кра ежнЫМ балансом и стабильность курса

ситуации

Г;Й м.яшты.Для преодоления зависимости от ва- наиионаяьн ени^ необходимо, чтобы денежная политика лютных п ориентирована на развитие национальной

госуд^к^- Реализация этой программы потребует значи-

^кономики. F F

времени, несмотря на то, что уже наметился Рии 1 ТЄ ,«водетва 3 большинстве отраслей промышленности, ПР°' " , финансовые показатели. Однако тенденций

улучшились ^ "

оста не ставшие достаточно прочными и стабильными, необходимо закрепить.

Подчеркивая значение поступления иностранных инвес-тиций для решения макроэкономических аспектов, ее влияния на денежное обращение, нельзя упускать из вида воздействие валютной компоненты на состояние ликвидности казах-станской банковской системы. Совокупные активы банков за последнее время значительно выросли. В то же время сни-жается их доходность, что говорит о проблемах, связанных с размещением средств. Определенное давление на фи-нансовый рынок оказывает и рост активов накопительных пенсионных фондов, страховых компаний, располагающих огромными ресурсами. Емкость внутреннего рынка не беспредельна, и дальнейшее сдерживание процесса экспорт^ капиталов может иметь негативные последствия, как для ре публики, так и для большинства хозяйствующих субъектов, и населения.

достижение стабильности на денежном рынке, сбаланси- могоННП°ТИ Спроса наиностранную валюту и контролируе- "овыхУппВНЯ ИН$ЛЯЦИИ вызвало необходимость выработки ленный» К ли®еРализа^иивалютного режима, направ- люїньіх' с 11ятие отдельнuXограничений при проведении ва_ ераций, применение иных методов регулирования

валютных операций, в соответствии с требованиями и международной практики. Мецц

Ограничения и барьеры, установленные ранее вал законодательством РК и действующие в настпотт,„ Нь'м

й в

характерны для большинства стран с развивающими

В ? ' РЫ-

^ условиях глобализации Мио

экономики и роста международных финансовых операций и

берализация движения капитала является неизбежным

обходимым условием экономического развития для стран ж

лаюпщх максимально использовать преимущества более

тивнои интеграции в мировую экономику.

При этом ест?

ственно, необходимо учитывать определенные риски с

которыми придется столкнуться на каждом из этапов

либерализации валютных отношений.

J лавное беспокойство вызывает ожидание бегства капи-тала за границу, а также отток сбережений населения на ино-странные счета в зарубежных банках.

Допуск иностранных участников на внутренний финан-совый рынок, особенно краткосрочного спекулятивного ка-питала, повышает степень уязвимости экономики перед ли-цом возможных мировых экономических кризисов. Вызывает опасение и возможность увеличения уровня «долларизации» казахстанской экономики. Подробнее о внутренних и внешних рисках будет сказано ниже.

Однако создание оптимальной системы регулирования, проведения последовательной политики сдерживания и противовесов, позволит снизить влияние рисков Д° минимума, не допустить значительного увеличения отток

капитала из страны, не допустить дестабилизации валютно рынка. На наш взгляд, большую опасность прсдставля дальнейшее сдерживание реформ в этой области.

В течение последних семи лет объемы добычи нефти путного газа в Казахстане возросли почти в два с полові- раза и доставили порядка 43 мли. тонн в 2002 году-

0 га еТСЯ-

того, только по консервативному прогнозу, предпо-."""' что к 2010 году физические объемы извлекаемых запа

игнут 100 млн. тонн в год - увеличение в два с нефти Разведка и начало промышленной

п0ловинои ^ новых месторождений будет обеспечивать эксллуата^ i T0K прямых иностранных инвестиций в Ка- дальнейшии^^^ условиях, сохранение ограничений на вывоз захстан. ентами ВЫзоветДисбаланс потоков капитала в

капитала р ид

ике ,?.М9жет привести к ряду негативных последствии. ЭК В частности, ПРИ сохранении политики свободного пла- обменного курса возможное избыточное предложе-

ваюшего

иностранной валюты будет оказывать давление на обмен- - KYpc в сторону его номинального, а значит и реального удорожания. Это, при прочих равных условиях, отрицательно скажется на конкурентоспособности предприятий обраба-тывающей промышленности.

Ухудшение конкурентоспособности несырьевого сектора приведет к усилению отраслевой концентрации экономики, что, в конечном счете, сделает экономику Казахстана более уязвимой к влиянию ценовых внешних шоков, и создаст до-полнительные сложности при достижении долгосрочных целей его экономической политики.

При сохранении стабильного реального курса тенге по-купка Национальным Банком избытка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке приведет к росту денежной массы.

В результате чего, либо возникнут трудности с поддержанием низких темпов инфляции, если увеличение предложения денег не будет компенсировано ростом реального спроса на них; либо Национальный Банк будет ти убытки до обслуживанию долговых инструментов, при °"1И которых денежная масса будет стерилизоваться. ти'Ксние относительной устойчивости платежного

зкцен В °'3еднесР0ЧН0^пеРспективе позволяет переключить "Истра 0ЛИТИКИ валютного регулирования с жесткого адми- дачи по ВНи,° КОн'фолянад оттоком капитала на решениеза- ния sanjo 1іШЄНия эффективности привлечения и использова- РОСов- " ,Ь1ХсРеДств, посредством решения следующих BOll-

1- Создание условий для формирования инвестиционно портфеля с целью достижения оптимальной доходности и ли версификации рисков инвесторов требует расширения перец ня инструментов и возможностей для вложения средств, в том числе в иностранные активы.

Развитие внутреннего фондового рынка и появление новых, более сложных инструментов инвестирования невоз-можно без более активного участия нерезидентов.

Привлечение валютных средств нефинансовым сектором должно быть обосновано не только потребностью в за-емных средствах, но и возможностью предприятия своевре-менно обслуживать внешнюю задолженность, т.е. его плате-жеспособностью.

Для Казахстана открываются следующие возможности: рост валютной выручки, приходящей в страну с расширением экспорта нефти, с одной стороны, будет способствовать поддержанию стоимости национальной валюты, с другой - обеспечит приток дополнительных оборотных средств, направляемых в качестве инвестиций во внутреннюю эконо-мику страны для развития других несырьевых отраслей.

Процесс либерализации валютного режима несет в себе внешние и внутренние системные риски:

Цены мировых товарных рынков, в особенности цены на нефть, в значительной степени подвержены влиянию различ-ных экономических и политических факторов. Более того, спады и подъемы, - ценовые внешние шоки - характеризу-ются большой амплитудой и продолжительностью, что может существенно дестабилизировать ситуацию с внешней ликвидностью и платежеспособностью страны. Быстрая и несогласованная с ситуацией в платежном балансе либера-лизация валютного режима может привести к нежелательным последствиям для устойчивости внешнего сектора и в целом для экономики.

Либерализация операций по движению капитала не может являться единственным инструментом сближения внутренних и мировых процентных ставок, тем более, ЧТО

валютного и страно-вого риска Казахстана , и рс- раз стран не позволит полностью уравнять процентные таЛЬ и Быстрая либерализация режима в отношении ин- сТ иций в иностранные активы может привести к оттоку еЖений за рубеж, что (1) не будет способствовать ПОЯВ- иЮ в стране адекватных инструментов инвестирования и развитию внутреннего фондового рынка, (2) приведет к ватке внутренних финансовых ресурсов при растущем спросе на них со стороны реального сектора.

. Как показывает опыт, риск спекулятивной атаки на валютный курс не всегда определяется только наличием фун-даментального макроэкономического дисбаланса в экономи-ке. Повышение степени мобильности капитала может при-вести к увеличению числа краткосрочных спекулятивных операций, сильно зависят от ожиданий инвесторов и чувстви-тельны к внутренней и внешней конъюнктуре.

Риск неплатежеспособности предприятий нефинансового сектора в случае значительных колебаний обменного курса, что обусловлено высоким уровнем задолженности и степенью долларизации их обязательств.

Риск «регулятивного арбитража». Система валютного регулирования и контроля построена таким образом, что участники внешнеэкономических отношений могут обходить установленные ограничения на проведение отдельных операций через каналы и операции, в отношении которых требова-ния валютного регулирования уже смягчены - либерализо-ванных операций.

В сложившихся условиях либерализация валютного ре-жима в Республике Казахстан может быть осуществлена по-степенно в несколько этапов. ..;

Учитывая состояние платежного баланса и уровень раз-вития внутреннего финансового и валютного рынка, прежде всего предполагается смягчить требования в отношении сле-дующих лицензируемых операций:

переводы резидентов в пользу нерезидентов для осу-ществления расчетов по импортным сделкам, предусмат- ривающим авансовый платеж за товары, работы и услуги срок более 120 дней, а также превышение указанного срок получения валютной выручки в оплату экспорта товаров ^ бот, услуг) резидентами;

Инвестиции резидентов в ценные бумаги нерезидентов инвестиционного качества;

> • Операции прямого инвестирования резидентов за гра-ницу;

Открытие резидентами счетов (включая счета в валюте Республики Казахстан) в иностранных банках и. иных фи-нансовых институтах, имеющих соответствующее право по законодательству государства, в которых , они зарегистрированы.

На первом этапе не предусматривается изменение ва-лютного режима, действующего в отношении следующих операций, связанных с использованием валютных ценностей:

Осуществление розничной торговли и предоставление услуг за наличную иностранную валюту;

: v Переводы резидентов в пользу нерезидентов в оплату имущественных прав на недвижимость;

Предоставление резидентами нерезидентам кредитов на срок более 120 дней, за исключением кредитов банков второго уровня нерезидентам;

Зачисление иностранной валюты, получаемой. рези-дентом:, в качестве кредита от нерезидента, на счета третьих

ЛИЦ. s

1 Ірочие инвестиции резидентрв за границу (не попа-дающие в список либерализованных операций по осуществ-лению инвестиций в ценные бумаги или прямых инвестиций).

Последовательная либерализация валютного режима су-щественно снизит трансакци-онные издержки при проведе-нии экономически важных операций и создаст условия для осуществления таких операций более широким кругом рези-дентов.

Долгосрочная цель либерализации состоит в содействии достижению устойчивого экономического роста путем

иной отмены существующих ограничении валютного

°Є>Г> т>аничения на использование иностранной валюты и на сграничное движение капитала присутствовали, либо в тояшее вРемя сохраняются, во многих развивающихся анах и странах с переходной экономикой. Не являются учением и наиболее развитые ныне страны Европейского Союза, Япония и США, которые на определенном этапе своего развития (60-70-е годы) прибегали к тем или иным формам контроля за потоками капитала.

В зависимости от причин сохранения ограничений валютного режима, различались и его формы. В частности, в странах, которые испытывали большой приток краткосрочного капитала, с целью снижения его давления на обменный курс национальной валюты, вводит ли ограничения в виде полного, либо , частичного зачисления поступающих средств на специальные валютные счета с изъятием определенного процента от суммы в случае, если инвестиции пробыли в стране менее 1 года (Чилц, Юго- Восточная Азия). Основная задача валютного режима в данном случае, заключалась в изменении структуры притока капитала в пользу долгосрочных инвестиций, делая их более

привлекательными.

Для других стран, основная проблема сводилась к достижению стабильности обменного курса, особенно. в период наличия серьезного макроэкономического дисбаланса, через ограничение оттока капитала путем выдачи Центральным Банком разрешения на проведение операции, в зависимости от ее характера и потенциального эффекта для экономики. Данная система валютного регулирования, базирующаяся на требовании получения разрешения (лицензии) на проведение тех или иных операций, была рактернадля большинства стран СНГ и Восточной Европы, в том числе иддя Казахстана. . - . ....

••Юконом Республики Казахстан «О валютном У-чировании», принятым в 1996 году, установлено, что

\

валютные операции, связанные с движением капитал (перечень которых был определен данным законом), и преду сматривающие переход (перемещение) валютных ценностей от резидентов в пользу нерезидентов, подлежат лицензированию Национальным Банком Республики Казахстан.

В настоящее время, в Казахстане практически нет ограничений на приток иностранного капитала и репатриацию доходов, связанных с иностранными инвестициями. Что касается вывоза капитала, то с момента принятия Закона и по сей день ограничения в виде требования получения лицензии Национального Банка распространяются на операции, связанные с движением капитала, к числу которых относятся:

прямые и портфельные инвестиции за границу;

предоставление резидентами кредитов нерезидентам на срок свыше 120 дней;

переводы нерезидентам в оплату недвижимости;

.- отсрочка выполнения обязательств нерезидентами перед резидентами на срок свыше 120 дней по экспортно- импортным операциям;

осуществление вкладов в иностранных банках за рубежом.

Необходимость в валютных ограничениях в Казахстане на движение капитала была продиктована наличием значительного дефицита внутренних источников предложения иностранной валюты и слабым доверием к национальной валюте, поэтому любой отток валютных средств из страны считался угрозой устойчивости валютного курса и развитию экономики в целом. При этом, за некоторыми исключениями, предусматривается унифици-рованный подход к порядку лицензирования валютных операций для всех субъектов внешнеэкономической деятельности, вне зависимости от их организационно- правовойформыиотраслиэкономики.

и ея о дальнейшей либерализации валютного режима в

стане в настоящий момент возникла не случайно, а ка „

оуется на детальной оценке текущей экономической

а и и перспектив развития экономики Казахстана с учетом потенциальных внешних рисков.

Переход на режим плавающего валютного курса в апреле 1999 года создал значительный положительный импульс витию реального сектора экономики, который за счет снижения темпов инфляции, относительной стабильности валютного рынка и роста сбережений населения в банковской системе не исчерпан и по сей день. При этом, период существенного снижения мировых цен на экспортируемые Казахстаном товары во второй половине 2001 года, показал, что в экономике за прошедшие 3 года сформировался большой потенциал для безболезненного сглаживания неблагоприятных внешних факторов за счет внутренних ресурсов и устойчивого притока капитала в республику. Несмотря на дефицит текущего счета платежного баланса, отражающего в основном баланс внешней торговли товарами и услугами, чистый приток капитала в 2001 году сохранился па достаточно высоком уровне, в размере 5% к ВВП, что более чем в 2 раза лучше, чем за период до российского финансового кризиса, последующей девальвации тенге и роста мировых цен на нефть. Структура потоков капитала ориентирована на наращивание производственного потенциала и наименее зависима от изменений ожиданий портфельных инвесторов, чувствительных к внутренней и внешней конъюнктуре. 8 частности, в структуре притока капитала доминируют прямые инвестиции, финансирующие, прежде всего, импорт инвестиционных товаров и товаров ромежуточного промышленного потребления, т. е. приток иностранного капитала не проедается, а способствует акоплению основных фондов предприятий республики.

инсгвенным недостатком является то, что приток " 0странных инвестиций осуществляется главным образом в Рьевой сектор, в то время как обрабатывающая

промышленность наиболее остро испытывает недостат оборотных . средств. Дальнейшее освоение нефтяны месторождений создает дополнительную угрозу конкурентоспособности обрабатывающей промышленности так как приток, нефтедолларов при нерациональном их ис-пользовании будет давить на удорожание обменного курса тенге.

В этих условиях, основная цель либерализации валютного режима заключается в повышении эффективности использования валютных средств и расширение инвестиционных возможностей, в том числе за счет иностран-ных активов. Ответ на вопрос, что лучше:

держать потенциальные источники доходов республики в земле, сдерживая темпы освоения природных ресурсов; снижать прибыльность и, эффективность внутренних вложений за счет избытка свободных финансовых средств и жесткого регулирования,оттока капитала; либо с пользой для экономики инвестировать финансовые ресурсы для полу-чения надежного , дополнительного . источника доходов, - кажется очевидным. Очевидным является и то, что сила национальной ^валюты выражается не в высокой цене по отношению к другим валютам в условиях жестких валютных ограничений, а в ее реальной обеспеченности товарами с высокой добавленной стоимостью.

Колее того, необходимо понимать, что административные ограничения с течением времени имеют свойство терять свою эффективность, так как с развитием финансового рынка и усложнением схем проведения валютных операций появляются дополнительные возможности для обхода установленных ограничений. Режим валютного регули-рования позволяет лишь выиграть время для того, чтобы построить эффективную систему финансового контроля и решить проблемы устойчивости макроэкономического роста, связанные с низкими темпами инфляции, эффективным использованием государственных ресурсов, устойчивостью платежного баланса и национальной валюты. В качеств

можно привести опыт стран Восточной Европы, ПРИ' либо уже полностью либерализовали валютный к0 ('Венгрия, Чехия), либо предполагают осуществить эти Ре в ближайшие 1 -2 года (Польша). При этом, после снятия Nl нИчений на приток капитала, либерализация оттока питала сначала касалась прямых инвестиций за рубеж, олгосрочных портфельных инвестиций и кредитов, естиций в ценные бумаги развитых стран (стран ОЭСР) и только затем операций с краткосрочными финансовыми инструментами. Аналогичный подход, с учетом нашей специфики будет применяться и в Казахстане.

Предложенная Национальным Банком Концепция либерализации валютного режима предлагает изменение подхода к регулированию валютных потоков, при котором на первый план выходит экономический характер операции и финансовое состояние участника сделки.

Перечень операций, пользующихся более благоприятным режимом валютного регулирования, будет определяться исходя из их привлекательности с точки зрения прибыль-ности вложения средств; степени сопутствующего риска частичной, либо полной потери инвестиций; наличия потенциальных возможностей расширения экономического присутствия предприятий и финансовых институтов на перспективных внешних рынках.

Более того, либерализация режима валютного регулирования не имеет разовый и, тем более, «шоковый» характер, а рассчитана на длительную перспективу, : с выделением нескольких этапов в зависимости от состояния платежного баланса, уровня развития внутреннего финансового рынка, и рынка капитала, стабильности обменного курса национальной валюты. Причем о возможности полной отмены ограничений в рамках валютного регулирования можно говорить не ранее, чем УДУт созданы все предпосылки для достижения устойчивого Ритока капиталя в республику от внешнеторговых операций; Рсвышения внутренних сбережений над внутренними

инвестициями; наличия развитого рынка финансовк инструментов и эффективных механизмов контроля всеми участниками внешнеэкономической деятельности.

Первый этап либерализации, рассчитанный на 2002-2004 гг., ориентирован на смягчение отдельных ограничений валютною регулировании, прежде всего, в отношении:

' прямых инвестиций за рубеж, которые считаются экономически оправданными, так как они содействуют более эффективному распределению финансовых ресурсов расширению производственной базы, проникновению на новые рынки и снижению транзакционных издержек;

портфельных инвестиций в ценные бумаги нерезидентов, обладающих высокой степенью надежности и низким уровнем риска;

расчетов по экспорту нетрадиционных товаров, с целью устранения чрезмерных административных преград, связанных с требованиями валютного регулирования;

требований к открытию физическими Лицами счетов за рубежом.

Кроме того, с внедрением систем управления рисками сначала в банках (до конца 2002 года), а затем и в других финансовых институтах, достаточность капитала будет оцениваться индивидуально для каждого банка, страховой организации, КУПА, пенсионного фонда в зависимости от уровня риска, связанного с проводимыми им инвестицион-ными и финансовыми операциями. В этих условиях отпадает необходимость в дополнительном регулировании валютных операций этих финансовых институтов со стороны Национального Банка, так как валютные, страновые, кредитные риски и другие будут покрываться непосредственно их собственным капиталом, а при его недостаточности, инвестор просто не будет проводить такие сделки. Поэтому, операции финансовых институтов согласованно с усилением процедур пруденциального регулирования и надзора будут последовательно

fi слаться от требования лицензирования операции, язанных с движением капитала. СЯ Таким образом, те операции, которые (1) способствуют шей эффективности использования валютных средств, п\ проводятся устойчивыми в финансовом плане предприяти- и и финансовыми институтами, (3) транспарентны и (4) не особны существенно дестабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке будут попадать в категорию операций, в отношении которых будут смягчены требования ватютного регулирования уже на первом этапе либерализации.

Разработанная Национальным Банком Концепция либерализации валютного режима призвана

систематизировать подходы к дальнейшей либерализации валютного режима в комплексе мер по развитию финансового рынка и направленийденежно-кредитной политики.

Несомненно, смягчение требований валютного регулирования создает дополнительные возможности для осуществления операций с иностранными активами более широкому кругу участников внешнеэкономической дея-тельности. Однако не стоит ожидать значительного увеличения оттока капитала в ближайшей перспективе.

Основные опасения по поводу либерализации валютного режима сводятся к следующему:

Оседание валютной выручки экспортеров за пределами Казахстана в иностранных банках;

Инвестирование внутренних сбережений в иностранные активы, а не во внутреннюю экономику;

Отток сбережений населения на счета за рубежом;

4- Дестабилизирующий эффект краткосрочного портфельного капитала, имеющего спекулятивный характер, Для экономики и внутреннего валютного рынка.

во-первых, либерализация валютного режима на первых апах не предусматривает отмены требования репатриации "ыЛютной выручки, т. е. зачисления валюты полученной азахстанскими предприятиями в качестве оплаты за экспорт

на счета -в уполномоченных банках, если иное предусмотрено соответствующей лицензией НБК.

Также сохраняется требование на проведение платежей и переводов по операциям между резидентами в национальной валюте Республике Казахстан, поэтому внутренние расходы по-прежнему необходимо будет покрывать 'за счет конвертации валютной выручки.

Кроме того, основной отток валютных средств приходится на финансирование текущих импортных операций, поэтому уровень свободных для вложения в иностранные активы валютных средств будет определяться текущей потребностью предприятий в импорте инвестиционных товаров, сырья материалов, услуг, спрос на которые будет продолжать оставаться достаточно высоким.

Во-вторых, инвестирование в зарубежные ценные бумаги связано с достаточно высокими трансакционными издержками, что отчасти снижает доходность таких инвестиций и поэтому более характерно для профессиональных инвесторов (банков, пенсионных и инвестиционных фондов), стремящихся максимально диверсифицировать свой инвестиционный портфель.

К примеру, приксуществующих лимитах на 'размещение КУПА пенсионных активов в ценные бумаги' иностранных эмитентов с рейтингом не! ниже «АА» (по классификации «Standard & Poor's» и «Fitch») или «Аа2» (по классификаций «Moody's») в размере не более 15% и ценные бумаги международных финансовых организаций - не более 10%, фактическая их доля на 1 апреля 2002 года составляет 6,1% и 1,25% (ГНПФ - 8,75%). То есть, при наличии генеральной лицензии НБК на осуществление операций в виде инвестиции в ценные бумаги нерезидентов за счет привлеченных пенсионных накоплений, их размещение в иностранные активы гораздо меньше максимально установленных ограничений, т. е. КУПЛ предпочитают инвестировать в ценные бумаги, выпущенные казахстанскими эмитентами.

мимо этого, действующее требование в отношении

_ при котором объем размещаемых банком средств во

енние активы республики должен быть не меньше

в привлекаемой на внутреннем рынке, является

мы

АДективным средством предотвращения использования ств на депозитах населения для финансирования казахстанскими банками резидентов других стран, а не реального сектора экономики Казахстана.

В-третьих, либерализация открытия счетов в иностранных банках за рубежом на первом этапе предусматривает отмену требования лицензирования только в случае, если счета открываются в странах ОЭСР, в банках имеющих высокий уровень кредитного рейтинга.

Данные операции будут подлежать регистрации в Национальном Банке, что предполагает наличие информации об объемах размещенных в иностранных банках средств резидентов. Смысл данной меры заключается в том, что, с одной стороны, высокий кредитный рейтинг банка позволяет снизить риск потери вложенных средств а, с другой стороны, повышается эффективность валютного контроля за дей-ствительно значимыми операциями путем отмены излишних административных запретов и ограничений. Помимо этого, предпринимаемые странами ОЭСР меры по борьбе с отмы-ванием денег снижают риск значительной утечки нелегального капитала в эти страны.

Кроме того, если необходимость в наличии счета за рубежом не продиктована целью работы, учебы, либо лечения, процентная ставка по депозитам в иностранном банке, с учетом затрат на его открытие и перевод средств оудет менее привлекательной для сбережений по сравнению с процентными ставками, предлагаемыми казахстанскими бан-ками. в этом случае приоритетной задачей является Дальнейшее повышение привлекательности внутренних активов за счет снижения темпов инфляции, устойчивости «"¦утреннего валютного рынка и стабильности банковской системы.

В-четвертых, отмена ограничений валюти регулирования на отток капитала в виде краткосрочн вложений в ценные бумаги нерезидентов предполагаете осуществить только на последнем этапе либерализации п оценке Национального Банка общие .Инвестиции частного сектора в иностранные активы по состоянию на конец 200} года составили 1,8 млрд. долларов США. Из них 233 млн долларов приходится на прямые и портфельные инвестиции . резидентов, а остальные составляют активы, непосредственно связанные с операционной деятельностью (дебиторская задолженность, , корреспондентские счета и депозиты в иностранных банках). Концепция либерализации валютного режима не предусматривает отмену требований пруденциального надзора за банками, КУПА, страховыми компаниями, 'пенсионными фондами, поэтому не стоит ожидать существенного увеличения оттока портфельного капитала в ближайшей перспективе. Его объем зависит, втом числе, и от наличия в финансовых институтах эффективной внутренней системы управления рисками; доходности инвестиций; профессионального опыта; а также от доверия к внутренней экономической политике. : :

, . Кроме того, структура Притока капитала в республику, где доминирует долгосрочные инвестиции, не создает угрозы внешней платежеспособности (доля краткосрочного внещнеrip, долга в валовом внешнем долге не .превышает 9% на конец 2001 года). Конечно, по мере развития рынка финансовых инструментов, будет повышаться его привлекательность для иностранных портфельных инвесто-ров. Поэтому, в случае устойчивой тенденции значительного роста притока краткосрочного капитала Национальный Банк будет предпринимать все доступные ему меры прямого и косвенного регулирования, чтобы минимизировать дестабилизирующий эффект наиболее .мобильного спекулятивного капитала.;

В целом, можно ожидать, что с постепенной отменой ограничений и упрощением системы валютного контроля

имость в проведении валютных операций в обход не0^ сґміл валютного законодательства будет снижаться, что

-гпебованям

ет к большей прозрачности и легальности валютных ЛРИ Более того, сокращение мер административного

011нтр0_тяг за валютными операциями и расширение номической свободы деятельности, традиционно • .матривается иностранными инвесторами как факторы, тающие инвестиционный климат страны и в лгосрочной перспективе способны увеличить приток иностранного капитала в страну.

В начале 2003 г. правительство одобрило концепцию вапотной либерализации. В Нацбанке считают, что сложи-лись все необходимые экономические предпосылки для того, чтобы допустить отечественный финансовый сектор к новым иностранным бумагам. Однако будет действовать четкое требование к кредитным рейтингам. Однозначно будут запре-щены инвестиции в оффшорные зоны, и при покупке ценных бумаг зарубежных эмитентов, по крайней мере рейтинг "АА" или "А" должен быть обеспечен.

Сегодня, чтобы приобрести недвижимость за границей или открыть счет в зарубежном банке, нужна лицензия. В рамках либерализации валютного режима предстоит отмена ли-цензирования. Вместе с тем будет создаваться информационная система: по сделкам, связанным с вывозом капитала за границу, субъект должен отчитаться перед Нацбанком. По крайней мере, Нацбанк будет знать, что данный контрагент имеет какие-то внешнеэкономические связи. Такой подход предполагает получение центральным банком более прозрачной информации о сделках отечественных субъектов экономики.

В начале 2003 г. Казахстан посетила миссия МВФ, и Нацбанк попросил отдельных экспертов, которые работали представителями в Восточной Европе, поделиться опытом по алютной либерализации, проводимой, например, в хословакии, Польше, Венгрии. Подходы, как выяснилось, ствуют разные. В Казахстане в основном очень кестко

регулируется отток долгосрочного капитала, тогда

отдельные эксперты МВФ высказали мнение, что, наоборот

і - - >

большей степени регулировать стоит отток краткосрочно: капитала, поскольку он самый спекулятивный.

<< | >>
Источник: У.Айтбаева, К.Ахметова, II.Колебаева, др.. Банковское дело: Зарубежный опыт и казахстанская практика: Учебное пособие / У.Айтбаева, К.Ахметова, II.Колебаева, др.- Алматы,2004. 785 с.. 2004

Еще по теме 6.7. Либерализация валютного режима " Казахстане: проблемы и перспективы развития:

  1. 2.7. ПРОБЛЕМИ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РОЗВИТКУ БАНКІВСЬКОЇ СИСТЕМИ УКРАЇНИВ УМОВАХ СВІТОВОЇ ФІНАНСОВОЇ КРИЗИ
  2. 6.7. Либерализация валютного режима " Казахстане: проблемы и перспективы развития
  3. ГЛАВА 4. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
  4. 2.3. Проблемы и перспективы развития кредитной системы России.
  5. Проблемы и перспективы развития процессов валютной интеграции в странах Центральной и Восточной Европы
  6. Государственное регулирование, проблемы и перспективы экономического роста
  7. 8.2. Проблемы и перспективы развития рынка страховых услуг
  8.                                         I.3. Проблемы и перспективы функционирования                                                 международных финансовых институтов
  9. 1. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА РОССИИ: СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РАЗВИТИЯ
  10. 3. Перспективы развития валютной системы Р
  11. 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ «УРАЛВАГОНЗАВОДА»
  12. Глава 3. Проблемы регулирования и перспективы развития рынка жилой недвижимости в России
  13. Валютные режимы
  14. Проблемы и задачи развития и функционирования банковской