Кризис депозитов
В начале 80-х годов для покрытия своих ежедневных расходов клиенты были вынуждены полностью полагаться на приток средств, связанных с высокими процентными ставками.
В мире, где ставки по вкладам состав-ляли 2-3%, клиенты были просто вынуждены отказываться от услуг национальных банков, принимавших депозиты на традиционных условиях.Все это является лишь свидетельством ускорения развития долгосрочной тенденции. В 1983 году общая сумма срочных депозитов домашних хозяйств и активов во взаимных фондах составляла 1,8 трлн долл., и 84% этой суммы приходилось на долю банков. К марту 1996 года этот объем возрос до 3,8 трлн долл. Однако при этом банки контролировали уже лишь 32% указанной суммы. В сущности, они оказались перед дилеммой: «прыгать в последний вагон» или отдать депозитные ресурсы чужакам.
Поначалу банки работали с фондами взаимного кредитования в качестве сторонних поставщиков услуг. Затем они стали продавать услуги фондов через свои системы предоставления услуг. Наконец, банки стали участвовать в фондах посредством прямых приобретений (примером может служить покупка банком Mellon фонда Dreyfus). Таким образом банки приобрели значительную долю в общем объеме взаимных фондов. Даже без учета фондов, действующих на валютном рынке, по состоянию на 31 декабря 1995 года банки контролировали 15% долговременных взаимных фондов по сравнению с 3% в конце 1992 года.
В действительности банковские фонды занимают большую часть рынка, контролируя фонды денежного рынка, менее подверженные колебаниям процентных ставок (согласно оценкам Lipper Analytical Services — бо- лее двух третей).
К тому же под управлением банков остается 116 млрд долл. в фондах, специализирующихся на акциях, и 73 млрд долл. в фондах, спе-циализирующихся на инструментах с фиксированным доходом. Более того, по данным на июнь 1996 года средства фондов, действующих на рынке корпоративных ценных бумаг, составляли 27% от общего объема средств банков по сравнению с 12% на конец 1992 года*.Почему эта тенденция так важна? Дело в том, что до сих пор не ясно, осознают ли клиенты, до какой степени подвергаются риску их инвестиции. Заверения специалистов по продажам о том, что они разъясняют клиентам все возможные риски, ясности не добавляют. В ходе предварительного исследования, проведенного Комиссией по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC) выяснилось, что большинство (две трети!) покупателей акций валютных фондов полагает, что для них су-ществуют гарантии федерального правительства, что удивительно. Хотя эти цифры получены на основании мнений всех покупателей, а не только клиентов банков, Комиссия обнаружила также, что 30% последних были уверены в том, что реализуемые банками акции взаимных фондов (даже специа-лизирующихся на акциях и облигациях) гарантированы государством.
Всего за 15 лет (с 1980 по 1995 год) число американских семей, владеющих акциями взаимных фондов, выросло с 6 до 31%. Все это ведет к ра-дикальному пересмотру бюджетов домашних хозяйств. Исследование финансов потребителей**, предпринятое Советом управляющих ФРС, показало, что с 1989 по 1992 год доля финансовых активов потребителей, существующих в форме акций долгосрочных взаимных фондов, возросла с 10 до 13%, в то время как их вложения в депозиты и фонды денежного рынка снизились с 37 до 31%. Примечательно, что наибольшая часть этого при-
Таблица 1.1
Сравнение старых и новых инвесторов, вкладывающих средства во взаимные фонды (данные за 1993 год)
В вомнем на семью Новые Старые Финансовые активы* 60 000 долл. 121 000 долл. Вложения во взаимные фонды 21 000 долл. 45 000 долл. Средний возраст (лет) 37 46 Средний доход на семью 40 000 долл. 50 000 долл. За исключением вложений в недвижимость и пенсионные фонды, финансируемые работодателями.
роста приходится на долю семей с основным кормильцем в возрасте 55-64 лет.
Более того, как видно из табл. 1.1, социальные показатели новых покупателей серьезно отличаются от показателей опытных инвесторов .Значение того факта, что сравнительно неискушенные клиенты банков отказываются от своих вкладов, состоит в следующем: подобная тенденция ставит под угрозу наиболее важный источник их конкурентных преимуществ и доходного потенциала — инерцию потребительского мышления. Б настоящее время история отношений более 60% клиентов со своими банками насчитывает более 10 лет. Аналогичную лояльность по отношению к своим банкам демонстрируют 50% владельцев семейных предприятий с валовым доходом менее 5 млн долл.
До сих пор сравнительно неискушенные клиенты всегда рассчитывали на защищенность основных сумм своих вкладов как де-юре (путем страхования в Федеральной корпорации страхования депозитов),так и де-факто (в случае банковского краха). В погоне же за прибыльностью акций и облигаций клиенты, возможно неосознанно, начинают рисковать и своим основным капиталом,
В случае повышения процентных ставок основной капитал облигационных фондов уменьшится, и в какой-то момент акции также подешевеют. Если такое произойдет, моментально появится множество разъяренных вкладчиков и владельцев мелких предприятий, традиционных клиентов банков. Эти инвесторы отличаются от обычных покупателей паев во взаимных фондах, поскольку в большей степени полагаются на поступления от своих сбережений. Поэтому возможность политического вмешательства с целью регулирования деятельности банковских взаимных фондов для защиты пенсионных сбережений потенциальных избирателей станет, как никогда, реальной. При этом банки будут вынуждены смириться также с утратой наиболее привлекательной и лояльной части своей клиентуры.
Угрозе подвергается не только доходная база стабильных поступлений от вкладов (если только не предположить, что клиенты обратятся к традиционным банковским депозитам в период рыночного спада, а это весьма сомнительно), но и сама основа для долговременных отношений банков и клиентов.