<<
>>

Финансовые показатели

Сравнивая различные показатели, взятые из финансового отчета, можно выявить несколько факторов и коэффициентов, которые в дальнейшем помогут нам понять финансовое состояние компании.

Показатель достаточности оборотного капитала

Этот показатель вычисляется путем деления суммы текуших активов на сумму текущих обязательств (пассивов). Вы можете увидеть, что это еще один способ выражения оборотного капитала, или чистых текущих активов бизнеса, то есть то, что мы уже обсуждали. Стоимость, выраженная цифрамитаким образом, помогаетнам понять размер ликвидного излишка или дефицита и ее отношение к общей стоимости текущих активов и текущих обязательств. Этот коэффициент иногда называют коэффициентом оборотного капитала.

При наличии ликвидного излишка коэффициент будет выше, чем 1:1. Для большинства компаний этот коэффициент должен быть между 1,5:1 или 2:1, хотя его действительное значение не может быть очевидным до тех пор, пока его не сравнят с показателями предыдущих лет. Низкий или снижающийся коэффициент оборотного капитала может говорить о том, что бизнес становится неликвидным со всеми вытекающими отсюда последствиями. Повышение этого коэффициента является обнадеживающим признаком, хотя цифры, превышающие 4 или 5:1, возможно, будут свидетельствовать о том, что бизнес не прибыльно использует имеющиеся у него средства. Тенденцию изменений коэффициента оборотного капитала также следует сравнить с динамикой оборота; снижающийся объем бизнеса часто повышает степень ликвидности. Это объясняется тем, что долги кредиторам снижаются по мере снижения объема бизнеса, тогда как товары на складе и другие текущие активы остаются на прежнем уровне. Конечно, ничего вдохновляющего в подобном положении дел нет

Коэффициент покрытия Acme Manufacturing Company слегка повысился за"три года: 19-1 г. - 1,62:1; 19-2 - 1,67:1, 19-3 - 1, 71:1. В это же время оборот стабильно увеличивался.

Рассмотренные вместе, эти показатели говорят о том, что имеет место контролируемый рост бизнеса, который не влияет на уровень ликвидности.

Динамика коэффициента оборотного капитала, «лакмусовой бумажки», иногда называемого «быстрым» коэффициентом, предназначена показать реальное положение с ликвидными средствами. Она позволяет сравнивать ликвидные активы бизнеса (наличные средства, дебиторская задолженность и легко реализуемые ценные бумаги) с суммарными текущими обязательствами. Очень немногие компании после проведения подсчетов покажут коэффициент выше, чем 1:1. Как уже было сказано, этот коэффициент показывает тенденцию бизнеса за последние несколько лет, что является более показательным, чем вычисление коэффициента за один отдельно взятый год.

Кредиты, предоставленные компанией, и кредиты, взятые

компанией

Из баланса можно узнать об обычной продолжительности кредита, предоставляемого компании поставщиками, и о длительности кредита, который она предоставляет своим клиентам. Прежде чем будут сделаны какие-либо выводы, цифры, представленные в отчете, должны быть увязаны с обычной практикой именно в этой области бизнеса. Важно выяснить, является ли промежуток времени, на который кредит дан или взят, длительнее существующих в этом бизнесе временных норм. В некоторых областях бизнеса расчеты, например, осуществляются за наличные, поэтому естественно предполагать, что средний срок кредитов будет незначительным. В других областях операции почти полностью осуществляются в кредит, и средние сроки кредитов соответственно увеличиваются.

В используемых формулах суммарные годовые продажи делятся на цифру, показывающую задолженность дебиторов, а суммарные годовые закупки делятся на цифру, показывающую задолженность кредиторам. Иногда окончательная отчетность, которая прилагается к балансу, не показывает цифру годовых закупок. В этом случае можно пользоваться цифрой годовых продаж: хотя результат будет не слишком точным, можно сравнить этот показатель с показателями за предыдущие годы.

В итоге вы узнаете, сколько раз статьи «дебиторы» и «кредиторы» «обернулись» в течение года. Например, предприятие, где цифра «кредиторы» равна 100 ООО ф. ст., а годовые закупки - 1 200 ООО ф. ст., «обернул» свои кредитные средства двенадцать раз за год, или раз в месяц. Таким образом,

мы можем сказать, что средний срок, на который брался кредит, - один месяц.

Это соотношение может быть выражено иначе, для того чтобы точнее представить среднюю продолжительность периода времени до момента, когда любой долг выплачен или получен. Следующая формула покажет сроки кредитов (взятых или предоставленных), выраженные в неделях:

Дебиторы X 52

Количество недель, на которые кредит взят =

Количество недель, на которые кредит дан ^

Сумма годовых продаж Кредиторы X 52 Сумма годовых покупок

Периоды времени, на которые давался или брался кредит, должны, в общих чертах, соответствовать друг другу Фирма, которая берет у поставщиков кредит на щесть месяцев, а предоставляет своим клиентам кредит лищь на один месяц, возможно, испытывает трудности с выплатой своихдолгов. Однако это не окончательный вывод, так как этот факт может указывать на то, что бизнес настолько жизнеспособен, что поставщики готовы предоставлять кредиты на более долгие периоды времени в качестве уступки хорошему заказчику, или на то, что фирма имеет монополию в этой области бизнеса и может ставить очень жесткие условия своим заказчикам!

Наряду с другими вычислениями, важным показателем является тенденция в течение ряда лет, но следует принимать во внимание существующие обстоятельства. Если кредит взят на длительный срок, обычно это указывает на проблемы с наличностью, причиной которых может быть слабость финансовой базы. О проблеме с потоком наличности говорят и более короткие сроки кредитов заказчикам, так как компания вынуждена требовать выплаты подлежащих возврату долгов, для того чтобы расплатиться со своими собственными кредиторами.

Применив эти формулы к цифрам, взятым из отчетов Acme Manufacturing, мы пришли к следующим выводам:

19-1 г. 19-2 г. 19-3 г Взятый кредит (в неделях)              14 13 14

Предоставленный кредит (в неделях) 11              11 И

Эти данные показывают очень устойчивое положение фирмы. То, что кредит взят на немного более долгий срок, чем кредит, который компания предоставила, возможно, указывает на то, что компания имеет ре

путацию хорошо управляемой компании и поэтомуможет получить благоприятные условия кредита от своих поставщиков.

Оборачиваемость запасов

Желательно знать, как часто компания «оборачивает» свои запасы. Многое зависит от характера ее бизнеса: торговец рыбой должен оборачивать свои запасы очень быстро, в то время как дилер автомобильных запчастей может держать свой товар более значительное время. И здесь опять же важна тенденция. Снижающаяся норма оборачиваемости запасов обычно является опасным сигналом, который может указывать на то, что запасы (или какая-то их часть) не могут быть проданы, или на то, что в целом оборот упал без соответствующего уменьшения уровня запасов.

Если мы разделим цифру общих продаж за год на стоимость запасов на конец года, мы получим приблизительное число оборотов запасов в год. Мы можем получить более точную цифру, если наши расчеты будут основываться на стоимости реализованной продукции и на средней величине запасов в течение года. Если стоимость реализованной продукции не указана в годовой отчетности, то она может быть определена путем вычитания валовой прибыли за год из суммы годового оборота. Средние запасы вычисляются сложением их величины на начало и конец года, с последующим делением на два.

Для того чтобы показать, как долго, в среднем, каждая позиция находится на складе, можно сделать расчет несколько по-другому:

Средние запасы х 52

= Средний срок хранения запасов в неделях

Стоимость проданных товаров

Используя эту формулу при анализе цифр, показанных в отчетах Acme Manufacturing, можно установить, что средняя стоимость запасов готовой продукции приблизительно равна сумме продаж за пять недель в течение трехлетнего периода. Реальные цифры будут такими: 5,24 недели, 5,07 недель и 4,99 недели. Очень важно сравнить эти показатели между собой; было бы вполне справедливо основывать наши расчеты на общей средней стоимости запасов готовой продукции и сырья, в случае если мы используем такой метод каждый год. Как мы уже отмечали, необходимо учитывать тенденцию, которая прослеживается из года в год.

Валовая прибыль: оборот

Мы уже отмечали, что прибыль компании должна быть в определенном соотношении с объемом торговли: если оборот увеличивается, увеличиваться должна и прибыль. Подходящим способом узнать это является вычисление процента, который составляет показатель валовой прибыли от годового оборота. Для этого есть формула:

Ваюиая прибыль X 100

Сумма продаж за год

Результат ЭТОГО вычисления дает нам возможность узнать, приносит ли бизнес прибыль в сравнении с аналогичными предприятиями и как его деятельность можно сравнить с результатами предыдущих лет. Слишком маленький или падающий размер дохода на аюженный капитал стал бы сигналом опасности. Маржа валовой прибыли Acme Manufacturing показывает небольшой, но стабильный рост: 23, 25 и 27%. Нормальный уровень валовой прибыли может быть очень разным для разных сфер бизнеса, варьируя обычно от менее чем 15 до более чем 50%. Валовая прибыль промышленного предприятия, составляющая 25%, является нормальной.

Чистая прибыль: оборот

Чистую прибыль можно сравнить с продажами тем же способом, что и валовую прибыль. Расчет таков:

Чистая прибыль X 100

Сумма продаж за год

Обычно используется цифра, данная в отчетах как чистая прибыль до налогообложения и распределения прибыли. Резервы на уплату налогов могут указываться применительно к данным за предыдущие годы коммерческой деятельности и поэтому могут искажать общую картину

Очевидно, что маржа чистой прибыли будет меньше, чем маржа валовой прибыли, и, хотя она будет меняться в зависимости от типа бизнеса, врядли превысит 10%. Для Acme Manufacturing маржачистой прибыли составляет несколько более 4%, что является вполне удовлетворительным.

Чистая прибыль: валовая прибыль

Разница между маржей чистой прибыли и маржой валовой прибыли определяется операционными издержками фирмы. Если разница между маржами выражена как процент от валовой прибыли, становится возможным контролировать тенденцию в течение ряда лет, для того "Чтобы определить, улучшается или ухудшается контроль за издержками. Формула для вычислений следующая:

Чистая прибыльX 100 Валовая прибыль

Чистая прибыль: средства акционеров

В качестве окончательной проверки доходности (чтобы выяснить, приносит ли бизнес соответствующий уровень прибыли от средств, вложенных в него его владельцами) рекомендуем определить чистый доход на вложенный капитал. В этом случае используется следующая формула:

Чистая прибыльх 100

Норма доходности капитала =

(в процентах)              Средства акционеров

Для определения средств акционеров можно использовать чистую стоимость компании, которую мы уже упоминали ранее: она представляет собой участие акционеров в капитале фирмы, включая денежные средства, вложенные в бизнес, и нераспределенную прибыль. Вы должны помнить, что в какой-то мере эта цифра определяется балансовой оценкой активов фирмы. Если стоимость активов завышена, то участие акционеров тоже будет показано по более высокой стоимости, чем должно быть. То же произойдет, если стоимость активов занижена. В каждом из этих случаев доходность будет искажена и может ввести в заблуждение, если сравнения сделаны с уровнем доходности вложений в других областях, например таких, как банковские депозиты.

В случае Acme Manufacturing Company наблюдается обнадеживающее увеличение доходности вложенного капиталас 12,7%в 19-1 г.(14,7% в 19-2 г.) до 16% в 19-3 г.

Оборот: чистые активы

Мы уже упоминали опасность черезмерного расширения бизнеса и торговли и отмечали, что это происходит, когда бизнес занимается торговой деятельностью сверх пределов, которые могут обеспечиваться финансовыми средствами компании. Существуетли опасность возникновения такой ситуации, мы можем узнать, сравнив оборот фирмы с ее чистыми активами и выразив результат коэффициентом. Если коэффициент превышает 20:1, это значит, чтобизнес перерос себя. Коэффициент 10:1 означает подход к опасной черте. Здесь также важно проследить тенденцию за несколько лет. Некоторым видам бизнеса, видимо, присущи долгие периоды чрезмерной деловой активности без каких- либо негативных последствий, поэтому можно ожидать, что они покажут высокий, нестабильный «коэффициент активности» еще в течение ряда лет. Бизнес, у которого этот коэффициент увеличивается, становится неустойчивым.

Соотношение заемных и собственных средств

Этот показатель используется для того, чтобы определить отношение заемных средств к собственному капиталу, задействованному в бизнесе, или, другими словами, отношение заемных средств к средствам акционеров. (Заемные средства подразумевают все долгосрочные кредиты, полученные компанией, включая такие статьи, как кредиты с фиксированной датой возврата, ипотечные кредиты, а также любые облигации или ссуды, обеспеченные активами компании. Собственный капитал наилучшим образом выражен цифрой чистых активов).

Все капиталы, используемые фирмой, имеют свою цену Средства акционеров вложены в ожидании получения доли прибыли в надежде, что стоимость их вложений из года в год будет расти. Заемные средства берутся у кредитора за обещание выплачивать проценты. Разница состоит в том, что проценты приходится выплачивать как в хорошие, так и в плохие для бизнеса времена, даже когда компания терпит убытки; дивиденды же выплачиваются только тогда, когда получена соответствующая прибыль. Из этого следует, что фирма с высокой долей заемных средств находится в нездоровой зависимости от колебаний прибыли, и будущий кредитор должен помнить об этом. И еще, когда размер капитала существенно превышает долю акционерного капитала, кредиторы часто подвергают себя большому риску невозврата всех своих денег в случае ликвидации фирмы.

Коэффициент эффективности использования заемных средств всегда выражается так:

Заемный капит;1л Собственный капитал

19 Основы банковского дела              561

У Acme Manufacturing Company этот показатель довольно низкий, так как она имеет только одно среднесрочное и долгосрочное обязательство — кредит на пять лет, и сравнивая его с чистой стоимостью активов компании, мы получим соответствующие коэффициенты - 1:2; 1:2,2 и 1:2,7.

Финансовые отчеты и банк-кредитор

Оценка стоимости предприятия

Существует два совершенно различных пути, которыми мы можем подойти к оценке стоимости фирмы, исходя из данных годовой отчетности. С одной стороны, мы можем посмотреть на него, как на действующее предприятие, учитывая в динамике его потенциал в плане прироста прибыли. С другой стороны, критерием оценки может стать ликвидационная стоимость предприятия, если его активы были распроданы по одному, а выручка пошла на оплату долгов.

Аействующее предприятие

Прежде всего вы захотите убедиться в том, что предприятие, которому вы одалживаете свои деньги, является жизнеспособным действующим предприятием. В этом случае вам необходимо будет применить к его годовой отчетности различные тесты, рассмотренные выше. Вы должны найти доказательства того, что бизнес хорошо управляем, ликвиден и приносит прибыль. Необходимо определить основную тенденцию во всех происшедших изменениях, выявленных при изучении нескольких балансов, и проецировать эту тенденцию на будущее для того чтобы удостовериться в жизнеспособности фирмы и в целесообразности всех предлагаемых владельцами изменений.

Рассмотрение этих аспектов покажет, следует ли вам работать с предложениями по предоставлению кредита этой компании. Если изучив баланс вы почувствуете, что будущее этой компании сомнительно, сделка не должна иметь продолжения. С другой стороны, если вы полагаете, что любое предложение, представленное вам, показывает большую вероятность успеха, следует определить ликвидационную стоимость бизнеса. Это нужно, чтобы убедиться в существовании безопасной маржи, позволяющей защитить банк от потери денег в случае банкротства фирмы. Вы должны быть уверены в том, что в случае распродажи активов будет получено достаточно средств для уплаты долгов компании.

Ликвидированное предприятие

Определение ликвидационной оценки коммерческого предприятия представляет собой не более, чем попытку оценить, как много осталось бы или, в худшем случае, как много невозвращенных долгов было бы погашено, если бы компания была ликвидирована из- за неспособности прибыльно вести коммерческую деятельность. Необходимо осуществить реальную оценку активов, может быть даже пессимистическую, а не полагаться на их балансовую стоимость, показанную в балансовом отчете. Некоторые активы могут стоить больше, чем показано в балансе, другие меньше. При ликвидации не принимается в расчет ни то, что было за них заплачено, ни то, что связано с их производственным потенциалом; их цена - это то, что кто-то мог бы за них заплатить при вынужденной продаже, когда цены, как правило, минимальны.

Земля и здания. Эти активы часто бывает очень трудно оценить без профессиональной помощи, хотя это может быть сделано, если здания и помещения, принадлежащие компаний, были взяты в качестве обеспечения (кредита). Очевидно, наиболее важным фактором является здесь возможность выяснить, были ли эти здания построены специально для данного бизнеса, и возможно ли после переоборудования их использование для других целей. Например, магазины розничной торговли обычно не теряют своей стоимости, так как могут быть приспособлены для многих других видов торговли. То же можно сказать о механических мастерских, которые могут быть переоборудованы для производства самых разных товаров. С другой стороны, бензозаправочная станция вряд ли может быть использована для других целей и поэтому при вынужденной продаже не сохранит своей цены: предполагаемый покупатель, желающий купить помещения для продажи бензина, должен учесть тот факт, что предыдущие владельцы не смогли заставить бизнес приносить прибыль.

Конкуренция и прогнозируемый спрос на услуги какого-то определенного вида коммерческой деятельности также повлияют на стоимость помещений. Вернемся к примеру с заправочной станцией. Ее цена, конечно, снизится, если известно, что новая дорога скоро отведет в сторо- нутранспортный поток, который сейчас проходит мимо станции. Тоже

19*              563 произойдет с бакалейным магазином: строительство поблизости крупного супермаркета отрицательно скажется на его цене.

Если стоимость зданий является сомнительной, то что же происходит с участком земли? Возможно ли снести существующие здания и продать участок земли для использования в других целях? Конечно, должна учитываться стоимость сноса. Здесь многое будет зависеть от возможности получить разрещение на использование участка для предполагаемых целей и от условий, на которых земля находится в собственности. Если земля сдана в аренду, то аренда может предполагать ограничения на пользование. Такой проблемы не возникнет, если есть безусловное право собственности на землю.

Надо сказать, что не существует простой формулы для определения стоимости зданий и помещений, принадлежащих фирме. Желательно знать, каким образом определена балансовая стоимость и как давно были сделаны подсчеты. Там, где речь идет о специально построенных для бизнеса помещениях, естественно ожидать, что будет сделан соответствующий резерв на амортизацию. Однако важно отметить, что хо- рощие участки всегда оцениваются выще и стоимость земли обычно растет. Если помещения отражены в балансе по цене покупки, эта цена может оказаться ниже их реальной стоимости. В таких случаях возникают «скрытые» резервы, образовавшиеся в результате недооценки активов, которые необходимо принимать во внимание.

Завод и оборудование. Статьи баланса под этим заголовком очень быстро теряют свою стоимость. Цены бывшего в эксплуатации оборудования - низкие, особенно там, где речь идет о специальном оборудовании. Покупатели обычно выбирают только те позиции, которые являются относительно новыми и в хорошем техническом состоянии. И даже в этом случае цены снижаются за счет учета стоимости демонтажа и транспортировки этого оборудования к покупателю. Для бизнеса, находящегося в трудном финансовом положении, является нормальной практикой не вкладывать средства в новое оборудование в течение нескольких лет и, вполне возможно, оборудование не поддерживается на уровне первоклассных стандартов. По этой причине «ликвидационная» стоимость подобных активов часто бывает не выше, чем их стоимость на слом.

Инвентарь и оснащение. Эти статьи баланса точно так же и по тем же причинам подвержены обесценению, как завод и оборудование. Оснащение, имеющее узкоспециальное назначение, не находит быстрого сбыта, и оно может быть чаще всего продано только на слом.

Офисную мебель, такую, как столы и картотечные шкафы, продать легче.

Транспортные средства. Транспортные средства для коммерческих целей, особенно грузовики и микроавтобусы, активно используются и быстро изнашиваются, поэтому они не имеют высокой цены при перепродаже. Ясно, что при оценке стоимости транспортных средств, о которых идет речь, должны учитываться их возраст и состояние (в этом случае всегда лучше ошибиться в сторону перестраховки). И не забывайте о том, что основанием для оценки может также служить «стоимость на слом».

Нематериальные активы. Как правило, все нематериальные и фиктивные активы, показанные в балансе, могут быть полностью исключены из ликвидационной стоимости.

Денежные средства. Эта статья может быть включена в оценку по их заявленной стоимости. Однако очень важно отметить, что подобно всем текущим активам денежные средства истощаются, когда бизнес переживает трудности. К моменту полного банкротства все наличные средства и кредитовые банковские остатки заканчиваются, все пользующиеся спросом ценные бумаги распределены, невыплаченные долги предъявлены к оплате и т. п. Все это делается для того, чтобы набрать как можно больше денежных средств для поддержания коммерческой деятельности еще на протяжении нескольких недель.

Должники. Вопрос заключается в том, в состоянии ли должники полностью погасить свои обязательства. Если в компании существует эффективная система контроля над кредитами, серьезной проблемы, как правило, не возникает, и эта статья может быть оценена до 90% от ее балансовой стоимости. Показатель эффективности контроля над кредитами может быть выявлен путем проверки наличия резервов для покрытия долгов, которые, скорее всего, не будут возвращены. Важно «рассредоточение» долгов: если большую часть денег должны один или два крупных клиента, существует большой риск, так как банкротство такого клиента может повлечь за собой катастрофу.

Инвестиции. Оценка будет сделана на основе текущей рыночной стоимости за вычетом разницы, допускаемой с учетом колебания спроса. Если инвестиции распределены по нескольким видам акций, вычитаемая разница может составлять около 15% от их общей рыночной стоимости. Если капиталовложения сконцентрированы на одном или двух видах акций, эта разница должна быть намного больше, допуская боль-

Шую опасность убытков, которые могут оказаться результатом недостаточной диверсификации (инвестиционного портфеля).

Запасы и полуфабрикаты. Балансовая оценка запасов обычно основывается на использовании более низкой себестоимости или рыночной стоимости. Чтобы прийти к «ликвидационной» стоимости, нужно убедиться ВТОМ, что указанные цифры являются реальным отражением стоимости имеющихся запасов. Многое зависит от честности владельцев фирмы, которые и дают бухгалтерам цифры, используемые в балансах. Реализуемость запасов тоже должна быть подвергнута сомнению. Вы должны помнить, что при ликвидации, когда коммерческая деятельность будет прекращена, легко реализуемые товары будут уже проданы. Если банк не имеет никаких специальных указаний, грубая оценка запасов готовой продукции может быть взята в размере 50% от цифры баланса. Сырье может быть оценено немного выше, так как его легче реализовать. В то же время полуфабрикаты в основном должны быть списаны, поскольку незавершенную продукцию, как правило продать намного сложнее.

Окончательная оценка

После того как произведена оценка активов, они могут быть засчитаны в погашение обязательств фирмы, но не обязательств по отношению к акционерам. При ликвидации некоторые обязательства по закону выполняются в первую очередь, и это необходимо иметь в виду, рассматривая вопрос о том, какую денежную компенсацию получил бы банк при ликвидации. Кредиторы, имеющие обеспечение в форме фиксированного залога определенных активов фирмы, имеют право вывести эти активы из-под общей ликвидации, получив таким образом полную компенсацию причитающихся им сумм. Все остальные вырученные средства должны быть возвращены другим кредиторам.

Средства, вырученные в результате ликвидации оставшихся активов, в первую очередь будут выплачены преференциальным кредиторам (лицам, чьи претензии должны быть удовлетворены в первую очередь). Законом о банкротстве 1986 г. долги, образовавшиеся таким образом, квалифицируются как преференциальные, то есть погашаемые в первую очередь. Они включают неуплаченные налоги, начисленные на еженедельную зарплату служащих, налог на добавленную стоимость, подлежащий оплате на таможне и в Акцизном управлении, а также неуплаченные взносы по социальному страхованию. В определенных пределах зарплата, которая должна быть выплачена служащим, и ссуды для них также классифицируются как преференциальные долги. В настоящее время этот предел - максимум 800 ф. ст. на служащего в зависимости от его заработков в течение 4 последних месяцев. Только после того, как все полностью будет выплачено преференциальным кредиторам, оплачиваются обычные кредиторы. И безусловно, учредители компании не получат ничего до тех пор, пока не будут выплачены все долги. Из этого следует, что обычно владельцы фирмы не получают ничего, если она ликвидируется в результате убыточной коммерческой деятельности.

Для того чтобы показать, как производится ликвидационная оценка, мы можем еще раз оценить активы Acme Manufacturing Company (см. табл. 14.9).

В результате мы наблюдаем превышение активов над пассивами. Таким образом, если бы фирма была ликвидирована, владельцам осталось бы как минимум 94 900 ф. ст

Таблица 14.9. Ликвидационная оценка Acme Manufacturing Company Ltd. на 31 декабря 19-3 г.

Основной капитал

ф. ст.

ф. ст.

Фригольд

90 ООО

Профессиональная оценка,

сделанная для банка в 19-2 г

Завод, оборудование.

инвентарь

7 000

Стоимость на слом

и оснащение

5 500

Оцененная продажная

стоимость

Транспортные средства

0

«Добрая воля»

102 500

Текущие активы

Наличные средства

7 700

\

Должники

132 000

90 1 процентов

Сырье

18 000

66 у от балансовой

Готовая продукция

21 ООО

50 / стоимости

Полуфабрикаты

10 000

33 1

188 700

Текущие обязательства

136 100

По балансовому отчету

Чистые текущие активы

52 600

Средне- и долгосрочные

обязательства

60 200

По балансовому отчету

Чистые материальные

активы

94 900

Влияние кредита на баланс

Когда вы принимаете решение о предоставлении компании кредита, необходимо помнить о том, какое влияние оказывает предоставляемый кредит на ее баланс. Всегда очень важно точно знать, каким будет баланс после получения кредита. Сумма кредита должна быть показана дополнительной статьей в разделе «Текущие обязательства компании», хотя сейчас банки дают кредиты на более долгий срок с фиксированной датой погашения. Эквивалент, соответствующий сумме поступления, должен быть показан в каком-то другом месте баланса, отражая, каким образом используются эти средства.

Покупка основных средств

Стоимость любого нового завода, оборудования, транспортных средств и тому подобного будет показана в разделе «Основные средства». Если необходимые средства не были взяты в долг как долгосрочный кредит, очевидно, что ликвидность бизнеса будет под сомнением, так как текущие обязательства увеличатся, в то время как текущие активы останутся неизменными. Таким образом, имеющийся в распоряжении оборотный капитал сокращается. Это само по себе может стать проблемой, но еще больше усугубит положение факт покупки дополнительных основных средств, что обычно ведет к необходимости увеличения оборотного капитала для финансирования дополнительных текущих расходов.

Если новое оборудование было куплено взамен старого и изношенного, от его использования можно ожидать увеличения оборота. Это, в свою очередь, ведет к потребности в увеличении текущих расходов. Необходимы большие запасы, чтобы быть уверенным, что можно будет расширить сбыт. Если увеличение продаж делается натехже кредитных условиях, что и раньше, это приведет к соответственному увеличению статьи «дебиторы». В совокупности эти факторы оказывают огромное влияние на ликвидные ресурсы. Многие компании сталкиваются с трудностями в подобных ситуациях. Урок, который необходимо извлечь из всего этого, состоит в том, что основные средства не должны финансироваться за счет оборотного капитала.

Изменения оборотного капитала

Кредиты для финансирования оборотного капитала могут быть использованы одним из двух способов: средства могут быть применены для сокращения текущих обязательств или они могут быть использованы для увеличения текущих активов. В первом случае влияние на балансовый отчет ничтожно: одно из текущих обязательств увеличивается, в то время как другое сокращается. Общее количество ликвидных средств останется тем же. Однако банк не считает привлекательным кредит, взятый у него на эти цели. Предположим, фирма столкнулась с ка- кими-то трудностями и не может выплатить свои долги иным образом. Очевидно, в этом случае банк предпочтет, чтобы невозвращенные долги не превращались в банковские кредиты, небезопасные для первоначальных кредиторов(вкладчиков)банка.

Ссуды, которые используются для увеличения текущих активов, являются более приемлемыми. Как мы уже видели, они часто бывают связаны с увеличением продаж. Пока предприятие поддерживает стабильный уровень объема бизнеса, размер оборотного капитала должен оставаться неизменным. Средства будут вложены в постоянный производственный цикл, таким образом долги превратятся в наличные средства, которые будут использованы на оплату кредиторам за купленное у них сырье. Далее сырье перерабатывается в готовую продукцию, которая продается. Так возникают должники, и производственный цикл продолжается. Однако если оборот увеличивается, расщиряется и потребность в дополнительном оборотном капитале. Важно определить размер требуемого прироста оборотного капитала, с тем чтобы быть уверенным, что любое предложение банку профинансировать этот прирост обеспечит поступление с его стороны достаточного количества средств. Обычно оказывается, что запросы по финансированию возрастают в значительно больщей степени, чем оборот В качестве примера, допустим, что Acme Manufacturing намерена увеличить продажи на 50%. Согласно последнему балансу компания имеет следующие оборотные средства:

ф. ст.

Наличные средства

7 700

Должники

124 600

Сырье

27 300

Готовая продукция

41 800

Полуфабрикаты

30 800

232 200

Они финансируются следующими текущими обязательствами:

ф. ст.

Кредиторы              77 500

Покупки в рассрочку              23 300

Налогообложение              6 ООО

Дивиденды              4 000

Банковские ссуды              25 300

Оборотный капитал              96 100 («ликвидный

излищек»)

232 200

Отсюда видно, что при увеличении продаж должны увеличиваться и текущие активы. Результат может быть примерно таким:

ф. ст.

Наличные средства

7 700

(как раньше)

Должники

186 900 ]

Сырье

40 900 1

1 50-процентное

Готовая продукция

62 700 1

( увеличение

Полуфабрикаты

46 200

344 400

Как это должно финансироваться? Оборотный капитал, дивиденды, налоги и покупки в рассрочку, будут, конечно, оставаться такими же, как и раньше, так как никакие средства из этих ресурсов использованы быть не могут. Надежные поставщики будут готовы предоставить дальнейшее кредитование хорошо управляемой компании (подобной этой), поэтому мы можем предполагать 50-процентное увеличение цифры по статье «кредиторы». Любые дополнительные средства должны быть обеспечены займами (возможно, из банка):

ф. ст.

Кредиторы              116 250

Покупка в рассрочку              23 300

Налоги              6 ООО

Существующий банковский кредит 25 300 Оборотный капитал              96 100

Новые займы              73 450

344 400

Таким образом, 50-процентное увеличение оборота потребует того, чтобы овердрафт был увеличен с 25 ООО ф. ст. почти до 100 ООО ф. ст., то есть в четыре раза. Если вы не готовы к расширению кредитования до таких пределов, это может повлиять на ликвидность компании. Фирма будет способна выжить только оказывая постоянное давление на должников, с тем чтобы они погасили долги раньше срока, и откладывая погашение собственных кредитов на как можно более долгий срок. Если же вы будете согласны обеспечить необходимое финансирование, то на состояние ликвидности (на наличие ликвидных средств) это повлияет очень интересным образом. Пока ожидается, что чистые текущие активы останутся прежними (96 ООО ф. ст.), показатель достаточности оборотного капитала (отношение текущих активов к текущим пассивам) ощутимо снизится (с 1,7:1 до 1,3:1). Это является результатом резкого увеличения обеих составляющих этого соотношения, а также служит показателем того, как неожиданное расширение бизнеса влияет на финансовую стабильность компании. В действительности маловероятно, что хорошо управляемая компания (например. Acme Manufacturing Company) может ожидать такого резкого увеличения оборота.

<< | >>
Источник: Полфреман Д., Форд Ф.. ОСНОВЫ БАНКОВСКОГО ДЕЛА. - М.: ИНФРА-М,1996. - 624 с.. 1996

Еще по теме Финансовые показатели:

  1. 1.5. Значение финансово-хозяйственных показателей
  2. 3.3. Финансово-экономические показатели предприятия
  3. финансовые показатели фирмы
  4. Плановые финансовые показатели
  5. Финансовые показатели деятельностм АКБ "Ставрополь"
  6. 2.1.2. Финансово-экономические показатели
  7. Кузенкова Т.А.К ВОПРОСУ ОБ ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ ПУБЛИЧНО-ПРАВОВОГО ОБРАЗОВАНИЯ
  8. Потапова Л.Ю.ФИНАНСОВАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
  9. Финансовые показатели, характеризующие деятельность страховой компании
  10. Аналитические показатели состояния системы финансовых ресурсов
  11. Финансовые показатели
  12. Сметное планирование (бюджетирование) – основа сбалансированности показателей бизнес-плана
  13. 2.6. ОТНОСИТЕЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ.