<<
>>

Финансирование акциями или финансирование наличными

При сделках в наличных выплаты собственникам приобретенного банка не зависят от того, вызовет ли присоединение синергетический эффект. Другими словами, поскольку они получают свои деньги вперед, то их прибыль не зависит от успешности слияния.
При сделках с наличными издержки слияния могут быть описаны уравнением (32), которое не учитывает выгоду от проведения сделки. Напротив, если для оплаты использовались обыкновенные акции, издержки слияния определяются уравнением:

ды слияния, тем выше, при прочих равных условиях, издержки обмена акциями. При финансировании слияния передачей акций уменьшается эф-фект от переоценки или недооценки приобретенного банка.

Очевидно, что с точки зрения приобретающего банка оплата наличными предпочтительнее, если приобретенный банк недооценен. Оплата акциями, напротив, предпочтительнее, если приобретенный банк переоце-нен. С точки зрения приобретенного банка всё наоборот.

Можно допустить, что для присоединенного банка в ситуации переоцененных акций всегда лучше рассчитываться выпуском акций, а в про-тивоположном случае - деньгами. Но, к сожалению, столь простых рецеп-тов в жизни не бывает. И акционеры присоединяемого банка, и другие ин-весторы, как правило, хорошо разбираются в происходящих процессах. Более того, если присоединяющая сторона настаивает на финансировании акциями, отвергая расчет деньгами, то противоположная сторона, проана-лизировав ход переговоров, распознает их пессимизм и сможет откоррек-тировать свою оценку стоимости предлагаемых акций и выдвинуть более твердые условия.

Это феномен асимметричности информации объясняет, почему курс акций компаний-инициаторов слияния обычно снижается, когда становится известно, что слияние будет осуществлено на основе обмена акциями. И, напротив, после объявления о проведении слияния с оплатой деньгами курс акций компаний-инициаторов сделки растет.

<< | >>
Источник: Скляренко В.В.. Банковский менеджмент: Учебное пособие - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ 2009,- 108 с.. 2009

Еще по теме Финансирование акциями или финансирование наличными:

  1. 2.2. Формы и методы финансирования предприятий автомобильного транспорта общего пользования
  2. Финансирование операций дилеров по ценным бумагам.
  3. 5.3. Финансовые инвестиции
  4. Проектное финансирование
  5. Фундаментальный анализ рынка акций
  6. Проверка сальдо денежных средств на конец пери ода
  7. Финансирование акциями или финансирование наличными
  8. Давиденко Л.П., канд. экон. наук, профессор Балакирев Н.Н., канд. экон. наук, доцентПРЕИМУЩЕСТВА ПЕРВИЧНОГО ПУБЛИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ
  9. 5Источники финансирования: состав и структура инвестиционной деятельности
  10. 10.1. Сущность проектного финансирования
  11. 6.3. Классификации источников финансирования дефицита бюджетов
  12. Место жилищного кредита в финансировании недвижимости за рубежом
  13. 11.1. Краткосрочное финансирование
  14. ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В БАНКОВОМ ФИНАНСИРОВАНИИ ЭКОНОМИКИ
  15. ПРИЛОЖЕНИЕ К Г Л ABE X ХАРАКТЕРИСТИКА СТАТИСТИЧЕСКИХ ИСТОЧНИКОВ ПО ФИНАНСИРОВАНИЮ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
  16. Венчурный капитал как источник финансирования растущих предприятий