Деньги сегодня

Банковские депозиты

Мы уже говорили, что деньгами может служить все, что люди в целом готовы принять в уплату долга или за покупку товаров и услуг Вскоре после того как богачи начали оставлять монеты на хранении у первых банкиров, квитанции-расписки, которые им выдавались, стали обращаться как деньги; люди использовали распорядительный документ на деньги, как если бы он сам был деньгами.

Применение чеков

С практической точки зрения, чек - это платежное поручение (приказ), выписанное вкладчиком и содержащее указание его банкиру уплатить обозначенному бенефициару (предъявителю чека) определенную сумму изтехденег, которые банкир должен вкладчику. Разрешение клиенту выписывать чеки под свои депозиты является очевидной альтернативой выдаче ему векселей или квитанций на них. Огромное преимущество для вкладчика состоит в том, что векселя на предъявителя вскоре оказались в такой же мере подверженными опасности кражи, как и монеты, которые они заменили, тогда как банковские депозиты, представленные чеками, позволяют избежать этой опасности.

Чеки вскоре стали использоваться в качестве средства обмена, выполняя функцию денег. С течением времени применение чеков настолько возросло, что сегодня многие осуществляют практически все платежи, за исключением самых незначительных, при помощи чеков или посредством какой-либо иной более современной формы перевода денежных средств, предлагаемой банками. Приемлемость банковских депозитов в роли денегстала очевидной, когда наряду с вложением монетлюди начали вкладывать вбанки векселя для увеличения своихсчетовс кредитовым сальдо. Они знали, что денежные средства можно будет снять со счета, когда возникнет необходимость платежей.

Создание кредита

Мы уже говорили о том, как банки могли создавать деньги, выпуская банкноты, которые только частично обеспечивались запасами монет. При поддержании адекватной нормы кассовых резервов банк всегда был в состоянии осушествлять ежедневные выплаты по требованию клиентов. К несчастью, многие банки не поддерживали норму резервов на удовлетворительном уровне, и это приводило к их банкротству, причем потери несли и вкладчики, и держатели банкнот. Начиная с середины XIX в. выпуск банкнот частными банками все больше подпадал под контроль государства; предполагалось, что это положит конец бесконтрольному созданию денег. Но это не подействовало.

Хранение временно свободных денежных средств на депозитах не приносит прибыли и рассматривается банкирами как анафема. Если они не могут использовать денежные фонды как обеспечение под выпуск банкнот, то они будут использовать их как обеспечение ссуд и овердрафтов. Так банки перешли от создания денег к созданию кредита.

Система с единственным банком. Для того чтобы понять, как создается кредит, представим, что в стране имеется только один банк и что все депозитные счета находятся в этом банке. Если бы на счетах вкладчиков было 100 ООО ф. ст., то баланс банка можно было бы представить в виде табл. 1.4 (пренебрегая основным и оборотным капиталом).

Таблица 1.4. Упрощенный балансовый отчет банка

Банку по опыту известно, что для удовлетворения требований по выплате денег необходима только незначительная часть наличных денежных средств; остальное можно ссудить.

тает норму кассовых резервов (депозиты: наличные деньги), равную 10%, достаточной для гарантии безопасной работы. Это значит, что 90% вложенных денежных средств, т. е. 90 ООО ф. ст., можно ссудить под проценты. Люди, берущие взаймы деньги, используют их для покупки товаров. Владельцы магазинов и прочие получатели денег затем переводят их на свои банковские счета, и получается, что 90 ООО ф. ст, на которые банк выдал ссуды, снова оказались на депозите. Мы можем определить это как созданный депозит, хотя следует понимать, что банк не может различать «созданный депозит», образованный деньгами, которые банк ссудил, и «первичный депозит» из «новых» денег, которые только что поступили в систему Из 90 ООО ф. ст., которые были внесены, банку необходимо удержать только 10%, или 9 ООО ф. ст., для обеспечения нормы кассовых резервов; остальную часть можно вновь ссудить. 81 ООО ф. ст. ссужаемых денег вскоре вновь вернется в банк и часть их опять можно будет ссудить и т. д. Этот процесс известен как эффект кредитного мультипликатора {см. таЬл. 1.5).

Таблица 1.5. Эффект кредитного мультипликатора и создание кредита

Актив

Депозиты

Первичный депозит Первый созданный депозит Второй созданный депозит Третий созданный депозит Четвертый созданный депозит И так далее

В итоге возможность создания максимального кредита возникает, когда: Пассив = 1 ООО ООО ф. ст

Наличные деньги = 100 ООО ф. ст. + Ссуды = 900 ООО ф. ст

Таким образом, в конце процесса, все 100 ООО ф. ст наличными были удержаны в банке. При норме резервов, равной 10%, этого достаточно, чтобы покрыть депозиты на общую сумму в 1 ООО ООО ф. ст., а следовательно, ссуды можно предоставить на 900 ООО ф. ст Банк мог бы рассчитать максимальную сумму ссуд с самого начала, однако предоставлять ссуды на эту сумму сразу же было бы рискованно. Необходимо подождать некоторое время, чтобы деньги стали повторно поступать на депозиты и чтобы норма кассовых резервов постоянно поддерживалась.

Также следует предусмотреть возможность убытков в банковской системе; некоторые люди предпочитают хранить свои деньги дома в копилке или под матрасом, а не нести их в банк.

В примере, который мы привели, баланс банка по завершению процесса будет выглядеть так, как в табл. 1.6.

Таблица 1.6. Баланс банка при норме кассовых резервов в размере 10%

Чем это отличается от нашего примера с ювелиром, создавшим деньги путем выпуска частично обеспеченных банкнотов? За исключением того, что во втором примере цифры больше, - практически ничем. В обоих случаях между пассивами и активами поддерживается 10-процентная норма кассовых резервов. Для ювелира пассивы — это выпущенные банкноты. Для банкира они представлены кредитовым сальдо на счетах клиентов. В первом случае денежные средства являются запасом золотых монет, а во втором — эта цифра показывает монеты и банкноты, выпущенные Банком Англии, поскольку вкладчики готовы принять оплату причитающихся им сумм в любой из этих форм.

Предел создания кредита определяется нормой кассовых резервов. Если она была бы 5%, то максимальная сумма ссужаемых средств возросла до 1 900 ООО ф. ст., если она была бы 20%, то максимальный размер ссуды уменьшился до 400 ООО ф. ст. В результате за период, исчисляемый столетиями, английские банкиры пришли к выводу, что норма резервов в размере около 8% обеспечивает вполне достаточные запасы монет и банкнот.

Если бы все банки страны приняли норму резервов, равную 12,5%, то каждый I ф. ст денежных средств, вложенных в банк, обеспечивал бы 8 ф. ст. депозитов, включая 1 ф. ст. первичных депозитов и 7 ф. ст созданных депозитов. Это значит, что на каждый 1 ф. ст., вложенный в систему, 7 ф. ст. будут ссужены. И наоборот, каждый раз, когда 1 ф. ст. покидает систему, например, если люди предпочтут держать деньги под матрасом, то 7 ф. ст., предоставленные как ссуда, должны быть возвращены! (Попытайтесь сами посчитать, какими будут эти цифры придру- гой норме резервов. Секрет состоит в том, чтобы найти число, на которое нужно умножить норму резервов, чтобы получить 100%: это и будет денежной суммой депозита, обеспечиваемой 1 ф. ст. наличных денег).

Система со многими банками. Если система состоит не из одного, а из нескольких банков, она в целом функционирует таким же образом, однако существует некоторая специфика для каждого отдельного банка. Каждый банк должен понимать, что деньги, которые он ссужает, не обязательно вернутся в виде повторныхдепозитов; они могут уйти в один из других банков. Наряду с этим деньги, выданные как ссуды другими банками, могут быть вложены и в этот банк. Таким образом, прибыль и убытки могут быть скомпенсированы, однако ежедневно уровень притока и оттока денежных средств будет слегка колебаться. Чтобы застраховаться от неопределенности, которую создает этот процесс, необходимо установить несколько более высокую норму резервов. В то же время могут осуществляться безналичные переводы со счетов в разных банках, например занесения на счета чеков или кредитные переводы и т. п. Через какое-то время эти суммы могут также взаимно аннулироваться, но если этого не произойдет, то между банками должен произойти перевод наличных средств. В настоящее время это осуществляется при помощи переводов по счетам, которые клиринговые банки открыли в Банке Англии.

Есть еще один существенный момент в соотношении между нормами кассовых резервов различных банков в этой системе. Представьте, что один банк работает с нормой, составляющей 15%, а остальные - с нормой, равной 20%. Первый банк через некоторое время обнаруживает, что он ссужает больше денежных средств, чем возвращается надепо- зиты. Это происходит потому, что он ссужает большую долю своих депозитов, чем другие банки, а получает только равную со всеми остальными часть от суммарных повторных вкладов. Банк в этом случае будет отдавать часть наличности в пользу других банков, и ему, вероятно, придется пересмотреть свою норму резервов для исправления ситуации.

При принятии решения о том, сколько денег они в состоянии ссудить, современные банки принимают во внимание не только норму кассовых резервов. Государство, действуя через Банк Англии, осуществляет определенный количественный контроль за кредитной деятельностью банков, во-первых, чтобы предотвратить их крах, а во-вторых, что более важно, чтобы контролировать рост денежной массы и свести к минимуму ее резкие колебания. (Эти аспекты контроля мы рассмотрим в главе 9.)

Денежная масса

Как уже говорилось, в настоящее время в Соединенном Королевстве денежная масса состоит из банкнот, монет и банковских депозитов. Бан- ковскиедепозиты классифицируются какденьги отчасти потому, чтоони используются для уплаты долгов посредством чеков и подобных инструментов. Означает ли это, что мы можем относить к деньгам только теку- щиесчета, называемые«депозитамидовостребования»,так как средства с этих счетов выплачиваются по первомутребованию,-и чтомыдолж- ны исключить обычные депозитные счета, или «срочные вклады», по которым не применяются чековые книжки и для которых, по крайней мере теоретически, требуется уведомление оснятии денегсосчета? А какбыть с овердрафтами по счетам? Если банк предоставляет клиенту ссуду, то на обеих сторонах баланса банка появляются записи: актив (ссуда, причитающаяся клиенту), и пассив (кредитовое сальдо клиента по его текущему счету). Когда заключается соглашение об овердрафте, вбалансе банка не происходит каких-либо изменений до тех пор, пока клиент не начнет снимать деньги со счета, выписывая чеки. Должна ли сумма всех невостребованных по овердрафту (оговоренному лимиту) средств рассматриваться как часть денежной массы?

Измерения денежных запасов

Проблемы контроля над денежной массой будут рассмотрены в главе 9, а сейчас нам бы хотелось коротко остановиться на наиболее распространенных методах измерения денежных запасов. В последние годы эти вопросы вызвали ряд противоречивых мнений, и в результате такой неопределенности при подготовке официальных статистических отчетов одновременно использовались три разных способа измерения денежной массы (или денежных запасов). Они известны как Л/1, А/2 и МЗ. Базовое измерение (Л/О - собственно банкноты и монеты) также используется современными правительствами.

Ml. Денежный агрегат М\ образуется банкнотами и монетами в обращении, а также вкладами до востребования частных вкладчиков на текущих счетах в фунтах стерлингов в «денежном секторе» Великобритании. Частные вкладчики относятся к негосударственному сектору экономики, поэтому депозиты частных вкладчиков охватывают счета предприятий (фирм) и частных лиц, но в них не включаются счета учреждений центрального и местных правительств и национализированных отраслей. Это узкое определение денежной массы, но оно может быть полезным в том смысле, что оно тесно связано с понятием денег как средства обмена. Денежный сектор образован, главным образом, из признанных банков и других лицензированных депозитных учреждений; мы вернемся к рассмотрению этого вопроса в главе 3.

М2. Данный агрегат не очень широко применяется в настоящее время. В него включается часть Л/1, не приносящая процентов, и «срочные депозиты» частных вкладчиков в Великобритании сроком меньше месяца и с сальдо по счетам, открытым в денежном секторе, не больше 100 ООО ф. ст., включая все депозитные счета как в банках, так и в учетных домах.

МЗ. Это более широкое измерение денежных запасов. В него включаются все депозиты в фунтах стерлингов в денежном секторе, открытые частным сектором экономики. В своем самом широком определении, этот агрегат включает также стоимость депозитов в иностранных валютах, открытых в Великобритании для резидентов страны.

Квазиденьги

Существует множество активов, которые в некоторых случаях рассматриваются их владельцами как деньги; они известны как «почти деньги» (квазиденьги). И хотя квазиденьги не являются частью денежных агрегатов, определение которых мы только что дали, тем не менее они оказывают воздействие на общий объем денежной массы. Лицо, владеющее квазиденежным активом, будет радо уменьшить на соответствующую сумму принадлежащее ему количество «подлинных» денег, уменьшая тем самым общий спрос на «подлинные» деньги.

Отличительными характеристиками квазиденег являются ликвидность и необходимость конвертирования в деньги для того, чтобы эти активы можно было истратить. Примерами квазиденег могут служить почтовые денежные переводы, платежные поручения, премиальные сберегательные облигации и государственные сберегательные сертификаты. Все эти активы ликвидны, то есть легко конвертируются в наличные деньги, но не могут быть истрачены сами по себе. Акции и пакеты акций, выпущенные обществами с ограниченной ответственностью и правительственными учреждениями (хотя они менее ликвидны, чем предыдущие), и даже полисы страхования жизни также могут быть классифицированы как квазиденьги. Стоит заметить, что при конвертировании в настоящие деньги владелец квазиденежных активов часто сталкивается с потерей стоимости, тогда как подлинные деньги всегда будут обмениваться за свою полную стоимость.

Депозиты строительных обществ. Они в какой-то мере аномальны. Эти депозиты не учитываются в официальных определениях денежных афегатов А/1, М2 или Л/3, и тем не менее они мало чем отличаются от банковских депозитных счетов. В последнее время строительные общества (т е. сберегательные ассоциации) ввели даже операции по текущим счетам, где могут применяться чековые книжки. Совершенно очевидно, что владельцы подобных счетов используют свои вклады, как если бы они были обычными банковскими депозитами. Есть веские основания полагать, что депозиты строительных обществ должны теперь считаться частью денежной массы страны.

Ликвидность частного сектора. Этот термин обозначает новое измерение денег и квазиденег, которое было введено в 1979 г Сейчас существуют два его варианта: Л/4 и Л/5. Расчет Л/5 на 31 марта 1987 г показан в табл. 1.8. Сравните его с расчетом Л/3 на ту же самую дату (см. табл. 1.7). Вы убедитесь, что новое измерение покупательной способности в экономике основано на гораздо более широком охвате ликвидных средств, чем определение Л/3.

Таблица 1.7. Денежная масса на 31 марта 1987 г.

* Включая депозитные сертификаты и исключая депозиты с первоначальным сроком вклада свыше двух лет.

** В основном депозиты или паи строительных обществ. Источник: Bank of England Quarterly Bulletin.

Категория «сбережения, депозиты и ценные бумаги» состоит преимущественно из инвестиций в паевые и депозитные счета строительных обществ.

Законное платежное средство

Необходимо различать деньги и законное платежное средство. Деньги — это все, что люди готовы принять в уплату причитающегося платежа; законное платежное средство — это то, что по закону они обязаны принимать в уплату. Законные платежные средства в Великобритании включают банкноты и монеты Банка Англии, хотя существуют пределы по суммам платежных средств какого-либо определенного достоинства, которые кредитор обязан принимать. Понятно, что не очень желательно будет получить 500 пенсов в уплату долга в 5 ф. ст. Все законные платежные средства являются деньгами, но не все деньги - законными платежными средствами. Так, например, закон не обязывает вас принимать чек в уплату долга; вы можете настоять на оплате наличными, банкнотами или монетами.

Изменение стоимости денег

Пока страна придерживалась золотого стандарта, стоимость денег не могла измениться, если только не изменялась стоимость золота или его содержание в стандартной единице валюты, что, например, произощло бы в случае уменьшения содержания драгоценного металла в валюте. Сегодня деньги лищены стабильной стоимости, являющейся результатом соотнощения с золотом, их стоимость определяется исключительно тем, что на них можно купить. Изменение стоимости денег обычно попадает в категории инфляции или дефляции.

Инфляции

Под инфляцией обычно понимают рост общего уровня цен, хотя на самом деле это падение стоимости (покупательной силы) денег. С 30-х гг. в Великобритании отмечается почти неизменная инфляционная тенденция. Относительно причин этого явления не существует единого мнения. Выдвигаются три основные теории, а истина, вероятно, заключается в сочетании факторов из всех трех теорий.

Согласно монетарным воззрениям на инфляцию, увеличениеденеж- ной массы автоматически сопровождается уменьщением стоимости денег. Хотя не существует очевидной причинно-следственной связи между этими двумя явлениями, результаты наблюдений за последние 40 лет убедител ьно свидетельствуют в пол ьзу этой завис и мости. Так, и н фля ция спроса, вызванная превышением спроса над предложением, возникает, когда люди пытаются купить больше товаров и услуг, чем общество может произвести. Это взвинчивает цены до уровней, на которых имеющиеся деньги приводятся в соответствие с ценами на имеющиеся товары. В прошлом правительства пытались контролировать инфляцию уменьшением спроса посредством фискальных мер (налогов), что приводило к уменьшению реального дохода. Инфляция издержек, вызванная ростом издержек производства, имеетместовслучае увеличения производственных затрат, что приводит к росту цен на реализуемые товары. К числу факторов роста издержек относятся цены на импорт, валютные курсы, рост зарплаты. Последний фактор, означающий увеличение дохода, не подкрепленное ростом производительности, часто приобретает политическую, а не экономическуюокраску, хотя он, конечно, имеетопределен- ное отношение к инфляционному давлению.

Аефлщия

Дефляция возникает, когда повышается покупательная способность денег и снижается общий уровень цен. В инфляционные периоды такая ситуация может показаться весьма привлекательной, однако на практике сильная дефляция также вредна (если даже не хуже), как и инфляция. Если цены падают постоянно, производителю трудно возместить издержки производства товаров. Зарплата и сырье должны оплачиваться по более высоким текущим ценам, тогда как продажи будут осуществляться по завтрашним более низким ценам. Такая ситуация увеличивает риск предпринимательства, и в результате промышленные производители становятся более осмотрительными и уменьшают выпуск продукции. Объем производства падает, увеличивается безработица, соответственно уменьшается спрос, и производство приходится еще более сокращать; образуется замкнутый круп

Правительство принимало дефляционные меры в условиях золотого стандарта, когда страна испытывала отток золота вследствие пассивного платежного баланса. Такая ситуация возникает, когда импорт и платежи за рубежом превышают экспорт и поступления из-за рубежа.

Измерение изменений стоимости денег

Наиболее часто стоимость денег измеряется при помощи индекса розничных цен (ИРЦ). Этот индекс основан на ценах 3500 товаров и услуг, которые взвешиваются по 11 основным категориям. Эти товары и услуги отражают содержание «потребительской корзины» средней семьи. Наибольшая трудность состоит в отборе товаров и услуг, которые должны войти » «корзину». Понятно, что в нее должны быть включены не только бакалейные товары; необходимо учесть, среди всего прочего, расходы на одежду, топливо и жилье, и потраченные на это суммы будут сильно варьироваться в зависимости от обстоятельств. Правительство Великобритании рассчитывает два отдельных индекса: «общий индекс», принимающий за основу среднюю семью, и «индекс потребления одиноких пенсионеров», учитывающий различные приоритеты расходов пенсионеров.

Цены всех товаров, отобранных для «корзины», складываются вместе для получения общей суммы, которая затем сводится к индексу, равному 100 на ту дату, которая была выбрана в качестве начала отсчета для сравнений. Впоследствии каждый раз при измерении стоимости «корзины» общая стоимость делится на знаменатель, который позволял уменьшить первоначальную стоимость до 100. В качестве базового года для расчета ИРЦ в Великобритании принимается 1974 г. Давайте посмотрим, как проводятся расчеты, на примере стоимости одного товара. В 1974 г. стоимость «единицы телефонной связи» для британского абонента была 1,68 пенсов. Для преобразования этой цифры в базу индекса, равную 100, нужно просто разделить ее на саму себя и умножить результат на 100:

1,68 X100^,^^

1,68

К концу 1983 г., когда темпы инфляции начали снижаться, стоимость такой единицы связи была равна 4,3 пенса; разделив эту цифру на 1,68 и умножив на 100, мы получим 256 (округлив результат):

ill^ = 255,95 1,68

Таким образом, можно вычислить, что вместо каждого 1 ф. ст., потраченного в 1974 г., абонент должен был заплатить 2,56 ф. ст. в 1983 г. за то же самое число единиц связи, т.е. на лицо было увеличение стоимости на 156%.

Не нужно объяснять, что различные товары подвержены разным ценовым изменениям за один и тот же период. Например, за период с 1974 по 1983 г. цена на природный газ для некоторых внутренних потребите

лей выросла с 5,98 пенса за тепловую единицу до 33,5 пенса. Если мы выразим цену 1974 г. как базу, равную 100, то эквивалентное выражение цены 1983 г. будет 560. Это, конечно, гораздо большее увеличение, чем рост цен на услуги телефонной сети.

350

340,7

(Октябрь 1983 г.)

X 300 - а> Я

3

250 -

200 -

150 -

100

Годы

1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983

Рис. 1.1. Изменения обш,его индекса розничных цен с 1974 по 1983 г.

Индексы розничных цен суммируют все изменяющиеся уровни цен на разные товары и отражают общие изменения в стоимости жизни. Рис. 1.1 показывает изменения в общем индексе цен в период с 1974 по 1983 гг. Вы видите, что за этот период индекс возрос с базового уровня 100 до 340,7 в октябре 1983 г Это означает, что в среднем цены выросли чуть больше, чем на 240%. Иными словами, фунт стерлингов в 1983 г стоил только 29% от своей стоимости в 1974 г.