<<
>>

Денежные агрегаты

Применение различных комбинаций инструментов де-нежно-кредитного регулирования непосредственным об-разом отражается на денежных агрегатах, которыми яв-ляются:

денежная масса (МЗ);

-денежная база;

Денежный мультипликатор.

.Денежная масса (МЗ) - представляет собой денежный аг-регат, включающий в себя: наличные деньги (банкноты, монеты), находящиеся в обращении; остатки средств различных счетах предприятий и организаций в * второго уровня; срочные вклады и депозиты в банках в рого уровня, включая депозиты в иностранной валюте.

база представляет собой первоначально со- Денежная ^ йанком средства отражаемые ъ его

зданньїе Ц І^ІІОщиеся базой, создающей вторичные день-

балансе, и ских 5анках.СлеДУет иметь в виду, чгоде-

ГЙ В KOI F находится В прямой связи с денежной

„р-ж-ная масса vivi J> „

- и ІЙВІИСИТ от размеров последней.

Чем выше рост

и базы, тем больше, при прочих равных условиях,

еличивается денежная масса, и наоборот. Денежная база

^ „>1Г,,Т в себя наличные деньги (банкноты, монеты) в

ВКЛЮЧаї

обращении, обязательные резервы коммерческих банков на коррсчетах в Нацбанке и избыточные резервы коммерческих банков на коррсчетах в Нацбанке.

Денежный мультипликатор. Как было отмечено, пер-воначально созданные денежные средства, которые оп-ределены как денежная база, являются основой последующего увеличения денег в обращении банками второго уровня.

Иными словами, рост денежной массы зависит не

только от абсолютного роста денежной базы, но и

возможности банков второго уровня создавать

дополнительные деньги. Вторичное увеличение денежной

массы банками второго уровня достигается посредством

«мультипликации» части денежных средств

первоначальной денежной базы, представленной банкам.

Свободные средства хозорганов в коммерческих банках в

Виде избыточных резервов (сверх обязательных резервов),

траженных на коррсчетах в Нацбанке, используются

ками второго уровня для выдачи кредитов другим

Р нам и переводятся заемщиками в другие банки.

Другие яанки

иопп часть этихновых депозитов, временно не-

ЛСп° уемых CHOR4

Ко ' тшавыдают клиентам в качестве кредита.

этаппи РезУльтатом этого, проходящего в несколько

ив ФОЦесся і

таким оЪп, является тот факт, что сумма созданных

' " депозитов превышает исходную сумму

ресурсов, помещенных клиентами в банках второго Отношение денежной массы (МЗ) к денежной

Є Lr

представляет собой «денежный мультипликатор». 1

В начале 90-х годов в бывшем СССР одно врем процессом либерализации экономики усил ° ° дезинтеграционные процессы в денежно-кредитной °Ь

Введение собственной валюты стало ключевым этап на пути дальнейшего реформирования экономики стран Именно с этого момента стало возможным проведение с мостоятельной денежно-кредитной политики в Казахстане Характерной особенностью денежно-кредитной полити ки до введения национальной валюты было стремление Нацбанка, с одной стороны - не допустить усиления спада производства и поддержать ликвидность предприятий па уровне минимальной потребности, а с другой - снизить темпы галопирующей инфляции.

В 1995 году Нацбанк проводил кредитную экспансию, причем основной ее объем (76%) распределялся по реше-ниям Верховного Совета и Правительства Казахстана.

В общем объеме выданных кредитов 95,3 процента приходилось на краткосрочные ссуды.

Предпосылки для развития рыночных отношений в сфере кредита были созданы еще в 1992 году, когда Нацбанк отказался от использования прямых ограничений на про-центные ставки, устанавливаемые коммерческими банками по активным и пассивным операциям, отменил маржу (исключая кредиты, предоставляемые коммерческими бан-ками за счет рефинансирования, уровень процента, по ко торым устанавливался Нацбанком). Для предотвращен0 резкого спада производства Нацбанк практиковал вь1#а У централизованных' кредитов на целевые цравительст ные программы, в основном, по льготным процент ставкам (25% и 65%). Средняя процентная ставка п° доставленным централизованным кредитам, в Дел0М'

1993 год составила 48,2 процента.

Льготные республике за оМ предоставлялись аграрному сектору кредиты, В ^

экономики. тов 1993 году Нацбанк несколько3

Несмотря и

ставку рефинансирования от 65 до 240 процен- П0ВЫ^не удалось достичь позитивной реальной ставки

тов' да инфляции был выше размера процентной ставки).

(урОВеНЬ и * - ТТ а

П новиым инструментом воздействия Нацбанка на нежную массу и общий объем кредита банковской сис-

ДЄНСУ

темы в тот пеРи°Д являлись централизованные кредиты коммерческим банкам и Правительству. Эти два канала поступления в экономику денег играли практически ос-новную роль в стимулировании процесса кредитной муль-типликации и создании денежной массы.

Для регулирования кредитной деятельности коммерческих банков, уровня ликвидности банков и денежной массы использовалась политика минимальных обяза-тельных резервов. Минимальные резервные требования в 1993 году были установлены на уровне 20 процентов. При этом, в целях стимулирования вложений коммерческих банков в инвестиционную деятельность, эта норма снижалась до 10 процентов, если банк на момент снижения нормы использовал средства на выдачу долгосрочного кредита, а затем до 8 и :6 процентов.

Операции Нацбанка на открытом рынке и интервенции на валютном рынке не проводились.

Ьстественно, в этих условиях не удалось сдержать рост Денежной массы и инфляцию, которая за 1993 год соста-

ВИЛа 2 165 процентов.

пачиная с 1994 года, после введения в ноябре 1993 года чационяггьной Мт„ -

полит валюты, реализация денсжно-кредитнои

еическ1а,1^анком стала осуществляться всеми клас-

которых от- - —н^і улиршісшим, главными из ал и. регулирование объема предоставляемых

~*ими инструментами регулирования,

кредитов, уровня официальной ставки рефинанснп установление нормы обязательных резервов и п а{,Ия операций на валютном рынке. Hue

В этом же^ году были предприняты последовать шаги по приближению функций Нацбанка Казахстэ функциям центральных банков с развитой рыночной к номикой в области кредитования.

В частности:

прекращена практика выдачи льготных кредитов рассмотрения прямых обращений предприятий кредитами в Нацбанк;

прекращена практика по обслуживанию клиентов;

кредиты Правительству на покрытие бюджетного rTg фицита стали предоставляться на платной основе по официальной ставке рефинансирования, а бюджету стада выплачиваться проценты за депозиты, размещенные на счетах в Нацбанке. Во второй половине 1994 года, впервые ставка рефинансирования стала положительной в реальном выражении. Доходность от кредитных операций банков стала выше доходности от • • валютно-спекулятивиых операций. Это привело к относительной стабилизации спроса на иностранную валюту и позволило осуществить первое снижение ставки рефинансирования.

Минимальные резервные требования в 1994 году были повышены с 20 до 30 процентов. С 1 августа обязательные резервы составили 30 процентов от депозитных обя-зательств в тенге и 15 процентов в иностранной валюте.

На валютном рынке Нацбанк внедрил практику обяза-тельной продажи 50% выручки от экспорта товаров (работ, услуг) предприятий.

Весьма заметной особенностью этого года стало naiiaj формирования рынка государственных Ценных бумг Выступая в качестве финансового агента Правительс Нацбанк размещал и обслуживал выпуск в обраше государственных ценных бумаг на аукционной оси м?

о аукционного метода заключается в том, что Цреимушеслл выпускаценньж бумаг определяются

Лоходностько^рирующих между собой заявок по_

113 ба3:„Ых инвестоРов на их покупку.

тендиаль ^ ^ проводимые мероприятия, денежная масса

Несмо^ ^y^j процента, инфляция хотя и снизилась, но возросла ^ ур0Вне |258,3 процента, ВВП к предыдущему

°С составил 87,4 процента, отношение денежной массы к гоЛ'У ной базе (коэффициент мультипликации) составило

1,74.

Основными и позитивными итогами развития эконо-мики Казахстана в 1995 году стало замедление темпов эко-номического спада и значительное снижение уровня инф-ляции. Темп девальвации биржевого курса тенге за 1995 год составил 17,9 процента, а уровень инфляции на конец года 60,3. При этом денежная масса возросла на 109 процентов, денежный мультипликатор составил 1,81.

В 1995 году была прекращена выдача директивных кре-дитов. Размещение централизованных кредитных ресурсов происходило, в основном, посредством проводимых кредитных аукционов. Аукционные кредиты предоставлялись сроком от 1 до 3 месяцев, при этом, основная доля (около 73%) приходилась на долю трехмесячных кредитов. В этом же году, стали предоставляться кредиты на ломбардной основе.

середины 1995 года Нацбанк начал проводить работу формированию собственного портфеля ценных бумаг, который ? И января 1996 года увеличился по номинальной

проценті Д° 38б;_б Шн' 1ЄШЄ' Соответствовало 6,8

0Т °°Щего количества находившихся в

личными™ На РЬШКЄ казначейских0бязательств с раз- Денных бум°КаМИ П0Гашения" Недостаточный портфель Рации на "е позволял Нацбанкуиспользовать опе- "Рьггом рынке, как инструмент денежной по- литикн. Операции по купле-продаже государствен ценных бумаг осуществлялись Нацбанком больше с. активизации вторичного рынка, что, в целом, удалось по динамике его развития. Нацбанком было Приобрет казначейских векселей на сумму 650,8 млн. тенге реализовано на сумму, 1 340,4 млн. тенге. Доход указанных операций составил 47,7 млн. тенге.

В 1996 году впервые за годы развития Казахстана, как суверенного государства, ВВП вырос на 0,5 процента, темпы инфляции снизились до 28,7 процента, девальвация курса тенге - до 15,4 процента, денежная масса за год возросла всего на 16,6 процента, коэффициент мультипликации составил 1,65. Официальные ставки вознаграждения Нацбан-ка неоднократно

пересматривались в сторону снижения при сохранении их положительного реального значения. Улучшение макроэкономической ситуации позволило снизить норму обязательных резервов с 20до 15 процентов.

Предоставление кредитов Правительству на покрытие дефицита бюджета проводилось строго в рамках бюджетной политики, ставящей целью отказ от кредитования Нацбанком дефицита республиканского бюджета. Изме-нена практика выдачи льготных кредитов. Размещение Нацбанком кредитов осуществлялось через аукционы, межбанковский рынок, а также па ломбардной основе. Всего за 1996 год, Нацбанком предоставлено кредитов в размере 11 з млрд. тенге и возвращено 6,2 млрд. тенге.

В этом году были утверждены Правила проведения 0 раций РЕПО, что не только предоставило Нацбанку н0 мобильный инструмент регулирования ! банков ликвидности, но и создало дополнительные возможн для участников рынка. Также была создана и вне система электронного внебиржевого рынка государ

гП/'

ных ценных бумаг, позволяющая производить

„„посредственно из офисов участников рынка

,т больншнство стран с переходной ЭКО- и «ступая; кздас и '

- - чистым заемщиком поотношению к остальному

Н°МИККазахстан финансировал дефицит текущего счета, в миру, ^^ует наращиванияиностранных обязательств.

я" блюДав'шееся в платежном балансе до кризиса 1998 года шение чистого притока, иностранного капитала в ублику над отрицательным сальдо счета текущих операций ее резидентов, обеспечивало постепенный и постоянный рост международных резервов государства. Значительный приток прямых иностранных инвестиций, составивший более двух третей общего внешнего финансирования, вывел Казахстан в лидеры среди стран СНГ по привлечению крупных иностранных инвестиций. Стабилизациямакроэкономической ситуации, структурные реформы, направленные на укрепление частного сектора, а также меры по установлению контроля над внешним заимствованием, позволили Казахстану получить в 1996 году довольно высокий международный кредитный рейтинг по долгосрочным заимствованиям и успешно провести дебютную эмиссию еврооблигаций. Размещение еврооблигаций способствовало оживлению деятельности иностранных инвесторов на рынке государственных Ценных бумаг.

1997 Г0Ду продолжала наблюдаться тенденция ожив-ления экономики Рост реального ВВП составил 2 про-цента, уровень инфляции на конец 1997 года определился в

ваниЛГ™' 1ф0ГИВ 0Ж11Даемых 17,5 процента, деваль-

н тенге составила всегт о в°зроста на> 42,8 процента, денежная масса

снизил д0 ~ "РОЦснта, коэффициент мультипликации

Увеличу кредиты экономике (реальному сектору)

на 17,6 процента.

Такой низкий коэффициент мультипликации (в ду был 1,66) при росте денежной массы на 28,2 проц обусловлен тем, что денежная масса возросла, в OCHOR °8 не за счет увеличения кредитов экономике, а в резуль 1 роста внешних активов (в основном приобрете иностранной валюты) на 36,8 процента, естественно при этом, денежная база возросла на 50,7 процента Так результаты, наряду с другими положительными тенденциями в экономике были достигнуты, благодаря проведению 'Нацбанком последовательной умеренно- ограничительной денежно-кредитной политики и регулированию обменного курса тенге в рамках режима плавающего курса.

В 1997 году ставка рефинансирования снизилась с 35 до 18,5 процента, ставка вознаграждения (интереса) по лом-бардным кредитам - с 39 до 16,5 процента, по кредитам «овернайт» - с 25 до 15 процентов, соответственно. Норма обязательных резервов банков также была снижена с 15 до І О'нроцентов. Рынок государственных ценных бумаг занял «доминирующие позиции на финансовом рынке страны. С сентября 1997 года Нацбанком начали осуществляться операции на вторичном рынке. В' целях регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг. Начались также активно проводится операции РЕПО и обратного РЕПО. • Незавсршеннбстї/приватизационных процессов и не совершенство законодательной базы и, кроме того, криз на международных финансовых рынках конца 1997 го приостановил развитие нарождающегося фондового рь Казахстана. Последствия кризиса также ограничили в казахстанских банков и предприятий на рынок час огр

международных кредитов, поэтому приток иностра , ,v

т мы*

капитала осуществлялся, в основном, в виде • pj( инвестиций и займов, привлеченных Правительство;

„„rTv в сумме приходится свыше двух третей 1ЛТТІ0 KOW)-W на пегопритока финансирования.

1998 году в условиях обострения кризисных явлении ® овых Финансовых рынках и ухудшения конъюнк- на мир тных товаров Казахстана основными задачами ТУРЬІ но КрЄдИТНойполитики Нацбанкастали: обеспечение хабильности финансовой системы, сохранение •ойчивости национальной валюты и укрепление бан-ковской системы.

В результате глобальных изменений на мировых фи-нансовых рынках произошла значительная девальвация национальных валют целого ряда стран - торговых парт-неров Казахстана, что привело к удорожанию казахстан-ского тенге в реальном выражении по отношению к ва-лютам стран СНГ на 25 процентов, с учетом стран даль-него зарубежья это удорожание составило 17 процентов. В 1998 году произошло значительное ухудшение условий торговли для Казахстана - средневзвешенный индекс, отражающий изменение мировых цен на основные экспортируемые товары, снизился на 21 процент в срав-нении с 1 997 годом.

Высокая концентрация экспорта на ограниченной группе сырьевых товаров и значительная ориентация внешней торговли на рынок стран СНГ предопределили подвержен - Н0С1Ь экономики Казахстана внешним шокам. Кризисные

ЯВЛЄПИЯ і пп-7

' охватившие мировую экономику с конца 1997 ' ' оказывали негативное влияние на состояние

бала Н0Г° ^)алаиса Казахстана. Ухудшение торгового в

вследствие неблагоприятной ценовой

них си УРЫ Па сыРьевые товарыи снижение спроса на

Роста в К)с с падением показателей экономического полугоди, ТАГ, " Т0Рг°выхпартнерах, усугубилось во II финансов ^ года после кризиса на российских

Рынках. При объеме в 1997 году

внешнеторгового оборота в 14 млрд. долларов, в

он снизился до млрд. долларов. Отрицательное °Ду

ра 1

торгового баланса, которое в 1997 году составляло о До 276 млн. долларов, в 1998 году превысило 800 млн. л<> ров. Дефицит текущего счета, не превышавший в 1^6

0*7

гг. 3,6 процентов от ВВП, в 1998 году составил свыше 1 млрд. долл. или 5,6 процента от ВВП. 2

Для защиты внутреннего финансового сектора

стран,,

Нацбанк ужесточил денежно-кредитную политику. Одним из значительных событий 1998 года стало прекращение практики прямого кредитования Нацбанком дефицита республиканского бюджета.

Для предотвращения избыточного давления на валют-ный рынок, Нацбанк осуществлял операции на открытом рынке, что позволило переключить интерес инвесторов с валютного рынка на рынок государственных ценных бумаг. Для регулирования денежной базы и поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг Нац-банк проводил операции с ценными бумагами вторич- иом рынке государственных ценных бумаг и выпускал краткосрочные ноты. Кроме этого, начал применять в качестве залогового инструмента по операциям РЕПО и обратного РЕНО государственные специальные казначейские обязательства Министерства финансов Республики Казахстан со сроком обращения 10 лет.

За 1998 год ставка рефинансирования повысилась с 18,5 до 25 процентов, по кредитам «овернайт» - с 15 Д° - процентов, а ставка РЕПО - с 17 до 23 процентов.

В августе 1998 года Правительство и Нацбанк ОПЛО.ІИ- ковали совместное заявление о текущей ситуации па Ф нансовых рынках. В нем были определены основные правления действий по снижению негативного вли мировых финансовых кризисов, в том числе и рОССИЙС 0 на экономику Казахстана, по стабилизации шинансс

виях обострения кризисных явлений за

рынка в У

рубежом. ьтате принятых Правительством и Нацбанком

® Р псовая ситуация на финансовом рынке страны к мер ФИН т. основном, стабилизировалась. Не произошло

конпу Л

чІсННОГО изменения объема кредитов в экономике и

авок вознаграждения по депозитам. Операции Нацбанка денежно-кредитному регулированию позволили разрядить напряженную ситуацию на всех сегментах финансового рынка Казахстана, возникшую под влиянием внешних экономических шоков.

В результате, на конец 1998 года инфляция составила 1)9 процента, денежная масса снизилась с 173,0 До 148,5 млрд. тенге или на 14,2 процента, денежная база уменьшилась с 115,4 до 81,5 млрд. тенге. Низкий уровень инфляции в 1998г. объясняется политикой государственного регулирования цен на продукцию отраслей - есте-ственных монополий, увеличением импорта в страву от-носительно дешевых российских товаров и сокращением денежной массы.

Однако, девальвационные ожидания продолжали оста-ваться высокими, вследствие чего темп девальвации тенге к доллару США повысился до 10,7 процента (в 1997 г. - 2,8%). Кредиты экономики возросли на 30,3 процента и они выдавались, в основном, за счет собственных ресурсов коммерческих банков. Внешние факторы, снизившие экс- °ртные возможности отрицательно сказались на объеме производства, ВВП по сравнению с 1997 годом, снизился процент.

г^ J ' годУразвитие экономики Казахстана про исходи-

Уело СН0ВН0М' в благоприятных внешнеэкономических

стВе ?Тран ^ачительно улучшилась ситуация в болынин-

бодно тяв- ' ®ведение Апреле 199%да режима сво- ающего обменного курса (СПОК) тенге CIIGCOO- ствовало восстановлению конкурентных позиций станского экспорта и возобновлению роста произво ах" В результате, значительно возросло предлож иностранной валюты на внутреннем валютном рынке способствовало стабилизации финансового рьшка В условиях денежно-кредитная - политика . Нацбанка б * нацелена на недопущение значительного роста инфляц^ сохранение официальных ставок ._ вознаграждения

минимально положительными в реальном выражении повышение качества финансового посредничества г целью сглаживания резких краткосрочных колебаний

обменного курса тенге и пополнения золотовалютных

резервов Нацбанк проводил операции на внутреннем валютном рынке как по покупке, так и по продаже инвалюты.

Для ориентации банков на снижение ставок по кредитам Нацбанк в течение года понизил ставку рефинансирования до уровня 18 процентов. В области кредитной политики для банков, испытывающих временные затруднения с ликвидностью, были открыты дополнительные «окна» рефинансирования (возможность получения дневных зай-мов и займов «овернайт»). Норма обязательных резервов банков, в целом, не менялась (10%), за исключением ко-роткого периода с 5 по 18 апреля (временное снижение до 5%), в связи, с необходимостью поддержания ликвидности банковской системы в условиях введения режима СПОК,

Изменения совокупного внешнего спроса и ценовой конъюнктуры : сырьевых товаров, оказавшие РегІіаі0ШЄЄ воздействие на ухудшение экономической ситуации конце 1998 - начале І 999 года, со II квартала 1999 года обеспечили перелом в тенденции нарастания внешнего Внутреннего ¦ дисбаланса в казахстанской экономи1а' Переход в апреле 1999 года к ..режиму СПО последовавшая за ним значительная номин&

тенге способствовали восстановлению девальвация цеН0ВЬ1Х паритетов для казахстанских реальных Улучшение условий торговли для

производителей-^ обусловлено восстановлением мировых

экспор F товары казахстанского экспорта, в

IteH на основные

-ги неФти- Н°- группе товаров, охватываюнщх три Ча ти официального экспорта и активно торгуемых на 4 чых товарных рынках, средний рост мировых цен за *\999 Г0Д составил 8'2процента. Рост ВВП в 1999году со-ставил 2,7 процента.

Вместе с тем, инфляция за год возросла на 17,8 процен- тов что было вызвано ростом денежной массы на 172,4 процента. Денежная масса возросла за счет двух факторов: увеличения денежной базы на 84,4 процента, вызванного ростом внешних активов с 153,3 до 306,6 млрд. тенге и повышением коэффициента мультипликации до 2.18. Кредиты реальному сектору возросли на 59,3 процента и составили на конец 1999 года 148,8 млрд. тенге.

В 2000 году общая экономическая ситуация на зарубежных торговых и финансовых рынках и внутри страны зна-чительно улучшилась. В этих условиях денежно-кредитная политика Нацбанка была направлена на сохранение стабильности и укрепление всех сегментов финансовой системы и создание.наиболее благоприятных условий для привлечения сбережений населения в финансовый сектор:

- в течение 2000 года ставка рефинансирования впервые снизилась до самого низкого уровня со дня приобретения Казахстаном независимости (14%);

значительно увеличились сроки размещения государ- 1 венных обязательств (в ноябре доля инструментов со роком обращения 12 и более месяцев составила более

v ^ W снизилась доходность по ним (эффективная ДОХОДНОСТЬ ПГЧ Ч Ч

сии, J X месячным тенговым обязательствам

дась с 16.57 до 6,75 процента годовых), все заим- ствования на внутреннем рынке проводятся тельно через тенговые ценные бумаги; К)1'и-

укрепилось доверие населения к банковской „„ значительной мере, благодаря функционированию ф гарантирования срочных депозитов населения и Вве Нда закона по ужесточению банковской тайны (дСі({) я населения, с учетом депозитов нерезидентов, увеличил1^1 на 66,1% и составили 91,7 млрд. тенге);

из-за более интенсивного роста ресурсной базы банков возросла их кредитная активность (объем кредитов банков в экономике вырос на 85,6% и составил 276,2 млрд. тейге^ Средне- и долгосрочные кредиты выросли на 8 Г процент и составили 133,0 млрд. тенге;

ставка вознаграждения по выданным кредитам юри-дическим лицам в национальной валюте снизилась с 20,7 до 18,8 процента, по валютным - с 20,4 до 14,7 процента (эти показатели являются наиболее низкими среди стран СНГ).

Нацбанком проводилась активная работа по созданию благоприятных условий для развития реального сектора экономики. С 2000 года начато внедрение системы век-сельного рефинансирования. При этом, учтены ошибки прошлых лет в реализации вексельной программы. Изме-нены подходы к предприятиям - эмитентам векселей. Пе-реучету подлежат только векселя устойчивых предприятий. Нацбанком создана нормативная правовая база сис-темы вексельного рефинансирования и осуществлен пер вый переучет векселей НАК «Казатомпром».

С целью развития ипотечного кредитования в сфере ж лищного строительства в декабре 2000 г. создана К333 станская ипотечная компания, основной функцией котор станет рефинансирование банков второго уровня ПУ

ы

выпуска и размещения ипотечных облигаций на втор - рынке.

ание умеренных темпов девальвации тенге в ПоДДеРж -обствовало дальнейшему восстановлению 2000 ГОДУ CUUeT0B по отношению к партнерам из стран ценовых п внешнего финансирования обеспечи-

т-чавным образом, за счет прямых инвестиции залось, 1 инвесторов в предприятия нефтегазового

стратегйческил

Валовой приток прямых иностранных инвес-

комплекса. ^

„в республику в 2000 году достиг рекордно высокого

тиции 0 п orv

„ 9,7 млрд. долл., около 80 процентов которых vnOBHH в

приходится на нефтегазовый сектор.

Возобновилась тенденция роста инвестиций в обрабатывающую промышленность (на 29% по сравнению с 1999 годом), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (в 1,8 раза). Почти вдвое увеличились инвестиции в торговлю и ремонт автомобилей, практически в пять раз - в транспортировку по трубопроводам. Основными прямыми иностранными инвесторами были компании из США, Великобритании, Италии, Российской Федерации и Канады.

Значительное улучшение внешней ликвидности в 2000 году предопределило появление новых тенденций в международных финансовых операциях резидентов - сни-жение притока нового финансирования сопровождалось активным погашением (в том числе и досрочным) иност-ранных обязательств. В конце мая Нацбанк досрочно по-гасил все свои обязательства перед Международным Ва-лютным Фондом (МВФ) на сумму 295,8 млн. СДР, или ^ млн. долларов США. Эти обязательства включали в я "псшнии долг по 3 программам, подписанным На-циональным Банком с МВФ: STAN^Y-2, EFF> STFB ре-

не-їаіГ10' ВПервые с моментаПриобретения Казахстаном!

ппя!^ мости> валовые золотовалютные резервы страны практи секи стали панны

вам. О m равны чистым золотовалютным резер-

ву і сгвие внешних долгов Нацбанка, способсгвова- ло, во-первых, поднятию рейтинга страны, как в внешних, так и внутренних инвесторов, во-вторых ук лению финансовой дисциплины в стране.

Положительный баланс по заемным операциям госуд ственного сектора был обеспечен за счет нового выпу еврооблигаций на сумму 350 млн. долл. и продолжающей ся реализацией проектов международных финансовых организаций, а по кредитам, привлеченным под правитель ственные гарантии, погашение ранее привлеченных креди-тов превысило новое освоение. В итоге, на конец 2000 внешний долг Правительства РК, включая обязательства пй гарантиям, составил 3,9 млрд. долларов, снизившись за Г°Д па 127 млн. долларов. Следует отметить,' что в эту сумму включен полный объем обязательств по суверенным об-лигациям Казахстана, тогда как только за 2000 год рези-дентами Казахстана (в основном казахстанскими пенсионными фондами) их было выкуплено у нерезидентов на сум-му более 0,3 млрд. долл.

Макроэкономические показатели, связанные с денежно1 кредитной политикой, за 2000 год сложились следующим образом: рост ВВП достиг рекордного уровня - 9,6 процента, уровень инфляции составил '9,8 процента, денежная масса возросла на '4.5.9 процентов, денежная база -на 5,7 процента, чистые международные резерві.) - на 37,6 процентов, коэффициент мультипликации сложился на уровне 2,98, кредиты реальному сектору возросли на процента и составили 276,2 млрд. тенге.

В 2001 году Национальный Банк Республики Казахстан проводил денежно -кредитную политику, направленную обеспечение низких темпов инфляции. Одновремен одним из приоритетов проводимой политики i°bj увеличение денежного предложения в стране, адекватн

к^

наблюдаемым темпам экономического роста и расшир производства.

енно, в рамках выполнения этих задач Соответс республики Казах стан должен был с

НаЦИональ

проводить политику, ограничивающую

одной сТ р - используя косвенные инструменты

цен, с '

рост ц осуществлять постепенное смягчение

регулир ЄДИТНОЙ политики в целях расширения

денежи предложения. В 2001 году Национальный Банк

денежного 7

Республики Казахстан поставленные задачи в целом полнил, при этом сохранив режим свободно плавающего

обменного курсатенге.

Адекватное расширение денежного предложения в условиях экономического роста является одним из основных условий сохранения устойчивых темпов экономического развития в перспективе. Соответственно, Национальный Банк Республики Казахстан активно проводил политику по увеличению денежного предложения в стране. В результате в 2001 году: -денежная база выросла на 30,2% до 175 млрд. тенге, в том числе наличные деньги (М 0)- на 23,3 до 131,2 млрд .тенге; денежная масса (МЗ) увеличилась на 43,3% до 569,1 млрд.тенгс .

Наряду с благоприятной макроэкономической ситуацией увеличению денежного предложения в стране способствовало дальнейшее смягчение денежно кредитной политики Национального Банка Республики азахстан. с учетом уровня инфляции и ситуации на финансовых рынках официальные ставки Национального Республики Казахстан поэтапно снижались в 140/ е„У0Да- Ставка рефинансирования была снижена с

f^/одо „І 1

ставка фИЦИальная учетная ставка - с 12,5% до 8%, у по займам овернайт - с 17% до 12%.

°Дним НЬ ДЄНЄЖН0Й ^азы (резервных денег) оставался исподь 4 осн°вных оперативных ' показателей, ¦*уемт Национальным Банком Республики

Казахстан в процессе осуществления денежно -

политики. Расширение денежной базы было Тн,

00Услон ,

основном увеличением чистых международных Но

которые выросли за счет увеличения ^ерво»

иностранной валюты а счета Министерства , ї%

ФЙНя

Республики Казахстан в Национальном Банке р , Щ

Казахстан, а также покупки Национальным ^ "1ИКц

Республики Казахстан валюты а внутреннем f,Ifm' рынке. валюти

Регулирование размера денежной базы осуществлялось исключительно С ПОМОЩЬЮ косвенных инструментов При этом, 3 течение года изменение размера денежной базы носило, как обычно, сезонный характер. Максимальный темп сжатия (на 7%) был отмечен в ЯІЇВ, „ І^Табтпр давшийся максимальный темп расширения ,, 1 0 R ттет^ябре бьш вызван резким снижением депозитов правительства Республики Казахстан в Национальном

Банке Республики Казахстан (вследствие сезонного

увеличения расходов Правит сльс і ваРеспУблики Казахстан в конце года).

Рост наличных Денег в обращении (МО) в 200! Г0ЛУ а 23,3% был обусловлен в основном значительным увеличением номинальных и реальных доходов населения (высокий рост зарплаты, увеличение размеров пенсии и пособий и т.д.) в результате благоприятных макроэкономических условий. Максимальный Р° наличных денег в обращении, как обычно, наблюдался декабре (на '2,1%)? что было вызвано, наряду с сезонны"- фактором, погашением задолженности прошлых лет

Основными инструментами Национального Республики Казахстан по регулированию ликвядя г" являлись операции открытого рынка я •шисс»* собственных краткосрочных нот.

7fl(M году Национальный Банк Республики Казахстан " ^ у по определению новых направлений в

начал 15 псгулирования ликвидности. Акценты

rmouccCC г

іироваНИЯ постепенно будут смещаться на операции

'„„ежиом рынке. В рамках этой работы в 2001 году

"а альный Банк Республики Казахстан значительно

ил объем операций' на открытом рынке. С начала

объем операций РЕПО увеличился ни 49,1 %до 78;1

мчр5Т тенге, операций обратного РЕПО - более чем в три

паза ДО 37,6 млрд. тенге. Рост объемов операций РЕПО

сопровождался снижением как объемов покупок, гак и

продаж Национальным Банком Республики. Казахстан

государственных ценных бумаг Министерства финансов

Республики Казахстан а вторичном рынке. Продажа

составила 75% от объема продаж в 2000 году (13,5 млрд.

тенге ), а покупка -всего 3% (470,8 млн. тенге). :

Засчетувеличения объема операций на открытом рынке

эмиссия нот Национального Банка Республики Казахстан

за 2001 год снизилась па 12,2% до 116,4 млрд. тенге, объем

от в обращении сократился в 2,8 раза до 1 7.6 м лрд,, тенге.

За год средневзвешенная эффективная доходность по

нотам снизилась с 9,11% до 5,91%. Несмотря на снижение

объемов '"'миссии и обращения, краткосрочные ноты и 2001

году оставались одним из основных инструментов

регулирования ликвидности.

Помимо этого. Национальный Банк Республики азахстан

' использовал другие инструменты _ - ІИРОІІ'ЧІИЯ. которые из-за относительно НИЗКИХ Ъсмов операций значительного влияния на ситуацию на

иГстп!!^. РЬШКЄ пока не оказывают- к таким

Пе ам- прежде всего, относятся операции ПО

Наиной- ВЄКСЄЛЄЙ> а также предоставление займов ным Банком Республики Казахстан.

В 2001 году Национальным Банком ре Казахстан была начата работа по практиче/ внедрению системы переучета векселей. ^ первоклассных эмитентов оыло увеличено С 2 ДО^^Во «НАК Казатомпром», ОАО «Казахтелеком»

«Казахстан 1емФ>колы» и ОАО «Казахстанская ' Ап

компан

по управлению электрическими сетями». Генерал соглашения 0 переучете векселей Национальным Б^Ьн

Республики Казахстан заключены С' 13 банками. 0

Всего в 2001 году к переучету принят и погашен 181 вексель ЗАО «НАК Казатомпром» на сумму | млн тенге (от учетных контор ОАО «Банк ТуранАлем »и ОАО «Казкоммерцбанк » Со сроком погашения от одного до

двух месяцев). Остаток принятых к переучету

непогашенных векселей с 1 января 2002 составил 7,1 млн", тенге.

Для целей денежно - кредитной политики проводится мониторинг реального сектора, в основе которого лежат опросные конъюнктурные анкеты. С начала проведения мониторинга ЧИСло его участников увеличилось с 406 до 812 (в 2 раза ). В основном, это крупные и средние предприятия промышленности, строительства, транспорта и связи, сельского хозяйства. Наибольшее количество участников приходится на Восточно -Казахстанскую, Кызылординскую, Северо - Казахстанскую, Жамбылскую, Западно -Казахстанскую области и город Ллматы.

В 2001 году в целях предотвращения развития в Казахстане «голландской болезни» и стерилизации излишней ликвидности в экономике начал осуществлять свою деятельность Национальный фонд Республик Казахстан. Целью фонда является формирование накоплений государства (сберегательная функция), ата>Г<ьг' снижение зависимости республиканского и месті бюджетов от конъюнктуры мировых 11

ійОННЗЯ функция). Деятельность Национального <стабИЛре?!,г^-6г[ИКИ Казахстан регулируется двумя Указами Фонда ублики Казахстан: «О Национальном

ПпР,идента ,

оrre Республики Казахстан» от 23 августа 2000 года и «О фонде вопросах Национального фонда Республики некотор 29 января 2001 года. Активы Национального

т/дзахс

фонда Республики Казахстан на начало сентября 2001 года

составляли около 1140 млн. долл.

Концептуальные подходы в использовании Националь- ого Фонда Республики Казахстан находятся в ведении Совета по управлению Национальным Фондом, им же рас-сматриваются предложения по объемам и направлениям использования Фонда.

Доверительное управление Фондом осуществляет На-циональный Банк Республики Казахстан на основании договора о доверительном управлении, заключаемого между Национальным Банком и Правительством Республики Казахстан. Ак

тивы Фонда согласно разработанным Правилам осу-ществления инвестиционных операций Национального Фонда Республики Казахстан инвестируются в надежные финансовые инструменты, такие как государственные и агентские ценные бумаги, ценные бумаги Международных Финансовых Организаций, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги под залог недвижимости или активов с высокими кредитными рейтингами, акции, депозиты (которые размещаются в банках только с высокими кредитными рейтингами), стандартные производные фи-

ансовые *

lVM„ инструменты, обращающиеся в странах с раз- О()0^]ЬШлаМИ финансовых инструментов, здан Б ,к 'Г0ДУ Т1Равительствомреспублики Казахстан со- горог а Ития Казахстана, целями деятельности ко- \

ЯВЛЯЮТСЯ

F'JTHOH Qf

Долхпгт^,,,,^.. кредитование на среднесрочной и -нове суьъсктов реального сектора

экономики. Активизация деятельности Банка

будущем будет способствовать совершенствонаниПЯ 6 повышению эффективности государСТв

инвестиционной деятельности, й

производственной инфраструктуры и обрабатываю?110 производств, а также будет содействовать привлечем внешних и внутренних инвестиций в экономику страны

В 2002 - 2003 годах наблюдаются новые тенденции развитии финансового сектора в Казахстане осуществлялось объединение регуляторных и надзорных;

функций и передача всех полномочий Национальном банку, что проявлялось в следующих формах:

регулирование деятельности субъектов финансового рынка посредством нормативных правовых актов;

организация и осуществление межбанковских и межгосударственных расчетов, обеспечивающих бесперебойное и своевременное прохождение платежей;

осуществление валютного регулирования и валютного контроля и ' проведение валютных операций в соответствии с действующим законодательством страны и т.д.

В развитии финансового сектора произошли существенные изменения, выразившиеся в опережении других стран СНГ по проводимым реформам, в относительной независимости от иностранного капитала, доля которого в этот период в банковском секторе составляла не более 18% при допустимой норме 50%, а также в завершении основного этапа процесса переход банков к международным стандартам (4 банка отнесены к 1-й группе, 16- ко 2-ойгруппе).

В 2003 г. Национальный Банк республики Казахстан официально объявил о переходе в проведении денежно- кредитной политики на принципы инфляционно1'0

те. ее ориентации на целевые показатели тарг^Р°ваНи использования в качестве оперативного цнф-'1яиии ткоср0чныхпроцентных ставок., механизма перехода на принципы инфляционного ания служит наличие законодательной базы, в таргетир ^^ быть закреплено, что основной целью

котор едитной политики является достижение денеж независимость центрального банка в

стабильности цен, ч

инструментов (способов и методов) ее проведения,

выборе

пет на покрытие центральным банком дефицита государственного бюджета, а также официальное объявление показателя инфляции и органа его

устанавливающего.

Обеспечение главной цели Национального Банка Республики Казахстан достигается путем разделения его функций и функций Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций с января 2004 г., которое осуществляет надзор и регулированиедеятельностифинансовыхинститутов.

Агентство выдает разрешение на открытие банков и их добровольную реорганизацию и ликвидацию, согласие па открытие филиалов (их слияния) и представительств банков на территории Республики Казахстан, а для банков- резидентов - и вне территории республики, на приобретение физическими и юридическими лицами статуса крупного участника банка и банковского холдинга, участие банков в уставном капитале организаций. УЩествляющих профессиональную деятельность на

ocv цснных бумаг, а также выдает лицензии на - Ществление отдельных видов банковских операций.

на;Г!0 Т0Г0' Агентство РК по регулированию и vCTaHn гт нс°вого рынка ^финансовых организаций в

- гт нном попяттк-р е.

просце * >рмдкеПровОДИТ обязательную экспертизу

эмиссий ценных бумаг банков до их

государственной регистрации, согласование изме ним и дает заключение по отчету об итогах вы 411 К" размещения ценных бумаг банками, учредит а 11 документам, а также дает согласие на внесение Изм в учредительные документы банка, их перерегистп ^ назначение (избрание) руководящих работников банк К числу других функций Агентства относятся: Проведение в установленном порядке обязател экспертизы проспектов эмиссий ценных бумаг бан до их государственной регистрации, согласована изменений к ним и дача заключений по отчету - итогах выпуска и размещения ценных бумаг банками учредительным документам, а также дача согласия на внесение изменений в учредительные документы банка, их перерегистрацию, назначение (избрание) руководящих работников банка. JI. Осуществление контроля и надзора за деятельностью банков и установление им пруденциальных нормативов, размера капитала банка на определенную дату, а также применение санкций, предусмотренных •; законодательными актами.

Осуществление контроля за деятельностью ликвидационных комиссий добровольно и принудительно ликвидируемых банков и др.

К функциям Агентства относятся также регулирование и надзор за деятельностью страховых компаний. Накопительных пенсионных фондов, а также за функционированием и развитием рынка ценных бумаг Республики Казахстан.

<< | >>
Источник: У.Айтбаева, К.Ахметова, II.Колебаева, др.. Банковское дело: Зарубежный опыт и казахстанская практика: Учебное пособие / У.Айтбаева, К.Ахметова, II.Колебаева, др.- Алматы,2004. 785 с.. 2004

Еще по теме Денежные агрегаты:

  1. Денежные агрегаты
  2.   1.3. Определение национальной денежной массы. Денежные агрегаты. Статика.  
  3. Денежные агрегаты (Ml, M2, МЗ)
  4. 15.1. Денежная система и ее виды. Денежные агрегаты.
  5. 5.Количество денег в обращении и определяющие его факторы. Денежная масса и денежные агрегаты
  6. Понятие и структура денежной массы. Денежные агрегаты.
  7. 2.1. Денежные потоки и денежные агрегаты. Закон денежного обращения.
  8. Денежная масса и показатели, ее характеризующие. Денежные агрегаты
  9. 1.2.4.Денежная масса и денежная база. Агрегаты денежной массы.
  10. Денежные агрегаты
  11. 3. Рынок денег. Деньги и их функции. Денежные агрегаты. Спрос на деньги. Равновесие на денежном рынке. Кривая LM. Потребление и сбережение. Инвестиции.
  12. 16.3. Предложение денег. Денежная масса и денежные агрегаты. Равновесия денежного рынка
  13. 13.1 ДЕНЬГИ И ИХ ФУНКЦИИ. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА
  14. Структура денежной массы. Денежные агрегаты
  15. 54.Денежный рынок. Структура денежного предложения.Денежные агрегаты.
  16. 2. Денежные агрегаты как объекты регулирования.
  17. Денежная масса и ее измерение. Денежные агрегаты. Предложение денег в рыночных условиях. Денежный мультипликатор