<<
>>

12.3. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ БАНКА

Содержание управления капиталом. Управление капиталом означает і ¦ і позирование его ве личины с учетом роста объема балансовых и забали вых операций, величины рисков, принимаемых банком на себя, соблк пня установленных нормативными актами пропорций между различны • элементами капитала с целью достижения установленных банком нара\ ров.

Объектами управления собственным капиталом являются, абсолютная личина капитала: структура элементов собственного капитала; соблюдение тт* буемого соотношения между капиталом I и II уровня; затраты на формирова и источники формирования собственного капитала, достижение установлени уровня рентабельности для обеспечения устойчивой финансовой деятельно в банка.

Вместе с тем следует отметить, что в последние годы банки всего мира ¦ пытывают все большую необходимость в увеличении объема капитала для держки роста активов и уменьшения уровня риска для вкладчиков.

Дополнительная потребность в собственном капитале у банков выз> ш рядом факторов и прежде всего требованиями со стороны центральных банков обеспечению безопасной деятельности коммерческих банков, ростом конку; гя ции.

состоянием экономики.

Для выполнения новых требовании по капиталу, предусматривающих \ операционных рисков при расчете норматива достаточности капитала, KOMV ческим банкам, но оценке отдельных экономистов, потребуется существенi <« увеличение собственного капитала. Обострение конкуренции в банковской ; тельности, выход иа новые рынки деятельности, внедрение новых продуктов - все это вызывает дополнительную потребность в собственном капитале.

Одним из важных факторов является инфляция, которая одновремен1 увеличивает объемы активов и пассивов и уменьшает собственный капитал. Дрт. том фактором является неустойчивый характер экономики, что ведет к возрастанию рисков в банковской деятельности и снижению стабильности в нолученш

272

м доходом При этом с отменой регулирования процентных ставок по депо- » возрастают издержки па привеченные средства клиентов, что приводит шнению прибыли банка — главного источника устойчивого роста капита- В последние годы многие инвесторы на рынке капиталов считают, что банков- леятельность становится более рискованной вследствие ослабления рсгули- ;ия со стороны центральных банков и неблагоприятной динамики цен на рл носители и недвижимость.

Такие инвесторы требуют от банков большего ання к объему собственного капитала и неохотно покупают пенные бумаги делают вклады в банках с низким капиталом. Эти обстоятельства способствовали тому, что регулирующие органы, на- в США, стали требовать от банков большего внимания к величине соб- іного капитала при внедрении ими новых банковских услуг, создании или ретснии новых филиалов или дочерних фирм Банки с высоким уровнем гала стали допускаться в новые сферы бизнеса или смогли расширять свое не на большее число штатов Банки с низким уровнем капитала находятся юлее жестким регулирующим воздействием и значительно ограничены в сво- ятелыкхти до улучшения состояния капитала. В основе такого «регулиро- ия но капиталу» лежит предположение о том, что с увеличением собственного їла вероятность банкротства и излишний риск будут ниже, поскольку вла- I .? банка вынуждены вкладывать больший объем собственных средств насвой к и риск. В результате, чем больший объем капитала будет поддерживать дея- а юегь банка, тем больше акционеры будут обращать внимание на контроль і на банковских операции.

Под структурой собственного капитала понимается соотношение источ- в финансирования деятельности организации в их общем объеме. Главным зтором приемлемости конкретной структуры источников финансирования • ат средневзвешенная цена капитала. Поэтому при определении источников шсирования собственного капитала необходимо определит ь, при какой струк- источников (финансирования средневзвешенная цена собственного капита- Чдет минимальной, а его рентабельность выше цены капитала.

К факторам, определяющим структуру собственного капитала, можно отії планируемый рост и структуру активов банка и забалансовых операций: дельность продуктов и услуг; дивидендную политику; уровень риска, прямого банком на себя; уровень и структуру издержек, связанных с привлече- источников финансирования; объем привлекаемого капитала. Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных ІЖНЬІХ задач управления капиталом.

Основными методами оптимизации вытают:

оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня вотируемой рентабельности собственного капитала;

оптимизация структуры капитала по критерию минимизации цены кагала.

Оптимизация по критерию максимизации уровня прогнозируемой рептабель- Щсти собственного капитала. Для проведения такою расчета используется ме- ; изм финансового левериджа. Финансовый леверидж - соотношение собствен- « и заемных средств банка: отношение суммы обязательств и долгосрочных I мствовании к акционерному капиталу (или долга плюс привилегированные

273

акции к обыкновенным акциям) Проведенні многовариантных расчетов с иена зованием .механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальну структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня рентабельности ственного капитала.

Финансовый лсверидж показывает зависимость между структурой ист ников капитала и величиной чистой прибыли. Его действие проявляется в что любое изменение прибыли до вычета процентов и налогов порождает бо существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость ха теризуется показателем уровня финансового левериджа (DFL).

DFL Тю,: ТЕвт

где TNP — теми изменения чистой прибыли, %,

Т1Ш темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, %.

Экономический смысл показателя DFL заключается в том, что он показ вает, на сколько процентов изменится чистая прибыль банка при изменении щ были до вычета процентов и налогов на \% или во сколько раз прибыль до вып ты процентов и налогов больше налогооблагаемой прибыли.

Приведенная формула расчета уровня финансового левериджа (DFL) п меняется американскими менеджерами. Европейская концепция количествен оценки финансового левериджа осуществляется через расчет его эффекта, эффект возникает, если банк привлекает заемные средства по ставке более н кой, чем рентабельность активов. Поэтому первой оставляющей эффекта фин сового левериджа выступает дифференциал (Df), который равен разности ме:.

рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным сред ствам.

?>/- ROA - Rt,

где ROA — рентабельность активов в %;

Rt — средняя расчетная ставка по привлеченным средствам, проценты по которым относятся иа расходы банка

В свою очередь

ROA= ЕВ IT: А х 100%.

где А — величина активов в денежном выражении

Rt -/„:Dx100%,

где /„ — сумма уплаченных процентов по привлеченным средствам в денежном выражении

D — привлеченные средства и денежном выражении.

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации цены каг тала. В состав собственного капитала банка, как ранее было указано, входят следующие элементы: обыкновенные акции, привилегированные акции, добавоч* капитал (эмиссионный доход, прирост стоимости имущества), резервный канн тал, нераспределенная прибыль. Для упрощения расчетов собственный капнта. банка можно представить в виде двух основных элементов — уставного канитаг и нераспределенной прибыли. При этом к нераспределенной прибыли принят относить: резервный капитал, добавочный капитал и собственно остаток нерас пределенной прибыли При таком подходе, безусловно, есть определенная до

EBIT — (Earnings before Interest and Taxes) прибыль до вычета процентов и налогов.

274

ости, поскольку нераспределенная прибыль и эмиссионный доход имеют чную природу и способ формирования. Эмиссионный доход — эго денсж- с ре яства, уплаченные акционерами банка сверх номинальной стоимости ак- а прибыль — результат деятельности банка. Однако эти источники фннанси-

Е

я собственного капитала не закреплены персонально за акционерами банка, имеют постоянного финансового расхода в виде дивидендов или процен- Средсгва. полученные от переоценки имущества банка, как правило, составам незначительную долю в структуре капитала, поэтому они не окалывают су- иного влияния на цену собственного капитала.

Цена уставною капитала складывается из цены привилегированных и пены ловенных акций. Такое разделение необходимо потому, что иривилегирован- ww - акцнн рассматриваются как гибридный инструмент, сочетающий свойства v ювенных акций и привлеченных (заемных) средств.

Цена выпуска привилегированных акций как источник финансирования тьности банка основывается на трех (факторах:

цена финансового актива эквивалентна сумме ожидаемых дисконтиро- IX доходов по данному активу;

размер дивидендов по привилегированным акциям заранее определен;

срок деятельности банка не определен.

Следовательно, цена использования данного источника финансирования

ставляет собой сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии \ ш - ет быть рассчитана по формуле

kp = Dp.P„x 100%,

kp — цена использования в качестве источника финансирования привилегированных

акций. %:

Dp — годовой дивиденд по привилегированной акции в денежном выражении; Ря — цена размещения привилегированных акций без затрат на размещение которую получает банк, в денежном выражении

Если предположить, что банк выпустил привилегированные акции с доход- ю 10% и номинальной стоимостью 100 руб., то годовой дивиденд составит ' руб. Затраты банка на размещение акции составили 2,5% от номинала акции, ¦овательно, в результате проведенной эмиссии банк получит чистыми от каж- лроданной акции 97,50 руб. В этом случае цена источника «привилегирован- акпни» составит: kp - 10 : 97,5 х 100% - 10,26%. По обыкновенным акциям выплата и размер дивидендов зависят от эффек- -¦» ности текущей деятельности банка и решения собрания акционеров. Поэтому верное определение цены использования в качестве источников финанси- ния обыкновенных акции является более сложным. Существует несколько я. лей расчета цены обыкновенных акций. Наиболее используемыми являются ь Гордона и модель САРМ.

Согласно модели Гордона цену источника средств -«обыкновенные акции» • - до представить как ставку дисконтирования, которая уравнивает приведен-

• стоимость всех ожидаемых будущих дивидендов на одну акцию и текущую ; -очную цену одной акции. Пос кольку динамика выплат дивидендов может ш ться, то модель Гордона предусматривает три варианта их поведения:

дивиденды не меняются;

дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста;

дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста.

275

Если в течение всего времени выплачиваются одинаковые дивиденды, те г их прироста равен нулю, то цена использования в качестве источника финанс рования обыкновенных акций определяется моделью нулевого роста:

ks = D:Pax 100%,

где к, — цена использования в качестве источника финансирования обыкновенных акций, в V.

D — величина выплаченного дивиденда в денежном выражении

Ра — рыночная цена обыкновенной акции в денежном выражении.

Во втором варианте при прогнозировании значений дивидендов пред иол кается, чго выплачиваемые дивиденды растут от периода к периоду в одной пр порции В этом случае применяется модель постоянного роста, которая учитывает ежегодное увеличение выплачиваемого дивиденда с темпом прироста/* В эт случае цена использования в качестве источника финансирования обыкновенн акции будет определяться по следующей формуле:

ks- Dax(\ +g):Pcx 100%,

...

где

к, — пена использования в качестве источника финансирования обыкновенных акций

Ра — рыночная цена обыкновенной акции в денежном выражении;

D„ — величина последнего выплаченного дивиденда в денежном пыражении g — прогнозируемый теми прироста дивидендов, ко.к|>фнциснт.

Однако если ожидается, что рост дивидендов в будущем прекратится ид будут расти с переменным темпом, то модель постоянного роста исиользое - нельзя в качестве основы для определения цены источника «обыкновенные ции». В этом случае используется модель переменного роста.

Определение цены капитала в отношении обыкновенных акций имеет 6о важное значение, когда планируется выпуск новых акции для финанси; ния новых инвестиционных программ или при необходимости увеличения ственного капитала путем привлечения внешних источников, когда собствен! средств недостаточно. В этом случае при оценке капитала источника «обы* венные акции новой эмиссии» применяется модифицированная модель Гор; учитывающая затраты на размещение акций:

х100%,

К-

а

+s

P.xQ-fc)

где

— цена источника «обыкновенные акции новой эмиссии», %: Р — рыночная цена обыкновенной акции в денежном выражении; /3, — прогнозируемый дивиденд по данной акции в денежном выражении g — прогнозируемый темп прироста дивидендов, коэффициент: /. — уровень затрат на размещение акции в долях единицы

Выбор той или иноіі формулы для расчета определяется моделью див» дном политики, используемой коммерческим банком.

Для расчета пены источника «обыкновенные акции» можно также неї зовать модель САРМ — модель оценки доходности финансовых активов (С Asset Pricing Model). Однако для применения этой модели на практике необх мо иметь следующую информацию о рынке ценных бумаг: доходность вло? в безрисковые активы, премия за риск, (3, — коэффициенты, которые характе ют меру изменчивости акции относительно некой средней акции. При этом ходимо, чтобы перечисленные показатели были спрогнозированы как можно Ы лее качественно. В российской практике получить данные показатели

276

|d

• ft.шля

аоД яр

pi іЦГ^і

r -

улнителыю, поэтому наиболее приемлемыми для расчета цены источника жновенные акции» являются модели Гордона. Если акции, а таких российских банков большинство, не обращаются на ітом рынке, то цену уставного капитала можно определять исходя из ставки ієн лов и номинальной цены определенного вида или типа акции:

ks-D:Nx 100%,

kx — цена использования и качеств»- источника финансирования обыкновенных акций. %; D величина выплаченного дивиденда по определенному виду или типу акций в денежном выражении;

N — номинальная цена определенного вида или типа акций в денежном выражении.

Если же акционерный банк не выплачивает дивидендов но обыкновенным їм, то цена данного источника финансирования будет равна нулю, а цена всего твного капитала — ставке дивиденда по привилегированным акциям, в резуль- чего цена уставного капитала будет стремиться к минимуму.

В основе цены использования в качестве источника финансирования не- т fделенной прибыли закладывается принцип альтернативных затрат, который »ит в следующем:

<І К-»

UUDHA мыт m

юи-огэс

w «обкХЗМ LB ГОРЛ*-

собственники, отказываясь от некоторой части дивидендов и направляя на расширение деятельности банка, рассчитывают получить некоторое вознаг-

іенис;

размер ожидаемого вознаграждения должен обеспечить норму прибыли менее, чем по обыкновенным акциям.

При несоблюдении этого принципа, с позиции эффективности, собствен- банка могут изъять дивиденды в полном объеме и разместить полученные рсы в активы, обеспечивающие более высокую доходность. Таким образом, использования в качестве источника финансирования нераспределенной >ыли примерно равна пене источника «обыкновенные акции новой эмиссии»,

ке В отдельных с іучаях ценл может быть ниже, так как эмиссия ценных бумаг

да сопровождается дополнительными расходами.

Если исходить из определения цены капитала как относительной величи- затраг. которые несет банк за привлечение финансовых ресурсов из различ- источннков, то цену собственною капитала можно рассчитать по формуле днеарифметической взвешенной:

WACC-SКtxd„ і

rjr W ACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная цена собственного капитала банка. °ь;

т> Т И_1

рог тсяатг

Г веобхохг

квложт

фштеркл

І вві

t WUJOfO б»-

a: ill TT • ,

К, иона i-ro источника финансирования % ;

D, — удельный вес г-го источника в структуре капитала, коэффициент; і — порядковый номер источника финансирования:

п — общее количество используемых банком источников финансирования.

Усиливающееся давление на банки по поводу увеличения ими собственно- капитала порождает необходимость в долгосрочном планировании объемов 9 источников роста капитала. Банковской практике известны множество спосо- планирования капитала, но все они преимущественно включают следующие ¦иные этапы: ¦ разработка общего финансового плана;

277

определение величины капитала, необходимого банку с учетом его лей, предполагаемых новых услуг, приемлемой степени подверженности и условий государственного регулирования;

определение величины капитала, который можно привлечь за внутренних источников;

оценка и выбор наиболее подходящего к потребностям и целям источника капитала.

Планирование собственного капитала должно осуществляться на ос общего финансового плана, хотя ограничения в области капитала могут з тельно повлиять на окончательный вариант принятой стратегии банка. Пла ванию капитала предшествуют разработки по определению темпов роста ных операций банка и их структуре, т.е. составляется прогнозный баланс акти операций. Па следующем этапе определяются необходимые источники фин рования активных операций, прогнозируется размер привлеченных средств п точпикп (депозитные и недсиозитныс), оценивается состав активов по сте риска, исходя из стратегии банка. Эти данные являются необходимой нехо базой для составления плана доходов банка с учетом различных сценариев жения процентных ставок и прогнозируемого уровня непроцентных доходов н трат На основе прогноза выплаты дивидендов определяется вероятный внутренне генерируемого капитала, т.е. сумма прибыли, которая может быгъ правлена на прирост собственного капитала. Исходя из планируемого роста тивов рассчитывается необходимая величина капитала, привлекаемого за внешних источников.

Источники прироста банковского капитала традиционно делятся на в ренние (прибыль, переоценка фондов) и внешние (выпуск акций, капитал» долговых обязательств (облигаций).

Соотношение между этими источниками нередко определяется разм банка и его стратегией. Крупные банки, имеющие доступ к национальным и дународным финансовым рынкам, имеют возможность выпускать обыкновен привилегированные акции или облигации для поддержания непрерывного р« своей деятельности. У небольших банков такие возможности весьма огранич Они. как правило, не могут привлечь инвесторов из-за отсутствия соотпе" ющей репутации, более низкого уровня платежеспособности. Кроме того, н шне но размеру выпуски ценных бумаг плохо реализуются на открытом ры их размещение связано с большими издержками и рисками. Поэтому неболі банкам больше приходится полагаться на внутренние источники наращива собственного капитала. Рассмотрим более подробно названные источники гг роста капитала, их преимущества и недостатки.

Внутренние источники прироста собственного капитала. Накопление бьии. Основным источником собственного капитала для банка является пак ление прибыли в виде различных фондов или в нераспределенном виде. Это редко самый легкий и наименее дорогостоящий метод пополнения капита особенно для банков, деятельность которых характеризуется высокой нормой f были. Кроме того, привлечение капитала за счет внутренних источников не н в себе угрозы потери контроля над банком существующими акционерами и жения доходности их акций. Недостатком такого внутреннего способа увели ния капитала является то, что прибыль, направляемая на прирост капитала,

278

облагается федеральными наюгами. Значительное влияние на прибыль ваюг изменения экономических условии, процентных ставок, валютного и тп., т.е. изменения, которыми банк не имеет возможности прямо унрав- Кроме тою, прибыль банка является іпоюм его кредитной инвсстицион- : инаіновоп и дивидендной по штики, поэтому результаты деятельности привести как к увеличению собственного капитала, так и к его сокращению гвие убытков.

Собственный капитал действующих кредитных организации наОІ.ОІ 2007 г. шл 2671,5 млрд руб \ теми прироста капитала н 2007 г был выше, чем в н ре- тем (57,8% против 36,3%). Важным по значимости источником приросла кала банковского сектора является прибыль кредитных организаций В целом тковскому сектору в 2007 г увс шчение собственного капитала за ечет при- и фондов, сформированных из нее, составило 294 9 млрд pv6., пли почли прироста собственного капитала.

Дивш^нОная политика Величина прибыли, остающейся в распоряжении имеет первостепенное значение для управления капиталом банка. Низкий нь прибыли ведет к медленному росту внутренних источников капитала, іШсія тем самым риск банкротства и сдерживая рост активов и соответствел- чодов Высокая доля прибыли, направляемая на прирост капитала, приво- енижению выплачиваемых дивидендов. В то же время высокие дивиденды к росту курсовой стоимости акции байка, что облегчает наращивание капи- 31 счет внешних источников. Дивиденды в этом случае выполняют двойную іию: увеличивают доходы имеющихся акционеров и облегчают нарлщива- ппата путем дополнительного выпуска акцлн

В сегодняшних условиях предпочтительным бы о бы ботьшую часть нри- направлчть на прирост капитала, те. выплачивать дивиденды в минималь- мерах пли вообще отказаться от их выплат. Однако многие акционеры предпочесть немедленное увеличение текущих дивидендов возможным км доходам. Более остро эта проблема стоит в тех банках, где ве піка доля \х акционеров особенностью поведения которых является высокая требо- ность к } ровню дивидендов

Оптимальной дивидендной политиком будет та, которая максимизирует ры- стоимость инвестиций акционеров Банк сможет привлекать новых акпио- 1 со> ранять старых, если доходность акционерного капитала по краї ціан мере доходжхти инвестиции в другие сферы бизнеса с той же степенью риска. В условиях развитого рынка важной задачей для банков является выработ- іби.льнои дивидендной политики, Когда доля дивидендов поддерживаелся эс.ителыю постоянном уровне, инвесторы рассматривают их как достаточен пильные доходы и банк вьн лядпт для них более привлекательно.

Решающим фактором, влияющим на управленческое решение банка о примой доле удержания прибыли и доле дивиден дов, является планируемый рост вон. Ван к ие может допустит ь чрезмерною снижения отношения величины твенного капитала к сумме активов Другими словами, необходимо рассчи- з, как быстро должна расти прибыль банка, чтобы обеспечил ь неизменным ог- ение собственного капи га да к активам, если банк продолжает платить ди-

' ЦБ РФ Отчет о раянн і ии банковского сектора и банковского нал шра в 2007 г

279

виленды своим акционерам но постоянной ставке. В этом случае в качестве струмента управления капиталом используется коэффициент внутреннего капитала, показывающий способность банка самостоятельно наращивать ственные средства. Коэффициент внутреннего роста капитала (Кк) опрелел величиной прибыли банка на капитал и долей нераспределяемой, ге накаплі смой, прибыли:

Кк-ПНКхК,

где HHK — прибыль на единицу собственного капитала (Г1НК - чистая прибыль/капитал) — коэффициент накопления (доля удержания прибыли).

Для более детального анализа факторов, влияющих на темпы внутрен капиталообразования, представленную формулу необходимо представить в дующем виде:

К-ПР х ИЛ х МК х К-*

где ПР — прибыльность (ПР - чистая прибыль после налогообложения/текущие доходы);

ИА — коэффициент использовании аюивон (ИА - текущие доходы 'активы);

МК — мультипликатор капитала (МК - активы/собственный капитал);

К№ — к(кк]іфііциент накопления (доля удержания прибыли).

Приведенная формула показывает, что при необходимости увеличения ма каптала за счет внутренних источников надо увеличить или чистую ирибы илн долю ее удержания, или и то и другое. В свою очередь прибыль на кап находится под влиянием трех факторов: прибыльности, эффективности исп зования активов (доходность активов), мультипликатора капитала. Увелич любого из элементов формулы — при прочих неизменных условиях — повы уровень внутреннего капиталообразования.

Таким образом, если банк стремится улучшить обеспеченность собст ным капиталом, он должен сосредоточиться на сокращении издержек, новини прибыльности, оптимизации финансовой и дивидендной политики. > ляя собственным капиталом, руководство банка должно прежде всего оце указанные факторы, а затем определить источники прироста капитала.

Взаимосвязь между числовыми значениями ПНК и К|ик можно ироде стрировать матрицей капиталообразования. Каждое число этой матрицы п ставляет собой показатель внутреннего капиталообразования (Кк), нолуча умножением соответствующих значений столбца и строки. Например, если имеет ПИК - 20°.. и К,^ - 60°о, то уровень капиталообразования будет равен 1 (20 х 00 . 100).

Таблица

Матрица капиталообразования

ПНК

Коэффициент накопления (Км) 0.20 0.30 0.40 0.50 0,60 0.80 1.00 0,00 0.00 000 0,00 0.00 0.00 0.00 0."> 0.05 0.01 0.015 0,02 0.025 0.03 0.04 0.05 0.10 0.02 0.030 0,04 0.050 0,06 0,08 0.1 0,15 0,03 0,045 0,06 0,075 0.09 0,12 0.1" 0.20 0.04 0.060 0,0» 0.100 0,12 0.16 0.20 0,25 0,05 0.075 0,10 0,125 0,15 0,20 0.25 0.30 0.06 0.090 0,12 0,150 0,18 0.24 0 Л 280

Матрица капиталообразования (табл 12 5) я в ляпся полезным инструмеп- инотрования Предположим, что банк ожитаст 1) возможный прирост ба- — 12 i>\ 2) ІШК — 15%; 3) К,,^ — 60%. Если ожидаемый прирост активов П1Г0В банка составит то уровень внутреннего капиталообразования иг 9% (1J х СО . 100). В целях ітредотвращения ухудшения обеспеченности алом байку необходим прирікт капитала, равные 12' М ітрица кашпало- вания содержит несколько сочетании 1111К и К1ак, при которых уровень него капиталообразования будет равен 12%. Есіь іри пары соответствую- аченни 0,15 и 0,80, 0,20 и 0,00; 0,30 и 0 40. Если предположи, ь, что банк не добиться такого сочетания, которое бы обеспечивало необходимый уро- 1 іутреннего капиталообразования (12%). то банк может воспользоваться из четырех возможностей, ограничить рост капитала, привлечь внешний ал;, допустить снижение обеспеченности собственным капиталом, реализо- гакую-либо из трех названных возможностей Переоценка основных средств Прирост стоимости имущества за счет псрс- собствеиных зданиг и оборудования яв іяется существенным исючником ta гчя банков, им» -ющих вложения в недвижимость с повышающейся це- Лднако этот источник не является достаточно надежным, так как стоимость альпых активов подвержена колебаниям, особенно в условиях нсстабнль- номнки.

Банки, растущие быстрее, чем это позволяет норма внутреннего роста ка-

дохжны привлекать дополнительный капитал из внешних источников Внешние источники наращивания банковского капитала. Внешними ис- шгї прироста собственного капитала банка выступают' продажа обыкно- I и привилегированных акиии, эмиссия капитальных долговых обяіа- иродажа активов и аренда некоторых видов основны> |>ондов, в частности лежавших банку зданий Выбор одного из указанных способов зависит главным образом от того, ка- кт это будет иметь по отношению к доходам акционеров, измеряемым по прибыли на акцию. Другими важными факторами, которые должны учтены руководством, ЯВЛЯЮТСЯ"

относительные издержки, связанные с каждым источником капитальных (включая процентные расходы, расходы и комиссионные платежи по раз

по ценных бумаг а также инспекционные расходы);

я влияние на собственное гь и контролі, за деятельностью банка существу- и потенциальных акционеров;

относительный риск связанный с. каждым источником капитала:

общая подверженность банка риску (выражаемая іакими показателями, і ношение совокупного объема выданных кредитов и активов банка, либо ов. либо капитала банка);

си ta и слаб< >сть | >ынков кани тала, на кот<>рых может осущсст в. іят ы я при- ие новых капитальных средств,

* регулирующие нормативные акты, касающиеся как обьема, гак и слрук- собственного капитала

Выпуск и продажа обыкновенных и привилегированных акции относятся лее дорогим способам привлечения внешнего капитала из-за высоких из- но подготовке новой эмиссии и размещению акций. Кроме того, возника-

281

ст риск, связанный с доходами акционеров по сравнению с держателями до. вы\ обязательств.

В отечественной практике дополнительный выпуск акций ведет, как г. вило, к росту сразу трех элементов собственного капитала банка — уставного питала, эмиссионного дохода и резервного капитала, минимальный размер ко рого зависит от величины уставного капитала. В 2007 г. за счет дополни гельн выпуска акций и долей (неакционерные банки) собственный капитал банкове го сектора увеличился на 645,9 млрд руб.

Помимо того, что дополнительный выпуск акций сопровождается выс ми издержками и риском снижения доходов акционеров, использование данн источника капитала несет в себе угрозу размывания существующей структл акционерного капитала, контрольных пакетов акций Во многих случаях с ление сохранить контроль над банком побуждает акционеров налагать вето новые выпуски акций.

Поскольку владельцы привилегированных акций имеют первичное п на прибыль банка по отношению к держателям обыкновенных акции, дивиденд ные выплаты последним могут снизиться после выпуска привилегированных ций. Однако по сравнению с долговыми обязательствами они обладают болы гибкостью, так как выплата дивидендов по ним не всегда является обязательн

Выпуск субординированных обязательств. В западной практике для рс*. капитала банки широко используют выпуск облигации или получение креди на срок более 5 лет при соблюдении заранее оговоренного порядка их погашен в случае банкротства банка. Такие долговые обязательства погашаются пос с удовлетворения претензий всех кредиторов, но ранее выкупа собственных акт и получили название субординированных. Преимущество данного источника наращивания капитала заключается в том. что процентные выплаты но субординированному долгу исключаются из налогооблагаемого дохода. Если заемные средства приносят доход, превышающий процентные выплаты по ним, то вы ну а субординированных обязательств способен повысить прибыль на одну акцию Поскольку по истечении срока субординированные обязательства необходимо погашать, растущие банки часто прибегают к рефинансированию субординированного долга, т.е. осуществляют погашение облигаций, но которым истек срої займа, за счет средств от нового выпуска облигаций. Это позволяет банку, испытывающему потребность в финансировании своего роста, иметь долговые обязательства в качестве постоянного элемента капитала.

В России практика субординированных долгов пока еще не получила ши рокого распространения. Вместе с тем в 2007 г. рост капитала кредитных организаций за счет привлечения субординированных обязательств составил 76,8 млрл руб.1 (7,4% общей суммы прироста собственного капитала) и является третьим по значимости фактором увеличения капитала банковского сектора. Это объясняет ся прежде всего узостью рынка облигаций, несовершенством финансового законодательства, а также тем обстоятельством, что у банков, предоставивших субор-динированный кредит на эту сумму, снижается собственный капитал.

' ЦБ РФ Отчет о развитии банковской) сектора и банковскою надзора в 2007

282

Продажа активов и аренда недвижимою имущества. Для поддержания сво- деятельности банки иногда продают имеющееся у них здание и берут затем в аренду у новых владельцев. Такая сделка обеспечивает дополнительный гок денежных средств, а также существенную добавку к собственному капи- , что усиливает капитальную позицию банка. В последние годы банки стали широко использовать бонусную эмиссию. 11ри рыночной стоимости каких-либо активов банка (преимущественно зданий) сравнению с их балансовой стоимостью банку невыгодно продавать такие ак- 1ы. Для покрытия разницы межд) балансовой и рыночной стоимостью созда- резервы для переоценки собственности, эти резервы капитализируются в ви- бесп латного размещения акций между акционерами банка, что и составляет гусную эмиссию. Новые акции увеличивают акционерным капитал, по не рас- тяют собственность банка и не уменьшают стоимость выпущенных до этого

ВИЙ.

Обмен акций на долговые ценные бумаги. В западной практике многие банки • обенно банковские холдинги для наращивания капитала используют обмен- операции типа «акции — долговые обязательства» Такая операция произ- ь: ится в том случае, если банк в составе дополнительного капитала имеет субор- шрованные облигации На балансе коммерческих банков эти облигации ji .ываются по эмиссионной (номинальной) стоимости. Для погашения этих у іговьтх обязательств банк, как правило, должен накапливать фонд погашения. - ример. банк выпустил долговые обязательства иод 8% годовых на сумму 20 млн При росте процентных ставок до 10°о рыночная стоимость таких облигаций л - [?т снизиться до 10 млн руб. Продавая новые акции на сумму 10 млн руб. и вы-

прежние обязательства но текущей стоимости, банк получает возможность сать с баланса 20 млн руб. долга. Таким образом, банку становятся ненужны- с< после завершения этого обмена средства фонда погашения. С точки зрения пирующих органов, банк усиливает свой капитал и избегает будущих расхо- эг- на выплалу процентов по погашенным обязательствам.

Выбор способа привлечения внешнего капитала должен производиться на ове тщательного финансового анализа имеющихся альтернатив и их потенци- i но! о влияния, прежде всего на доходы акционеров. Предположим, банк, имс- и в обращении 4 млн обыкновенных акций номиналом 10 руб., нуждается •» привлечении 10 млн руб. капитала за счет внешних источников. Менеджеры должны выбрать один из трех вариантов: 1) выпуск еще 1 млн обыкновенных ак- I номиналом 10 руб.: 2) выпуск привилегированных акций на общую сумму ' млн руб. с доходностью 10°о годовых: 3) выпуск капитальных долговые обяза- льсгв с купонной ставкой 12% годовых на сумму 10 млн руб. Продемонстрнру- | влияние каждого варианта на доход акционеров, держателей обыкновенных ий (табл. 12.6)

Как видно из таблицы, лучшим из трех варианлов привлечения дополни- льного капитала является эмиссия капитальных долговых обязательств. В этом тучае максимизируется доход на обыкновенные акции. Кроме того, эти обяза- льства не связаны с правом голоса, поэтому акционеры сохраняют свой конт- ль над банком.

Банки, имеющие доступ к источникам внешнего капитала, обладают боль- it свободой в выборе стратегий роста и использовании благоприятной конъюнктуры финансового рынка.

283

Таблица 1.

Способы привлечении банковского капитала из внешних источников, млн руб. Показатель Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Прогнозируемые доходы 200 200 200 Прогнозиру ем ые рас ход ы 180 180 180 Чистый доход 20 20 20 Процентные выплаты но капитальным долговым обязательствам 0 0 1.2 Прогнозируемая прибыль до налогообложеігия 20 20 18.8 Расчепная сумма на.юга на прибыль (но ставке 38%) 7.6 7.6 7.14 Расчетная чистая прибыль после налогообложения 12.4 12,4 11.66 Дивиденды по припилеіированньїм акциям 0 1 0 Чистая прибыль, остающаяся держателям обыкновенных акций 12.4 11.4 11.66 Прибыль в расчете на обыкновенную акцию 2.48 2.85 2.9 Всего обыкновенных акций, млн шт 5 4 4

Одним из способов наращивания собственных средств выступает реорганизация банков в форме слияния и присоединения По состоянию на 01 01.20®- было реорганизовано в форме присоединения — 8 кредитных организаций.

Следует отметить, что финансированию процессов реорганизации в России препятствует отсутствие нормального фондового рынка. При реорганиза г банка неизбежно возникает необходимость в дополнительных средствах: по: - шепне долгов поглощаемого банка, затраты на реорганизацию филиалов, обн ление информационных технологий и т.д. По статистике Базельского комит .. 67% недостающих средств аккумулируется за счет эмиссии ценных бумаг В I • сии, как известно, рынок корпоративных облигаций практически отсутству и у реорганизуемого банка возникают сложности в привлечении необходиммС средств.

<< | >>
Источник: Лаврушин О.И.. Банковский менеджмент . учебник / кол. авторов, под ред. д-ра экон. наук, проф О. И. Лаврушина. - 2-е изд., перераб. и чоп. - М КНОРУС,2009. - 560 с.. 2009

Еще по теме 12.3. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ БАНКА:

  1. Собственный капитал банка
  2. 12.1. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ БАНКА И МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ ЕГО ДОСТАТОЧНОСТИ
  3. 12.3. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ БАНКА
  4. 14.2. организация управления кредитом в банке
  5. Оценивание банка по собственному капиталу
  6. Управление капиталом и дивидендами
  7. Управление собственным и заемным капиталом. Управление краткосрочными источниками финансирования
  8. § 4. Особенности организации и управления зарубежных центральных банков
  9. 4.2. Собственный капитал банка, его структура и функции
  10. 4.2. Управление собственным капиталом организации
  11. 48.УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
  12. 6.6. Политика управления собственным капиталом
  13. 6.7. Политика управления заемным капиталом
  14. 9. Управление оборотным капиталом
  15. Глава 5 Управление собственным капиталом. Роль дивидендной политики в управлении собственным капиталом