§ 12. КОТИРОВКА ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ

В западной финансовой прессе регулярно публикуются коти­ровки фьючерсных контрактов. Данные котировки строятся по единой схеме, поэтому в качестве примера мы приведем только одну котировку, а именно котировку из газеты Уолл Стрит Джор- нел на пшеницу, которая представлена в таблице 3.

Таблица 3

Котировка фьючерсного контракта на пшеницу (Уолл Стрит Джорнел, 31 марта 1992 г.)

Monday, March 30, 1992 Lifetime
Open High Low Settle Chang

e

High Low Open

interest

CORN (CBT) 5,000 bu.; cents per bu
May 270 1/4 270 1/4 266 266 1/2 -33/4 279 3/4 2343/4 94,456
July 275 1/4 275 1/2 271 271 1/4 -41/4 285 239

1/2

104,928
и т.д. Est.vol 38,000; vol Fri 19,7238 open int.28 1,041, -616

В котировке сообщаются итоги торговли зерном на СВТ (Чикаг­ская Торговая Палата) за 30 марта 1992 г. В ней указывается размер контракта (5000 бушелей), цена в центах за один бушель. В первой колонке приводится месяц истечения фьючерсного контракта (май, июль). Вторая колонка — это фьючерсная цена при откры­тии торговли (270 1/4), третья колонка — наивысшая за день цена (2701/4), четвертая колонка — самая низкая за день цена (266). В пятой колонке указана котировочная цена (266 1/2), шестая колон­ка — это изменение котировочной цены по сравнению с котиро­вочной ценой предыдущего торгового дня (-З 3/4) Седьмая и восьмая колонки — соответственно самая высокая и самая низкая цены за время существования контракта. Девятая колонка — об­щее число существующих контрактов. В ней приводится информа­ция за торговый день, предшествующий дню, за который указывается котировка. В нашем примере 94456 — это число контрактов, число открытых позиций, существующих 27 марта (пятница). Последней строчкой в таблице приводится оценка объ­ема торговли за рассматриваемый торговый день для всех контр­актов, независимо от срока их истечения (38000) и точный объем торговли за предшествующий торговый день (19723). Далее — общее число контрактов, существовавших на предыдущий торг­овый день, и разница в количестве контрактов по сравнению с 26 марта.

КРАТКИЕ ВЫВОДЫ

Фьючерсный контракт — это соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается на бирже. Условия контракта на каждый актив разрабатываются бир­жей и являются стандартными для всех участников торговли. Бир­жа организует вторичный рынок данных контрактов и гарантирует их исполнение. В силу отмеченных характеристик фьючерсный контракт является высоколиквидным финансовым инструментом.

Контракты заключаются главным образом с целью хеджирова­ния, игры на курсовой разнице и, как правило, редко преследуют задачу осуществления реальной поставки актива.

Открывая позиции, контрагенты обязаны внести в расчетную палату гарантийные платежи. В последующем в случае проигрыша инвестор обязан внести вариационную маржу.

В целях ограничения риска банкротства и спекуляции биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены в ходе теку­щей торговой сессии от котировочной цены предыдущего торгово­го дня и лимит открытых позиций для спекулянтов.

Фьючерсная цена — это цена, которая фиксируется при заклю­чении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесто­ров относительно будущей цены спот соответствующего актива. В момент заключения контракта фьючерсная цена может быть выше (контанго) или ниже (бэкуордейшн) спотовой. К моменту истече­ния срока контракта фьючерсная цена должна стать равной цене спот, в противном случае возникает возможность совершить ар­битражную операцию: если фьючерсная цена окажется выше спо­товой, то арбитражер продаст контракт и купит актив, при обратной ситуации он продаст актив и купит контракт.

Согласно взглядам Дж.М.Кейнса и Дж.Хикса, фьючерсная цена ниже будущей цены спот, когда подавляющая часть спекулянтов открывает длинные позиции, поскольку именно повышение фью­черсной цены должно принести им прибыль. Если большая часть спекулянтов открывает короткие позиции, то фьючерсная цена выше будущей цены спот.

Для определения фьючерсной цены следует пользоваться фор­мулами расчета форвардной цены. Если форвардный и фьючерс­ный контракты заключаются на одинаковый срок, а ставка без риска постоянна и неизменна для любых временных периодов, то форвардная и фьючерсная цены должны полностью совпадать. На практике наблюдаются некоторые расхождения форвардных и фьючерсных цен, что обусловлено «преимуществами» и «недостат­
ками» каждого из видов контрактов. При сильной положительной корреляции цены актива и процентной ставки фьючерсная цена должна превышать форвардную, при сильной отрицательной кор­реляции — быть ниже форвардной.

По условиям фьючерсных контрактов инвестор, как правило, имеет право выбора даты поставки в рамках некоторого интервала времени. Если фьючерсная цена является возрастающей функ­цией от времени 7, то вкладчик поставит актив в начале срока поставки, если убывающей, то в конце этого периода.

Цена доставки — это все затраты, связанные с владением акти­вом в течение времени действия контракта, и упущенная прибыль. Она включает расходы по хранению и страхованию актива и упу­щенный процент. Цена доставки представляет собой не что иное, как базис. Базис определяется как разность между ценой спот и фьючерсной ценой. Если базис больше или меньше цены достав­ки, то открываются возможности для совершения арбитражной операции.

Глава IV. ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

В настоящей главе рассматриваются финансовые фьючерсные контракты. К ним относятся контракты на краткосрочные, долго­срочные процентные инструменты, индексы и валюту. Контракты представляют собой финансовые инструменты, которые получили распространение относительно недавно. Так, торговля контракта­ми на валюту началась в 1973 г., процентные активы — в 1975 г., фондовые индексы — 1982 г. Финансовые фьючерсные контракты являются более сложными инструментами по сравнению с други­ми фьючерсными контрактами и поэтому заслуживают более под­робного анализа. В настоящей главе мы рассмотрим контракты на трехмесячный стерлинговый депозит, казначейский вексель, дол­госрочную облигацию и фондовый индекс.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М.:Тривола,1994. — 232с.. 1994

Еще по теме § 12. КОТИРОВКА ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ:

  1. 3.2.5. Котировка фьючерсных контрактов
  2. 1. Определение и основные признаки фьючерсного контракта. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контракта.
  3. 49. Порядок заключения и использования фьючерсных сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов
  4. 8.5. Котировка опционных контрактов
  5. § 21. КОТИРОВКА ОПЦИОННЫХ КОНТРАКТОВ
  6. § 47. ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОННЫМ КОНТРАКТОМ НА ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ
  7. Фьючерсный контракт
  8. 4.2. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  9. 2. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  10. 5.2. Характеристики фьючерсного контракта
  11. 3.3. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  12. 5.5. ДЮРАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА
  13. 3.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА